人民銀行13日公布的數據顯示，表內信貸對于實體經濟的支持力度依舊較大。6月人民幣貸款增加1.84萬億元，同比多增3054億元。整個上半年，人民幣貸款增加9.03萬億元，同比多增1.06萬億元。

與表內融資形成鮮明對比的，則是表外的“頹勢”，上半年委托貸款、信托貸款合計比去年同期多減少近3萬億元。受此拖累，上半年社會融資規(guī)模增量比去年同期少2萬億元。

人民銀行調統(tǒng)司司長阮健弘解釋，社會融資規(guī)模增速下滑，主要與各方面加強監(jiān)管、去杠桿政策效應逐步發(fā)揮有關，比較突出地體現在委托貸款和信托貸款上。

表外融資“拖累”社會融資規(guī)模

上半年社會融資規(guī)模增量累計為9.1萬億元，比上年同期少2.03萬億元。阮健弘介紹，從結構看，社會融資規(guī)模變動有以下特點:

一是對實體經濟發(fā)放的貸款同比多增。上半年對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加8.76萬億元，比上年同期多增5548億元。

二是債券市場融資明顯回升。上半年，企業(yè)債券凈融資為1.02萬億元，比上年同期多1.38萬億元。

三是股票融資有所下降。上半年，非金融企業(yè)股票融資為2511億元，比上年同期少1799億元。

四是表外融資明顯多減。上半年，委托貸款減少8008億元，比上年同期多減1.4萬億元;信托貸款減少1863億元，比上年同期多減1.5萬億元;未貼現銀行承兌匯票減少2717億元，比上年同期多減8388億元。

從上述數據可以看出，表外融資下降的幅度最大。海通證券首席經濟學家姜超認為，大部分表外融資需求難以向表內轉移，是拖累社會融資的主因。

阮健弘解釋，社會融資規(guī)模增速下滑，主要與各方面加強監(jiān)管、去杠桿政策效應逐步發(fā)揮有關，比較突出地體現在委托貸款和信托貸款上。

“資金運用方面，前期有較多委托貸款、信托貸款投向地方政府融資平臺和房地產企業(yè)。去杠桿過程中，這些行業(yè)的不規(guī)范融資在減少。”阮健弘稱。

資金來源方面，委托和信托貸款的部分資金來源于理財產品。而上半年銀行表內資金對表外理財產品投資下降1.76萬億元，其中6月份下降9156億元，委托貸款和信托貸款資金來源明顯收縮。

阮健弘提醒，6月末人民幣貸款、企業(yè)債券余額分別同比增長12.7%、8.7%，增速比上月末高0.1和0.4個百分點，一定程度上對沖了委托貸款、信托貸款下降的影響。此外，資產證券化產品發(fā)行加快，不良貸款核銷力度加大，若還原這些因素，實際貸款增長會更多。

表內信貸支持實體經濟力度較強

數據同時顯示，6月人民幣貸款增加1.84萬億元，同比多增3054億元，高于市場的普遍預期。從整個上半年情況看，人民幣貸款增加9.03萬億元，同比多增1.06萬億元，遠高于過去5年同期均值。

阮健弘具體分析，上半年，企業(yè)及其他單位本外幣貸款新增5.19萬億元，同比多增7668億元。其中，短期貸款和票據融資新增1.33萬億元，同比多增1.23萬億元，較好支持了實體企業(yè)的流動性資金需求。

而中長期貸款亦較好地支持了企業(yè)發(fā)展。阮健弘披露，截至6月末，企業(yè)及其他單位本外幣中長期貸款余額同比增長13.0%，比全部貸款增速高0.9個百分點。從中長期貸款實際投向數據看，服務業(yè)中長期貸款平穩(wěn)較快增長，工業(yè)中長期貸款增速回升，高技術制造業(yè)中長期貸款增速保持較高水平。

民生銀行首席研究員溫彬預計，在“委貸新規(guī)、資管新規(guī)”等嚴監(jiān)管背景下，信貸回歸為實體經濟融資首選，未來融資回表、非標轉標仍是主要趨勢。

未來社會融資將保持合理增長

社會融資規(guī)模出現明顯下滑，同時廣義貨幣(M2)增速下滑至8%的歷史低位，下一階段的貨幣政策會如何考慮?

阮健弘介紹，今年以來人民銀行做好預調微調，綜合運用多種貨幣政策工具，加強流動性管理，促進金融機構提高服務實體經濟的能力。6月末，金融機構超額準備金率為1.74%，比上月末高0.55個百分點;10年期國債到期收益率為3.48%，比上月末低0.14個百分點。

“未來人民銀行將實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，加強形勢預判和預調微調。預計未來流動性保持合理充裕，社會融資規(guī)模保持合理增長。”阮健弘指出。

溫彬預計，為了實體經濟的平穩(wěn)健康發(fā)展，預計人民銀行將綜合運用多種政策工具組合，保持流動性充裕和市場利率水平穩(wěn)定;同時，仍有可能進一步采用差別化準備金和差異化的信貸政策，增強金融機構服務實體經濟的能力。

關鍵詞： 杠桿 增量 融資