成本走高的背景下，光明乳業(yè)面臨增收不增利局面。雖然光明乳業(yè)將其業(yè)績增收不增利歸因于原材料成本和飼料成本的上升，但在成本之外，前有伊利、蒙牛等“老將守城”，后有新希望等“新兵追擊”的市場競爭態(tài)勢也讓光明乳業(yè)有著不小的壓力。

毛利率下滑

3月28日晚間，光明乳業(yè)發(fā)布的2021年業(yè)績公告顯示，公司全年營收292.06億元，同比增長15.59%;凈利潤為5.92億元，同比下滑2.55%;扣除非經常損益后，凈利潤取得4.33億元，同比減少6.5%。

從財報來看，光明乳業(yè)呈現(xiàn)營收增長但凈利下滑的趨勢與其營業(yè)成本大幅增加不無關系。數據顯示，2021年，光明乳業(yè)總營業(yè)成本為238.46億元，較上年同期增加21.08%。其中，乳制品營業(yè)成本同比增加21.56%至205.59億元;牧業(yè)營業(yè)成本同比增加15.49%至22.23億元。

營業(yè)成本上升導致其盈利能力下降在毛利率數據上也有所體現(xiàn)。2021年，光明乳業(yè)的乳制品毛利率同比下降3.7%至19.63%;牧業(yè)毛利率為2.92%，同比減少了3.77%。分產品來看，報告期內，光明乳業(yè)的液態(tài)奶產品毛利率同比下降3.57%至27.15%;其他乳制品的毛利率同比下降5.32%至4.47%。

對于業(yè)績表現(xiàn)中成本增加、利潤縮水的原因，光明乳業(yè)在公告中將其歸因于原材料成本和飼料成本的上升。為進一步了解光明乳業(yè)業(yè)績以及未來發(fā)展情況，北京商報記者聯(lián)系采訪光明乳業(yè)相關負責人，但該相關負責人僅表示，“相關內容以光明乳業(yè)的公告為準”。

成本上升、毛利率下滑之外，光明乳業(yè)的海外業(yè)務也難言樂觀。財報數據顯示，光明乳業(yè)下屬子公司新西蘭新萊特全年實現(xiàn)營業(yè)收入67.43億元，同比增長6.68%，當期虧損0.4億元。對此，光明乳業(yè)在公告中解釋，“新西蘭原奶價格的大幅上漲、海運運力不足造成的出貨量減少、國際海運成本大幅上調、關鍵客戶跨境銷售渠道受到疫情影響等原因使新西蘭新萊特面臨暫時性的外部挑戰(zhàn)”。

資料顯示，新西蘭新萊特主要從事工業(yè)奶粉、嬰兒奶粉、奶酪、液態(tài)奶生產和銷售，產品于新西蘭及世界各地銷售。公告顯示，為改善業(yè)績，產品結構方面，新西蘭新萊特加大了對奶酪業(yè)務和奶粉業(yè)務發(fā)展，推出了環(huán)保概念的新鮮液態(tài)奶和常溫稀奶油等產品;組織架構方面，新西蘭新萊特執(zhí)行了組織架構調整和人員結構優(yōu)化，進一步降低運營成本。

前后夾擊

從數據來看，成本上漲在一定程度上對光明乳業(yè)業(yè)績造成影響，但成本之外，乳制品行業(yè)前有伊利、蒙牛等“老將守城”，后有新希望等“新兵追擊”的市場競爭態(tài)勢也讓光明乳業(yè)有著不小的壓力。

“除了一般經營性成本上漲外，消費需求增長有限而競爭愈加激烈的市場環(huán)境下，光明乳業(yè)在爭奪市場份額的過程中也會增加包括促銷、營銷等方面的競爭成本。”香頌資本董事沈萌表示。

中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬分析，光明乳業(yè)主要聚焦低溫奶業(yè)務，常溫奶和奶粉業(yè)務薄弱，整個產品線與蒙牛、伊利差距較大。低溫奶市場受區(qū)域半徑限制，短時間內很難大規(guī)模擴張，隨著巨頭伊利、蒙牛入局，各區(qū)域乳企群雄割據，光明乳業(yè)的低溫奶市場增長空間很難更進一步。

從市場份額來看，光明乳業(yè)仍為“低溫奶龍頭”，但市占率與伊利、蒙牛的差距越來越小。根據統(tǒng)計，截至2020年，光明乳業(yè)在低溫奶市場占有率15%，暫列第一。而伊利低溫奶業(yè)務市占率為14.8%，蒙牛市占率為11.2%。作為新生品牌，新乳業(yè)在低溫奶市場占有率已經達到6%。

面對“前后夾擊”的市場競爭，光明乳業(yè)欲借資本市場開啟全國性戰(zhàn)略擴張。光明乳業(yè)2021年3月底發(fā)布的2021-2025年戰(zhàn)略規(guī)劃提出，“將積極運用資本手段，加快全國布局，構建行業(yè)競爭新格局。與此同時，加快長三角等區(qū)域產業(yè)集群建設，發(fā)展新的優(yōu)質奶源基地和優(yōu)勢區(qū)域市場”。

隨后，光明乳業(yè)便緊鑼密鼓開啟其全國化擴張布局。對外投資方面，2021年3月，光明乳業(yè)完成收購上海鼎瀛農業(yè)、大豐鼎盛農業(yè)100%股權;2021年10月，光明乳業(yè)以6.12億元收購青海小西牛生物乳業(yè)股份有限公司60%股權;2021年12月，光明乳業(yè)完成非公開發(fā)行股票1.54億股，募資19.3億元，其中13.55億元用于牧場建設，5.75億元用于補充流動資金。

“光明乳業(yè)目前面對的市場環(huán)境與此前相比發(fā)生較大變化，除全國性龍頭企業(yè)的領先優(yōu)勢越來越鞏固，其他區(qū)域性乳企也紛紛登陸資本市場，削弱了光明乳業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢，讓光明乳業(yè)此時進行的全國性擴張壓力更大。”沈萌表示，低溫奶的市場布局需要有更堅實的牧場資源支撐，因為低溫奶產品有一定生產銷售半徑，但光明乳業(yè)在全國范圍內的牧場布局，尚不能更好地支撐起全國低溫奶擴張戰(zhàn)略。

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