2020年結(jié)構(gòu)牛的行情下，各板塊輪動頻繁，但消費行業(yè)的行情卻幾乎貫穿全年。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，中證消費指數(shù)年內(nèi)上漲70.16%，而同期上證指數(shù)僅上漲13.87%。基于此，不少專注消費板塊的績優(yōu)基金為投資人帶來了穩(wěn)健的回報。

作為擁有12年投研經(jīng)驗的資深基金經(jīng)理，張東一以大消費為核心能力圈，精選具有估值優(yōu)勢及核心競爭力的公司，管理的產(chǎn)品顯示出“長跑”的特質(zhì)。銀河證券統(tǒng)計顯示，截至2020年12月31日，廣發(fā)聚優(yōu)混合過去兩年的凈值增長率為214.03%，在同類可比的432只基金中排名第15，位居前5%(基金類型為股票上下限0-95%+基準股票比例30%-60%的靈活配置型基金A類)。

1月20日，擬由張東一擔綱的廣發(fā)價值核心混合(A類：010377;C類：010378)將在招商銀行、廣發(fā)基金直銷等渠道發(fā)行。該基金將聚焦其擅長的大消費賽道，布局A+H兩地市場，力爭為投資者帶來良好的投資回報。投資者通過廣發(fā)基金App、官網(wǎng)、官方微信使用廣發(fā)錢袋子購買新發(fā)基金享認購費率0折優(yōu)惠。

廣發(fā)聚優(yōu)業(yè)績兩年翻兩倍

作為一名巾幗不讓須眉的實力派女將，張東一在獲得倫敦政治經(jīng)濟學院、英國約克大學數(shù)理金融學和財務(wù)會計學碩士學位后，就進入廣發(fā)基金研究發(fā)展部潛心研究消費品行業(yè)，至今已有12年的投研經(jīng)驗，這也為她搭建投資“能力圈”的框架打下了深厚的基礎(chǔ)。

從2008年入行以來，張東一親歷了時代變遷下熱門行業(yè)和股票的牛熊更替，促使她以更長期的視角來構(gòu)建組合。在操作中，她偏愛在大消費中精選成長性比較好的子行業(yè)，組合重點配置食品飲料、家電、醫(yī)藥等行業(yè)。

得益于深厚的研究功底與扎實的基本面投資方法，她管理的產(chǎn)品顯示出“長跑”的特質(zhì)，為持有人帶來了良好的回報。銀河證券基金統(tǒng)計顯示，截至2020年12月31日，廣發(fā)聚優(yōu)混合過去兩年的凈值增長率為214.03%，在同類可比的432只產(chǎn)品中排名15。此外，自2018年9月21日成立以來，廣發(fā)估值優(yōu)勢累計回報達177.91%，年化回報達56.50%。

憑借長期出色的業(yè)績和穩(wěn)健的投資風格，廣發(fā)聚優(yōu)獲得了銀河證券、招商證券、海通證券、上海證券四大權(quán)威機構(gòu)給予的三年期五星評級，充分顯示出基金評價機構(gòu)對廣發(fā)聚優(yōu)混合中長期業(yè)績的認可。

在復盤自己的操作時，張東一表示，首先是選對了行業(yè)，看準了消費升級這個大方向;其次，基金超額收益也來源于自己敢于在合適的時候買入好股票，并堅持長時間地持有它們。

查閱廣發(fā)聚優(yōu)近年來的基金季報可以發(fā)現(xiàn)，該基金前十大重倉股中的白酒、家電、醫(yī)藥等多家公司的持股周期比較長，很多持有期限超過8個季度。其中，瀘州老窖、五糧液的連續(xù)持股周期均為12個季度，持股季度期間的漲幅分別為240.25%和297.05%。

聚焦兩地高ROE行業(yè)

近年來，在居民資產(chǎn)配置需求提升、無風險收益率下行的背景下，公募基金受到越來越多投資者的認可，其中主動管理能力出色的基金經(jīng)理更是受到投資者的追捧。據(jù)悉，擬由張東一管理的廣發(fā)價值核心混合將于1月20日正式發(fā)行。

基金公告顯示，作為一只股票投資范圍60%-95%的偏股混合型基金，該基金還將港股的投資范圍納入其中，而這也是張東一在擔任行業(yè)研究員時就持續(xù)跟蹤和研究的領(lǐng)域。

在她看來，港股當中有不少優(yōu)秀的消費企業(yè)，而且港股相對A股也頗具估值優(yōu)勢;新產(chǎn)品除了聚焦消費、醫(yī)藥等板塊機會外，也會適當捕捉其他行業(yè)的機會，例如互聯(lián)網(wǎng)、金融服務(wù)業(yè)等，精選具備估值優(yōu)勢和核心競爭力的公司，擴展收益來源。

作為A股市場的長牛板塊，消費投資一直以來都被視為“雪厚坡長”的優(yōu)勢賽道，不少基金長期聚焦這一投資方向，但并不是所有的投資者均能獲得良好的投資回報。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，如何預估其未來長期成長性，找到好的位置并買入，是對基金經(jīng)理認識能力和專業(yè)水平的檢驗。

張東一表示，基金經(jīng)理長期的核心競爭力就是研究深度，當自己對這個行業(yè)或公司的認知和理解更深，就能看得更遠，對估值體系認識更加準確;只有這樣才能做到重倉長周期持有。

經(jīng)過多年的探索，張東一認為，在估值合適的情況下買入好公司是長周期最優(yōu)的策略。于她而言，好公司主要有三個標準：首先是持續(xù)盈利能力較好，ROE夠高;其次，要有良好的制造現(xiàn)金流能力，現(xiàn)金流代表著企業(yè)的“造血能力”，也是企業(yè)成長的源泉;最后是處于行業(yè)成長期或成熟期的公司，因為對于初創(chuàng)期或已經(jīng)進入沒落期的行業(yè)來說，獲得穩(wěn)定收益的勝率會有所降低。

“我喜歡有長遠發(fā)展規(guī)劃的公司。其共性特點是市場潛在空間比較大，商業(yè)模式比較好，壁壘也比較高，這樣能保證業(yè)績增長持續(xù)性，并且是基于高現(xiàn)金流回報的高ROE。”張東一坦言。

關(guān)鍵詞： 中證消費指數(shù)年內(nèi)