2020年的營收、凈利雙雙下滑;與同業(yè)可比上市公司相比，曼卡龍門店數(shù)量、營收規(guī)模均處墊底水平;公司所謂“區(qū)域深耕”優(yōu)勢的背后，恐怕更多是自身實力不濟只能偏于一隅的無奈。

一而再，再而三，珠寶首飾零售連鎖企業(yè)曼卡龍珠寶股份有限公司(下稱“曼卡龍”)終于在9月下旬有了實質進展，成功過會，并于11月25日向證監(jiān)會提交了注冊申請。

但從招股說明書所披露的信息來看，曼卡龍的狀況卻不容樂觀：營業(yè)收入增速已在2019年降為負值，步入2020年，營收、凈利更是雙雙下滑;與同業(yè)可比上市公司相比，門店數(shù)量、營收規(guī)模均處墊底水平，銷售區(qū)域集中，可謂區(qū)域深耕，恰也是全國市場缺乏競爭力的表現(xiàn)之一;此外，潛在的知識產(chǎn)權侵權風險也不可小覷。

營收凈利步入下滑通道

招股說明書顯示，擁有“MCLON曼卡龍”、“今古傳奇”等珠寶首飾品牌的曼卡龍，主營業(yè)務收入主要來源于素金飾品及鑲嵌飾品。

2017年至2019年，曼卡龍實現(xiàn)營業(yè)收入8.37億元、9.2億元和8.97億元。2018年營業(yè)收入同比上漲9.82%;2019年營業(yè)收入不增反降，同比下滑2.51%。

雖然營業(yè)收入已出現(xiàn)下滑趨勢，但曼卡龍的凈利潤還維持著正增長。2017年至2019年，曼卡龍實現(xiàn)凈利潤4381.84萬元、5503.91萬元和6491.21萬元。不過，2018年、2019年凈利潤同比增速分別為25.61%、17.94%，凈利潤增速也出現(xiàn)下滑趨勢。

步入2020年，曼卡龍的營業(yè)收入及凈利潤開始雙雙負增長。招股說明書披露，2020年上半年，曼卡龍實現(xiàn)營業(yè)收入3.7億元，同比下滑16.42%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2877.9萬元，同比下滑18.02%。

此外，招股說明書“2020年1-9月的經(jīng)營業(yè)績預計情況”顯示，曼卡龍預計2020年1-9月營業(yè)收入為5.5億元至6.5億元，同比下滑17.24%至2.20%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為5000萬元至5550萬元，同比下滑10.31%至0.44%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為4500萬元至5000萬元，同比下滑12.9%至3.23%。

可見，曼卡龍經(jīng)營業(yè)績已步入下滑通道。

市場競爭力同行比較墊底

在珠寶行業(yè)，曼卡龍的市場競爭力又如何呢?

曼卡龍在招股說明書中選取老鳳祥、潮宏基、明牌珠寶、萃華珠寶、愛迪爾、萊紳通靈和周大生作為其同業(yè)可比上市公司。

從門店數(shù)量來看，截至2020年6月30日，老鳳祥、潮宏基、明牌珠寶、萃華珠寶、愛迪爾、萊紳通靈和周大生的門店數(shù)量(包括自營、加盟、經(jīng)銷、批發(fā)門店)分別為3893家、933家、近900家、513家、1006家、630家、4005家，而曼卡龍的門店數(shù)量僅有157家。在同業(yè)可比上市公司中，曼卡龍的門店數(shù)量處于墊底水平，且與上述7家同業(yè)上市公司差距較大。

營業(yè)收入的比較也大體一致。招股說明書披露了曼卡龍和同業(yè)可比上市公司的營業(yè)收入對比情況，如下表所示：

從上表可見，報告期內，老鳳祥等同業(yè)可比上市公司的營業(yè)收入從十幾億元到上百億元不等，而曼卡龍的營業(yè)收入仍在10億元之下徘徊，規(guī)模上的差距一目了然。

對于上述與同業(yè)可比上市公司存在的較大差距，曼卡龍解釋稱，公司為浙江省區(qū)域性強勢品牌，主要門店布局在浙江省，與全國性的珠寶品牌相比，門店數(shù)量較少。

但事實上，這也正是曼卡龍的經(jīng)營瓶頸所在。根據(jù)招股說明書的披露，曼卡龍銷售收入主要來自于浙江省，其中尤以杭州及寧波地區(qū)為主，2017-2020年上半年，曼卡龍主營業(yè)務收入中，來自浙江省內的收入占比分別為95.65%、90.1%、89.94%和79.28%，其中，來自杭州和寧波地區(qū)的收入占比分別為62.81%、60.03%、58.63%和46.35%。浙江省內擁有高品牌知名度和影響力，是區(qū)域深耕的優(yōu)勢所在;但長期居于一隅，卻也是曼卡龍在全國市場競爭中的掣肘點、短板所在。

潛在侵權風險引監(jiān)管關注

此外，對于曼卡龍，還有著一項值得關注的重要風險——知識產(chǎn)權侵權風險。

招股說明書顯示，2020年3月，曼卡龍收到一封來自深圳蘇瑞珠寶有限公司代理律師出具的律師函，律師函稱曼卡龍的部分產(chǎn)品款式與蘇瑞珠寶專利產(chǎn)品外觀高度相似，侵犯其專利權。

隨后，曼卡龍開啟自查。自查結果表明，深圳蘇瑞珠寶有限公司明確指出的其認為曼卡龍侵權的產(chǎn)品，屬于曼卡龍2017年開始自行研發(fā)并逐步投放市場的小黑裙系列產(chǎn)品中的個別產(chǎn)品。而且，由曼卡龍委托的上海協(xié)力(杭州)律師事務所對該系列產(chǎn)品進行比對后出具的《關于專利侵權風險的分析報告》顯示，曼卡龍個別產(chǎn)品的外觀設計確實與蘇瑞珠寶專利外觀設計存在多處相似點。

盡管截至目前，曼卡龍產(chǎn)品是否構成實質侵權還未有定論，但也引起了監(jiān)管的關注。在審核會議上，上市委明確要求曼卡龍說明其可能侵犯他人知識產(chǎn)權的風險。

關鍵詞： 珠寶首飾零售