4月底換帥至今，閱文的日子一直不好過(guò)。7月20日晚間，閱文發(fā)布盈利預(yù)警公告，受新麗傳媒業(yè)績(jī)影響，閱文預(yù)計(jì)2020年上半年商譽(yù)減值20億-34億元。與此同時(shí)，因合同引發(fā)的閱文與作者的拉鋸戰(zhàn)還在繼續(xù)。

這兩起事件看似毫無(wú)關(guān)聯(lián)，實(shí)則都與閱文重視IP孵化脫不開關(guān)系。2019年下半年，閱文版權(quán)運(yùn)營(yíng)及其他收入反超在線業(yè)務(wù)，成為閱文最大的營(yíng)收來(lái)源，將資源傾向頭部作者，有助于閱文IP孵化、拉動(dòng)版權(quán)運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)，不過(guò)版權(quán)運(yùn)營(yíng)下游的影視業(yè)務(wù)遭遇“黑天鵝”，短期內(nèi)閱文轉(zhuǎn)型難言樂(lè)觀。

新麗傳媒成拖累

“由盈轉(zhuǎn)虧”是閱文公告的關(guān)鍵詞。

根據(jù)公告，閱文預(yù)計(jì)2020年上半年虧損的原因主要系收購(gòu)的影視制作公司新麗傳媒商譽(yù)減值，預(yù)期減值37億-47億元;由于新麗傳媒業(yè)績(jī)不及預(yù)期，新麗傳媒管理團(tuán)隊(duì)計(jì)酬代價(jià)預(yù)計(jì)調(diào)減，部分抵消了商譽(yù)對(duì)閱文業(yè)績(jī)的影響，導(dǎo)致凈虧損預(yù)計(jì)減少13億-17億元。綜合商譽(yù)減值和計(jì)酬調(diào)減，2020年上半年，閱文商譽(yù)部分預(yù)計(jì)虧損20億-34億元。

在公告中，閱文試圖從側(cè)面弱化商譽(yù)減值帶來(lái)的影響，稱“閱文商譽(yù)減值支出不會(huì)影響閱文的營(yíng)運(yùn)、流動(dòng)資金等，此外閱文目前日常運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)金儲(chǔ)備也較為充裕，因此計(jì)提該減值準(zhǔn)備不會(huì)影響閱文的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)”。

通俗來(lái)說(shuō)，商譽(yù)減值是指對(duì)企業(yè)在合并中形成的商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試后，確認(rèn)相應(yīng)的減值損失。商譽(yù)作為企業(yè)的一項(xiàng)資產(chǎn)，是指企業(yè)獲取正常盈利水平以上收益(即超額收益)的一種能力，是企業(yè)未來(lái)實(shí)現(xiàn)的超額收益的現(xiàn)值。

凡德投資公司總經(jīng)理陳尊德進(jìn)一步向北京商報(bào)記者解釋，“子公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，可能會(huì)導(dǎo)致母公司營(yíng)收不達(dá)預(yù)期，母公司可以進(jìn)行商譽(yù)減值處理。一般情況下，處理完會(huì)影響母公司利潤(rùn)”。

公開資料顯示，新麗傳媒主要從事電視劇、網(wǎng)絡(luò)劇及電影的制作和發(fā)行，是行業(yè)頭部公司。2018年，閱文全資收購(gòu)新麗傳媒，被收購(gòu)后，新麗傳媒繼續(xù)負(fù)責(zé)電視劇、網(wǎng)絡(luò)劇和電影制作業(yè)務(wù)，還接觸閱文的內(nèi)容庫(kù)、作家平臺(tái)及編輯隊(duì)伍等資源。

公開資料顯示，閱文集團(tuán)收購(gòu)新麗傳媒時(shí)曾定下業(yè)績(jī)對(duì)賭，后者需在2018-2020年分別實(shí)現(xiàn)不低于5億元、7億元和9億元的凈利潤(rùn)，但2018年和2019年，新麗傳媒均未完成業(yè)績(jī)對(duì)賭，凈利潤(rùn)分別為3.24億元和5.49億元，與目標(biāo)額均存在超1億元的差距。

在此次的盈利預(yù)警中，閱文集團(tuán)方面也提到，目前國(guó)內(nèi)影視行業(yè)受宏觀環(huán)境的影響正持續(xù)深度調(diào)整，全行業(yè)備案、開機(jī)、上線項(xiàng)目數(shù)量下滑，且部分單體項(xiàng)目利潤(rùn)較預(yù)期減少，影視行業(yè)受到較大沖擊，影視制作延期和上映時(shí)間待定。面對(duì)這些壓力，新麗傳媒的影視項(xiàng)目整體周期變長(zhǎng)、不確定性增加。

對(duì)于影視業(yè)務(wù)會(huì)否影響閱文上半年?duì)I收，截至北京商報(bào)記者發(fā)稿，閱文相關(guān)人士未予回應(yīng)，僅表示：“以公告為準(zhǔn)。”

合同風(fēng)波未平

在閱文的整體布局中，新麗傳媒歸屬于由IP延伸出來(lái)的影視業(yè)務(wù)，閱文的根基還是在線文學(xué)。除了新麗傳媒的壞消息之外，這塊根基業(yè)務(wù)近期也一直飽受爭(zhēng)議。

自從4月底高管大規(guī)模換血后，合同風(fēng)波的發(fā)酵讓閱文的在線文學(xué)業(yè)務(wù)始終處在風(fēng)口浪尖。5月初，閱文作者因合同問(wèn)題與平臺(tái)的矛盾爆發(fā)，爭(zhēng)議集中在著作權(quán)條款不合理、平臺(tái)與作者的合作關(guān)系、平臺(tái)會(huì)否推行免費(fèi)閱讀模式等方面。

經(jīng)歷了“5·5斷更節(jié)”、懇談會(huì)后，閱文在6月初推出新版合同，調(diào)整重點(diǎn)包括：取消原先的單一格式合同，新合同根據(jù)不同授權(quán)分為“三類四種”，并針對(duì)此前舊合同中備受爭(zhēng)議的免費(fèi)/付費(fèi)模式、著作權(quán)等問(wèn)題進(jìn)行了修改或刪除。

不過(guò)，作者們對(duì)新合同態(tài)度不一，有人拍手稱快，有人卻認(rèn)為換湯不換藥。在7月21日閱文預(yù)計(jì)上半年虧損的新聞下，部分網(wǎng)友仍緊抓合同風(fēng)波不放，多位前起點(diǎn)(閱文旗下平臺(tái))作者向媒體透露，新合同推出后的一個(gè)月里，閱文旗下大量中小作者出走，導(dǎo)致中小作者離開的原因是閱文更重視頭部作者。

對(duì)于多篇報(bào)道中提到的“中小作者出走”，以及作者反映的“閱文更重視IP孵化、將資源傾向于頭部作者”情況，閱文相關(guān)人士向北京商報(bào)記者直言：“不回復(fù)。”

在比達(dá)咨詢分析師李錦清看來(lái)，閱文“偏愛(ài)”頭部作者和大IP在情理之中，但未來(lái)可能出現(xiàn)后繼乏力的現(xiàn)象，“雖然閱文已經(jīng)獨(dú)立上市，但是它和大股東騰訊關(guān)系密切，可以說(shuō)承擔(dān)了騰訊互娛IP供給的任務(wù)，頭部作者貢獻(xiàn)大IP的幾率大。但網(wǎng)文內(nèi)容一般不會(huì)一炮而紅，作者和IP的成長(zhǎng)都需要時(shí)間”。

IP開發(fā)的難題

原閱文聯(lián)席CEO吳文輝等核心團(tuán)隊(duì)離開后，騰訊互娛團(tuán)隊(duì)開始“接管”閱文，新任CEO是騰訊副總裁、騰訊影業(yè)CEO程武。左手握著IP資源，右手則積累了大量運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，在這個(gè)邏輯下，閱文的版權(quán)運(yùn)營(yíng)相比在線業(yè)務(wù)更有想象力。

在布局版權(quán)運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，基于IP改編影視劇已成為常見的操作方式，因此影視也成為閱文的布局重點(diǎn)，閱文同時(shí)多次以出品方的身份出現(xiàn)在影視作品的身后，收購(gòu)的新麗傳媒便是例證。

這種轉(zhuǎn)變已經(jīng)直接體現(xiàn)在財(cái)報(bào)上。根據(jù)財(cái)報(bào)，閱文營(yíng)收來(lái)自在線業(yè)務(wù)、版權(quán)運(yùn)營(yíng)及其他收入，其中版權(quán)運(yùn)營(yíng)及其他收入主要來(lái)自于制作及發(fā)行電視劇、網(wǎng)絡(luò)劇、動(dòng)畫、電影、授權(quán)版權(quán)改編權(quán)、運(yùn)營(yíng)自營(yíng)網(wǎng)絡(luò)游戲等營(yíng)收。

2017年，閱文的收入來(lái)源還主要來(lái)自于在線業(yè)務(wù)，同時(shí)該業(yè)務(wù)曾在總營(yíng)收中占據(jù)超八成的比例，隨后該公司不斷發(fā)力版權(quán)運(yùn)營(yíng)板塊，以IP為核心拓展收入，截至2019年，其版權(quán)運(yùn)營(yíng)收入已增至44.2億元，超過(guò)了在線業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的37.1億元收入。

現(xiàn)階段，閱文以IP為核心的開發(fā)仍在持續(xù)拓展，在閱文的官網(wǎng)上，多個(gè)IP開發(fā)以及影視業(yè)務(wù)方面的布局信息也在持續(xù)更新中，如聯(lián)合出品的電影《1921》已正式開機(jī)，此外還將IP《全職高手》與美特斯邦威進(jìn)行跨界營(yíng)銷，推出聯(lián)名款服飾等。

不過(guò)，從閱文目前的情況來(lái)看，一邊是預(yù)虧的新抓手影視業(yè)務(wù);另一邊，根基業(yè)務(wù)也飽受爭(zhēng)議，轉(zhuǎn)型的路并不簡(jiǎn)單。

智察大數(shù)據(jù)分析師劉大偉認(rèn)為，“閱文在線業(yè)務(wù)勢(shì)弱，跟免費(fèi)閱讀的沖擊有很大關(guān)系。但是作為一家成熟的老牌網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺(tái)，它不敢輕易地跟進(jìn)免費(fèi)模式。且不說(shuō)會(huì)影響業(yè)績(jī)，免費(fèi)模式很難保證內(nèi)容質(zhì)量，平臺(tái)有可能會(huì)出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象，這對(duì)閱文版權(quán)運(yùn)營(yíng)十分不利”。

至于影視業(yè)務(wù)，劉大偉表示，“受黑天鵝事件影響，短期內(nèi)業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)有難度，這可能會(huì)影響閱文的營(yíng)收結(jié)構(gòu)，但現(xiàn)在不好判斷具體影響會(huì)多大”。

中國(guó)創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)研究中心主任張京成認(rèn)為，文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)是以內(nèi)容為核心的，從趨勢(shì)上開發(fā)和拓展IP是相關(guān)公司未來(lái)的發(fā)展方向。

但張京成也提到，今年以來(lái)市場(chǎng)環(huán)境的變化對(duì)多個(gè)行業(yè)均帶來(lái)較大的沖擊，特別是對(duì)通過(guò)IP開發(fā)的影視作品、游戲、圖書出版等，甚至對(duì)相關(guān)的衍生品都帶來(lái)較大的影響，需要環(huán)境變化逐步穩(wěn)定，令營(yíng)收等業(yè)績(jī)指標(biāo)繼續(xù)增長(zhǎng)。

在新元文智創(chuàng)始人劉德良看來(lái)，市場(chǎng)沖擊令整個(gè)影視行業(yè)都受到影響，所以收入上會(huì)產(chǎn)生延遲效應(yīng)，但因閱文有很強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP資源，目前來(lái)看虧損應(yīng)是短期情況，但閱文也需警惕，是否能把網(wǎng)文IP和影視的應(yīng)用、生產(chǎn)很好地銜接起來(lái)，并產(chǎn)生“1+1>2”的效應(yīng)，這對(duì)閱文集團(tuán)而言是挑戰(zhàn)。

“這些年閱文在IP運(yùn)營(yíng)、變現(xiàn)、衍生品打造方面做了很多工作，并通過(guò)不斷嘗試、突破來(lái)確定業(yè)務(wù)邊界，只不過(guò)在運(yùn)營(yíng)體系方面還需要根據(jù)市場(chǎng)變化和用戶的消費(fèi)傾向做出相應(yīng)的調(diào)整，提升IP鏈條運(yùn)營(yíng)效率和運(yùn)營(yíng)收益是核心重點(diǎn)。”劉德良表示。

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