維維股份一邊巨額融資，一邊拿大把資金去炒股票，收益率趕不上貸款利息，著實不劃算。本欄認為上市公司還是應該努力發(fā)展主業(yè)，不要去投機炒股。

維維股份近期被交易所問詢，本欄關注到維維股份一邊融資余額巨大，因此產(chǎn)生了大量的財務費用，另一方面卻拿大把的資金去炒股票，其中對南京銀行和中信證券情有獨鐘。本欄并非質疑上市公司不可以去投資其他上市公司，但前提應首先滿足主業(yè)的發(fā)展以及要考慮到資金成本的問題，維維股份的炒股行為，更像是撿了芝麻丟了西瓜，性價比不高。

從維維股份回復交易所的問詢公告來看，維維股份最近五年的炒股業(yè)績由盈轉虧。維維股份允許子公司使用不超過2.1億元進行股票投資，從公司公告的年末公允價值變動看，2014年炒股盈利1.15億元，業(yè)績還是很不錯的;2015年盈利0.54億元，雖有下滑，但也還算是可以;2016年虧損0.79億元，炒股利潤回撤了近一半;2017年末沒有持倉;2018年虧損0.57億元，累計的盈利所剩無幾。

雖然這樣的統(tǒng)計并不完全準確，因為各年度短線的盈虧并沒有公告，但從另一個角度也能看出一些問題，即2018年末，維維股份持股市值2.64億元，較2.1億元的投資許可上限增值了0.54億元，整體回報率25.71%，平均年復合回報率4.68%，這一收益率雖然是盈利的，但是卻沒能跑贏一般的貸款利率。也就是說，如果維維股份用這2.1億元去歸還貸款，節(jié)約財務費用，而不是拿來炒股票，將能獲得更多的股東價值。

當然，如果維維股份能夠在2015年末及時收手，拿錢去歸還貸款，將會成為一段投資佳話，很可惜的是維維股份并沒有那么做。

在炒股的同時，維維股份還在炒期貨?；蛟S有讀者會問，本欄為什么不譴責維維股份投資期貨的事情。在本欄看來，維維股份投資期貨市場還是值得鼓勵的，從維維股份公布的五年投資期貨的明細看，基本都是圍繞著豆奶的原材料進行的，即維維股份在利用期貨市場進行套期保值，此時不管期貨交易是盈利或是虧損，都是合理的，因為維維股份在期貨市場上的盈虧實際上是在對沖原材料采購上的虧盈，即期貨市場的套期保值，本質上讓維維股份提前鎖定自己的采購成本，避免成本波動，這對于企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展還是很有好處的。

現(xiàn)在維維股份雖然回復了交易所的問詢，對于股票投資的決策過程只是說公司授權子公司交易，但本欄關心的是，維維股份五年時間里顯然對南京銀行和中信證券情有獨鐘，是看好它們的未來發(fā)展，還是看好整個股市的長遠發(fā)展，再或者是有其他的原因，維維股份并未說明白。

總的來說，本欄認為上市公司首先應努力發(fā)展自己的主營業(yè)務，在滿足主營業(yè)務資金需要的時候，下一步要把負債降低到一個相對安全的水平，像維維股份這樣，截至2018年末資產(chǎn)負債率接近65%，顯然是偏高的，這樣的上市公司并不應該拿出大把資金去投資股票，否則將會給上市公司帶來巨大的財務費用和投資風險。

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