統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，今年以來，60多家公司(包括上市公司子公司)，從控股股東、實(shí)際控制人或大股東處借款，涉及資金超過600億元(授信額度頂格計(jì)算)。該數(shù)據(jù)較此前定增融資、債券融資火爆的年份增幅明顯。所得款項(xiàng)主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)、項(xiàng)目投資等。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大股東與上市公司利益協(xié)同，自然有動(dòng)力借錢給上市公司渡過難關(guān)。但有的大股東資金來源于其質(zhì)押的股票，這樣的借貸關(guān)系與上市公司股價(jià)表現(xiàn)綁定緊密，須注意其中的風(fēng)險(xiǎn)。

大股東慷慨解囊

梳理發(fā)現(xiàn)，上市公司向股東借款，主要面向控股股東、實(shí)際控制人等，部分公司借款對(duì)象則是二股東等。以云投生態(tài)為例，公司向控股股東云投集團(tuán)申請(qǐng)26800萬(wàn)元借款，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金;而九鼎新材第二大股東正威新材則擬向公司提供10億元借款。

上市公司向股東借錢原因不一，主要包括補(bǔ)充流動(dòng)資金、支持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等。新華聯(lián)控股股東新華聯(lián)控股有限公司及子公司、公司關(guān)聯(lián)方擬向公司及控股子公司提供借款(含委托貸款方式)，用于公司項(xiàng)目開發(fā)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，預(yù)計(jì)2018年度借款本息總額不超過40億元;京投發(fā)展及控股子公司(含孫、子公司)擬向第一大股東京投公司申請(qǐng)總額不超過100億元、年利率不高于12%的流動(dòng)資金借款。

有的公司借錢是由于項(xiàng)目收購(gòu)需要資金。如光正集團(tuán)向控股股東光正投資短期借款1.18億元，用于先行支付收購(gòu)上海新視界眼科醫(yī)院有限公司51%股權(quán)的價(jià)款;5月16日，中礦資源與控股股東中色礦業(yè)簽署《借款合同》，公司向中色礦業(yè)借款2億元，期限一年，用于公司海外并購(gòu)項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)等。

有些借款案例則指向債券兌付等。如西部資源今年1月公告，擬向控股股東四川恒康申請(qǐng)無息借款3000萬(wàn)元，用于償還即將到期的“12西資源”公司債券及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

還有公司因?yàn)樘幱谌孓D(zhuǎn)型時(shí)期，向控股股東借錢為了轉(zhuǎn)型順利推進(jìn)。如民盛金科擬向控股股東借款不超過20億元。公司稱，“轉(zhuǎn)型為金融科技企業(yè)后，公司轉(zhuǎn)變?yōu)橐患逸p資產(chǎn)公司。公司及控股子公司向金融機(jī)構(gòu)或相關(guān)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)的貸款多為信用貸款，無土地或房產(chǎn)等固定資產(chǎn)作為抵押物，融資規(guī)模及手段受限。控股股東為支持上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的資金需求，向上市公司提供借款。”

利息多為行業(yè)平均水平

向大股東借款屬于關(guān)聯(lián)交易，借貸資金的利息多為行業(yè)平均水平、同期銀行貸款利率或有限上浮。有的大股東借貸給上市公司的款項(xiàng)甚至無息。

東方鋯業(yè)擬繼續(xù)向股東陳潮鈿借款不超過6億元，公司可在上述額度內(nèi)滾動(dòng)使用，免收利息，公司無需提供擔(dān)保。公告顯示，陳潮鈿為公司股東，持有公司股份6750萬(wàn)股，占公司總股本的10.87%。

宗申動(dòng)力的關(guān)聯(lián)方——宗申產(chǎn)業(yè)集團(tuán)擬為公司提供總額不超過10億元(含)的無息借款。資料顯示，借貸雙方受同一實(shí)際控制人控制。

華創(chuàng)證券人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“2015年以來，A股定向增發(fā)、重組募集配套資金等方面的政策發(fā)生很大變化。此前的定增補(bǔ)流、定增償債等，現(xiàn)在受到政策的一些約束。這是上市公司轉(zhuǎn)而向大股東‘伸手要錢’的一個(gè)重要原因。另外，近期受貨幣政策等的影響，市場(chǎng)整體流動(dòng)性偏緊。這意味著上市公司在二級(jí)市場(chǎng)融資難度加大。同時(shí)，銀行等貸款渠道也在新的大環(huán)境下變化很大，很多公司不得不另想辦法。不少公司債務(wù)壓力大，債務(wù)生態(tài)脆弱。而大股東和上市公司利益協(xié)同，借款給上市公司也就水到渠成。”

中國(guó)證券報(bào)記者從相關(guān)上市公司了解到，當(dāng)前整體融資環(huán)境不寬裕，為避免上市公司陷入“融不到資金-無法生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)/并購(gòu)擴(kuò)張-融資能力進(jìn)一步下降”的惡性循環(huán)，相對(duì)“寬綽”的大股東紛紛出手相救。“(向大股東‘伸手’)只是暫時(shí)狀態(tài)，為了渡過目前較為嚴(yán)峻的局面。待上市公司自身‘造血’功能正常運(yùn)轉(zhuǎn)后，將不再依賴大股東的救助。”

背后深意需分辨

大股東慷慨解囊，或幫助上市公司渡過危機(jī)，或幫助上市公司繼續(xù)成長(zhǎng)，自然引來“贊聲一片”。

例如，龍星化工2月底公告，為了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金需求，大股東劉江山(持股比例20.40%)將自有資金5000萬(wàn)元借給公司使用。至公告披露日，劉江山已累計(jì)為公司提供借款23000萬(wàn)元，均為短期借款，可按照公司實(shí)際資金需求而延期，執(zhí)行同期銀行貸款利率。公司特別指出，“本次借款是為了滿足公司短期日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金周轉(zhuǎn)。公司全體董事均認(rèn)為，大股東的借款行為值得稱贊，將在近期召開的董事會(huì)上予以肯定和感謝。”

私募機(jī)構(gòu)投資人士認(rèn)為，大股東在合理的利息水平上，為上市公司渡過難關(guān)或持續(xù)發(fā)展而伸出援手，意義整體而言積極正面。“但需要區(qū)分幾種情況：有的大股東借錢給上市公司更多的是為了自己利益，借錢給上市公司風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，又有相應(yīng)的回報(bào)，比在外面投資理財(cái)?shù)雀孔V;有的大股東借給上市公司的錢來自于本身股票質(zhì)押。積極方面看，取之于上市公司用之于上市公司;但也要注意，這樣的借貸關(guān)系與上市公司股價(jià)表現(xiàn)綁定在一起，其中的訴求更加復(fù)雜。”

根據(jù)相關(guān)公告，有的公司控股股東出借的資金，系通過以其持有的公司股票進(jìn)行對(duì)外質(zhì)押的方式獲得，并“將出質(zhì)所獲得的資金全部并及時(shí)地借給上市公司用于經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)”。業(yè)內(nèi)人士指出，在這樣的關(guān)系中，質(zhì)押、借貸都跟上市公司股價(jià)維系緊密，投資者要注意其中的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 流動(dòng)性 股東 難度