創(chuàng)新企業(yè)登陸A股已進入預(yù)熱階段。近期，滬深交易所向各家證券公司下發(fā)通知，要求各家證券公司學(xué)習(xí)相關(guān)辦法及征求意見稿的內(nèi)容，盡快啟動創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證的相關(guān)業(yè)務(wù)及技術(shù)準備工作。

投資者準入制度或較寬松

滬上某券商運營部相關(guān)負責(zé)人表示，從公布的技術(shù)接口準備版本看，券商并不需要為這項業(yè)務(wù)開發(fā)新的功能模塊，僅需要在現(xiàn)有的技術(shù)接口上新增創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證的信息，所以并不需要提前很長時間做準備。

某上市券商投行負責(zé)人也表示，從過往經(jīng)驗看，通常從結(jié)束征求意見到正式辦法出臺的間隔時間不會太長，預(yù)計正式稿將在6月底之前公布。

通知還要求券商做好投資者適當性管理。在買入創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證前，能夠以書面或電子等方式簽署創(chuàng)新企業(yè)股票、存托憑證風(fēng)險揭示書。

上述運營部負責(zé)人進一步分析道，目前，國內(nèi)投資者交易風(fēng)險警示板的股票，也是以書面或者電子方式簽署風(fēng)險揭示書后即可參與。“預(yù)計試點創(chuàng)新企業(yè)都是質(zhì)地非常優(yōu)異的公司，買賣這類企業(yè)的股票或存托憑證的風(fēng)險不會高于ST股?；谝陨戏治?，預(yù)計創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證的投資者準入門檻可能不會很高。”

這樣的觀點也得到其他業(yè)內(nèi)人士認可。某大型上市券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)資深人士認為，從技術(shù)準備版本的要求看，可能會將合格投資者的認定工作交給券商來做，各家證券公司依據(jù)各自制定的投資者適當性管理辦法做好投資者分類分級，讓具有較高風(fēng)險承受能力的投資者參與創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證的買賣。

高價股發(fā)行CDR如何定價待解

不過，即便監(jiān)管最終不設(shè)資金門檻，交易創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證就真的沒有資金門檻了嗎?

據(jù)一位不愿具名的中型券商投行業(yè)務(wù)負責(zé)人分析，近期下發(fā)的存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(征求意見稿)對做市商跨境轉(zhuǎn)換及存托憑證國內(nèi)發(fā)行的股份拆細尚未作出明文規(guī)定。如果采用的是可轉(zhuǎn)換的CDR直接發(fā)行而不做股票拆細的方式，那么普通投資者可能“買不起”。

據(jù)介紹，若CDR與基礎(chǔ)證券可以轉(zhuǎn)換則意味著A股市場與海外市場聯(lián)系緊密，A股價格可能與海外市場價格較為接近。若CDR與基礎(chǔ)證券之間無法轉(zhuǎn)換，則意味著國內(nèi)市場與海外市場相互獨立，CDR與基礎(chǔ)證券可能存在較大折價或溢價。

以阿里巴巴為例，該公司最新股價為每股196.46美元，若發(fā)行可轉(zhuǎn)換的CDR且不做拆細，買入一手阿里巴巴的存托憑證需12萬元人民幣，很多散戶可能面臨“買不起”的尷尬境地。

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