繼華夏、易方達(dá)等公募發(fā)起自購后，鵬華基金、工銀瑞信、國泰、華商基金等繼續(xù)跟進(jìn)（其中華安基金8月22日宣布將使用不低于5000萬元固有資金投資旗下股票和混合公募基金），再次扛起穩(wěn)定市場(chǎng)信心重任。

(資料圖)

這引出了一個(gè)基民普遍關(guān)心的問題：基金自購之時(shí)是市場(chǎng)底部嗎？自購基金的賺錢能力會(huì)更強(qiáng)嗎？從2012年至2022年底十年間數(shù)據(jù)來看，市場(chǎng)共有過六波自購潮。在自購潮后，市場(chǎng)大部分情況也會(huì)迎來轉(zhuǎn)折。

更為具體的，過去十年尤其從2015年7-8月、2018年底、2020年2月、2022年初這四次自購潮時(shí)點(diǎn)買入測(cè)算結(jié)果來看，在市場(chǎng)還沒跌透情況下跟隨自購基金抄底，存在短期被套風(fēng)險(xiǎn)。但如果是在持續(xù)調(diào)整行情下出現(xiàn)的自購，跟隨抄底基本都能賺錢。另外，如果把周期拉長(zhǎng)至5年以上，基金賺錢概率也會(huì)大幅提升，大多會(huì)實(shí)現(xiàn)超越滬深300指數(shù)的超額收益。

老牌公募自購行為較頻繁

自1998年誕生以來，公募基金行業(yè)在發(fā)展壯大過程中，逐漸成為資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者。一個(gè)最為明顯的表現(xiàn)，就是近年來每逢市場(chǎng)大波動(dòng)時(shí)，多家基金公司同時(shí)的出手自購，為市場(chǎng)注入“強(qiáng)心劑”。

以2012年至2022年底這段時(shí)間為統(tǒng)計(jì)對(duì)象，華寶證券研報(bào)指出，該區(qū)間基金業(yè)共有過六波較大的自購潮，分別發(fā)生在2012年經(jīng)濟(jì)遇下行壓力階段、2015年高杠桿下的股市大幅回落階段、2018年貿(mào)易戰(zhàn)事件沖擊A股階段、2020年疫情影響階段和2022年強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)下的兩波自購潮。

以2022年為例，當(dāng)年行情一波三折，前三個(gè)季度中基金公司自購相關(guān)指標(biāo)均維持在較高水平。華寶證券研報(bào)具體分析到，當(dāng)年3月市場(chǎng)大跌，共有71家公司申購自家產(chǎn)品，下半年行情再度急速下跌時(shí)，基金經(jīng)理個(gè)人也加入自購行列，7月被基金公司凈申購的基金數(shù)量為12只，凈申購金額達(dá)到141.05億元。8月和9月，這兩組數(shù)據(jù)分別為138只和125.35億元、171只和154.86億元。

（來源：華寶證券研報(bào)）

從具體公司和自購產(chǎn)品來看，這段時(shí)間內(nèi)共有152家基金公司進(jìn)行過自購，涉及2958只基金。華寶證券研報(bào)顯示，自購行為較頻繁的公司大多成立時(shí)間較早，具備相對(duì)豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，且超過一半的公司以固收類基金為主要布局。累計(jì)自購次數(shù)居前的是平安基金、華富基金和中信保誠基金，分別申購2463 次、2292次和1941次；合計(jì)基金數(shù)量居前的是廣發(fā)基金、南方基金和嘉實(shí)基金，而中信保誠基金、景順長(zhǎng)城基金和華富基金等公司盡管自購頻繁，但對(duì)個(gè)基的投資集中度更高。

市場(chǎng)人士指出，從上述數(shù)據(jù)來看，基金公司密集自購并非偶然現(xiàn)象，而是近年來呈現(xiàn)出的持續(xù)性、階段性現(xiàn)象。通過多年長(zhǎng)期自購之后，逐漸形成了一個(gè)普遍性的行業(yè)現(xiàn)象。同時(shí)，某公募內(nèi)部人士說到，基金公司一般是用固有資金展開自購，自購額度需要經(jīng)過股東批準(zhǔn)。個(gè)別基金公司沒有加入到本次自購中來，是因?yàn)橹皩徟倪m用額度使用完了，新額度需要重新申請(qǐng)。

持有體驗(yàn)和持有時(shí)間密切相關(guān)

那么，這么多年以來，自購基金都買了哪些基金？這些基金都成功抄底了嗎？

華寶證券研報(bào)指出，從基金類型看，在上述統(tǒng)計(jì)時(shí)間段內(nèi)，基金公司自購了較多數(shù)量的權(quán)益型基金，但安全邊際高的偏債型基金通常獲得更龐大的自購資金流入，同時(shí)基金公司更傾向于成立年限已有一定時(shí)間、運(yùn)營比較成熟的標(biāo)的。從規(guī)模角度，不同于以往偏好規(guī)模居前的特征，2022年基金公司自購更青睞規(guī)?？亢蟮幕稹Ｇ覐臋?quán)益型基金自購組合的回測(cè)結(jié)果看，每波自購潮中權(quán)益基金組合表現(xiàn)明顯好于比較基準(zhǔn)，具備超額收益優(yōu)勢(shì)。

（來源：華寶證券研報(bào)）

據(jù)數(shù)據(jù)，自2021年年初至今公募基金共有1209次自購行為，累計(jì)自購金額約為174.52億元。在1209次自購行為中有802次自購發(fā)起式產(chǎn)品，涉及金額約為96.37億元。從投資類型看，自購資金更偏好偏股混合型基金、被動(dòng)指數(shù)型基金、中長(zhǎng)期純債型基金和養(yǎng)老目標(biāo)FOF。但由于近兩年市場(chǎng)行情不佳，基金公司自購的偏股混合基金盈利比例并不高。2021年至今涉及自購的259只產(chǎn)品中只約有20只盈利，概率不到8%。其中，丘棟榮管理的中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有盈利超過40%，恒越品質(zhì)生活虧損幅度則超過60%。

從更長(zhǎng)維度看，有統(tǒng)計(jì)以2015年7-8月、2018年底、2020年2月、2022年初這四次自購潮為統(tǒng)計(jì)對(duì)象，分別選擇在這4個(gè)時(shí)間點(diǎn)買入，以萬得普通股票型基金指數(shù)（885000）、萬得偏股混合型基金指數(shù)（885001）作為主動(dòng)權(quán)益基金代表，測(cè)算了持有1年、3年、5年和持有至今年8月20日的基金收益情況：

一是在2015年8月1日買入相關(guān)自購基金，持有1年無一正收益；持有3年業(yè)績(jī)依然不佳，但明顯跑贏各大指數(shù)。具體看，期間滬深300下跌近10%，中證500、創(chuàng)業(yè)板指等指數(shù)均跌逾30%，但持有的普通股票型基金卻實(shí)現(xiàn)了0.46%的正收益，偏股混合基金收益率則為-1.58%。持有5年這兩類基金則分別獲得76.64%和69.79%的收益率。

二是在2018年12月1日買入相關(guān)基金，持有體驗(yàn)卻出現(xiàn)明顯提升，持有相關(guān)主動(dòng)權(quán)益基金1年的平均收益率超30%，持有3年的收益率超過120%，大幅跑贏同期滬深300指數(shù)。

三是2020年2月1日買入相關(guān)基金，持有1年的平均收益率接近60%，持有3年的收益率約為40%，均大幅跑贏同期滬深300指數(shù)。

四是在2022年1月15日買入相關(guān)基金，由于截至目前時(shí)間較短，持有體驗(yàn)并不好。具體看，持有1年的虧損幅度約為12%，持有至今年8月20日，虧損幅度則超過20%。

自購潮后市場(chǎng)大多會(huì)迎來轉(zhuǎn)折

針對(duì)自購基金和業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，財(cái)信證券研報(bào)指出，市場(chǎng)行情與基金自購規(guī)模無直接關(guān)系，是否為自購品種與基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)亦無直接關(guān)系，基金自購對(duì)行情、基金業(yè)績(jī)影響有限。同時(shí)有分析人士指出，基金公司每次的自購潮并不一定代表市場(chǎng)大底隨之出現(xiàn)。在市場(chǎng)還沒跌透情況下跟隨自購基金抄底，存在短期被套風(fēng)險(xiǎn)。但如果是在持續(xù)調(diào)整行情下出現(xiàn)的自購，跟隨抄底基本都能賺錢。另外，如果把周期拉長(zhǎng)至5年以上，基金賺錢概率也會(huì)大幅提升，大多會(huì)實(shí)現(xiàn)超越滬深300指數(shù)的超額收益。

華夏基金的基金經(jīng)理許利明則指出，自購基金有時(shí)候先于市場(chǎng)底部購入，有時(shí)候晚于市場(chǎng)底部購入。但把時(shí)間周期拉長(zhǎng)一點(diǎn)就可以看出，基金自購潮往往發(fā)生在市場(chǎng)下跌的情況下，通常出現(xiàn)在市場(chǎng)的階段性低位，比如2022年3月、2020年2月和2018年12月，這與普通投資者的申贖操作存在較為明顯的反向相關(guān)關(guān)系。在自購潮后，市場(chǎng)大部分情況也會(huì)迎來轉(zhuǎn)折。

(來源：華夏基金)

許利明分析指出，2022年是近幾年中股票市場(chǎng)非常艱難的一年，全部股票只有一個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了正收益，主動(dòng)權(quán)益基金錄得-20%左右的虧損。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，雖然大部分股票都便宜到歷史最低估值附近，但公募基金發(fā)行規(guī)模只有2020年和2021年市場(chǎng)高位時(shí)的五分之一左右。

許利明說到，在當(dāng)時(shí)時(shí)點(diǎn)參考偏股混合型基金指數(shù)過往數(shù)據(jù)，本來持有人有機(jī)會(huì)獲得年化15%左右的收益率。但公募基金持有人在2019、2020、2021年三年賺到的錢，大部分被2022年一年回撤消耗殆盡。因?yàn)樵谑袌?chǎng)高位，大家不愿意贖回，在市場(chǎng)低位，大家不愿意申購。很多投資者的愿望是成為市場(chǎng)的先知先覺者，但實(shí)際操作卻往往做反了方向?！胺从^基金公司，在2022年里多次積極申購自家基金。他們可能不是市場(chǎng)的先知先覺者，但他們的自購行為或許給普通投資者帶來成為后知后覺者的機(jī)會(huì)?！?/p>

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

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