繼6月后，貸款市場報價利率（LPR） 再度迎來下調(diào)，但5年期以上品種按兵不動超乎市場預(yù)期。

中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年8月21日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，下調(diào)10個基點，5年期以上LPR為4.20%，按兵不動。

由于LPR是在中期借貸便利（MLF）利率基礎(chǔ)上加點形成，在8月15日MLF利率下調(diào)15個基點的背景下，市場對8月LPR調(diào)降已基本形成共識，但5年期以上LPR按兵不動超乎市場預(yù)期。

【資料圖】

8月15日，1年期MLF中標(biāo)利率從2.65%下調(diào)至2.5%，下調(diào)15個基點，7天逆回購利率從1.90%下調(diào)至1.8%，下調(diào)10個基點。

貸款市場報價利率（LPR）由各報價行按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點形成的方式報價，由全國銀行間同業(yè)拆借中心計算得出，為銀行貸款提供定價參考。目前，LPR包括1年期和5年期以上兩個品種。

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8月21日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布了新一期貸款市場報價利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.45%，上月為3.55%；5年期以上LPR為4.2%，上月為4.2%。1年期LPR較上月下降10個基點。

LPR是由具有代表性的報價行，根據(jù)報價行對最優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率，以公開市場操作利率加點形成的方式報價，是貸款利率定價的主要參考基準(zhǔn)。因此，LPR下降將有效發(fā)揮方向性和指導(dǎo)性作用，進一步降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本，進而刺激實體需求。

專家認(rèn)為，8月LPR下降將有效降低實體經(jīng)濟融資成本，緩解銀行面臨的利率約束，提振市場信心，進一步加大存款利率調(diào)整的可能性。接下來，貨幣政策或?qū)⒕S持總量寬松政策取向，年內(nèi)降息、降準(zhǔn)皆有空間，新一輪降準(zhǔn)落地的可能性較大。

8月LPR超預(yù)期非對稱下降

由于LPR報價在中期借貸便利（MLF）利率加點基礎(chǔ)形成，日前央行下調(diào)MLF利率15個基點且下調(diào)幅度高于6月后，市場普遍期待8月LPR能夠較6月有更大力度的下降，尤其是5年期以上LPR能夠顯著下降。

而8月LPR報價調(diào)整超出市場預(yù)測，有別于市場普遍期待，本輪LPR迎來非對稱下降，其中1年期LPR下降10個基點，5年期以上LPR不變。

財信研究院副院長伍超明表示，當(dāng)前經(jīng)濟面臨的突出問題依舊是有效需求和信貸需求不足。LPR下降將提振企業(yè)和居民的信貸需求，也有利于緩解銀行面臨的利率約束，增強信貸供給意愿和能力。

對于本次LPR非對稱下降，天風(fēng)證券研究所宏觀首席分析師宋雪濤指出，這反映出在支持居民中長期信貸的同時，穩(wěn)定銀行息差水平的政策取向。

此外，存款利率調(diào)整的可能性也進一步增大。信達證券研發(fā)中心宏觀首席分析師解運亮指出，未來商業(yè)銀行存款利率有較大概率下行。按照存款利率市場化調(diào)整機制，10年期國債收益率和1年期LPR是存款利率定價的重要參考標(biāo)準(zhǔn)，對應(yīng)商業(yè)銀行存款利率存在調(diào)降空間。其次，保持合理利潤和息差水平對于商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風(fēng)險、增強支持實體經(jīng)濟可持續(xù)性具有重要意義，當(dāng)前多項因素造成銀行資產(chǎn)端收益下行，對應(yīng)存款利率可能再度下調(diào)。

房貸利率不變地方穩(wěn)樓市政策望加快落地

當(dāng)前房地產(chǎn)市場低迷態(tài)勢未改，居民住房信貸需求偏弱。市場普遍預(yù)計5年期以上LPR能隨著MLF利率的顯著調(diào)降而進一步下降，從而降低購房者按揭成本和月供，刺激居民購房需求。

按照住房信貸政策規(guī)定，首套商業(yè)性個人住房貸款利率下限為不低于相應(yīng)期限LPR減20個基點（5年期以上LPR-20個基點）；二套商業(yè)性個人住房貸款利率下限為不低于相應(yīng)期限LPR加60個基點（5年期以上LPR+60個基點）。

本次5年期以上LPR維持4.2%不變，意味著購買普通住宅首套房貸利率下限繼續(xù)為4.0%，二套房貸利率下限繼續(xù)為4.8%。

最新數(shù)據(jù)顯示，6月新發(fā)放企業(yè)貸款、個人住房貸款加權(quán)平均利率分別為3.95%、4.11%，已處于歷史低位。中指研究院市場研究總監(jiān)陳文靜指出，若近期更多樓市優(yōu)化政策出臺落地，政策效果有望更好釋放。

接下來，對房地產(chǎn)市場的支持或不僅局限于房貸利率的調(diào)整。陳文靜表示，短期來看，預(yù)計將有更多城市優(yōu)化樓市政策，核心城市穩(wěn)樓市政策有望加快落地，進一步修復(fù)市場預(yù)期。

解運亮指出，存量房貸壓力是制約居民消費、投資意愿的一大因素。央行降息將為明年的居民存量房貸利率創(chuàng)造更大的下調(diào)空間。

年內(nèi)降息、降準(zhǔn)仍有空間

今年以來，我國經(jīng)濟運行面臨需求不足、一些企業(yè)經(jīng)營困難、重點領(lǐng)域風(fēng)險隱患較多等挑戰(zhàn)。央行充分發(fā)揮政策利率引導(dǎo)作用，6月、8月公開市場逆回購操作和中期借貸便利中標(biāo)利率分別合計下行20個和25個基點，持續(xù)釋放LPR改革效能，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。

往后看，人民銀行《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出，下階段，人民銀行將加大宏觀政策調(diào)控力度。穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，穩(wěn)固支持實體經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展。

8月18日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開電視會議。會議強調(diào)，金融支持實體經(jīng)濟力度要夠、節(jié)奏要穩(wěn)、結(jié)構(gòu)要優(yōu)、價格要可持續(xù)。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，“價格要可持續(xù)”說明要綜合采取降低存款利率、下調(diào)政策利率等措施降低金融機構(gòu)資金成本，引導(dǎo)貸款市場規(guī)范定價和LPR繼續(xù)下行，從而使金融機構(gòu)保持向市場主體減費讓利的穩(wěn)定性和持續(xù)性，推動實體經(jīng)濟融資成穩(wěn)中有降。

在華創(chuàng)證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜看來，若后續(xù)居民和企業(yè)預(yù)期偏弱的態(tài)勢仍在持續(xù)，央行較為積極的寬松態(tài)度也因此尚未終結(jié)，則降息、降準(zhǔn)皆有空間，四季度仍有降息可能。

目前，多數(shù)研究機構(gòu)預(yù)測下半年新一輪降準(zhǔn)落地的可能性較大。國泰君安研究所宏觀首席分析師董琦認(rèn)為，8月開始MLF到期壓力加大，疊加政府債供給壓力增大，不排除降準(zhǔn)落地的可能。在基準(zhǔn)情形下，如果至2023年底廣義貨幣供應(yīng)量（M2）小幅下降，年度增速為10.8%，降準(zhǔn)方面也還有普降25個基點的空間。

（文章來源：澎湃新聞）

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