5月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)顯示，5月份，制造業(yè)PMI為48.8%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)運(yùn)行在臨界點(diǎn)之下。其中，占制造業(yè)PMI權(quán)重較大的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)的降幅最大，表明生產(chǎn)活動(dòng)有所放緩，市場(chǎng)需求繼續(xù)回落。

而非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)雖然仍高于臨界點(diǎn)，但也較上月有所下降。其中，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為58.2%，比上月下降5.7個(gè)百分點(diǎn)。資本市場(chǎng)服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)低于臨界點(diǎn)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，需求端前期集中釋放后，新增需求接續(xù)力度有所不足。

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供需兩端恢復(fù)放緩

5月份，制造業(yè)PMI為48.8%，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在50%以下。從分類(lèi)指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類(lèi)指數(shù)中，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)高于臨界點(diǎn)，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。

制造業(yè)PMI是由5個(gè)擴(kuò)散指數(shù)（分類(lèi)指數(shù)）加權(quán)計(jì)算而成。其中，新訂單指數(shù)權(quán)數(shù)為30%，生產(chǎn)指數(shù)權(quán)數(shù)為25%，權(quán)重占比均居前。

5月份，生產(chǎn)指數(shù)為49.6%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為48.3%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。在五大分類(lèi)指數(shù)中，降幅最大。特別是新訂單指數(shù)已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在50%以下。

中國(guó)物流信息中心分析師文韜介紹，5月份，制造業(yè)市場(chǎng)需求延續(xù)偏緊運(yùn)行態(tài)勢(shì)。企業(yè)調(diào)查顯示，反映市場(chǎng)需求不足的企業(yè)比重為58.8%，創(chuàng)下自從有本項(xiàng)調(diào)查以來(lái)的最高值。

“國(guó)外需求也加快下降，新出口訂單指數(shù)為47.2%，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)?！蔽捻w說(shuō)，市場(chǎng)需求不足帶動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)放緩，企業(yè)原材料采購(gòu)量也相應(yīng)減少。

市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下降

前不久公布的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速仍處于負(fù)值區(qū)間，而價(jià)格因素是拖累工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)的重要原因。

5月購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為40.8%和41.6%，較上月下降5.6和3.3個(gè)百分點(diǎn)，都連續(xù)3個(gè)月下降。

文韜表示，分行業(yè)來(lái)看，基礎(chǔ)原材料行業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)都下降至35%以下的較低水平，顯示基礎(chǔ)原材料價(jià)格較快下降，也是產(chǎn)業(yè)鏈中下游產(chǎn)品價(jià)格下降的源頭。裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)和消費(fèi)品制造業(yè)的購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)都運(yùn)行在50%以下，顯示三大行業(yè)運(yùn)行雖然有所回升，需求穩(wěn)步釋放，但市場(chǎng)基礎(chǔ)仍不穩(wěn)定，產(chǎn)品價(jià)格保持下行。

民生銀行研究院研報(bào)表示，預(yù)計(jì)5月PPI環(huán)比降幅將繼續(xù)擴(kuò)大，價(jià)格因素將繼續(xù)成為企業(yè)利潤(rùn)改善的主要拖累。

非制造業(yè)新增需求接續(xù)力度有所不足

5月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.5%，較上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)非制造業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)仍保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)，只是動(dòng)能有所放緩。

而從新訂單指數(shù)來(lái)看，5月新訂單指數(shù)為49.5%，較上月下降6.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比下降，表明需求端前期集中釋放后，新增需求接續(xù)力度有所不足。

“非制造業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)平穩(wěn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)未變?！敝袊?guó)物流信息中心武威表示，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)雖較上月下降，但仍在58%以上高位運(yùn)行，其中房屋建筑業(yè)、土木工程建筑業(yè)和建筑裝飾業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均在55%以上。數(shù)據(jù)變化表明，建筑業(yè)相關(guān)活動(dòng)增速雖較上月放緩，但仍保持較快恢復(fù)。

民生銀行研究院研報(bào)指出，建筑業(yè)景氣度的回落，一方面源于基建投資放緩。從高頻指標(biāo)看，5月瀝青裝置開(kāi)工率平均值為31.6%，較上月的37.1%放緩，且降至3月以來(lái)最低水平。從統(tǒng)計(jì)看，5月份城投債和地方政府專(zhuān)項(xiàng)債凈融資規(guī)模約為3500億元，為今年以來(lái)最低水平，特別是城投債凈融資已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。由于資金來(lái)源受到限制，政府?dāng)U大基建投資的難度加大。與此同時(shí)，來(lái)自房地產(chǎn)端的支撐因素繼續(xù)減弱。高頻數(shù)據(jù)顯示，5月30大中城市商品房日均成交面積同比增長(zhǎng)18.7%，較上月的31.0%繼續(xù)回落，預(yù)計(jì)低線城市的新房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)將更為疲弱。

與建筑業(yè)類(lèi)似，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)雖較上月下降，但仍在53%以上的較好水平。

據(jù)調(diào)查，在非制造業(yè)企業(yè)中，反映市場(chǎng)需求不足的企業(yè)比重為52.6%，結(jié)束連續(xù)4個(gè)月環(huán)比下降走勢(shì)，創(chuàng)出年內(nèi)新高。5月份，新訂單指數(shù)由4月的56%快速下降至49.5%。武威認(rèn)為，在高基數(shù)和新增需求釋放動(dòng)能不足的影響下，新訂單指數(shù)明顯下降，值得關(guān)注。

企業(yè)預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀

不過(guò)無(wú)論制造業(yè)企業(yè)還是非制造業(yè)企業(yè)預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為54.1%，連續(xù)5個(gè)月保持在54%以上。同時(shí)，非制造業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)仍在60%以上。

武威認(rèn)為，市場(chǎng)的短期波動(dòng)不改我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)較快恢復(fù)趨勢(shì)。隨著穩(wěn)投資、促消費(fèi)和穩(wěn)就業(yè)相關(guān)政策的持續(xù)加碼，新增需求動(dòng)能也將逐步累積。下半年，隨著投資和消費(fèi)需求潛力的進(jìn)一步釋放，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)復(fù)蘇仍可期待。

文韜建議，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在的突出問(wèn)題，主要是市場(chǎng)新增需求不足，傳統(tǒng)行業(yè)和中小企業(yè)生存發(fā)展壓力較大。下一步需要繼續(xù)落實(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)外貿(mào)等工作，更大力度推進(jìn)惠企政策，加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，以進(jìn)一步釋放需求潛力，提升市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活力，支持中小企業(yè)平穩(wěn)恢復(fù)。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群建議，要著力落實(shí)好全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)各方面工作，顯著加強(qiáng)政府投資對(duì)全社會(huì)投資的帶動(dòng)作用，持續(xù)提高擴(kuò)大內(nèi)需的政策效果。通過(guò)提振投資進(jìn)而帶動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)，帶動(dòng)就業(yè)、增加居民收入，帶動(dòng)消費(fèi)持續(xù)回暖，進(jìn)而使超大規(guī)模國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求進(jìn)入全面回暖軌道，依靠需求全面回暖帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)全面回升。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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