當(dāng)?shù)貢r間5月28日，美國總統(tǒng)拜登表示，與眾議院共和黨籍議長麥卡錫就提高債務(wù)上限達(dá)成的最終協(xié)議正在提交給國會。同日，眾議院文檔庫公布了這份長達(dá)99頁的協(xié)議法案文本。

這意味著，在美國兩黨纏斗數(shù)月后，債務(wù)上限僵局得以暫解。不過，危機(jī)并沒有百分之百解除——由于雙方均作出了妥協(xié)讓步，這份法案能否獲得參眾兩院的表決通過還不得而知。

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分析人士認(rèn)為，債務(wù)上限的問題解決之后，隨之而來的將是美國政府恢復(fù)舉債，市場流動性的回籠可能給金融業(yè)帶來挑戰(zhàn)。與此同時，這份最終協(xié)議對美國政府支出設(shè)定了上限，也給美國經(jīng)濟(jì)增添了新的不利因素。

美債上限達(dá)成最終協(xié)議

根據(jù)眾議院文檔庫公布的協(xié)議法案文本，美國債務(wù)上限將延遲至2025年，以避免聯(lián)邦政府違約，同時對一部分可自由支配支出進(jìn)行限制，但這些限制不適用于醫(yī)療保險和社會保障等強(qiáng)制性計劃。

“支出上限”是協(xié)議中討論的重點(diǎn)項目。根據(jù)協(xié)議，2024財年的安全支出上限被設(shè)定為8860億美元，非安全支出的上限為7040億美元；2025財年，安全及非安全支出將分別增長1%，上限分別上調(diào)到8950億美元和7110億美元。

目前協(xié)議所達(dá)成的2024財年的國防支出，大致達(dá)到拜登政府提出的2024財年預(yù)算要求的水平。相比之下，非國防支出則略有縮減。白宮表示，2024財年，不包括退伍軍人福利在內(nèi)的非國防可自由支配支出總額將為6370億美元，略低于前一年的6380億美元。

該協(xié)議將取消國會先前通過的約300億美元未動用的新冠救助資金，并從數(shù)10個在新冠疫情期間獲得援助的聯(lián)邦項目中收回未使用的資金，包括租金援助、小企業(yè)貸款等。協(xié)議還稱，將收回美國國稅局約14億美元的資金，這筆資金本用于改善客戶服務(wù)和打擊聯(lián)邦稅收欺詐行為。

此外，雙方還就提高申領(lǐng)聯(lián)邦政府救濟(jì)的門檻、簡化環(huán)境審查要求等議題達(dá)成一致。

總體來看，這份協(xié)議更像是雙方妥協(xié)的結(jié)果。為了換取共和黨同意暫停債務(wù)上限，拜登政府同意限制未來兩年的聯(lián)邦政府支出。雙方還暫時擱置了在能源問題上的分歧，保留了《降低通脹法案》（IRA）中與清潔能源有關(guān)的條款。

“闖關(guān)”國會在即

未來幾天，眾議院及參議院將分別對該協(xié)議進(jìn)行投票，以避免出現(xiàn)違約。最新消息稱，國會眾議院議員將于當(dāng)?shù)貢r間30日晚上返回華盛頓，預(yù)計在31日進(jìn)行投票。圍繞美國債務(wù)上限問題，共和黨及民主黨此前已經(jīng)歷了多輪博弈，兩黨的爭論焦點(diǎn)在于：共和黨認(rèn)為提高債務(wù)上限必須要削減政府開支，而民主黨希望在盡可能不減少開支的情況下提高債務(wù)上限。

這份雙方讓步之下達(dá)成的協(xié)議獲很難被兩黨強(qiáng)硬人士“買賬”?！霸摲桨钢械南鳒p措施既過于溫和，無法贏得強(qiáng)硬的保守派的選票；又過于嚴(yán)格，無法贏得眾議院中進(jìn)步人士的選票。”分析人士稱。

因此，該協(xié)議能否于“最后期限”前，在國會獲得最終通過并寫入法案尚不確定。從兩黨競爭格局看，共和黨以222票對213票在眾議院占據(jù)多數(shù)，而民主黨以51票對49票控制參議院。微弱的優(yōu)勢意味著，如果該法案遭到任何一方或雙方的強(qiáng)硬派反對，雙方的溫和派將不得不支持該法案，否則將無法通過。

麥卡錫預(yù)測，共和黨大多數(shù)人以及一些民主黨人將批準(zhǔn)這項立法。

“這是一個很好的、強(qiáng)有力的法案，大多數(shù)共和黨人都會投票支持?！卑莸莿t在周六的一份聲明中表示，“我強(qiáng)烈敦促兩院立即通過該協(xié)議?！?/p>

債務(wù)上限的解決或引發(fā)新的風(fēng)險

如果債務(wù)上限協(xié)議順利“闖關(guān)”國會，美國債務(wù)違約及其可能引發(fā)的金融崩潰便能避免。不過，不少分析稱，債務(wù)上限的解決或引發(fā)新的風(fēng)險，其帶來的連鎖反應(yīng)可能持續(xù)擾動美國經(jīng)濟(jì)。

短期來看，一旦債務(wù)上限問題得以解決，財政部將會大量發(fā)債以補(bǔ)充賬戶余額。摩根士丹利短期利率策略師Efrain Tejeda預(yù)測，未來3個月美國國債發(fā)行量將達(dá)到7300億美元，6月至12月的發(fā)行量約為1.25萬億美元。

在當(dāng)前的高利率背景下，短期內(nèi)大規(guī)模發(fā)行債券，意味著從金融市場回籠大量流動性，或加劇當(dāng)前美國金融體系的壓力。Pendal Group Ltd收入策略主管艾米·謝·帕特里克（Amy Xie Patrick）表示，當(dāng)前美國銀行業(yè)危機(jī)尚未完全消除，財政部發(fā)行高收益的國庫券，可能從其他資產(chǎn)中吸走流動性，銀行存款外流加速，導(dǎo)致區(qū)域銀行流動性壓力上升。

與此同時，隨著債務(wù)上限問題的解決，美聯(lián)儲未來貨幣緊縮也能“放開手腳”?！叭绻麄鶆?wù)上限解決，將為美聯(lián)儲加息掃除障礙。”中金公司研報中寫道，5月以來，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美聯(lián)儲官員正在考慮是否需要進(jìn)一步加息。

但衰退風(fēng)險亦不可忽視。有分析認(rèn)為，衰退風(fēng)險是促成本次美國債務(wù)上限談判最終達(dá)成協(xié)議的重要因素。不過，這份新協(xié)議當(dāng)中對財政支出的約束，可能讓美國經(jīng)濟(jì)“雪上加霜”。

摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅利（Michael Feroli）表示，財政支出乘數(shù)在經(jīng)濟(jì)衰退期間往往更高。因此，如果美國陷入衰退，那么減少的財政支出可能會對GDP和就業(yè)產(chǎn)生更大的影響。不過，費(fèi)羅利稱，美國能夠避免經(jīng)濟(jì)衰退仍是該銀行的基線預(yù)期。

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（文章來源：上海證券報）

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