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3月2日，滬指下跌0.05%，深證成指下跌0.54%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.04%。盤(pán)面上，水泥建材行業(yè)板塊漲0.87%，工程建設(shè)行業(yè)板塊漲0.69%；個(gè)股方面，三和管樁漲停，中國(guó)交建、寧波建工等均有不同程度上漲。

截止至 2 月 21 日，百年建筑調(diào)研顯示，重大工程項(xiàng)目的資金回籠速度較去年加速，進(jìn)一步刺激基建開(kāi)工率提高，施工進(jìn)度進(jìn)一步加快。市政整體資金到位較去年有改善，尤其一線和強(qiáng)二線城市的市政資金更加有保障，其中民生工程的市政項(xiàng)目資金拉動(dòng)效果更好。目前全國(guó) 12220 個(gè)工程項(xiàng)目中，工程項(xiàng)目復(fù)工率為 86.1%，環(huán)比+9.6pp，同比+5.7pp，華東、華中、西南、華北四地均實(shí)現(xiàn)同環(huán)比改善。其中，市政、基建復(fù)工率領(lǐng)跑，市政為 88.2%，環(huán)比+4.1pp；基建為 87.3%，環(huán)比+4.1pp；房建為 84.1%，環(huán)比+3.1pp.勞務(wù)到位率為 83.9%，環(huán)比+15.7pp，同比+2.8pp.近兩周復(fù)工數(shù)據(jù)提升，尤其是基建復(fù)蘇明顯，顯示 23年基建端建材需求有望超預(yù)期。

投資建議方面，中郵證券針對(duì)三個(gè)子行業(yè)給出如下建議：

消費(fèi)建材：2022 年以來(lái)，在房地產(chǎn)基本面走弱、疫情反復(fù)等影響下導(dǎo)致建材需求疲軟，且原材料、燃料價(jià)格高企，成本端壓力增加，地產(chǎn)鏈消費(fèi)建材持續(xù)承壓。房地產(chǎn)政策支持加碼、市場(chǎng)信心預(yù)期修復(fù)，“保交樓”落地或?qū)⒓涌?。地產(chǎn)鏈消費(fèi)建材需求端邊際回暖、應(yīng)收賬款回款壓力減輕；消費(fèi)建材企業(yè)將有望獲得業(yè)績(jī)與估值的雙重改善。中長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)建材龍頭在規(guī)模、渠道等方面優(yōu)勢(shì)顯著，市場(chǎng)集中度提升的邏輯將持續(xù)演繹。推薦貫穿于施工周期的防水行業(yè)龍頭東方雨虹；建議關(guān)注竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎、受益于原材料價(jià)格下降、毛利率明顯改善的涂料行業(yè)龍頭三棵樹(shù)、亞士創(chuàng)能。

玻璃/玻纖：玻璃產(chǎn)線冷修數(shù)量進(jìn)一步增加，在產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)收縮。同時(shí)，在“保交樓”推進(jìn)下，竣工端玻璃的需求將獲得改善。供需雙重改善推動(dòng)浮法玻璃庫(kù)存下行，價(jià)格有望迎來(lái)新一輪上漲，玻璃龍頭盈利修復(fù)可期。玻纖板塊短期有望受益于下游風(fēng)電招標(biāo)高增、需求旺盛、消化新增產(chǎn)能改善供需格局；中長(zhǎng)期內(nèi)高端產(chǎn)品占比提高、龍頭成長(zhǎng)屬性強(qiáng)化依然是行業(yè)主邏輯，當(dāng)前板塊估值底部區(qū)間，配置性?xún)r(jià)比凸顯。推薦浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)，TCO 鍍膜玻璃國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金晶科技；建議關(guān)注規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著、高端產(chǎn)品占比提升的玻纖龍頭中國(guó)巨石。

水泥/外加劑：目前水泥板塊有較大的估值修復(fù)空間，且水泥行業(yè)主要龍頭股息率達(dá)近年來(lái)高點(diǎn)，具備較高的安全邊際，建議關(guān)注區(qū)域供需格局優(yōu)質(zhì)，積極布局產(chǎn)業(yè)鏈一體化的天山股份。外加劑將受益于基建投資加強(qiáng)、交通建設(shè)等重大項(xiàng)目年后有望趕工落地而帶來(lái)的需求增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期內(nèi)機(jī)制砂滲透率及混凝土商品化率提升將帶來(lái)需求總量擴(kuò)容，推薦技術(shù)實(shí)力突出、功能性材料成長(zhǎng)潛力充足的外加劑龍頭蘇博特。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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