今天(2月20日)，全面注冊制的落地的首個交易日，A股市場迎來全線反攻，滬指、深成指漲超2%，滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)等重要指數(shù)漲幅均超過1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、科創(chuàng)50兩大相對偏弱的指數(shù)，今天也迎來反彈。

“有種牛市歸來的感覺！”早上，一位朋友在微信群里發(fā)出了這樣的感嘆。

對記者而言，雖然牛市歸來的感覺沒有那么強烈，但有一只個股的大漲，讓記者感觸最深，而且似乎看到了牛市歸來的希望。

(資料圖片僅供參考)

這只個股，是三一重工。

今天，整個工程機械板塊都很強，三一重工并不是最強的，徐工機械、振華重工、拓山總共漲停，但為何三一重工讓人感觸最深？

因為三一重工的大漲，讓我想起了十多年前，A股市場迎來的第一場重大制度改革——股權(quán)分置改革。當(dāng)年，三一重工、紫江企業(yè)、清華同方和金牛能源，這幾家公司正是第一批股改試點的公司。

說到這里，記者又看了看另外幾家公司的表現(xiàn)。其中，已經(jīng)走熊了8年時間的清華同方(現(xiàn)在簡稱同方股份)，似乎也重新找到了一些牛股的感覺。而當(dāng)年那一聲“股改開弓沒有回頭箭”，將A股市場帶入到了2006年、2007年的超級大牛市之中。

從當(dāng)年的股改，到現(xiàn)在的全面注冊制，三一重工和同方股份如今重回大眾的視野，似乎有一些“冥冥之中”的味道。

在記者對資本市場的認知中，任何一場重要的制度性變革，都會引發(fā)一次大牛市行情。

比如股權(quán)分置改革，將大股東和中小投資者的利益捆綁到一起，解決了法人股不能上市流通的問題，雖然也曾經(jīng)被看做可能引發(fā)股東套現(xiàn)帶來的拋壓，但實際上，滬指從998點漲到了6124點。

2014年，又一場重磅制度性變革發(fā)生，這一年多滬股通正式通車，隨后深股通也啟動。此后，北向資金逐漸進入A股，在融資盤大舉進場的推動下，迎來了2015年的超級牛市。

盡管當(dāng)時，也有人懷疑，北向資金的進場，會導(dǎo)致A股內(nèi)資喪失定價權(quán)，甚至可能遭遇外資的做空等。但最終的結(jié)果是，北向資金逐漸讓價值投資理念成為市場主導(dǎo)，白馬股、藍籌股成為此后幾年最重要的投資機會。

不論是2006年的牛市，還是2015年的牛市，都是在重磅制度改革的背景下出現(xiàn)。

那么今天，新一輪的牛市，是否也值得期待？

今天下午，滬指大漲近70點，漲幅超過2%，給類指數(shù)全線大漲，就連上午還在調(diào)整的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，下午也大漲了超過1%。而A50指數(shù)期貨，盤中更是狂拉3%。

電信運營商三巨頭，中國電信再度漲停，中移動大漲近7%，中國聯(lián)通大漲近8%。

牛市旗手券商股全線飆升，湘財股份漲停、南京證券、中金公司大漲超過8%。

此外，裝飾建材板塊井噴，家電、水泥等地產(chǎn)鏈板塊跟隨大漲。

或許有朋友覺得，昨天記者還說，“全面注冊制后，新股發(fā)行必然會提速，股票供應(yīng)量會大增，所以不要覺得有太大的影響”。怎么今天就“牛回速歸”了？

其實，雖然今天是全面注冊制事實的第一個交易日，但對于A股市場而言，真正注冊制這一重大制度改革，實際上從2019年科創(chuàng)板開始試點注冊制之時起，就已經(jīng)拉開了序幕。

而從2019年到現(xiàn)在，接近4年的漫長時間過去之后，注冊制終于全面實施，而這輪牛市，實際上也可以說醞釀了四年時間。這4年的歷程，充滿了各種艱辛，比如地緣政治因素，新冠疫情，美聯(lián)儲持續(xù)加息等等，這些都是超出預(yù)料的不確定性因素。

如今，隨著這一系列不利因素逐漸淡化，說不定真正的牛市來臨，就在不久之后。至于新股發(fā)行的提速，雖說是一個擔(dān)心之處。但正如當(dāng)年的股改，法人股接近流通，現(xiàn)在看來也并非洪水猛獸。

在全面注冊制下，股票發(fā)行提速的同時，也需要認清一點，股票市場最重要的功能，或者說存在的意義，就是滿足直接融資需求。而要滿足新股不斷發(fā)行，也就只有讓股市牛起來。

其次，還需要認清一點，未來隨著股票數(shù)量越來越多，核心資產(chǎn)的受重視程度將進一步提升。即便有更多的長期投資資金、海外資金進入A股市場，他們真正會長期持有的，只能是核心資產(chǎn)。即便是機構(gòu)，也不可能對那么多的新股有充分的深入研究。數(shù)量眾多的新股公司中，當(dāng)然會涌現(xiàn)出不少新的偉大公司出現(xiàn)，但一定是極少數(shù)。

此外，在全面注冊制實施的大背景下，證券行業(yè)的重要性有必要加以重視。這么多年來，盡管券商股的總體表現(xiàn)是讓人失望的。但回顧過去的歷史，但凡大牛市，券商股的行情絕不可能缺席。因為券商行業(yè)，就是為了服務(wù)于資本市場而生的行業(yè)。但需要指出的是，未來即便有券商股的牛市，可能也很難出現(xiàn)證券行業(yè)的全面牛市。未來的證券行業(yè)，或許會引發(fā)越來越多的行業(yè)內(nèi)的并購。目前券商股的數(shù)量很多，但從海外發(fā)達資本市場的經(jīng)驗看，最終能夠長期屹立不倒的，依然只是其中的一小部分龍頭。

中信建投的最新研報指出，作為資本市場改革重要環(huán)節(jié)之一的“全面注冊制”推進步伐有望迎來加快，全面注冊制背景下整體市場IPO規(guī)模有望進一步放量，直接利好券商投行業(yè)務(wù)；頭部券商更加專業(yè)化的項目選擇、質(zhì)量審核、研究定價等能力優(yōu)勢將進一步被放大；創(chuàng)投類企業(yè)投資項目的退出渠道得以更加暢通，進而增強相關(guān)企業(yè)盈利能力。關(guān)注可能受消息利好提振板塊情緒的券商及創(chuàng)投概念。

（文章來源：每日經(jīng)濟新聞）

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