歲末臨近，工作重點是放到明年開門紅，還是先打好收官之戰(zhàn)？保險公司有不同選擇。

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近日，上市險企悉數(shù)公布了前11個月保費收入。A股五大上市系壽險公司中，11月單月保費同比增速有的增長23%，有的下降達68%，從中可以看出明顯策略差異。多家研究機構(gòu)關(guān)注到這一現(xiàn)象，并給出2023年保險展望。

11月增減分化，顯示策略節(jié)奏不同

今年前11個月，中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保和新華保險這5家A股上市險企合計實現(xiàn)保費收入2.39萬億元，同比增長3.57%，也是下半年以來增速首次低于4%。顯示出，步入2022年以后，各險企的業(yè)務(wù)收入節(jié)奏放緩。

受關(guān)注的壽險業(yè)務(wù)領(lǐng)域，各公司節(jié)奏明顯不同。五大壽險公司中，無論是前11個月累計還是11月單月，都是太保壽險和新華保險2家保費延續(xù)正增長趨勢，其他3家有不同程度承壓下降。特別是11月單月，太保壽險同比增速23.3%最高，人保壽險單月降幅則達68.87%。

“保費表現(xiàn)分化預(yù)計主要為險企業(yè)務(wù)側(cè)重的差異化導(dǎo)致。”國泰君安非銀劉欣琦團隊研報分析，當前上市險企對于2022年收官及2023年開門紅的策略明顯分化，預(yù)計太保壽險等險企更加注重年度收官沖刺，而中國人壽、平安人壽、新華保險、人保壽險更加注重2023年開門紅，目前均已啟動預(yù)收。

該研報稱，太保壽險預(yù)計在淡化開門紅的導(dǎo)向下更加側(cè)重2022年收官考核，產(chǎn)品策略上四季度接連推出新產(chǎn)品，較好獲客推動全年業(yè)績沖刺；中國人壽、平安人壽和人保壽險預(yù)計業(yè)務(wù)及資源投入側(cè)重2023年開門紅，導(dǎo)致11月單月保費承壓；新華保險單月保費微增，預(yù)計主要為銀保渠道貢獻。

對于2023年開門紅，研究機構(gòu)普遍持較樂觀預(yù)期。

東吳證券非銀研報認為，得益于內(nèi)外部環(huán)境因素利好，保險開門紅或有超預(yù)期表現(xiàn)。疫情散發(fā)提高居民防御性儲蓄存款需求，競品理財收益率下行和凈值波動大幅降低儲蓄型業(yè)務(wù)銷售難度。該報告預(yù)計2023年一季度上市險企有望實現(xiàn)新單和價值同比正增長，走出近三年負債端陰霾。

“我們判斷，截至12月12日(歷史銷售節(jié)點)，國壽、平安、新華等保險公司有望錄得較好表現(xiàn)?！闭猩套C券非銀鄭積沙團隊近期稱，在當前居民資產(chǎn)配置需求旺盛的背景下，股基、定存、理財?shù)雀偲肥找媛蚀蠓▌樱_門紅的儲蓄型險種產(chǎn)品力凸顯，2023年壽險開門紅值得期待。

新車銷量影響車險增速

財產(chǎn)險業(yè)務(wù)方面，三大財險公司今年持續(xù)有兩位數(shù)的保費收入增長。前11個月，人保財險增長9.24%，平安產(chǎn)險增長10.88%，太保財險增長11.65%。

11月單月，三大家的增速也有分化，其中平安產(chǎn)險、太保財險單月增速在6%以上，而人保財險微增0.4%，接近于持平。

人保財險給出了險種明細，其11月車險和非車險增速均回落。其中，車險11月保費同比僅增0.8%，環(huán)比10月則下降。國泰君安非銀研報預(yù)計主要為疫情反復(fù)及消費疲軟影響下居民購車需求減少，11月新車銷量同比下滑9.3%。非車業(yè)務(wù)方面，意健險和責任險負增長，單月同比分別為下滑16.5%、6.4%。其中意健險預(yù)計受大病醫(yī)保類產(chǎn)品業(yè)務(wù)節(jié)奏變化影響，責任險預(yù)計為主動調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化成本所致。

開源證券非銀研報預(yù)計，展望看，疫情短期拖累新車銷售現(xiàn)象有望隨時間緩解，意健險12月或仍受高基數(shù)拖累同比承壓。

資產(chǎn)負債兩端長期趨勢企穩(wěn)

保險公司今年下半年特別是四季度整體負債業(yè)績出現(xiàn)分化，但保險股表現(xiàn)較一致，自11月以來，出現(xiàn)明顯修復(fù)行情，大多有20%以上漲幅。明年行情機會如何？

“保險負債端處于底部復(fù)蘇階段，開門紅進展良好，預(yù)計2023年一季度壽險新業(yè)務(wù)價值(NBV)增速轉(zhuǎn)正，而防疫優(yōu)化有望逐步提升代理人展業(yè)活力和業(yè)務(wù)需求?！遍_源證券非銀研報分析。

該研報認為，短期要關(guān)注疫情對負債端拖累時間維度，但不改資負兩端企穩(wěn)的長期趨勢。該研報分析，穩(wěn)增長政策及防疫“新十條”有望助力宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，利好保險資產(chǎn)和負債兩端。近期10年期國債收益率回升，利好保險估值提升。

研報繼續(xù)分析，目前A股上市險企平均靜態(tài)PEV(市值/內(nèi)含價值)0.55倍，距離近3年中樞仍有35%空間，整體估值仍位于較低水位，資負兩端改善持續(xù)下繼續(xù)看好保險板塊機會。

招商證券非銀鄭積沙團隊認為，后續(xù)防疫放開、經(jīng)濟復(fù)蘇有助于壽險負債端供需進一步改善，疊加資產(chǎn)端股市向好、利率向上和地產(chǎn)風險緩釋三重利好落地，保險股有望持續(xù)向好。

國泰君安非銀劉欣琦團隊則認為，短期居民保本理財需求旺盛，預(yù)計2023年開門紅超預(yù)期，但2023年全年新業(yè)務(wù)價值NBV前高后低。該研報認為，2023年資產(chǎn)端邊際變化是保險股價的核心驅(qū)動力；2023年新會計準則實施對險企利潤表有較大影響，其中IFRS 9將加劇保險公司利潤波動，而同步實施IFRS 17有助于部分對沖市值計價波動。同時，2023年經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期帶來投資端預(yù)期改善，內(nèi)含價值敏感性更高的壽險龍頭估值彈性最大。

（文章來源：券商中國）

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