2022年是A股極為艱難的一年，上證指數(shù)年內(nèi)跌幅一度超過20%，但高股息低估值的千億市值軍團(tuán)力挽狂瀾，封殺了大盤下跌的空間，近30只千億市值白馬股年內(nèi)漲幅超過10%，成為A股的中流砥柱。

其中，萬億市值的中國(guó)移動(dòng)年內(nèi)大漲35%，4400億市值的中國(guó)海油大漲64%，這兩只個(gè)股均屬?gòu)拿绹?guó)退市后重新在2022年回A股上市的藍(lán)籌公司，巨輪回歸成為A股“穩(wěn)定器”。

強(qiáng)現(xiàn)金流、低估值、高分紅的大藍(lán)籌股今年價(jià)值得到凸顯，如中國(guó)神華年度漲幅為37%，陜西煤業(yè)年度漲幅為66%，中國(guó)建筑年度漲幅為20%。

(資料圖)

熊市是價(jià)值投資者心智的試金石，熊市驗(yàn)證了價(jià)值投資者所選擇的高分紅高現(xiàn)金流低估值可持續(xù)發(fā)展的股票能夠經(jīng)歷住市場(chǎng)波動(dòng)的大考驗(yàn)，“分紅可以度一切苦厄”，正如日斗投資王文日前所說。

熊市是價(jià)值投資者戰(zhàn)勝市場(chǎng)的高光時(shí)刻，那么，什么樣的投資者才能賺取到熊市中的超額收益呢？這類投資者具備兩大能力，一是價(jià)值識(shí)別能力，一是情緒管控能力，追求可持續(xù)的分紅既管住了貪婪之心也克服了恐懼之心。

“大象股”跑贏大市

紅籌回歸股是今年表現(xiàn)最強(qiáng)的藍(lán)籌股。中國(guó)移動(dòng)A股年內(nèi)大漲35%，中國(guó)移動(dòng)H股年內(nèi)也大漲20%。根據(jù)今年三季報(bào)的披露，中國(guó)移動(dòng)H股被睿遠(yuǎn)基金旗下由老將傅鵬博、趙楓等人管理的五只基金集體納入第一大重倉(cāng)股。中國(guó)移動(dòng)A股今年共分紅派息2次，6月1日每10股派息20.939元，8月31日每10股再派18.942元。以12月13日的收盤價(jià)來看，中國(guó)移動(dòng)的股息率為2.58%。

分析人士認(rèn)為，由于資本開支的高峰期已過，中國(guó)移動(dòng)每年的分紅派息額有望繼續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)移動(dòng)在9月底宣布，2023年起資本開支不再增長(zhǎng)，未來三年資本開支營(yíng)收占比降至20%以內(nèi)。分析人士認(rèn)為，隨著資本開支回落，公司盈利能力有望逐步提升， 回報(bào)股東的分紅派息額也有望增長(zhǎng)。

中國(guó)海油等巨無霸藍(lán)籌股本身就是現(xiàn)金奶牛，其回歸A股提升了投資者的獲得感。中國(guó)海油今年上漲64%，萬家宏觀擇時(shí)多策略、萬家新利和萬家精選均將中國(guó)海油納入第一重倉(cāng)股。中國(guó)海油A股今年也實(shí)施了兩次分紅派息，7月15日每10股派10.0699元，10月13日每10股派6.0844元。截至12月13日，中海油A股的最新股息率為3.79%，動(dòng)態(tài)估值為6倍。

千億市值的中國(guó)神華、兗礦能源和陜西煤業(yè)今年漲幅均超過30%。截至12月13日，陜西煤業(yè)最新股息率為7.1%，中國(guó)神華最新股息率為8.29%。

這些千億市值的大藍(lán)籌，由于其體量大、高股息、強(qiáng)現(xiàn)金流和低估值成了A股的“穩(wěn)定器”，封殺了A股的下跌間。

什么樣的人適合價(jià)值投資

熊市是價(jià)值投資者的試金石，真正的價(jià)值投資者會(huì)在熊市抓住重大的投資機(jī)會(huì)，以便宜的價(jià)格布局垂涎已久的個(gè)股。能夠經(jīng)受住熊市考驗(yàn)的投資者具有以下共同特征：

一是出色的價(jià)值估算能力。價(jià)值投資者需要具備出色的價(jià)值估算能力，就像巴菲特在1973年投資華盛頓郵報(bào)時(shí)，市場(chǎng)給該公司的市值是8000萬美元，而巴菲特判斷該公司至少價(jià)值4億美元。巴菲特以兩折的價(jià)格重倉(cāng)買入華盛頓郵報(bào)，該筆投資最終賺取了超過60倍的收益。

低估值、高股息、強(qiáng)現(xiàn)金流、可持續(xù)的公司也屬于可以大體算得清楚合理估值的公司。陜西煤業(yè)前十大流通股股東張堯在2018年出手陜西煤業(yè)時(shí)曾估算這筆投資可以在五六年的時(shí)間里回本。

2021年的一季報(bào)顯示，睿遠(yuǎn)基金大幅加倉(cāng)中國(guó)移動(dòng)H股。這組數(shù)據(jù)或許可以揭示中國(guó)移動(dòng)對(duì)價(jià)值投資者的吸引力：截至2020年底，中國(guó)移動(dòng)的市值約為9000億元人民幣，但該公司手中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物就高達(dá)3231億元；2020年凈利潤(rùn)為1078億元，市盈率不到10倍；2020全年股息3.29港元，股息率高于6.7%。

二是出色的情緒控制能力。價(jià)值投資者需要具備出色的情緒控制能力，才能免于被市場(chǎng)中具有普遍傳染性的恐慌情緒所左右，也不會(huì)被高估值板塊的賺錢效應(yīng)所吸引。1999年時(shí)，巴菲特正確避開了互聯(lián)網(wǎng)的泡沫；張堯、王文等A股價(jià)投大佬也在最近三年避開了新能源的熱門賽道，心無旁騖地守住了傳統(tǒng)能源龍頭股。

三是財(cái)務(wù)和心理上的長(zhǎng)期準(zhǔn)備。投資者必須做好財(cái)務(wù)和心理上長(zhǎng)期投資的雙重準(zhǔn)備，才不至于被強(qiáng)迫賣出。在0.7元平倉(cāng)線和0.9元減倉(cāng)線的約束下，私募基金很難做到知行合一，從而陷入與價(jià)值投資南轅北轍的行為當(dāng)中去，長(zhǎng)期的資金屬性對(duì)于價(jià)值投資者來說相當(dāng)重要。

真正價(jià)值投資者的共同特征是理性，他們不會(huì)在加入人群的歸屬感中尋找快樂，他們保持著獨(dú)立思考。正如約翰·費(fèi)恩所說，大多數(shù)玩家從被群體接受或者從群體的歸屬感中得到快樂，然而，好的玩家從他應(yīng)付游戲里各種局面的能力中得到快樂。

（文章來源：券商中國(guó)）

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