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天風(fēng)證券：下一階段的防疫主題相關(guān)重點(diǎn)或?qū)⑹恰搬t(yī)院治療”！

(資料圖)

防疫主題預(yù)計(jì)仍將反復(fù)交易，把握治療場(chǎng)景的主線切換。隨著疫情的持續(xù)演繹，尤其是在投資者個(gè)人體驗(yàn)的積累和傳播下，我們預(yù)計(jì)新冠相關(guān)的主題性投資機(jī)會(huì)有望持續(xù)演繹，回顧本輪防疫主題脈絡(luò)，我們認(rèn)為大致已走過(guò)三個(gè)階段：預(yù)防(疫苗)、醫(yī)療儲(chǔ)備(醫(yī)療基建、小分子藥物)、居家診療(連鎖藥店、感冒藥、抗原、退燒藥)，參照其他地區(qū)的疫情演化過(guò)程，我們認(rèn)為下一階段的防疫主題相關(guān)重點(diǎn)或?qū)⑹恰t(yī)院治療(醫(yī)院床位、治療設(shè)備、治療藥物)。

疫情終將過(guò)去，樂(lè)觀期待未來(lái)。盡管疫情帶來(lái)的短期沖擊仍在，但從中期看，終端的需求，尤其是剛性需求將在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)逐步恢復(fù)，以我們持續(xù)動(dòng)態(tài)跟蹤的跨省異地就醫(yī)人次(反應(yīng)剛性醫(yī)藥需求的情況)來(lái)看，醫(yī)院端的嚴(yán)肅醫(yī)療需求從2023年Q1開(kāi)始有望復(fù)蘇反彈。與此同時(shí)，新冠疫情帶來(lái)的公眾對(duì)疾病認(rèn)識(shí)變化，也將給我們提供新的投資視角。

華鑫證券：推薦防疫相關(guān)的中藥板塊 關(guān)注家庭感冒用藥類(lèi)標(biāo)的

新冠病毒奧密克戎變異株毒性已較低，逐步放開(kāi)已是大勢(shì)所趨，但民眾對(duì)新冠的認(rèn)知仍需時(shí)間消化，短期將極大刺激家庭儲(chǔ)備用藥需求。若未來(lái)正式放開(kāi)后，感染人群增加，需求將從儲(chǔ)備轉(zhuǎn)向使用。按照目前海外感染比例，30%~40%人口感染，病毒傳播速度才會(huì)逐步下降，用藥治療和預(yù)防的人群預(yù)計(jì)將過(guò)1 億人，新增治療用藥市場(chǎng)預(yù)計(jì)超過(guò)500 億元。

推薦防疫相關(guān)的中藥板塊。利好家庭感冒用藥，輕中癥患者主要癥狀為發(fā)燒、咽喉痛、癢、干咳和頭痛等癥狀，與普通感冒癥狀類(lèi)似。感冒類(lèi)中藥品類(lèi)包括連花清瘟、蒲地藍(lán)等，推薦【以嶺藥業(yè)】、濟(jì)川藥業(yè)；上游清熱解毒類(lèi)中藥材的漲價(jià)彈性，重點(diǎn)推薦【珍寶島】。

獲得新增線下流量，推薦零售藥房。家庭購(gòu)藥儲(chǔ)備+感冒用藥管理放開(kāi)，客流增加，尤其是感冒用藥銷(xiāo)售快速提高。若未來(lái)感染人數(shù)增加，線下O2O 模式可能承擔(dān)部分就診需求。推薦【老百姓】、健之佳等。

東吳證券：目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的滲透率尚有較大提升空間 醫(yī)藥電商和在線診療賽道均有望迎來(lái)增長(zhǎng)

目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的滲透率尚有較大提升空間，隨著國(guó)家對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”的大力支持和后疫情時(shí)代的到來(lái)，醫(yī)藥電商和在線診療賽道均有望迎來(lái)增長(zhǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療三大巨頭各有優(yōu)勢(shì)，平安好醫(yī)生是在線問(wèn)診龍頭，背靠平安集團(tuán)，擁有I 端和B 端資源客戶(hù)，看好B 端客戶(hù)轉(zhuǎn)化率提升；京東健康強(qiáng)于供應(yīng)鏈，物流基礎(chǔ)設(shè)施上優(yōu)勢(shì)明顯，自營(yíng)模式優(yōu)勢(shì)有望凸顯；阿里健康強(qiáng)于流量和生態(tài)，其追溯業(yè)務(wù)、智慧醫(yī)療、醫(yī)保電子憑證等輔助性業(yè)務(wù)有利于賦能主業(yè)。

國(guó)盛證券：抗疫復(fù)蘇交替演繹 再平衡逐步加配拐點(diǎn)復(fù)蘇類(lèi)資產(chǎn)

醫(yī)藥板塊的價(jià)格政策周期是過(guò)去最大的壓制因素和不確定性的來(lái)源，2018年以來(lái)支付端政策對(duì)行業(yè)的擾動(dòng)沖擊在逐步弱化。

藥品板塊中化藥仿制藥早期受影響較大，但隨著存量消化后國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新創(chuàng)造新增量，未來(lái)板塊有望進(jìn)入新的抬升期；醫(yī)療器械部分集采啟動(dòng)較早領(lǐng)域所受影響已進(jìn)入尾聲階段，而后續(xù)集采常態(tài)化的同時(shí)也在持續(xù)優(yōu)化；另一方面，設(shè)備貼息貸款、鼓勵(lì)進(jìn)口替代等政策將長(zhǎng)期利于醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展。

醫(yī)療服務(wù)“雙減”文件落地后政策風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂持續(xù)，但是政策鼓勵(lì)社會(huì)化辦醫(yī)的態(tài)度沒(méi)有改變，2023年政策徹底轉(zhuǎn)向壓制的可能性極??；消費(fèi)醫(yī)療集采范圍確定擴(kuò)大，但降價(jià)幅度相對(duì)溫和，有望實(shí)現(xiàn)以量換價(jià)。

東北證券：國(guó)內(nèi)抗原檢測(cè)需求有望迎來(lái)快速釋放期 相關(guān)廠家有望長(zhǎng)期受益

我們認(rèn)為，前期受到疫情管控負(fù)面影響的醫(yī)療服務(wù)行業(yè)將迎來(lái)復(fù)蘇期，此外防疫工具包(抗原檢測(cè)、中藥等)需求有望顯著提升，并為藥店、在線醫(yī)療等下游行業(yè)帶來(lái)較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)流量，上述板塊相關(guān)受益龍頭有望回歸投資主線，建議重點(diǎn)關(guān)注。

防疫措施不斷優(yōu)化，醫(yī)藥零售及醫(yī)藥電商板塊有望收益；疫情防控優(yōu)化，藥房拓店節(jié)奏有望修復(fù)乃至提升，受疫情反復(fù)影響的新店盈利周期有望改善。目前管制措施逐漸寬松，但群眾用藥及抗疫物資需求不減，線下藥房客流量有望逐步增加。此外，我們注意到，多地通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)“四類(lèi)藥品”不再需要實(shí)名登記信息，考慮到便利性、價(jià)格因素及庫(kù)存狀態(tài)等因素，線上平臺(tái)仍是囤購(gòu)OTC 藥品的重要渠道之一。我們認(rèn)為在當(dāng)前在優(yōu)化疫情防控的大背景下，我國(guó)線上問(wèn)診頻次有望逐步提高。

國(guó)內(nèi)抗原檢測(cè)需求有望迎來(lái)快速釋放期，相關(guān)廠家有望長(zhǎng)期受益；隨著防疫政策的調(diào)整，新冠抗原檢測(cè)有望成為重要防疫補(bǔ)充方案，根據(jù)相關(guān)報(bào)道，2022 年入冬以來(lái)，新冠抗原產(chǎn)業(yè)鏈需求端呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)，我們認(rèn)為隨著抗疫政策的持續(xù)優(yōu)化，國(guó)內(nèi)抗原檢測(cè)需求有望迎來(lái)快速釋放期；新冠抗原試劑盒不僅為廠家?guī)?lái)充沛現(xiàn)金流，有力支撐相關(guān)公司的產(chǎn)能建設(shè)、研發(fā)項(xiàng)目推進(jìn)，同時(shí)品牌力得到大幅強(qiáng)化，相關(guān)廠家有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期受益。

疫情防控政策調(diào)整有望提高群眾備藥意識(shí)，終端需求可能為感冒止咳類(lèi)OTC 中成藥公司帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。我們通過(guò)梳理有關(guān)報(bào)道，發(fā)現(xiàn)在石家莊和廣州兩地的疫情防控政策調(diào)整以后，部分感冒止咳類(lèi)相關(guān)中成藥如連花清瘟等，需求都得到了一定程度上的刺激。長(zhǎng)期來(lái)看，中成藥有望進(jìn)一步擴(kuò)大在呼吸系統(tǒng)領(lǐng)域用藥的優(yōu)勢(shì)地位。

國(guó)元證券：醫(yī)藥板塊有望迎來(lái)戴維斯雙擊 重點(diǎn)看好四大賽道

醫(yī)藥板塊處于“政策底+業(yè)績(jī)底+估值底”，預(yù)計(jì)后續(xù)政策有望繼續(xù)超預(yù)期，持續(xù)帶動(dòng)情緒修復(fù)，同時(shí)，隨著疫情的逐步緩解，2023年醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營(yíng)向上趨勢(shì)顯著，業(yè)績(jī)有望快速恢復(fù)，有望迎來(lái)戴維斯雙擊，我們重點(diǎn)看好中藥、自主可控、醫(yī)療新基建和消費(fèi)醫(yī)療四大賽道。

中藥：政策利好加速跑，守正創(chuàng)新謀發(fā)展。近幾年中藥行業(yè)利好政策頻頻出臺(tái)，中成藥集采降價(jià)溫和，中藥配方顆粒結(jié)束試點(diǎn)等，共同帶動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。從企業(yè)層面來(lái)看，近幾年很多中藥企業(yè)開(kāi)啟改革，經(jīng)營(yíng)活力提升，業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)。建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革+提價(jià)、中藥創(chuàng)新和中藥配方顆粒等領(lǐng)域。

自主可控：醫(yī)療器械自主創(chuàng)新，進(jìn)口取代持續(xù)加速。隨著我國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)的逐步突破，擁有高技術(shù)壁壘的醫(yī)療器械領(lǐng)域迎來(lái)進(jìn)口替代加速的新機(jī)遇，且空間較大，競(jìng)爭(zhēng)格局好，擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的先發(fā)企業(yè)有望迎來(lái)高速發(fā)展。建議重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)學(xué)影像、質(zhì)譜儀、內(nèi)窺鏡和基因測(cè)序儀等領(lǐng)域。

醫(yī)療新基建：公共衛(wèi)生資源緊缺，催生萬(wàn)億大市場(chǎng)。2020年開(kāi)始的疫情凸顯我國(guó)在公共醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的短板，十四五規(guī)劃進(jìn)一步加大了在醫(yī)療領(lǐng)域的投入，我國(guó)醫(yī)院建設(shè)進(jìn)入高潮，新醫(yī)院集中在2023年和2024年完工，帶動(dòng)近萬(wàn)億市場(chǎng)。建議重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療凈化領(lǐng)域和智慧藥房領(lǐng)域。

消費(fèi)醫(yī)療：科學(xué)防控保民生，美好生活正復(fù)蘇。進(jìn)入2022年，隨著新冠病毒傳播能力的增強(qiáng)，疫情防控的趨嚴(yán)對(duì)消費(fèi)醫(yī)療的影響也隨之凸顯。目前，我國(guó)針對(duì)疫情防控的政策逐步調(diào)整，隨著疫情后續(xù)的逐步消除，醫(yī)療消費(fèi)領(lǐng)域有望迎來(lái)反彈，建議關(guān)注角膜塑形鏡、脫敏治療、腸外營(yíng)養(yǎng)和維生素AD滴劑等領(lǐng)域。

上海證券：疫苗、藥品、抗原檢測(cè)等防疫相關(guān)品種需求將有所增長(zhǎng)

防疫政策優(yōu)化調(diào)整的背景下，相關(guān)指導(dǎo)文件陸續(xù)出臺(tái)。奧密克戎變異株致病性顯著減弱，傳播能力明顯增強(qiáng)，一些地區(qū)的疫情規(guī)模較大，防控形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜。在保障社會(huì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)和基本醫(yī)療服務(wù)的情況下，疫苗、藥品、抗原檢測(cè)等防疫相關(guān)品種需求將有所增長(zhǎng)。建議關(guān)注：康希諾、麗珠集團(tuán)、華潤(rùn)三九、以嶺藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、萬(wàn)孚生物、東方生物、熱景生物等。

國(guó)聯(lián)證券：外延內(nèi)生共驅(qū)連鎖藥店疫后快速?gòu)?fù)蘇

藥店行業(yè)在需求端受益于中國(guó)老齡化程度加劇和購(gòu)藥需求增加，同時(shí)在供給端受到處方外流和行業(yè)集中度提升兩方面因素的催化，長(zhǎng)期有較大成長(zhǎng)空間。頭部企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，2017-2021 年六家上市公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，CAGR 均值分別為23%和19%，同時(shí)疫情后公司營(yíng)收、利潤(rùn)得到逐季改善，2022Q3 分別同比增長(zhǎng)23%和27%，考慮公司現(xiàn)金流充裕，費(fèi)用改善，利潤(rùn)率穩(wěn)定，未來(lái)盈利能力有望持續(xù)。我們推薦門(mén)店擴(kuò)張速度較快，業(yè)績(jī)彈性較大，且具備投資性?xún)r(jià)比的企業(yè)，如老百姓、健之佳等；建議關(guān)注連鎖藥店頭部企業(yè)，如益豐藥房、大參林、一心堂等。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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