今年可能是近年來白酒行業(yè)最為困難的一年。

截至8月30日，申萬白酒指數(shù)今年已下跌13.83%，這對于業(yè)績股扎堆的白酒行業(yè)來說極為少見。由此各白酒企業(yè)半年報的期中考試成績單也備受市場關(guān)注。

(資料圖)

以貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)和瀘州老窖(000568.SZ)為代表的頭部酒企可謂“永遠(yuǎn)的神”，業(yè)績一如既往穩(wěn)定；而以舍得酒業(yè)(600702.SH)、迎駕貢酒(603198.SH)為代表的腰部酒企，在歷經(jīng)去年高成長之后，增速開始明顯放緩。

頭部酒企中，山西汾酒表現(xiàn)最差

翻看各家酒企中報可以發(fā)現(xiàn)，頭部酒企四強第二季度同比增速全部低于第一季度，這也一定程度上解釋了今年以來酒企股價的低迷原因。

貴州茅臺上半年營業(yè)收入594億元，同比增長17.2%；歸母凈利潤298億元，同比增長20.85%。單季度來看，第二季度公司營收253億元，同比增長15.89%；歸母凈利潤125億元，同比增長17%。公司連續(xù)五個季度增速保持兩位數(shù)，2016年以來季度凈利潤始終保持正增長。

五糧液的表現(xiàn)略遜于茅臺。

上半年營業(yè)收入412億元，同比增長12.16%；歸母凈利潤151億元，同比增長14.38%。單季度來看，第二季度公司營收137億元，同比增長10%；歸母凈利潤43億元，同比增長10.3%，相較第一季度16%的增速，呈現(xiàn)下滑跡象。此外，去年第二季度公司凈利潤增速為23%，如今10%的增速并不優(yōu)秀。

頭部酒企中表現(xiàn)最差的為山西汾酒(600809.SH)，是頭部四強中唯一單季度凈利潤增速下滑的酒企。

山西汾酒上半年營業(yè)收入153億元，同比增長26.53%；歸母凈利潤50億元，同比增長41.46%。單季度來看，第二季度公司營收48億元，同比增長0.53%；歸母凈利潤13億元，同比下滑4.33%。

自2021年第一季度凈利潤增速達(dá)到39.36%以來，山西汾酒曾連續(xù)七個季度高增長，其中2021年第二季度甚至達(dá)到239%，。如今的下滑是近三個季度第二次增速下滑(2021第四季度凈利潤下滑25%)，公司增長或已陷入瓶頸。值得一提的是，山西汾酒上半年合同負(fù)債高達(dá)48.44億元，相較第一季度增長近10億元，這也增加了市場對其三季報的關(guān)注。

瀘州老窖則是表現(xiàn)最好的頭部酒企。

上半年公司營業(yè)收入117億元，同比增長25.19%；歸母凈利潤55.32億元，同比增長30.89%。單季度來看，第二季度公司營收53.52億元，同比增長24%；歸母凈利潤26.56億元，同比增長29%。

令人失望的腰部酒企

如果說頭部酒企表現(xiàn)屬于低于預(yù)期，那么腰部酒企的表現(xiàn)則令人失望。

舍得酒業(yè)上半年營業(yè)收入30.25億元，同比增長26.51%；歸母凈利潤8.36億元，同比增長13.6%。單季度來看，第二季度公司營收11.41億元，同比下滑16.27%；歸母凈利潤3.05億元，同比下滑29.67%。

這是五年來舍得酒業(yè)的第二次季度下滑，上一次是2020年第一季度。值得一提的是，2021年中報舍得酒業(yè)還是整個白酒行業(yè)凈利潤增長冠軍(歸屬凈利潤同比增長348%)，僅時隔一年就陷入下滑。

水井坊(600779.SH)的表現(xiàn)是腰部酒企中最差的。

今年上半年水井坊實現(xiàn)營業(yè)收入20.74億元，同比增長12.89%；歸母凈利潤3.7億元，同比下滑2%。單季度看，第二季度公司營收6.59億元，同比增長10.36%；歸母凈利潤僅700萬元。

區(qū)域成長性酒企迎駕貢酒的增長也沒了后勁。

今年上半年公司營業(yè)收入25.3億元，同比增長20.38%；歸母凈利潤7.79億元，同比增長32.3%。單季度來看，第二季度公司營收9.54億元，同比增長0.09%；歸母凈利潤2.29萬元，同比增長4.13%。

白酒行業(yè)競爭激烈是本次腰部酒企增長乏力的主要原因。隨著各個酒企基本完成中高端產(chǎn)品升級，價格帶開始進(jìn)入“紅海”。從中高端產(chǎn)品線來看，目前茅五瀘憑借核心高端產(chǎn)品站穩(wěn)腳跟后，都進(jìn)行了不同程度的產(chǎn)品線下擴，對應(yīng)產(chǎn)品諸如茅臺王子、五糧特曲、五糧春、瀘州老窖特曲等；傳統(tǒng)中高端酒企中，核心單品汾酒青花20、水井坊臻釀、酒鬼酒系列等都已鋪貨完成；在區(qū)域性酒企中，諸如古井年份系列、迎駕洞藏系列等已是成熟產(chǎn)品，走過了高速增長階段。以安徽為例，自頭部酒企古井貢酒采用年份原漿系列酒推進(jìn)市場的寬度并大獲成功以來，省內(nèi)諸多酒企紛紛效仿，甚至連明光酒業(yè)(安徽低端酒企代表)也推出中高端產(chǎn)品明綠液。

從諸多腰部酒企業(yè)績放緩可以看出，歷經(jīng)多年的白酒消費升級已接近完成，行業(yè)需要找到新的增長點。

（文章來源：界面新聞）

關(guān)鍵詞： 山西汾酒