“喝酒吃藥”作為過去幾年的牛股集中營，一直是基金較為“偏愛”的行業(yè)，不過，從去年2月開始，醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)連續(xù)調(diào)整超過一年。券商研報顯示，截至今年二季度末，剔除醫(yī)藥基金后的主動型權(quán)益類公募基金對醫(yī)藥生物行業(yè)的配置占比為5.7%，為2010年以來最低水平。

站在當前時點，最近多位基金經(jīng)理認為，隨著利空因素充分反映，醫(yī)藥板塊風險偏好觸底回升，市場情緒也將逐步修復。

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醫(yī)藥板塊持倉創(chuàng)近12年新低

從去年2月19日創(chuàng)下的18840.81點高點開始，截至2022年7月26日，中證申萬醫(yī)藥生物指數(shù)已下跌近40%。

從個股表現(xiàn)來看，截至7月26日收盤，英科醫(yī)療、美年健康、貝瑞基因、康泰生物等多只醫(yī)藥生物板塊個股2021年2月19日以來，均跌逾50%。

醫(yī)藥主題基金同樣表現(xiàn)欠佳，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，前海開源醫(yī)療健康、民生加銀醫(yī)藥健康股票、易方達醫(yī)藥生物股票、農(nóng)銀醫(yī)療保健股票等基金自去年2月19日以來跌逾30%。

公募持倉的大幅下降，或許可以解釋醫(yī)藥板塊的反復調(diào)整。申萬宏源研究報告顯示，2022年一季度，公募基金對醫(yī)藥行業(yè)的配置自低位開始加倉，但加倉進程在第二季度出現(xiàn)“轉(zhuǎn)折”。截至今年二季度末，剔除醫(yī)藥基金后的主動型權(quán)益類公募基金對醫(yī)藥生物行業(yè)的配置占比為5.7%，為2010年以來最低水平。

不過，在融通基金看來，醫(yī)藥板塊屬于公募基金定價權(quán)相對較強的行業(yè)之一，基金一旦開始逐步加倉醫(yī)藥，醫(yī)藥板塊的超額收益可能會逐步提升。

從近期披露的機構(gòu)調(diào)研情況來看，公募基金正加大醫(yī)藥行業(yè)公司的調(diào)研力度。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，本月以來，華東醫(yī)藥和開立醫(yī)療分別獲得140家、124家機構(gòu)調(diào)研，麗珠集團、萊茵生物的機構(gòu)調(diào)研數(shù)量也均超過70家。

板塊下半年或迎來拐點

在多位基金經(jīng)理看來，醫(yī)藥板塊當前市盈率低于歷史上近95%的時間，已處于底部區(qū)域。隨著板塊風險偏好觸底回升，市場情緒也將逐步修復，板塊投資逐漸回歸理性。

“醫(yī)藥行業(yè)的投資機會在于，所有利空因素已經(jīng)全部反映，雖然集采政策仍會持續(xù)，但會出現(xiàn)邊際變化。一些集采產(chǎn)品的降幅預期趨于溫和，相關(guān)企業(yè)的利潤或?qū)⒃谶呺H上產(chǎn)生較大變化?！睖弦晃换鸾?jīng)理稱。

融通健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理萬民遠認為，醫(yī)藥板塊近一年調(diào)整幅度較大，尤其以CXO為代表的景氣賽道股估值大幅調(diào)整，同時交易擁擠度大幅緩解，板塊風險釋放充分，且產(chǎn)業(yè)長期成長邏輯并未破壞，估值匹配的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股迎來真正價值投資機會。

展望2022年下半年，摩根士丹利華鑫基金研究管理部總監(jiān)、基金經(jīng)理王大鵬表示，醫(yī)藥板塊經(jīng)過一年多的調(diào)整，整體估值PE(TTM)跌至2018年年底的低位水平。整體看，醫(yī)藥估值已跌至近十年的低點，而行業(yè)依然維持高景氣度，估值性價比已較為突出，下半年有望獲得超額收益。

“集采等醫(yī)改政策預期穩(wěn)定；從創(chuàng)新藥政策來看，相關(guān)規(guī)則越來越明確細化，通過降價進入醫(yī)保，創(chuàng)新藥有望加速放量。”此外，王大鵬預計，隨著上市公司半年報及三季報陸續(xù)披露，醫(yī)藥行業(yè)估值切換下的投資性價比較高。

（文章來源：上海證券報）

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