本周A股波幅加大，市場(chǎng)風(fēng)向變幻，新能源、半導(dǎo)體、軍工等板塊有所回落，而公用事業(yè)、食品飲料和家用電器等板塊表現(xiàn)相對(duì)較好。

【資料圖】

“新半軍”未來將何去何從，絕大多數(shù)投資者既沒有能力也沒有必要回答這個(gè)問題。盡管聰明人很愿意挑戰(zhàn)復(fù)雜的難題，但投資要取得優(yōu)異成果卻依賴于投資者明智地避開難題。正如巴菲特在57年中取得3.6萬倍的投資收益，“這是因?yàn)槲覀儗Ｗ⒂趯ふ夷切┛梢钥缭降?英尺跨欄，而不是因?yàn)槲覀兙哂辛丝缭?英尺跨欄的能力?！?/p>

券商中國(guó)﹒投資小紅書的統(tǒng)計(jì)顯示，在簡(jiǎn)單易懂的行業(yè)里如食品飲料、家用電器、汽車配件、建筑材料、公用事業(yè)等板塊中，多家上市公司不僅過去十年漲幅在三倍以上，而且吐出來的現(xiàn)金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其消化的現(xiàn)金，其中佼佼者的累計(jì)派息金額更是其累計(jì)募資金額的幾十倍。

簡(jiǎn)單專注的力量

偉星新材有一家從來不曾登上過熱門榜單的企業(yè)，過去十年漲幅為12倍，年線走出十連陽的節(jié)節(jié)攀升之勢(shì)。這是一家專注于塑料管道的企業(yè)，與任何熱門概念絲毫不沾邊，但這家企業(yè)自2010年上市以來卻默默為股東派發(fā)了57.7億元的真金白銀，該公司也僅首發(fā)上市時(shí)募資了1次，募集金額為11.4億元。

股市投資是一種有利于投資者的正和博弈，正是依賴于上市公司用生產(chǎn)性資產(chǎn)所創(chuàng)造的巨大財(cái)富。2012年偉星新材的歸母凈利潤(rùn)為2.36億元，2021年歸母凈利潤(rùn)為12.23億元。業(yè)績(jī)成長(zhǎng)加估值提升帶來的“戴維斯雙擊”效應(yīng)，推動(dòng)了偉星新材的股價(jià)10年上漲12倍。

九陽股份是一家因豆?jié){機(jī)而家喻戶曉的企業(yè)，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展為多品類廚房小家電領(lǐng)導(dǎo)者。這家公司也與任何性感題材從來不沾邊，但它的股票在過去十年里上漲了3.6倍。九陽股份也是僅在上市時(shí)募資了一次，募集金額為15億元，但公司的累計(jì)派息金額卻高達(dá)73億元。2012年該公司的歸母凈利潤(rùn)為4.55億元，2020年歸母凈利潤(rùn)為9.46億元。

在家用電器行業(yè)中，蘇泊爾、格力電器等公司過去十年漲幅均超過3倍。格力電器的累計(jì)派息金額為898.5億元，是其募資金額的16倍；蘇泊爾的累計(jì)派息金額為78.8億元，是其累計(jì)募資金額的6倍。

在食品飲料行業(yè)中，19只個(gè)股過去十年上漲超過3倍。這些個(gè)股不僅簡(jiǎn)單易懂，而且現(xiàn)金流充沛，成為回報(bào)股東的派息群雄。貴州茅臺(tái)過去十年漲幅為13.8倍，自2001年上市以來，貴州茅臺(tái)僅募資一次，募集金額為22億元，但累計(jì)派息卻高達(dá)1485億元，其吐出現(xiàn)金的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過消化現(xiàn)金的能力。五糧液、洋河股份等公司的累計(jì)派息金額也是其募資金額的十倍以上。

在建筑材料板塊中，魯陽節(jié)能、華新水泥等14只個(gè)股10年漲幅超過3倍。耐火材料和保溫材料生產(chǎn)商魯陽節(jié)能過去十年上漲近7倍，該公司自2006年上市以來，累計(jì)派息金額為15.5億元，而累計(jì)募資金額為6.36億元；華新水泥過去十年上漲4.4倍，累計(jì)派息金額為97億元，是其累計(jì)募資金額的2倍。

在汽配板塊中，福耀玻璃過去十年上漲了7.14倍，福耀玻璃自1993年上市以來累計(jì)派息金額高達(dá)205億元，而公司僅僅從資本市場(chǎng)募集過7.1億元；華域汽車和長(zhǎng)安汽車等公司上市以來的派息金額也超過募集金額。

投資不解難題

九陽股份、魯陽節(jié)能、偉星新材等均是簡(jiǎn)答易懂的企業(yè)，它們的累計(jì)派息金額遠(yuǎn)大于募資金額，它們的成長(zhǎng)均是建立在內(nèi)生的基礎(chǔ)之上，它們也從不與熱門概念沾邊，但為股東長(zhǎng)期帶來巨大的回報(bào)。

好公司的重要標(biāo)志是其源源不斷產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力和超強(qiáng)的回報(bào)股東意愿。正如巴菲特所說的，最值得擁有的公司是，那些在一個(gè)一直延伸的時(shí)期周期里，可以不斷利用增量資本獲得很高回報(bào)率的公司，與此相反，最糟糕的公司是那些，必須或?qū)?huì)，要求不斷的大量資本投入，但回報(bào)率低下的公司。不幸的是，第一類好公司很難發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)高回報(bào)的公司只需要相對(duì)少的資本，如果這類公司支付股息或回購(gòu)股份，那么股東們將會(huì)從中受益。

其次，普通投資人更容易拿住簡(jiǎn)單易懂的公司，復(fù)雜難懂的賽道型公司一旦股價(jià)深度回調(diào)，普通投資人的信心會(huì)發(fā)生動(dòng)搖。一個(gè)視力平平的人，沒有必要在干草堆里尋找繡花針。一家必須面臨科技快速變化的公司，讓人無法進(jìn)行可靠的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景的評(píng)估。

簡(jiǎn)單易懂的公司可以很大程度上降低犯錯(cuò)的概率。正如巴菲特所說，每個(gè)投資者都會(huì)犯錯(cuò)誤，但是如果將自己限制在一個(gè)相對(duì)有限且容易明白的行業(yè)，一個(gè)智力正常、見多識(shí)廣、勤奮努力的人就能夠以相當(dāng)?shù)木_度判斷投資風(fēng)險(xiǎn)。

此外，正確的投資簡(jiǎn)單易懂公司所帶來的回報(bào)并不亞于投資高科技公司。這正是巴菲特所說的，“投資人必須明白，你的投資業(yè)績(jī)并非像奧運(yùn)跳水比賽的方式進(jìn)行評(píng)分，難度高低并不重要，你正確投資一家簡(jiǎn)單易懂且競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)的公司所得到的回報(bào)，與你辛苦分析一家變量不斷、復(fù)雜難懂的公司可以說是不相上下。”

投資是選做題，而非必答題，并不需要對(duì)所有的公司都有答案。頂尖投資人之所以能保持長(zhǎng)期優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)是因?yàn)樗麄兩朴诒荛_難題，如果自己在某一領(lǐng)域不具備優(yōu)勢(shì)，那么明智的做法是避開它。

普通投資人應(yīng)該把投資局限在“簡(jiǎn)單而且好理解的備選項(xiàng)目”，正如芒格所說的，“關(guān)于投資，我們有三個(gè)選項(xiàng)：可以投資、不能投資、太難理解。”為了確定“可以投資”的潛在項(xiàng)目，芒格選定了一個(gè)容易理解的、有發(fā)展空間的、能夠在任何環(huán)境下生存的主流行業(yè)。

有人用“平凡的稀缺性”來形容這類企業(yè)，它們將龐大的銷售規(guī)模與客戶忠誠(chéng)度相結(jié)合，筑起相當(dāng)高的護(hù)城河。它們的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與五年前或者十年前相比往往沒有太大改變，未來十年二十年也改變很小，只不過是需求的數(shù)量增加或者價(jià)格增加，或者二者兼而有之。

注：文中提及的個(gè)股僅為舉例用，而非推薦，請(qǐng)勿據(jù)此投資。

（文章來源：券商中國(guó)）

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