注冊制新股破發(fā)潮后，在新股報價回歸理性的背景下，新股市場終于迎來久違的大漲！

5月17日，在創(chuàng)業(yè)板上市的新股普蕊斯開盤漲近50%，隨后逐漸拉升，最高漲幅超70%，截至午間收盤，普蕊斯報76.55元，漲63.57%，總市值45.93億元。普蕊斯本次發(fā)行的市盈率為48.75倍，顯著低于其行業(yè)近一個月靜態(tài)市盈率70.89倍。

證券時報記者觀察發(fā)現(xiàn)，近期注冊制新股發(fā)行節(jié)奏有所放緩，經(jīng)過市場博弈后，新股報價普遍低于行業(yè)市盈率，甚至有新股發(fā)行市盈率只有16倍。

分析人士指出，在資本市場改革進(jìn)一步深化，價值投資理念盛行的背景下，新股定價逐漸回歸理性。新股報價出現(xiàn)分化，這也是市場選擇的結(jié)果，對于基本面好的企業(yè)，市場更愿意給更高的估值，基本面一般的企業(yè)，市場給予低估值也無可厚非。

普蕊斯上市大漲

注冊制新股上市首日大漲，投資者對新股破發(fā)的擔(dān)憂有所緩解。

5月17日，普蕊斯在創(chuàng)業(yè)板上市，開盤漲49.57%，隨后逐漸拉升一度漲超70%，截至午間收盤，普蕊斯報76.55元，漲63.57%，總市值45.93億元，按午間收盤價計(jì)算，投資者中一簽收益接近1.5萬元。

普蕊斯本次IPO采用定價發(fā)行，發(fā)行價格為46.80元/股，對應(yīng)市盈率為48.75倍，顯著低于其行業(yè)近一個月靜態(tài)市盈率70.89倍。

普蕊斯是一家提供SMO服務(wù)的企業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)為向國內(nèi)外制藥公司、醫(yī)療器械公司及部分健康相關(guān)產(chǎn)品的臨床研究開發(fā)提供SMO服務(wù)。據(jù)其招股書顯示：“具體而言，公司通過委任項(xiàng)目經(jīng)理和CRC組成的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，開展前述SMO全流程服務(wù)，確保臨床試驗(yàn)過程符合GCP和研究方案的規(guī)定，并與申辦方(以制藥公司、醫(yī)療器械公司為主)、臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)(以醫(yī)院為主)、研究者(通常為醫(yī)生)、CRO進(jìn)行有效的溝通，推動臨床試驗(yàn)的進(jìn)程”。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，普蕊斯實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為19284.09萬元、30354.47萬元、33529.06萬元和50296.67萬元，其中2019年至2021年分別同比增長57.41%、10.46%和50.01%；同期，普蕊斯實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為3027.97萬元、5235.59萬元、3531.65萬元和5776.90萬元，經(jīng)營業(yè)績整體呈增長趨勢。

今年一季度，公司營收增長24.43%為12,086.95萬元，但歸母凈利潤下滑0.19%為975.86萬元。公司預(yù)計(jì)，2022年1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25,300萬元至28,200萬元，同比增長12.62%至25.53%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2,000萬元至2,240萬元，同比減少34.64%至18.05%。

公司表示，今年上半年業(yè)績預(yù)計(jì)下滑主要系2022年初以來我國深圳、吉林、上海、北京等多個地區(qū)由于新冠肺炎疫情的反復(fù)或變異毒株的出現(xiàn)與蔓延，對當(dāng)?shù)蒯t(yī)療機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)營與臨床試驗(yàn)開展造成一定困難。新冠肺炎疫情的相關(guān)情況均對公司主要從事的SMO業(yè)務(wù)的開展產(chǎn)生了一定程度的不利影響，從而影響公司的經(jīng)營業(yè)績情況。

公司表示，目前，我國正在加大力度對新冠肺炎疫情進(jìn)行有效地防范與控制，但隨著變異毒株的出現(xiàn)與蔓延，預(yù)計(jì)短期內(nèi)新冠肺炎疫情對公司業(yè)務(wù)經(jīng)營的不利影響無法完全消除；即使新冠肺炎疫情能夠在短期內(nèi)得到有效控制，此前疫情突發(fā)導(dǎo)致的項(xiàng)目執(zhí)行效率下降、成本費(fèi)用增加等，也意味著未來公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營將在一定時間內(nèi)處于恢復(fù)期。若未來新冠疫情持續(xù)發(fā)展，可能進(jìn)一步對公司的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

注冊制新股發(fā)行市盈率普遍走低

經(jīng)歷4月以來破發(fā)潮后，注冊制新股發(fā)行市盈率正在快速走低。

證券時報記者梳理發(fā)現(xiàn)，近期發(fā)行的注冊制新股市盈率都普遍低于行業(yè)市盈率。具體來看，今年來創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率此前多數(shù)在行業(yè)市盈率以上，但近期發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率均低于行業(yè)市盈率。

5月6日，中科江南、普蕊斯在深市創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。中科江南采用網(wǎng)下機(jī)構(gòu)詢價方式定價，最終確定的發(fā)行價格為33.68元，發(fā)行市盈率為24.36倍，明顯低于其披露的行業(yè)市盈率45.23倍。

普蕊斯采用定價發(fā)行方式發(fā)行，最終確定的發(fā)行價格為46.8元，發(fā)行市盈率為48.75倍，也顯著低于其行業(yè)近一個月靜態(tài)市盈率70.89倍。

5月11日，東田微、瑜欣電子在深市創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，兩公司均采用定價發(fā)行方式發(fā)行。東田微確定的發(fā)行價格為22.92元，發(fā)行市盈率為30.06倍，低于披露的行業(yè)市盈率32.22倍。瑜欣電子確定的發(fā)行價格為25.64元，發(fā)行市盈率為25倍，也低于其披露的行業(yè)市盈率26.95倍。

5月17日，菲菱科思在深市創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，公司也采用定價發(fā)行方式發(fā)行。菲菱科思確定的發(fā)行價格為72元，發(fā)行市盈率為24.07倍，低于其披露的行業(yè)市盈率31.13倍。

科創(chuàng)板新股也出現(xiàn)類似情況，發(fā)行市盈率此前與行業(yè)市盈率貼近，但近期明顯低于行業(yè)市盈率。思特威采用網(wǎng)下機(jī)構(gòu)詢價方式定價，最終確定的發(fā)行價格為31.51元，發(fā)行市盈率為32.14倍，貼近其披露的行業(yè)市盈率33.56倍。

必易微也采用網(wǎng)下機(jī)構(gòu)詢價方式定價，最終確定的發(fā)行價格為55.15元，但其發(fā)行市盈率為16.24倍，大幅低于其披露的行業(yè)市盈率41.66倍。

打新投資者逐漸返場

近期注冊制新股發(fā)行節(jié)奏相比往常明顯放緩，但打新投資者已經(jīng)逐漸返場。

東田微、瑜欣電子近日公布的數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)上打新投資者均在1000萬以上，而中科江南此前公布的網(wǎng)上打新投資者為963萬，普蕊斯為928萬。創(chuàng)業(yè)板打新投資者今年最低曾降至909萬，隨著新股定價回歸理性，百萬打新投資者回歸。

科創(chuàng)板的打新投資者也在逐漸返場，思特威近期公布的數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)上打新投資者有405萬，而今年最低時，科創(chuàng)板新股網(wǎng)上打新投資者只有320萬，相當(dāng)于，近期有將近百萬打新投資者回歸。

不過，網(wǎng)下參與詢價配售的機(jī)構(gòu)仍然較少，思特威初步詢價參與機(jī)構(gòu)為255家，但入圍的投資者只有49家。必易微初步詢價參與機(jī)構(gòu)也只有254家，最終199家機(jī)構(gòu)入圍。

上海證券研究指出，從港股和美股成熟市場來看，新股破發(fā)事實(shí)上已為“常態(tài)”。隨著注冊制改革下打新紅利逐漸釋放，后續(xù)“詢價新規(guī)”規(guī)范下，A股市場新股定價日趨市場化。

華金證券表示，新股定價主導(dǎo)權(quán)可能開始向二級市場讓渡，定價博弈預(yù)計(jì)進(jìn)行中。新股開板市盈率在發(fā)行市盈率抬升背景下不僅未升、甚至還略微下降，打新收益更被降至注冊制實(shí)施以來最低，新股定價主導(dǎo)權(quán)可能正逐漸向二級市場讓渡，二級倒逼一級發(fā)行定價做出修正成為可能。

（文章來源：證券時報）

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