風(fēng)云激蕩，你爭(zhēng)我奪。當(dāng)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)刺激新能源站上風(fēng)口，光伏產(chǎn)業(yè)在新一輪的景氣度中，迎來了爆發(fā)。

2021年，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)54.88GW的數(shù)據(jù)，一舉將我國(guó)光伏發(fā)電累計(jì)并網(wǎng)容量的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。而今年一季度新增裝機(jī)數(shù)據(jù)“淡季不淡”，再度讓產(chǎn)業(yè)對(duì)光伏全年需求充滿期待。

財(cái)報(bào)披露窗口即將關(guān)閉，A股光伏公司去年的業(yè)績(jī)成績(jī)單浮出水面。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的統(tǒng)計(jì)，截至4月29日，在還剩6家光伏公司尚未披露2021年財(cái)報(bào)的情況下，69家公司去年?duì)I收累計(jì)超過7400億元，凈利潤(rùn)超過700億元。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)，均雙雙超過2020年同期水平。

“國(guó)內(nèi)外政策持續(xù)加碼，全球光伏基本面延續(xù)高景氣度。”一位券商分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，盡管去年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)上行，引發(fā)上下游博弈情緒激烈，但隨著今年硅料產(chǎn)能有望放量，終端需求將得到大幅改善。

事實(shí)上，在國(guó)內(nèi)分布式電站和大基地項(xiàng)目的雙輪驅(qū)動(dòng)下，光伏產(chǎn)業(yè)的需求的確受到顯著拉動(dòng)。且去年延續(xù)至今、困擾行業(yè)多時(shí)的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格攀升，恰恰成為終端需求旺盛的有效反應(yīng)。

然而，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的波動(dòng)不僅考驗(yàn)了各環(huán)節(jié)光伏公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也將產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)進(jìn)行再分配。與此同時(shí)，在“馬太效應(yīng)”加劇的趨勢(shì)下，短期內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)“頭重腳輕”的現(xiàn)象難以緩解。甚至，在今年，最賺錢的光伏公司之位或?qū)⒁字鳌?/p>

五大光伏龍頭撬動(dòng)近半利潤(rùn)

今年4月份，硅片“新貴”廣東高景太陽(yáng)能宣布完成16億元A輪融資。跟投方中出現(xiàn)了一個(gè)熟悉的身影——愛旭股份(600732.SH)。

這家光伏電池龍頭企業(yè)近些年來以專業(yè)化制造企業(yè)的形象示人，電池出貨量持續(xù)攀升。但在2021年，愛旭股份卻遭遇了近些年來最嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)考驗(yàn)。

4月21日晚間，愛旭股份發(fā)布一份業(yè)績(jī)預(yù)告的更正公告，下修了盈利預(yù)期。

公告顯示，受到存貨跌價(jià)、年終獎(jiǎng)發(fā)放以及限電影響，愛旭股份更正后的凈利潤(rùn)為虧損0.80億元至1.40億元，虧損金額增加了0.70億元。而扣除非經(jīng)常性損益后，該公司去年預(yù)計(jì)虧損1.95億元至2.95億元。

虧損已成定局，核心原因在于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲所致。愛旭股份表示，“與上年同期相比，2021年由于上游原材料特別是硅料、硅片等價(jià)格持續(xù)上漲，而電池片價(jià)格漲幅不及原材料價(jià)格漲幅，造成電池片銷售毛利率下降?！?/p>

事實(shí)上，為了應(yīng)對(duì)短期內(nèi)難以調(diào)和的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格矛盾，頭部光伏企業(yè)均走上了“垂直一體化”之路，以期通過內(nèi)部協(xié)同、整合，來降低全鏈路的生產(chǎn)成本。但這一模式，是愛旭股份短期內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)的。為此，愛旭股份只能加大與外界原材料采購(gòu)合作，甚至通過入股硅片廠商的方式，來緩解難題。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在去年產(chǎn)業(yè)鏈上下游博弈正濃的背景下，光伏產(chǎn)業(yè)的“馬太效應(yīng)”更加凸顯。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的統(tǒng)計(jì)，已公布業(yè)績(jī)的69家A股光伏公司2021年累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7452.17億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)703.84億元。這其中，11家光伏龍頭企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4297.90億元，占比57.67%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)451.86億元，占比64.20%。

值得一提的是，最賺錢的五家公司全部為硅料、硅片廠商。隆基股份(601012.SH)、通威股份(600438.SH)、特變電工(600089.SH)、大全能源(688303.SH)、中環(huán)股份(002129.SZ)2021年分別實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為90.86億元、82.08億元、72.55億元、57.25億元、40.30億元，合計(jì)占比高達(dá)48.74%。

“旺盛的需求造成上游供需失衡，硅料、硅片價(jià)格上漲，直接帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)量?jī)r(jià)齊升?！鼻笆龇治鰩煂?duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

于是，在價(jià)格大幅增長(zhǎng)的加持下，硅料、硅片企業(yè)2021年凈利潤(rùn)幾乎均呈現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。而電池片和組件企業(yè)壓力不小，業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯然遜色。

2021年，晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)和晶科能源(688223.SH)分別實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為20.39億元、18.04億元、11.41元，同比分別增長(zhǎng)35.31%、46.77%、9.59%。

但值得肯定的是，在上游成本上升的施壓下，組件廠商的盈利能力不斷修復(fù)。今年一季度，上述三家組件廠商凈利潤(rùn)增速顯著提升。其中，晶澳科技、天合光能均同比實(shí)現(xiàn)2倍以上的增長(zhǎng)。

今年光伏“盈利王”或改換門庭

4月27日晚間，光伏龍頭企業(yè)隆基股份交出了2021年度及2022年一季度業(yè)績(jī)成績(jī)單。

盡管業(yè)績(jī)不及市場(chǎng)預(yù)期，但這家目前市值最高的A股光伏企業(yè)仍然守住了“2021年盈利王”的地位。財(cái)報(bào)顯示，隆基股份去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入809.32億元，同比增長(zhǎng)48.27%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)90.86億元，同比增長(zhǎng)6.24%。

與排名第二的通威股份相比，隆基股份去年的凈利潤(rùn)高出逾8億元。但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，兩家公司之間的盈利差距正在縮小——2020年，隆基股份的凈利潤(rùn)曾是通威股份的2.37倍。

“雖然兩家公司都進(jìn)行垂直一體化布局，但實(shí)際的產(chǎn)品營(yíng)收結(jié)構(gòu)側(cè)重，兩家公司還是有很大的不同。”前述分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，在去年整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈盈利中樞上移的背景下，牢牢占據(jù)硅料市場(chǎng)份額的通威股份成為既得利益者。

通威股份光伏業(yè)務(wù)的主營(yíng)產(chǎn)品為硅料、電池片及組件；隆基股份的主營(yíng)產(chǎn)品則為硅片、電池片及組件。根據(jù)2021年財(cái)報(bào)，兩家公司電池片及組件業(yè)務(wù)均為最大的營(yíng)收來源，其中隆基股份占比72.23%、通威股份占比39.27%。

然而，從毛利率上看，組件業(yè)務(wù)占比更高的隆基股份顯然不占上風(fēng)。2021年，該公司組件毛利率為17.06%，遠(yuǎn)高于通威股份的8.81%。但通威股份卻憑借硅料業(yè)務(wù)66.69%的超高毛利率一舉填補(bǔ)電池組件盈利上的不足——去年，該公司硅料的毛利達(dá)125億元。

不可否認(rèn)的是，硅料廠商的盈利優(yōu)勢(shì)還將在今年持續(xù)，甚至?xí)?dǎo)致光伏產(chǎn)業(yè)“2022年盈利王”改換門庭。

今年第一季度，A股三大硅料企業(yè)通威股份、大全能源、特變電工分別實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為51.94億元、43.12億元、31.22億元，在所有光伏企業(yè)中領(lǐng)跑。

“近期光伏硅料的價(jià)格已經(jīng)上漲至超過250元/公斤，呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)，一方面來自終端需求的旺盛，另一方面因?yàn)樾庐a(chǎn)能投放之后部分老產(chǎn)能為了安全起見進(jìn)行輪檢導(dǎo)致供給釋放沒有預(yù)期的多。”中信證券最新發(fā)布的研報(bào)指出。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在近期通威股份召開的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，該公司管理層對(duì)硅料價(jià)格依然樂觀，認(rèn)為2022年供應(yīng)將繼續(xù)吃緊，并預(yù)計(jì)今年硅料價(jià)格有望維持在20萬(wàn)元/噸以上。

這意味著，短期內(nèi)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)“頭重腳輕”的現(xiàn)象難以緩解。

就整體需求而言，2022年國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈新增裝機(jī)規(guī)模值得期待。國(guó)家能源局近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，光伏產(chǎn)業(yè)淡季不淡，新增裝機(jī)量為13.21GW，較去年同期增長(zhǎng)148%。

因此，在產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度明確的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈博弈的天平正在向“終端接受漲價(jià)”的方向傾斜。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

關(guān)鍵詞： 光伏產(chǎn)業(yè)