鋁現(xiàn)貨倉(cāng)單融資爆雷 炸出多少漏洞

作者： 黃思瑜 慕青

[ 融資方、倉(cāng)庫(kù)方、出資方，在目前已知的涉事三方中，除了各方之間的信任之外，倉(cāng)庫(kù)出具的貨物單據(jù)是融資交易中的關(guān)鍵憑證。而目前來(lái)看，恰恰是這個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，融資方聯(lián)手倉(cāng)儲(chǔ)公司涉嫌重復(fù)制作倉(cāng)單進(jìn)行融資。 ]

一次偶然的貨物轉(zhuǎn)運(yùn)，卻意外引爆了暗藏許久的鋁錠現(xiàn)貨倉(cāng)單重復(fù)融資風(fēng)險(xiǎn)。

第一財(cái)經(jīng)從知情人士處獲悉，5月底，某商貿(mào)公司轉(zhuǎn)運(yùn)存放在佛山市中金圣源倉(cāng)儲(chǔ)管理有限公司（下稱“中金圣源”）倉(cāng)庫(kù)的鋁錠現(xiàn)貨時(shí)，被其他貨主阻止，原始貨主重復(fù)制作倉(cāng)單融資的行為得以暴露。

該現(xiàn)象并不只是中金圣源一家倉(cāng)庫(kù)存在。華東也有多家倉(cāng)儲(chǔ)公司存放的鋁錠現(xiàn)貨出現(xiàn)了類似情況，且涉及原始貨主、倉(cāng)庫(kù)聯(lián)手作案的情形。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)多方了解，南儲(chǔ)上海分公司日前公告稱，經(jīng)核查發(fā)現(xiàn)可能涉及團(tuán)伙詐騙犯罪，目前已經(jīng)被公安機(jī)關(guān)以合同詐騙罪立案。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，此次事件大概率屬于貿(mào)易型融資。一般企業(yè)之間的貿(mào)易型融資是融資方將一批貨物以貿(mào)易形式賣給出資方獲得資金，并約定好若干時(shí)間之后加價(jià)買回來(lái)，買賣差價(jià)就是出資方賺取的資金利息。

類似的事件在現(xiàn)貨貿(mào)易行業(yè)并不鮮見(jiàn)。多方受訪人士分析稱，出現(xiàn)這種情況的原因主要有兩方面：一方面，鑒于融資方的行業(yè)地位和倉(cāng)庫(kù)的信譽(yù)，出資方給予信任，但殊不知被信任的兩方合伙作案；另一方面，倉(cāng)庫(kù)可能沒(méi)有規(guī)范執(zhí)行流程或者疏于管理，讓相關(guān)關(guān)鍵崗位人員有利可圖。

(資料圖片)

此次鋁錠現(xiàn)貨倉(cāng)單重復(fù)融資事件的具體情況還待公安機(jī)關(guān)進(jìn)一步偵查，所涉及的融資方、倉(cāng)庫(kù)、出資方有哪些，涉及的貨物數(shù)量有多少、價(jià)值有多大，將會(huì)產(chǎn)生怎樣的連鎖反應(yīng)，第一財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

連環(huán)爆雷

5月底，一則有關(guān)鋁錠倉(cāng)單融資爆雷的消息，開(kāi)始在大宗商品領(lǐng)域廣泛流傳。此事源于中金圣源華南某地的倉(cāng)庫(kù)，發(fā)生了鋁錠貨物擠兌事件。

多名業(yè)內(nèi)人士告訴第一財(cái)經(jīng)，5月底，某商貿(mào)公司去中金圣源的一個(gè)現(xiàn)貨倉(cāng)庫(kù)提貨時(shí)，發(fā)現(xiàn)原始貨主賣給該公司的貨物數(shù)量和庫(kù)存對(duì)不上，便對(duì)鋁錠現(xiàn)貨辦理提貨業(yè)務(wù)，卻發(fā)現(xiàn)這批貨物已被制作多份倉(cāng)單出售，存在嚴(yán)重的權(quán)屬不清問(wèn)題，從而引發(fā)貨主集體提貨擠兌，警方隨即介入。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，此次爆雷的鋁錠倉(cāng)單，實(shí)際為現(xiàn)貨市場(chǎng)提貨單或者是倉(cāng)庫(kù)出具的保管憑證（業(yè)界俗稱為“倉(cāng)單”），而非期貨交易所的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，并不是法律意義上的倉(cāng)單，也不是外資倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)的可以自行背書轉(zhuǎn)讓的倉(cāng)單。

此次事件得以暴露，雖然具有一定偶然性，卻并非突然發(fā)生。從傳言出現(xiàn)到風(fēng)險(xiǎn)正式暴露，中間曾有兩個(gè)月左右的時(shí)間窗口。

“今年3月份的時(shí)候，市場(chǎng)上就已經(jīng)有傳言了，后來(lái)這家商貿(mào)公司將放在中金圣源倉(cāng)庫(kù)里的鋁錠，轉(zhuǎn)運(yùn)到另外一個(gè)倉(cāng)庫(kù)存放，提到一半的時(shí)候，被其他貨主阻止。”知情人士告訴第一財(cái)經(jīng)，貨主間溝通之后才發(fā)現(xiàn)，原始貨主出售的鋁錠倉(cāng)單存在一貨多賣的情況，亦即原始貨主可能利用同一批現(xiàn)貨，制作了多份倉(cāng)單出售。

被卷入風(fēng)險(xiǎn)中的貨主，并不只是上述商貿(mào)公司一家。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)調(diào)查，上述事件發(fā)生后，其他公司也發(fā)現(xiàn)自己持有的中金圣源倉(cāng)庫(kù)貨物，存在被重復(fù)制作倉(cāng)單的情況。

更為嚴(yán)重的是，此事已在鋁錠現(xiàn)貨領(lǐng)域引發(fā)連鎖反應(yīng)，多家倉(cāng)儲(chǔ)公司均卷入其中。根據(jù)記者了解，隨著執(zhí)法機(jī)構(gòu)的介入，華東地區(qū)多家有色現(xiàn)貨倉(cāng)庫(kù)也發(fā)現(xiàn)了類似的情況，其中就包括南儲(chǔ)上海分公司。

記者從知情人士處獲得了一份南儲(chǔ)上海分公司6月8日發(fā)給倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)客戶的公告。該公告稱：“近期我司在巡查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，部分客戶持有的楊浦倉(cāng)庫(kù)提單及入庫(kù)驗(yàn)收單與我司倉(cāng)管系統(tǒng)登記數(shù)據(jù)不符，我司立即啟動(dòng)存貨全面盤點(diǎn)和賬目核查工作。經(jīng)核查發(fā)現(xiàn)可能涉及團(tuán)伙詐騙犯罪，我司已在第一時(shí)間向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，目前已被公安機(jī)關(guān)以合同詐騙罪立案，現(xiàn)在正在有序偵辦中?！?/p>

公告顯示，根據(jù)公安機(jī)關(guān)的要求，南儲(chǔ)上海分公司楊浦倉(cāng)庫(kù)現(xiàn)暫停一切對(duì)外作業(yè)服務(wù)，待公安機(jī)關(guān)清查后方可正常辦理業(yè)務(wù)。

事涉貿(mào)易型融資？

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，此次事件涉及鋁貿(mào)易鏈條中的原始貨主，可能是利用庫(kù)存鋁錠現(xiàn)貨重復(fù)制作倉(cāng)單，賣給大型國(guó)企、民企、外企的貿(mào)易公司等買家，從而進(jìn)行重復(fù)融資。而業(yè)內(nèi)流傳的融資方和出資方名單，也多為實(shí)體企業(yè)以及期貨公司風(fēng)險(xiǎn)子公司，具體還待公安機(jī)關(guān)調(diào)查。

何為現(xiàn)貨倉(cāng)單？根據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，這其實(shí)是一份在現(xiàn)在或?qū)?lái)的一段時(shí)間內(nèi)，可以到指定倉(cāng)庫(kù)內(nèi)購(gòu)入或銷出倉(cāng)單所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)貨物的憑證。現(xiàn)貨倉(cāng)單交易是以一定保證金的形式對(duì)現(xiàn)貨倉(cāng)單進(jìn)行買賣?，F(xiàn)貨倉(cāng)單交易與期貨交易極為相似，既是一種商品交易手段，又是一種金融投資手段。但據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，目前國(guó)內(nèi)其實(shí)并沒(méi)有真正意義上的現(xiàn)貨倉(cāng)單交易。

“采用了現(xiàn)貨買賣的形式，但買賣的并不是現(xiàn)貨，而是現(xiàn)貨基礎(chǔ)上的倉(cāng)單，現(xiàn)貨具有抵押品的性質(zhì)。”上述知情人士告訴第一財(cái)經(jīng)，由于不交割實(shí)物的特征，現(xiàn)貨倉(cāng)單就有了很強(qiáng)的金融屬性，也讓重復(fù)制作倉(cāng)單、一貨多賣成為可能。

上海有色網(wǎng)金屬交易中心有限公司總經(jīng)理董諶告訴第一財(cái)經(jīng)，目前現(xiàn)貨倉(cāng)單的融資模式，主要分為質(zhì)押型融資和貿(mào)易型融資兩大類。

那么，此次鋁錠現(xiàn)貨倉(cāng)單風(fēng)險(xiǎn)事件涉及的是哪種類型融資？

“目前了解的（鋁錠現(xiàn)貨倉(cāng)單重復(fù)融資）基本都是貿(mào)易合同為主?！币晃粋}(cāng)儲(chǔ)公司相關(guān)人士趙元（化名）稱。

南儲(chǔ)上海分公司在公告中也提到：“南儲(chǔ)上海分公司楊浦倉(cāng)庫(kù)不屬于上海期貨交易所指定交割庫(kù)，倉(cāng)庫(kù)內(nèi)現(xiàn)有庫(kù)存鋁錠均不涉及質(zhì)押融資業(yè)務(wù)?！辈贿^(guò)，該公司未在公告中說(shuō)明，涉事庫(kù)存鋁錠是否涉及融資。

董諶分析稱，區(qū)分質(zhì)押型融資和貿(mào)易型融資，主要看幾個(gè)關(guān)鍵的操作點(diǎn)：首先，融資人和資金方之間簽訂的合同，究竟是質(zhì)押融資合同還是貿(mào)易合同；其次，看完整業(yè)務(wù)流程中是否包含發(fā)票，如果開(kāi)發(fā)票便是貿(mào)易型融資；再次，若融資人和資金方與倉(cāng)庫(kù)簽的是三方質(zhì)押監(jiān)管協(xié)議，那么就是質(zhì)押融資，若融資方是把名下貨物過(guò)戶給資金方，倉(cāng)庫(kù)只是做一個(gè)保管權(quán)過(guò)戶手續(xù)，那么便是貿(mào)易型融資。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，由于交易雙方簽署貿(mào)易合同，再加上實(shí)體企業(yè)、貿(mào)易公司以及期貨公司風(fēng)險(xiǎn)子公司可以開(kāi)具發(fā)票，此次事件大概率屬于貿(mào)易型融資，而非質(zhì)押型融資。

那么貿(mào)易型融資的操作手法一般是怎樣的？據(jù)董諶介紹，發(fā)生在兩家企業(yè)之間的貿(mào)易型融資，一般是融資方將一批貨物以貿(mào)易形式賣給出資方獲得資金，并約定好若干時(shí)間之后，融資方加價(jià)從出資方買回來(lái)，買賣差價(jià)就是出資方賺取的資金利息。出資方實(shí)際上是墊資方，并非真正買現(xiàn)貨。

“可以這么理解，但實(shí)際操作上應(yīng)該是多種多樣的，因?yàn)閮r(jià)格存在變動(dòng)，如何來(lái)計(jì)算價(jià)格便涉及多種方式?！壁w元稱。

有鋁行業(yè)人士分析稱，鋁貿(mào)易鏈中的相關(guān)企業(yè)成為墊資方有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，就是如果最后融資方還不了錢，可以利用自身的銷售能力將這批貨物賣掉，但是如果出現(xiàn)一貨（單）多賣或者虛開(kāi)倉(cāng)單的情況，便會(huì)爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

“在正?，F(xiàn)貨交易中，極少發(fā)生一貨（單）多賣現(xiàn)象，這是因?yàn)樨浳锖芸鞎?huì)被最終轉(zhuǎn)賣至下游工廠，提貨出庫(kù)。如果發(fā)生提不到貨，或者多個(gè)下游提同一批貨的情況，則會(huì)馬上被揭穿。但是貿(mào)易型融資和質(zhì)押型融資業(yè)務(wù)周期長(zhǎng)，資金方如果只憑倉(cāng)庫(kù)出具的單證進(jìn)行放款，很可能被惡意利用?！倍R稱。

聯(lián)手作案

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)從多位行業(yè)人士處了解的情況來(lái)看，鋁錠現(xiàn)貨倉(cāng)單之所以出現(xiàn)重復(fù)融資事件，是因?yàn)槿谫Y方聯(lián)合倉(cāng)儲(chǔ)公司作案。

多位倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)人士稱，一般融資方想利用倉(cāng)單重復(fù)融資的話，會(huì)先買一批貨放到倉(cāng)庫(kù)，這批貨短期內(nèi)不會(huì)流動(dòng)，然后伙同倉(cāng)庫(kù)人員對(duì)這批貨物開(kāi)具同樣的單據(jù)或者將相關(guān)的名目修改，這樣就可通過(guò)一貨多賣的方式進(jìn)行重復(fù)質(zhì)押，出資方只要不是同時(shí)去倉(cāng)庫(kù)盤貨，一般難以發(fā)現(xiàn)，因?yàn)樨浳锎_實(shí)在倉(cāng)庫(kù)。

在此過(guò)程中，如果要重復(fù)制作倉(cāng)單，倉(cāng)庫(kù)方將是繞不開(kāi)的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。如果倉(cāng)庫(kù)方不配合，一貨多賣、重復(fù)融資的行為很容易敗露。

問(wèn)題也由此而來(lái)：國(guó)內(nèi)大宗商品的現(xiàn)貨交易流程是怎樣的，倉(cāng)庫(kù)又在其中起到怎樣的作用？

董諶介紹稱，從現(xiàn)貨交易流程來(lái)看，國(guó)內(nèi)的金屬現(xiàn)貨倉(cāng)庫(kù)并不采用外資倉(cāng)庫(kù)的做法，簽發(fā)“交易商可以自行背書轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)貨倉(cāng)單”，而是將每一次的“過(guò)戶”指令分拆為“出庫(kù)（卡）+入庫(kù)（卡）”的提貨權(quán)轉(zhuǎn)讓操作，涉及賣方、買方、倉(cāng)庫(kù)三方多次確認(rèn)：交易商的每次買、賣，需要分別向倉(cāng)庫(kù)和下家提交合計(jì)三份單據(jù)；倉(cāng)庫(kù)則需要收齊上下家單據(jù)后才能完成過(guò)戶。

“一般倉(cāng)庫(kù)負(fù)責(zé)人可以接觸到各個(gè)環(huán)節(jié)，比如說(shuō)自己?jiǎn)为?dú)拿系統(tǒng)里面的倉(cāng)單做一個(gè)假的單，然后蓋個(gè)章，傳給融資方，再由融資方把單子拿給資金方，以表明融資方有貨，從而作假融資。我當(dāng)時(shí)在（中金圣源）的時(shí)候好像沒(méi)有太多的監(jiān)管，沒(méi)有第三方監(jiān)管，除非資金方派人定期盤庫(kù)，但是也正因?yàn)樨浳镌?，又有單子，所以相信融資方和倉(cāng)庫(kù)?！敝薪鹗ピ辞皢T工宋達(dá)（化名）稱。

融資方、倉(cāng)庫(kù)方、出資方，在目前已知的涉事三方中，除了各方之間的信任之外，倉(cāng)庫(kù)出具的貨物單據(jù)是融資交易中的關(guān)鍵憑證。而目前來(lái)看，恰恰是這個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，融資方聯(lián)手倉(cāng)儲(chǔ)公司涉嫌重復(fù)制作倉(cāng)單進(jìn)行融資。

在中金圣源、南儲(chǔ)上海分公司事件中，作為獨(dú)立第三方的庫(kù)方或其工作人員，為何愿意配合融資方制作假倉(cāng)單，具體原因尚待調(diào)查。

“如果說(shuō)融資方拿重金去收買倉(cāng)庫(kù)相關(guān)負(fù)責(zé)人，或者給倉(cāng)庫(kù)帶來(lái)業(yè)務(wù)，那么可能有些關(guān)鍵崗位人員沒(méi)有經(jīng)住誘惑?！彼芜_(dá)分析稱。

出資方為何會(huì)被融資方和倉(cāng)庫(kù)欺騙，是此次鋁錠現(xiàn)貨倉(cāng)單風(fēng)險(xiǎn)事件的另一大疑問(wèn)。

多位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，信任是一大原因，一方面，融資方在行業(yè)內(nèi)發(fā)展多年，存在較高的知名度，所以出資方對(duì)融資方有所信任；另一方面，倉(cāng)庫(kù)在行業(yè)中做的也是信譽(yù)，若有交割、保稅等資質(zhì)且為國(guó)企，在行業(yè)的信用度也較高，所以出資方對(duì)倉(cāng)庫(kù)提供的單據(jù)也會(huì)采信。

事實(shí)上，倉(cāng)單重復(fù)融資的情況并不鮮見(jiàn)，此前也有發(fā)生。

對(duì)于現(xiàn)貨倉(cāng)單重復(fù)融資屢屢發(fā)生的原因，董諶分析稱，現(xiàn)行法律法規(guī)的不完善、倉(cāng)庫(kù)管理工具和操作流程原始、對(duì)國(guó)企倉(cāng)庫(kù)信用的無(wú)限放大和濫用可能是關(guān)鍵?，F(xiàn)貨倉(cāng)單登記查詢制度等“頂層體系”的缺失，也導(dǎo)致在實(shí)際的交易和融資行為中，相關(guān)方必須自行摸索和妥協(xié)出兼顧安全性和交易成本的模式。

關(guān)鍵詞： 第一財(cái)經(jīng) 公安機(jī)關(guān) 倉(cāng)儲(chǔ)公司