每經(jīng)記者 肖世清每經(jīng)編輯 廖 丹

4月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新一期的貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期及以上LPR為4.6%，兩項利率均同上期保持一致。

近日，央行宣布降準(zhǔn)，彼時，多位市場分析人士表示，預(yù)計4月的LPR報價會隨之下調(diào)。

對于降息“落空”，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，一是當(dāng)月MLF利率保持不變，這意味著LPR報價的定價基礎(chǔ)沒有變化；二是4月央行實施“全面加定向降準(zhǔn)”，幅度分別為0.25個百分點，為銀行節(jié)約資金成本65億元。本次降準(zhǔn)幅度不到0.5個百分點，全面加定向降準(zhǔn)后，銀行存款準(zhǔn)備金率整體下降0.3個百分點，且連續(xù)累計次數(shù)僅為1次，因此4月LPR報價不動并非意外。

展望未來，民生銀行首席研究員溫彬表示：“貨幣政策預(yù)計會繼續(xù)堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，以我為主，兼顧內(nèi)外，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性雙重功能，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤?！?/p>

LPR連續(xù)3月“按兵不動”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，自今年1月，1年期LPR、5年期及以上LPR報價下調(diào)后，截至當(dāng)前，LPR報價已連續(xù)3個月“按兵不動”。

對此，溫彬表示，從原因上看，一方面，4月15日，央行等額續(xù)做100億元7天期逆回購和1500億元1年期MLF，中標(biāo)利率均保持不變。

“另一方面，銀行仍存在負(fù)債成本壓力。本次降準(zhǔn)0.25個百分點，將于4月25日落地，每年為金融機構(gòu)節(jié)約資金成本65億元，利率自律機制鼓勵中小銀行降低存款利率上限，均有助于降低銀行資金成本。但參考過往經(jīng)驗，去年兩次降準(zhǔn)0.5個百分點，疊加優(yōu)化存款利率自律定價形成機制、推出再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策等，綜合帶動了去年12月1年期LPR下降5BP，但5年期及以上LPR仍未變。近期降準(zhǔn)等舉措仍未使銀行達(dá)到點差壓降5BP的最小步長，LPR報價保持不變?！睖乇蚍Q。

王青也認(rèn)為，一是當(dāng)月MLF利率保持不變，這意味著LPR報價的定價基礎(chǔ)沒有變化；二是4月央行實施“全面加定向降準(zhǔn)”，幅度為0.25個百分點，為銀行節(jié)約資金成本65億。根據(jù)2019年LPR報價改革以來的規(guī)律，兩次分別降準(zhǔn)0.5個百分點，會觸發(fā)一次降準(zhǔn)。本次降準(zhǔn)幅度不到0.5個百分點，因此4月LPR報價不動并非意外。

需要注意的是，4月18日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，截至4月中旬已上繳6000億元，主要用于留抵退稅和向地方政府轉(zhuǎn)移支付，相當(dāng)于投放基礎(chǔ)貨幣6000億元，和全面降準(zhǔn)0.25個百分點基本相當(dāng)。

王青認(rèn)為，綜合來看，4月降準(zhǔn)達(dá)到了0.55個百分點左右，只是置換對象由之前的MLF調(diào)整為“上繳利潤”。不過，央行上繳利潤相當(dāng)于通過財政渠道釋放基礎(chǔ)貨幣，并不能直接對銀行產(chǎn)生節(jié)約資金成本效應(yīng)，因此對LPR報價影響相對較小。

不影響實體降低融資成本

雖然本月LPR報價未下調(diào)，但多位專家認(rèn)為這并不影響實體經(jīng)濟降低融資成本。

溫彬指出，LPR報價雖未變，但金融持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利，降低綜合融資成本。4月15日，央行發(fā)布降準(zhǔn)公告，有助于加大信貸投放力度，從“量”上加大金融供給力度。今年3月，新發(fā)放的企業(yè)貸款利率比上年12月低8個基點，從“價”上為實體經(jīng)濟紓困。預(yù)計今后貸款利率將繼續(xù)保持穩(wěn)中回落態(tài)勢，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶等渡過難關(guān)，穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤。

“4月LPR報價不動，二季度企業(yè)貸款利率和居民房貸利率會持續(xù)下行。”王青認(rèn)為，一是金融讓利實體，近期“全面加定向降準(zhǔn)”以及中小銀行存款利率浮動上限下調(diào)，都將在不同程度上為銀行節(jié)約成本。預(yù)計在監(jiān)管指導(dǎo)下，這部分成本下降將充分向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)，推動銀行下調(diào)企業(yè)貸款利率。二是央行加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實施力度，通過再貸款向銀行提供更多低成本資金，進(jìn)而引導(dǎo)銀行以低利率向小微企業(yè)、綠色發(fā)展和科技創(chuàng)新等重點領(lǐng)域投放信貸。

展望下階段，王青預(yù)計，二季度還有可能再次實施一次全面降準(zhǔn)，也不排除MLF利率小幅下調(diào)的可能，加之銀行存款利率存在下行趨勢，貨幣市場利率也將保持低位運行狀態(tài)，在接下來的5月和6月，LPR報價下調(diào)10至15個基點的概率較大。

溫彬表示，貨幣政策預(yù)計會繼續(xù)堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，以我為主，兼顧內(nèi)外，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性雙重功能，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤。

關(guān)鍵詞： 個百分點 實體經(jīng)濟 資金成本