編者按：近年來，價值投資理念愈發(fā)深入人心，上市公司基本面越來越得到投資者重視。目前，A股市場步入2021年年度業(yè)績密集披露期，上市公司的各項財務(wù)指標(biāo)逐漸浮出水面。統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至4月8日收盤，A股市場已有1369家上市公司披露2021年年度業(yè)績。

分析人士普遍認(rèn)為，財務(wù)數(shù)據(jù)可在很大程度上反映上市公司的投資價值，特別是凈利潤、營業(yè)收入、研發(fā)費用、現(xiàn)金流等四大財務(wù)指標(biāo)，也是篩選成長白馬股的重要參考依據(jù)。為此，本報市場研究部從這四個財務(wù)指標(biāo)角度出發(fā)，對已披露年度業(yè)績的上市公司進(jìn)行梳理和分析，以饗讀者。

105家公司年報一季報業(yè)績有望“雙增長”

上市公司作為實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的主力軍，其業(yè)績表現(xiàn)為市場所關(guān)注。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日收盤，A股共有1369家公司披露2021年年度業(yè)績，合計實現(xiàn)凈利潤36676.38億元，同比增長21.53%。另外，還有239家上市公司率先披露2022年一季度業(yè)績預(yù)告。

進(jìn)一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上述已披露2021年年報的公司中，共有970家實現(xiàn)凈利潤同比增長，占比70.85%。其中，剔除61家扭虧公司之外，有204家公司實現(xiàn)凈利潤同比翻番，和邦生物以7284.28%的同比增速暫居凈利潤增長率之首；遠(yuǎn)興能源緊隨其后，凈利潤同比增幅達(dá)7171.11%。此外，有13家公司2021年度凈利潤同比增幅也均在10倍以上。

A股上市公司不僅在2021年交出一份亮麗的業(yè)績成績單，2022年一季度業(yè)績表現(xiàn)也普遍較好。在239份已發(fā)布的2022年一季度業(yè)績預(yù)告中，211家公司業(yè)績預(yù)喜，占比88.28%。其中，有85家公司預(yù)計今年一季度凈利潤實現(xiàn)同比最大增幅100%及以上。與此同時，農(nóng)發(fā)種業(yè)、中環(huán)環(huán)保、湖南海利等3家公司披露了2022年一季度業(yè)績，報告期內(nèi)凈利潤全部實現(xiàn)同比增長。

對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)一步梳理后發(fā)現(xiàn)，有105家公司有望實現(xiàn)2021年度、2022年一季度凈利潤同比“雙增長”。其中，有28家公司均有望實現(xiàn)2021年度和2022年一季度凈利潤同比雙翻番。從一季度業(yè)績預(yù)增幅度來看，東陽光預(yù)計一季度凈利潤同比最大增幅達(dá)1286.86%排名第一，該公司去年全年凈利潤同比增長達(dá)110.26%。

對此，接受《證券日報》記者采訪的私募排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理胡泊表示：“隨著價值投資理念愈發(fā)深入人心，上市公司基本面越來越得到市場的重視。凈利潤持續(xù)增長是考察上市公司業(yè)績的重要維度，因此業(yè)績雙增長公司有更好投資價值。但是也要對未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境做出一定的預(yù)測和判斷，以此來推斷這些上市公司未來業(yè)績表現(xiàn)。其中受益于高景氣度的生物醫(yī)藥行業(yè)和基礎(chǔ)化工行業(yè)，受益于國家政策導(dǎo)向和扶持的新能源行業(yè)，受益于產(chǎn)業(yè)升級利好的機(jī)械設(shè)備行業(yè)，以及受益于國產(chǎn)化進(jìn)程提速的電子行業(yè)，可能才是未來長期值得布局的方向，尤其是經(jīng)過近期回調(diào)后，這些行業(yè)業(yè)績穩(wěn)定增長的龍頭品種投資價值更加凸顯。”

從行業(yè)來看，上述2021年度、2022年一季度凈利潤有望雙增長的105只個股主要集中在基礎(chǔ)化工、電子、機(jī)械設(shè)備、有色金屬、醫(yī)藥生物等五大行業(yè)，涉及個股數(shù)量分別為17只、15只、11只、8只和8只，合計個股數(shù)量達(dá)59只，占比近六成。

在長線投資理念下，業(yè)績雙增長股更容易受到“聰明資金”的追捧。統(tǒng)計顯示，在上述105只個股中，截至2021年四季度末，有12只績優(yōu)股獲QFII持倉，10只績優(yōu)股成為去年四季度QFII新進(jìn)增持重點品種。

對于績優(yōu)股的投資機(jī)會，華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明對記者表示，“去年下半年以來上市公司經(jīng)營壓力整體加大，這些實現(xiàn)年報季報凈利潤雙增長的公司大多處于高景氣行業(yè)。業(yè)績持續(xù)增長的公司在市場調(diào)整時股價往往會獲得資金支持，部分業(yè)績超預(yù)期品種可能在其它市場因子配合下成為財報期間的市場熱點。業(yè)績只是影響股價的部分原因，當(dāng)前市場情緒比較謹(jǐn)慎，業(yè)績和估值的匹配受到市場更多關(guān)注?！?/p>

近九成公司去年營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長

作為公司的主要經(jīng)營成果，也是企業(yè)取得利潤的重要保障，上市公司的營業(yè)收入同樣是投資者重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日收盤， 1369家已披露2021年年度業(yè)績的公司中，有1193家營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長，占比近九成。

接受《證券日報》記者采訪的私募排排網(wǎng)研究主管劉有華表示，營業(yè)收入是企業(yè)實現(xiàn)利潤的重要保障，也能充分反映企業(yè)的經(jīng)營成果和經(jīng)營現(xiàn)狀，還能為企業(yè)生存和發(fā)展提供源源不斷的動力，因此營業(yè)收入往往是投資者分析企業(yè)是否具有投資價值的重要參考指標(biāo)之一，其中營業(yè)收入長期能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定增長的公司往往更具有投資價值。

從營業(yè)收入額看，中國石化和中國石油去年的這一成績居前，分別為27408.84億元和26143.49億元，中國平安、中國中鐵、中國鐵建、工商銀行、中國人壽、中國移動、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等8家公司去年的營業(yè)收入也均超7000億元。

從營業(yè)收入同比增幅看，上述1193家營業(yè)增長公司中有73家去年營業(yè)收入實現(xiàn)同比翻番，其中，榮昌生物、康希諾、同達(dá)創(chuàng)業(yè)等3家公司去年營業(yè)收入同比增長幅度居前三，分別為46753.31%、17174.82%、784.15%。

從行業(yè)角度看，上述營業(yè)收入增長股主要集中在醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備、電子等四大高景氣行業(yè)，分別為124家、116家、115家、107家。

對此，金鼎資產(chǎn)董事長龍灝對記者表示，2021年營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長的公司除自身經(jīng)營良好外，2020年“低基數(shù)”也是其營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長的重要原因之一，基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備、電子等行業(yè)主要是受到利好政策的扶持，特別是那些細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)具有一定的資金、品牌及研發(fā)優(yōu)勢，醫(yī)藥生物行業(yè)受疫情的影響需求增加，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民保健意識逐步提高，醫(yī)藥生物行業(yè)的需求將會更大。

部分業(yè)績增長股也獲得北向資金的青睞。3月份以來，上述業(yè)績增長股中有225只獲得北向資金加倉，合計加倉股數(shù)為25.97億股，紫金礦業(yè)、中國石油、郵儲銀行、交通銀行、京東方A、中國銀行等6只個股期間獲北向資金加倉股數(shù)均超1億股。

市場表現(xiàn)方面，3月份以來，上述1193只個股中有495只跑贏上證指數(shù)(期間累計跌6.08%)，占比超四成，立航科技、鹿山新材、萬控智造、渝開發(fā)、振東制藥、萃華珠寶、粵水電等7只個股期間累計漲幅均超50%，表現(xiàn)強(qiáng)勢。

對此，方信財富投資基金經(jīng)理郝心明在接受《證券日報》記者采訪時表示，營業(yè)收入增長是支撐股價上漲和體現(xiàn)企業(yè)價值的重要指標(biāo)。對于營業(yè)收入實現(xiàn)增長的公司首先給予肯定，但是股價是對業(yè)績預(yù)期的反映，只有超預(yù)期的業(yè)績增長才會帶來股價上漲，成長性、估值和市場預(yù)期需要綜合考慮。如果股價已經(jīng)反映了目前估值甚至透支了未來業(yè)績增速的話，雖然收入增長但是股價未必會有上漲。因此，潛在增速有超預(yù)期、相對估值合理的公司才具有好的投資機(jī)會。

“投資主要投的是未來，去年營業(yè)收入實現(xiàn)增長公司的投資價值已經(jīng)在股價中得到充分體現(xiàn)，因此對于該類公司，投資者應(yīng)該分析營業(yè)收入增長背后的原因，然后來判斷未來營業(yè)收入實現(xiàn)增長的可能性，只有未來營業(yè)收入依然能夠保持穩(wěn)健增長的公司才能持續(xù)不斷地創(chuàng)造價值?！?劉有華表示。

最近30日內(nèi)，上述業(yè)績增長股中有649只個股獲機(jī)構(gòu)給予“買入”或“增持”等看好評級，占比超五成，其中，貝泰妮、貴州茅臺、海天味業(yè)、金山辦公、東方財富、上海家化、華熙生物、用友網(wǎng)絡(luò)等個股獲得看好評級次數(shù)均在30次及以上。

1220家公司研發(fā)費用同比增超20%

隨著A股上市公司2021年年報的陸續(xù)披露，研發(fā)費用作為投資者考量公司發(fā)展?jié)摿Φ闹匾画h(huán)，備受關(guān)注。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日收盤，共有1369家A股上市公司披露了2021年度業(yè)績。其中，具有可比性的1220家公司披露了研發(fā)費用，合計5198.93億元，較2020年年報公布的研發(fā)費用(4145.50億元)增長20.26%。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長劉向東對《證券日報》記者表示，近年來，國家不斷引導(dǎo)和鼓勵企業(yè)加大技術(shù)創(chuàng)新力度，突破關(guān)鍵核心技術(shù)瓶頸，在邁向產(chǎn)業(yè)鏈中高端的同時提升自身核心競爭力。為此，上市公司需要不斷加大研發(fā)經(jīng)費投入，只有對創(chuàng)新領(lǐng)域進(jìn)行高投入，才有可能形成有競爭力的科技成果，有效提升上市公司在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈中的市場地位，被更多的價值投資者關(guān)注，進(jìn)而獲得更高的市場估值。

寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對記者表示，研發(fā)費用是企業(yè)打造長期競爭優(yōu)勢的必要支出。短期內(nèi)表現(xiàn)為費用，會減少企業(yè)利潤和現(xiàn)金流；長期來看，那些產(chǎn)品技術(shù)含量較高的公司，持續(xù)投入相當(dāng)比例的研發(fā)費用，可確保其在市場競爭中占據(jù)有利地位。

在已披露2021年度研發(fā)費用的1220家上市公司中，有11家公司的研發(fā)費用超過100億元。其中，中國中鐵的研發(fā)費用達(dá)247.56億元，暫列首位。此外，中國能建、海爾智家、比亞迪等26家公司投入的研發(fā)費用也均超過20億元。

在研發(fā)投入同比增速方面，國發(fā)股份、粵高速A、淮河能源、靖遠(yuǎn)煤電、重慶百貨、中百集團(tuán)、城發(fā)環(huán)境等8家公司的2021年度研發(fā)費用投入額同比增長10倍以上。西藏藥業(yè)、南京化纖、一心堂、中航產(chǎn)融、鋅業(yè)股份等113家公司的研發(fā)費用投入額同比翻番。

在研發(fā)費用占比方面，迪哲醫(yī)藥、首藥控股、上海誼眾等3家藥企2021年度研發(fā)費用投入額占營業(yè)收入比重均超320%。此外，君實生物、榮昌生物、三生國健、格靈深瞳、恒生電子、方直科技、微芯生物、中新賽克、方邦股份等36家公司的研發(fā)費用投入額占營業(yè)收入比重也均超過20%。

記者對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)一步梳理后發(fā)現(xiàn)，研發(fā)費用占營業(yè)收入比重較大的公司大多屬于科技創(chuàng)新類行業(yè)，涉及計算機(jī)、醫(yī)藥生物等領(lǐng)域。鄭磊認(rèn)為，近年來，我國科技研發(fā)投入不斷加大，創(chuàng)新實力不斷提升，以計算機(jī)、醫(yī)藥生物為代表的科技行業(yè)與傳統(tǒng)的周期行業(yè)有所不同，那些掌握核心技術(shù)并進(jìn)行持續(xù)創(chuàng)新的科技公司往往需要投入較高的研發(fā)費用，來支撐產(chǎn)業(yè)鏈的可持續(xù)發(fā)展。

鄭磊認(rèn)為，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢下，計算機(jī)行業(yè)未來可期，該行業(yè)提供的高景氣賽道包括云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等，均具有一定的投資價值。醫(yī)藥生物行業(yè)已經(jīng)歷多次洗牌后，創(chuàng)新藥領(lǐng)域的發(fā)展經(jīng)歷了從無到有，目前已進(jìn)入黃金發(fā)展期，未來研發(fā)能力突出、生產(chǎn)效率較高的創(chuàng)新藥企業(yè)有望脫穎而出。

專家的預(yù)期在一定程度上得到了市場的印證，部分個股已率先走出一波上漲行情。自3月份以來，截至4月8日收盤，信達(dá)地產(chǎn)、海南瑞澤、振東制藥、萃華珠寶、粵水電、川金諾、天馬科技等個股期間累計漲幅逾40%。

在已披露2021年度研發(fā)費用的1220家上市公司中，有不少公司股票受到社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者的青睞。截至去年四季度末，社?；鸪钟凶辖鸬V業(yè)、中國巨石、中國廣核、攀鋼釩鈦、南鋼股份、南山鋁業(yè)、中國石化等公司的股票數(shù)量均超1億股。其中，中國巨石、紫金礦業(yè)等2只個股已被社?；疬B續(xù)5年持有。

近五成公司現(xiàn)金流有所改善

“一個企業(yè)可以沒有利潤，但不能沒有現(xiàn)金。充沛的現(xiàn)金流是企業(yè)維持正常運(yùn)營和擴(kuò)大再生產(chǎn)的前提條件?！倍赝顿Y基金經(jīng)理王春秀對《證券日報》記者表示。

星石投資首席研究官方磊對《證券日報》記者稱：“健康的現(xiàn)金流是保證企業(yè)健康運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，代表企業(yè)具有較強(qiáng)的‘造血’能力。如果現(xiàn)金流出現(xiàn)斷鏈，即使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表沒出現(xiàn)太大問題，同樣會面臨違約風(fēng)險甚至破產(chǎn)壓力。運(yùn)用好現(xiàn)金流可以加速企業(yè)發(fā)展，企業(yè)應(yīng)該對此高度重視?！?/p>

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日收盤，共有1369家A股上市公司已交出2021年度業(yè)績的成績單(剔除銀行和非銀金融等行業(yè)上市公司總數(shù)為1300家)。2021年度，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額實現(xiàn)同比增長的公司有608家(已剔除銀行和非銀金融行業(yè)公司)，占比46.77%，表明這些公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流有所改善。另外，報告期內(nèi)每股經(jīng)營性活動現(xiàn)金流量凈額在1元及以上的公司有378家。

方磊表示，“經(jīng)營活動現(xiàn)金流強(qiáng)勁，表明企業(yè)回款力度較大。”

記者對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)一步梳理后發(fā)現(xiàn)，在2021年凈利潤同比增長的公司中，每股經(jīng)營性活動現(xiàn)金流量凈額排名前100名的公司該指標(biāo)均超過2.27元，彰顯出較好的發(fā)展“錢景”。其中，貴州茅臺、吉比特、中國移動、中遠(yuǎn)海控等4家公司每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額均超10元，分別為50.97元、33.65元、15.37元、10.67元。

從申萬一級行業(yè)分類來看，上述排名前100名的公司主要集中在醫(yī)藥生物(17家)、基礎(chǔ)化工(14家)、電子(12家)等三大行業(yè)。

王春秀認(rèn)為：“醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工、電子等三大行業(yè)，大多以現(xiàn)金結(jié)賬，不存在大量的應(yīng)收賬款和預(yù)付款項，因此經(jīng)營性現(xiàn)金流普遍較好?！?/p>

俗話說“有錢任性”，A股市場中，有“錢景”的公司股價表現(xiàn)也更具韌性。自3月份以來，截至4月8日收盤，A股市場跌宕起伏，上證指數(shù)累計下跌6.08%。但上述前100家現(xiàn)金流充裕的公司中，有37家公司股票同期表現(xiàn)跑贏上證指數(shù)，占比37%。其中，平煤股份(29.55%)、ST大有(25.46%)、中國神華(21.12%)、淮北礦業(yè)(20.81%)、兗礦能源(20.19%)、中煤能源(19.09%)、嘉事堂(16.08%)、中國移動(14.90%)、云天化(12.07%)、貝泰妮(10.00%)等10只個股期間累計漲幅達(dá)到或超過10%。

方磊認(rèn)為：“價值投資者更加注重企業(yè)業(yè)績長期穩(wěn)定的增長，每股經(jīng)營性活動現(xiàn)金流量凈額對價值投資者選股具有指導(dǎo)意義?！?/p>

王春秀表示，經(jīng)營性現(xiàn)金流指標(biāo)高，說明企業(yè)在供應(yīng)鏈中處于強(qiáng)勢地位，具有一定的競爭優(yōu)勢。在投資活動中，如果企業(yè)的經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈額較高，說明企業(yè)更具投資價值。

每股經(jīng)營性活動現(xiàn)金流量凈額排名前100名的公司也確實成為機(jī)構(gòu)熱捧的對象。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在上述100家公司中，截至2021年末，有48家公司前十大流通股股東名單中出現(xiàn)社保基金、養(yǎng)老金、險資、QFII等四大機(jī)構(gòu)身影，占比近五成。

關(guān)鍵詞： 營業(yè)收入 上市公司 同比增長