今年來(lái)港股市場(chǎng)震蕩，但部分“新經(jīng)濟(jì)”板塊表現(xiàn)較好，展望后市，港股市場(chǎng)走勢(shì)如何?“新經(jīng)濟(jì)”對(duì)港股產(chǎn)生何種影響?最新一期國(guó)投瑞銀基金會(huì)客室邀請(qǐng)興業(yè)證券張憶東、國(guó)投瑞銀基金經(jīng)理劉揚(yáng)分析港股未來(lái)投資機(jī)會(huì)。張憶東表示，全球配置重新向新興市場(chǎng)回流，港股市場(chǎng)投資性價(jià)比高。劉揚(yáng)認(rèn)為“新經(jīng)濟(jì)”有望提升港股活躍度，明年整個(gè)港股市場(chǎng)或風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，對(duì)港股市場(chǎng)相對(duì)樂觀。

據(jù)了解，張憶東是興業(yè)證券研究所副所長(zhǎng)、興證國(guó)際副總裁、全球首席策略分析師，證券行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)近20年，對(duì)海外市場(chǎng)有深刻的見解。劉揚(yáng)現(xiàn)任國(guó)投瑞銀港股通價(jià)值發(fā)現(xiàn)、國(guó)投瑞銀港股通6個(gè)月定開基金經(jīng)理。

港股估值悄然發(fā)生質(zhì)變

長(zhǎng)期以來(lái)，港股被譽(yù)為全球“估值洼地”。對(duì)此張憶東表示，港股不會(huì)持續(xù)保持低估值的狀態(tài)，而是悄然發(fā)生質(zhì)變。第一從中短期投資風(fēng)格看，今年全球市場(chǎng)成長(zhǎng)風(fēng)格跑贏價(jià)值，因?yàn)橐咔楹?，市?chǎng)看好確定性增長(zhǎng)的板塊，成長(zhǎng)性特征的個(gè)股表現(xiàn)較好，估值一路上升。第二中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到中低增速、高質(zhì)量發(fā)展階段，具有增長(zhǎng)彈性的消費(fèi)、科技、醫(yī)藥、先進(jìn)制造業(yè)，長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展趨勢(shì)更明朗，而傳統(tǒng)行業(yè)高增長(zhǎng)階段已經(jīng)過去，未來(lái)或修復(fù)到合理的估值，對(duì)應(yīng)港股中傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭，也會(huì)經(jīng)歷價(jià)值重估階段。第三，今年恒生國(guó)企指數(shù)、恒生指數(shù)編制方法調(diào)整，未來(lái)金融在恒生指數(shù)中占比不大，科技將納入較大權(quán)重，指數(shù)編制與時(shí)俱進(jìn)，反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)新變化趨勢(shì)，估值也會(huì)發(fā)生變化。

港股估值修復(fù)，疊加今年下半年來(lái)，AH股溢價(jià)到達(dá)歷史高位的雙重影響，港股是否迎來(lái)進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)?劉揚(yáng)直言港股蘊(yùn)含投資機(jī)會(huì)，從AH溢價(jià)角度看，一般其溢價(jià)指數(shù)越高，說明H股吸引力越強(qiáng)，未來(lái)會(huì)從估值、基本面匹配角度去擇股。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，目前港股上市公司里，70%以上是中資股，擁有競(jìng)爭(zhēng)力的“新經(jīng)濟(jì)”到港股上市或二次上市，如互聯(lián)網(wǎng)公司、可選消費(fèi)、醫(yī)藥等值得關(guān)注。

中概股回歸提升港股活躍度

隨著中概股回歸，港股市場(chǎng)風(fēng)格如何演繹?張憶東表示，明年港股市場(chǎng)風(fēng)格更均衡，一方面全球經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇過程中;另一方面，盈利與估值匹配下，價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格均衡化。

劉揚(yáng)補(bǔ)充到，首先中概股的回歸，影響港股市值結(jié)構(gòu)變化，一些新經(jīng)濟(jì)市值越來(lái)越高，話語(yǔ)權(quán)提升。其次港股整個(gè)估值中樞上升，可選消費(fèi)、TMT等新經(jīng)濟(jì)板塊估值擴(kuò)張。最后，提升港股流動(dòng)性，一些優(yōu)秀的中概股公司吸引全球投資者目光，港股的活躍度也會(huì)越來(lái)越多。

看好未來(lái)港股投資機(jī)會(huì)

對(duì)于港股未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，張憶東指出，中國(guó)資產(chǎn)，特別是性價(jià)比較好的港股將會(huì)成為全球資產(chǎn)再配置的贏家。第一匯率方面，人民幣升值是長(zhǎng)趨勢(shì)，人民幣資產(chǎn)對(duì)海外投資者有吸引力;第二今年5月后，外資大量買入中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債，從宏觀自上而下角度看，中國(guó)資產(chǎn)吸引力提升;第三海外資金偏向在全球?qū)ふ倚詢r(jià)比較好的資產(chǎn)，一些港股中的成長(zhǎng)股、傳統(tǒng)價(jià)值股估值比美股便宜，全球配置重新向新興市場(chǎng)回流，而新興市場(chǎng)里中國(guó)資產(chǎn)性價(jià)比高，港股首當(dāng)其沖。

劉揚(yáng)則表示，市場(chǎng)不確定性相對(duì)減少，對(duì)港股離岸市場(chǎng)相對(duì)較好，明年整個(gè)港股市場(chǎng)或風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，對(duì)港股市場(chǎng)相對(duì)樂觀。從具體板塊看，新經(jīng)濟(jì)板塊存在較好機(jī)會(huì)，比如互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、硬件、可選消費(fèi)等具備較好成長(zhǎng)性，傳統(tǒng)行業(yè)存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，以及新股也是關(guān)注的對(duì)象。

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