今年前三季度，三元股份營收同比下滑13.73%至54.21億元;歸母凈利潤為-0.46億元，同比下滑122.67%

近幾年，通過資本賦能、并購整合，北京三元食品股份有限公司(下稱三元股份，600429.SH)已經(jīng)是一家擁有國內(nèi)外資源品牌的乳企。但是，梳理其近幾年的業(yè)績可以看到，2017年至2019年，該公司歸母凈利潤合計(jì)為3.9億元，如果剔除掉非經(jīng)常性損益，此三年的扣非后歸母凈利合計(jì)僅為1.63億元。

有分析人士認(rèn)為，近年來，支撐該公司利潤空間的離不開政府補(bǔ)助、合營企業(yè)北京麥當(dāng)勞食品有限公司(下稱北京麥當(dāng)勞)帶來的投資收益等。

據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，三元股份營收同比下滑13.73%至54.21億元;歸母凈利潤為-0.46億元，同比下滑122.67%。值得注意的是，截至2020年9月30日，三元股份投資收益較上年同期下滑82.24%、僅錄得0.37億元。三元股份表示，投資收益銳減主要是受疫情影響，合營企業(yè)麥當(dāng)勞經(jīng)營利潤減少所致。

另外，其液態(tài)奶、固態(tài)奶、冰淇淋業(yè)務(wù)均出現(xiàn)收入下滑，其中固態(tài)奶收入同比下滑最為嚴(yán)重、近乎腰斬。而今年前三季度，該公司其他應(yīng)收款為0.40億元，較上年末增加381.52%;短期借款為5.19億元，較上年末增加89.00%。截至2020年9月30日，三元股份經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為2.22億元，較上年末減少36.29%，該公司或存在一定的償債壓力。

在三季報(bào)中，三元股份預(yù)測，其二、三季度雖已實(shí)現(xiàn)盈利，但不能完全彌補(bǔ)受疫情影響的一季度虧損額，故預(yù)計(jì)年初至下一報(bào)告期期末，其累計(jì)凈利潤較上年同期可能大幅下降。

歸母凈利虧損0.46億元

公開資料顯示，三元股份屬于乳制品制造行業(yè)，其前身是成立于1956年的北京市牛奶總站，1968年更名為北京市牛奶公司，1997年成立了北京三元食品有限公司，2001年公司改制為三元股份，于2003年9月掛牌上市。目前，該公司擁有“三元”“極致”“愛力優(yōu)”“八喜”“燕山”和“太子奶”等一系列有較高知名度的品牌。

梳理其近年來的業(yè)績，可以發(fā)現(xiàn)，三元股份的業(yè)績表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。2017年—2019年，三元股份實(shí)現(xiàn)營收分別為61.21億元、74.56億元、81.51億元，同比變動(dòng)幅度為4.56%、21.80%、9.32%;對(duì)應(yīng)各年度錄得的歸母凈利潤分別為0.76億元、1.80億元、1.34億元，同比變動(dòng)幅度為-34.61%、137.25%、-25.51%。顯然，近三年來，該公司營收、歸母凈利潤的增長能力呈現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài)，尤其是在2019年度，雖然錄得營收同比增加，但歸母凈利潤與營收增速背離、盈利空間較上年壓縮近0.5億元。

近日該公司發(fā)布三季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，三元股份營收實(shí)現(xiàn)54.21億元，同比下滑13.73%;歸母凈利潤為-0.46億元，同比下滑122.67%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-0.94%，較上年同期減少4.97個(gè)百分點(diǎn)。需要注意的是，今年1—9月，該公司非經(jīng)常性損益合計(jì)為0.13億元，其中政府補(bǔ)助為0.21億元，扣非后歸母凈利潤虧損0.59億元，同比下滑142.86%。

在三季報(bào)中，三元股份表示，報(bào)告期內(nèi)公司執(zhí)行了新收入準(zhǔn)則，將原計(jì)入銷售費(fèi)用的市場助銷投入調(diào)整沖減營業(yè)收入，與上年同口徑對(duì)比，2020年前三季度的營業(yè)收入同比下降6%。

從數(shù)據(jù)來看，相較上半年歸母凈利潤虧損1.01億元、同比下滑155.06%，三元股份前三季度的凈利虧損金額及下滑幅度有所減少和收窄，但是仍未能轉(zhuǎn)正。考慮到今年已經(jīng)臨近尾聲，2020年的整體盈利情況不容樂觀。

值得注意的是，截至2020年9月30日，三元股份其他收益為0.19億元，較上年同期的1.05億元下降82.11%;該公司投資收益為0.37億元，較上年同期的2.10億元下滑82.24%。對(duì)此，三元股份解釋稱，其他收益的減少主要是上期收到企業(yè)發(fā)展資金及產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶持資金，而本期無此項(xiàng)收益;投資收益的銳減主要是受疫情影響，其合營企業(yè)麥當(dāng)勞經(jīng)營利潤減少所致。

《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱以往財(cái)報(bào)注意到，北京麥當(dāng)勞是其持股50%的合營企業(yè)，2017年—2019年，按照權(quán)益法確認(rèn)，北京麥當(dāng)勞投資損益分別為1.87億元、2.29億元、2.34億元。從數(shù)據(jù)來看，近三年來，北京麥當(dāng)勞投資收益增厚了該公司各年度業(yè)績，而今年疫情影響致使合營企業(yè)麥當(dāng)勞經(jīng)營利潤銳減，對(duì)于三元股份而言并不是好消息。

三元股份近年?duì)I收及同比增速

數(shù)據(jù)來源：wind

三元股份近年歸母凈利潤及同比增速

數(shù)據(jù)來源：wind

固態(tài)奶收入下滑近五成

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，今年前三季度，三元股份液態(tài)奶實(shí)現(xiàn)收入32.08億元、固態(tài)奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.41億元、冰淇淋業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入為10.15億元、涂沫醬業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.30億元，四大主營業(yè)務(wù)合計(jì)收入為53.94億元。對(duì)比上年同期，可以發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，其液態(tài)奶、固態(tài)奶、冰淇淋業(yè)務(wù)分別同比下滑5.73%、46.10%、14.60%，其涂抹醬業(yè)務(wù)同比增加2.00%。

可見今年前三季度，除了涂抹醬業(yè)務(wù)較上年同期微增外，該公司其余三大業(yè)務(wù)均出現(xiàn)同比下滑狀況，其中固態(tài)奶收入下滑最為明顯。

由于三元股份的核心市場是北京，按照地區(qū)分類來看，今年前三季度，該公司北京地區(qū)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入為28.41億元，較上年同期下降9.12%;北京以外地區(qū)收入為25.53億元，較上年同期下降17.29%。從以上數(shù)據(jù)來看，今年前三季度，三元股份在北京地區(qū)的經(jīng)營收入受挫面相對(duì)較小，而北京以外地區(qū)受影響較大，其銷售區(qū)域化屬性仍較明顯。

另外，從負(fù)債方面來看，截至2020年9月30日，該公司其他應(yīng)收款為0.40億元，較上年末增加381.52%;短期借款為5.19億元，較上年末增加89.00%;一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為0.47億元，較上年末減少42.49%;長期借款為29.38億元，較上年末減少6.11%。雖然，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債和長期借款較上年末有所收窄，但是陡增的短期借款或仍帶來一定的償債壓力。

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