26日，中國央行連續(xù)第三天暫停公開市場操作，從市場凈回籠資金700億元人民幣。24日以來，中國央行已累積回籠資金2000億元，市場預計，這一趨勢將持續(xù)到8月初。

與近三天操作相反的是，本月23日，中國央行意外投放巨量資金，開展5020億元1年期中期借貸便利(MLF)操作，這是央行創(chuàng)設MLF以來數(shù)規(guī)模最大的一次操作，當日凈投放資金3320億元。中國央行貨幣政策走向一時成為焦點。

工銀國際首席經(jīng)濟學家程實26日表示，相較于上半年，下半年實體經(jīng)濟復蘇對流動性的需求擴大，財政去杠桿有望加速發(fā)力，資管新規(guī)的監(jiān)管沖擊尚在釋放，均要求貨幣政策轉(zhuǎn)向邊際趨松。

他判斷，2018年下半年，央行將通過上調(diào)市場利率和定向降準兩大政策組合，實現(xiàn)穩(wěn)健中性基調(diào)下的貨幣政策邊際偏寬松。“下半年，央行有望再進行一次定向降準，每次幅度預計為50個基點。此外，下半年廣義貨幣(M2)增速有望小幅回升。”

中信證券固定收益首席研究員明明亦認為，年初以來中國貨幣政策邊際放松趨勢明顯，本周MLF放量操作為下一次降準置換打開空間，預計今年三季度中國有可能再次降準。

本周召開的國務院常務會議提出，積極的財政政策要更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會融資規(guī)模和流動性的合理充裕，同時也提出堅持不搞“大水漫灌”式強刺激。上述表態(tài)，被市場普遍理解為貨幣政策放松信號。

不過也有不同聲音。中國銀行國際金融研究所研究員梁斯分析稱，當前中國貨幣政策松緊適度的內(nèi)涵仍是“穩(wěn)健中性”。一般情況下，只有連續(xù)單向式操作，例如連續(xù)下調(diào)法定存款準備金率或利率這種操作可以理解為政策出現(xiàn)了明確的放松信號，僅觀察單一政策工具的使用無法判斷貨幣政策走向。2017年以來，中國金融機構(gòu)超額準備金率一直維持在1.3%左右的水平，央行對于流動性數(shù)量的控制基本做到穩(wěn)健中性。“在強監(jiān)管、防風險、穩(wěn)增長大環(huán)境不變的背景下，穩(wěn)健中性的基調(diào)不會發(fā)生變化。”

關鍵詞： 貨幣政策 中國 資金