報(bào)告期內(nèi)，該公司在研發(fā)上投入的金額分別為204.95萬(wàn)元、185.28萬(wàn)元、189.8萬(wàn)元和119.88萬(wàn)元，占當(dāng)期公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別僅為0.38%、0.33%、0.3%和0.38%

饞，大概是中國(guó)人永遠(yuǎn)無(wú)法根治的頑疾，以至他們中的絕大多數(shù)堅(jiān)信，全世界最好吃或最有營(yíng)養(yǎng)的東西都緣自腳下這片土地。

事實(shí)上，這仍然是一種誤解。當(dāng)中國(guó)人在歐美各大超市中發(fā)現(xiàn)七成以上面包制品、糕點(diǎn)小吃均使用燕麥作為主要成份，通過電視廣告接受百事可樂旗下桂格燕麥產(chǎn)品溫柔地狂轟爛炸時(shí)，卻不知曉這一切其實(shí)是拜成吉思汗所賜。

山西人例外，很早以前他們已熟知“四十里莜面三十里糕，十里蕎麥餓斷腰”的民諺。

不過，隨著味蕾的全球化，從起司到黃油，也少不了被營(yíng)養(yǎng)學(xué)者反復(fù)宣稱有助于緩解心血管疾病的燕麥產(chǎn)品，正不斷侵占中國(guó)白領(lǐng)家庭的餐桌，這也給一些本土企業(yè)帶來(lái)巨大商機(jī)。

近期，桂林西麥?zhǔn)称饭煞萦邢薰?下簡(jiǎn)稱“西麥?zhǔn)称?rdquo;)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股說明書，這家主打燕麥片的公司擬在深交所中小板發(fā)行2000萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金4.77億元并投向燕麥?zhǔn)称樊a(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和品牌建設(shè)及營(yíng)銷渠道升級(jí)項(xiàng)目。據(jù)了解，西麥?zhǔn)称繁敬蜪PO的保薦機(jī)構(gòu)為招商證券。

公開資料顯示，西麥?zhǔn)称返膶?shí)際控制人為謝慶奎，其通過桂林陽(yáng)光、賀州世家、隆化銅麥三家公司合計(jì)控制該公司47.88%股權(quán)，另有胡日紅、謝俐伶、謝金菱、謝玉菱、謝世誼等共7名近親為謝氏一致行動(dòng)人，謝慶奎及其一致行動(dòng)人目前合計(jì)控制該公司75.15%股權(quán)。

一碗麥片成就的謝氏家族在國(guó)內(nèi)同業(yè)間頗有些名氣，但近年來(lái)，風(fēng)光漸漸被已有17年歷史的美國(guó)桂格所掩過，特別是其一鼓作氣決心上市的同時(shí)，不少問題也浮出水面。

毫無(wú)疑問，西麥?zhǔn)称肥且患腋叨茸⒅貭I(yíng)銷、依賴品推的企業(yè)。

2014—2016年及2017年1—6月份(下總稱報(bào)告期)，西麥?zhǔn)称返匿N售費(fèi)用分別為2.06億元、2.17億元、2.22億元、0.95億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例為38%、38%、35%和31%。其中，同期內(nèi)宣傳推廣費(fèi)用分別約為7980.94萬(wàn)元、9013.93萬(wàn)元、9579.95萬(wàn)元和2965.93萬(wàn)元，占當(dāng)期銷售費(fèi)用的比例分別約為38.65%、41.6%、43.24%和31.08%。

相比之下，西麥?zhǔn)称吩谘邪l(fā)方面的投入就“寒酸”得多。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)該公司在此項(xiàng)上的投入金額分別約為204.95萬(wàn)元、185.28萬(wàn)元、189.8萬(wàn)元和119.88萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用占當(dāng)期公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.38%、0.33%、0.3%和0.38%。

有業(yè)內(nèi)人士表示：“整個(gè)麥片行業(yè)可以差異化的空間并不大，人工占主要部分，而研發(fā)設(shè)備也比較便宜。”

重營(yíng)銷輕研發(fā)或許是其此前行業(yè)老大地位被桂格取代的原因之一。據(jù)該公司招股書數(shù)據(jù)顯示，2016年桂格的市場(chǎng)占有率已上升至17.3%，而西麥的則下降至16.2%。

對(duì)此，西麥?zhǔn)称返膹浹a(bǔ)措施是進(jìn)一步加大營(yíng)銷力度以及擴(kuò)充產(chǎn)能。招股書顯示，此次募投項(xiàng)目主要用于擴(kuò)大純燕麥片和主食燕麥?zhǔn)称返漠a(chǎn)銷規(guī)模。此外，休閑燕麥?zhǔn)称贰⒀帑滐嬃蠈⒅鸩匠蔀樵摴臼称敷w系中的重要組成。

不過，《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，西麥?zhǔn)称穬纱笾鳡I(yíng)產(chǎn)品中的復(fù)合燕麥片報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能利用率僅為55.66%、50.97%、51.52%、42.04%。針對(duì)目前已經(jīng)不足一半的產(chǎn)能利用率，該公司如何調(diào)整成為一大難題。

快消食品業(yè)的安全問題從來(lái)是一個(gè)致命傷，西麥?zhǔn)称芬嗌砩嫫渲小?/p>

2012年2月，廣州市消委會(huì)發(fā)布上一個(gè)年度麥片產(chǎn)品質(zhì)量比較試驗(yàn)結(jié)果匯總表不合格名單。名單顯示，桂林西麥生物技術(shù)開發(fā)有限公司生產(chǎn)的牛奶燕麥片(生產(chǎn)日期2011年9月7日，規(guī)格700克/包)的霉菌達(dá)80CFU/g，而標(biāo)準(zhǔn)值是小于或等于50CFU/g。

此外，在2016年5月17日發(fā)布的一份食品安全信息公告顯示，北京市食藥監(jiān)局在例行監(jiān)督檢查工作中發(fā)現(xiàn)4種食品不合格，并決定對(duì)上述不合格產(chǎn)品在流通領(lǐng)域采取停止銷售措施。其中，在對(duì)北京美廉美連鎖商業(yè)有限公司學(xué)清路超市進(jìn)行監(jiān)督檢查工作時(shí)，河北西麥?zhǔn)称酚邢薰旧a(chǎn)的西澳陽(yáng)光核桃牛奶燕麥片被檢出霉菌超標(biāo)，實(shí)測(cè)值高達(dá)95CFU/g，是最高標(biāo)準(zhǔn)值50CFU/g的1.9倍。北京食藥監(jiān)局旋即決定對(duì)該公司此類產(chǎn)品在流通領(lǐng)域采取停止銷售措施。據(jù)悉，河北西麥?zhǔn)称酚邢薰緸槲鼷準(zhǔn)称啡Y子公司。

但在招股書中，西麥?zhǔn)称愤x擇了“間歇式遺忘”，宣稱報(bào)告期內(nèi)，公司不存在因產(chǎn)品質(zhì)量而引起的重大訴訟、仲裁或行政處罰并稱根據(jù)質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督部門出具的證明，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生因違反質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督方面的法律、法規(guī)、規(guī)章而被處以行政處罰的情形。

顯而易見，2016年5月17日屬于此次需要披露信息的時(shí)間段，北京市食藥監(jiān)局對(duì)河北西麥?zhǔn)称酚邢薰静缓细癞a(chǎn)品的處罰屬于西麥?zhǔn)称沸枰兜氖马?xiàng)。

針對(duì)上述情況，《投資時(shí)報(bào)》記者向該公司董秘辦發(fā)送采訪提綱詢問，截至發(fā)稿日尚未收到回復(fù)。

部分信息未披露只是問題的一方面，《投資時(shí)報(bào)》記者通過計(jì)算發(fā)現(xiàn)，西麥?zhǔn)称氛泄蓵信兜拇尕涰?xiàng)目下的相關(guān)數(shù)據(jù)也存在部分疑點(diǎn)。

西麥?zhǔn)称返闹饕a(chǎn)品分為純燕麥片和復(fù)合燕麥片兩種，一般情況下，這兩類產(chǎn)品除去已銷售部分，未銷售部分會(huì)作為庫(kù)存商品計(jì)入存貨科目之中，若銷大于產(chǎn)，就會(huì)消耗已有庫(kù)存，最終的數(shù)值變化亦同步反映在“庫(kù)存商品”和“發(fā)出商品”兩個(gè)科目的合計(jì)金額上。(除上述兩種麥片產(chǎn)品，該公司計(jì)于主營(yíng)收入中“其他”科目項(xiàng)下的還有燕麥片的半成品，報(bào)告期內(nèi)該部分產(chǎn)品的營(yíng)收占比分別為1.62%、1.30%、1.54%、1.60%，因?yàn)檎急容^小且招股書內(nèi)并未提供該科目具體產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，故本文暫不考慮該科目對(duì)庫(kù)存的影響。)

招股書數(shù)據(jù)顯示，純燕麥片為西麥?zhǔn)称窢I(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)最多品種。該產(chǎn)品在2015年共生產(chǎn)27093.03噸，銷售26761.93噸，這部分產(chǎn)銷差為331.10噸，需要計(jì)入存貨并增加相應(yīng)數(shù)量的庫(kù)存商品。

根據(jù)招股書披露，2015年純燕麥片的單位成本為每千克5.38元，由此可推算出，庫(kù)存商品項(xiàng)目應(yīng)該增加178.13萬(wàn)元。同樣的道理，復(fù)合燕麥片2015年的產(chǎn)量為9175.37噸，銷量為9481.94噸，銷大于產(chǎn)說明西麥?zhǔn)称吩谶@一年消耗往年庫(kù)存計(jì)306.57噸，進(jìn)而這將使得庫(kù)存商品出現(xiàn)相應(yīng)數(shù)量的減少。2015年復(fù)合燕麥片的單位成本為每千克9.65元，所以庫(kù)存商品項(xiàng)目應(yīng)該減少295.84萬(wàn)元。

最終，兩種商品在2015年的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)差合計(jì)應(yīng)該使得這一年庫(kù)存商品總金額減少117.71萬(wàn)元，可令人費(fèi)解的是，據(jù)招股書披露，2015年年末的庫(kù)存商品和發(fā)出商品合計(jì)達(dá)3243.18萬(wàn)元，與2014年年末庫(kù)存商品和發(fā)出商品總和2944.96萬(wàn)元相比，不僅沒有減少，反而增加了298.22萬(wàn)元。在沒有計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的情況下，理論數(shù)值和招股書披露數(shù)值之間存在415.93萬(wàn)元的差距。

2016年的相關(guān)數(shù)據(jù)同樣讓人疑惑。這一年西麥?zhǔn)称返募冄帑溒a(chǎn)量為30757.69噸、銷量為31162.98噸，產(chǎn)銷差為405.29噸，當(dāng)年的純燕麥片單位成本是每千克5.54元，所以2016年末庫(kù)存商品中的純燕麥片庫(kù)存應(yīng)該減少224.53萬(wàn)元。而復(fù)合燕麥片當(dāng)年的產(chǎn)量為9273.92噸，比9183.99噸銷量多出了89.93噸，當(dāng)時(shí)的成本為9.82元/每千克，所以2016年復(fù)合燕麥片的庫(kù)存理論上應(yīng)增加88.31萬(wàn)元。

可見，兩種產(chǎn)品在2016年的庫(kù)存數(shù)據(jù)變化合計(jì)應(yīng)當(dāng)使得庫(kù)存商品總體金額減少136.22萬(wàn)元。然而招股書數(shù)據(jù)披露，西麥?zhǔn)称?016年年末庫(kù)存商品和發(fā)出商品的合計(jì)金額較上年年末減少了358.07萬(wàn)元。這一年有221.85萬(wàn)元的庫(kù)存離奇失蹤。

同理，根據(jù)2017年1—6月純燕麥片和復(fù)合燕麥片的產(chǎn)銷和庫(kù)存情況，可看出該公司在這段時(shí)期再度出現(xiàn)355.52萬(wàn)元庫(kù)存商品消失問題。

因?yàn)?015年至2017年西麥?zhǔn)称愤€存在報(bào)廢存貨的事件，金額分別為133.53萬(wàn)元、110.94萬(wàn)元、21.43萬(wàn)元，雖然公司未披露報(bào)廢項(xiàng)目的具體比例，但經(jīng)記者核算，西麥?zhǔn)称?015年至2017年的理論庫(kù)存與實(shí)際披露庫(kù)存差值的絕對(duì)值將不超過549.46萬(wàn)元、110.91萬(wàn)元、334.09萬(wàn)元。

關(guān)于西麥?zhǔn)称穲?bào)告期內(nèi)庫(kù)存商品發(fā)生上百萬(wàn)變動(dòng)一事，《投資時(shí)報(bào)》記者已向該公司董秘辦求證，但遺憾的是，截至發(fā)稿日，尚未收到回復(fù)。

關(guān)鍵詞： 存貨 選擇性 食品