隨著全面注冊(cè)制改革落地實(shí)施，重大重組項(xiàng)目也在加速推進(jìn)中。滬深交易所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，主板在審重大重組事件共有7單，包括平移完成的5單主板在審重大重組項(xiàng)目，以及近期新受理的2單主板重大重組計(jì)劃，目前均處于“已受理”狀態(tài)。此外，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的重大重組項(xiàng)目也正常推進(jìn)中，均為往年受理項(xiàng)目。

受訪人士認(rèn)為，全面注冊(cè)制下，將進(jìn)一步激發(fā)并購(gòu)重組市場(chǎng)的活力，新三板企業(yè)或成為并購(gòu)標(biāo)的池，行業(yè)龍頭將大顯身手。

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2月17日，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月18日至3月13日，已有6家上市公司披露重大資產(chǎn)重組計(jì)劃。從重組進(jìn)度來(lái)看，目前仍處于董事會(huì)預(yù)案階段，在滬深交易所官網(wǎng)未能查詢到其申報(bào)受理狀態(tài)。

從平移完成的5單主板在審重大重組項(xiàng)目來(lái)看，目前均處于“新受理”狀態(tài)。此前，上述5單項(xiàng)目在證監(jiān)會(huì)的狀態(tài)，處于反饋回復(fù)、恢復(fù)審查、中止審查等階段。之后，其仍需經(jīng)過(guò)受理、問(wèn)詢、回復(fù)、并購(gòu)重組委審核、提交注冊(cè)、補(bǔ)充審核問(wèn)詢等環(huán)節(jié)。

值得注意的是，自3月4日起，新受理的主板重大重組項(xiàng)目受理更新速度大大加快，受理日期與交易所官網(wǎng)更新日期均為同一天。3月10日，川能動(dòng)力重大重組項(xiàng)目狀態(tài)更新為“新受理”；3月13日，招商蛇口重大重組項(xiàng)目狀態(tài)更新為“新受理”。

高禾投資管理合伙人劉盛宇對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，全面注冊(cè)制下，上市公司重大資產(chǎn)重組規(guī)則有部分調(diào)整，其目的是進(jìn)一步提高并購(gòu)重組的規(guī)范性。在“把選擇權(quán)交給市場(chǎng)”的改革宗旨下，有望激發(fā)并購(gòu)重組市場(chǎng)活力。

并購(gòu)重組是企業(yè)發(fā)展壯大與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的“助推器”。全面注冊(cè)制下，資本市場(chǎng)如何更好地發(fā)揮并購(gòu)重組主渠道的作用？

“全面注冊(cè)制下，預(yù)計(jì)并購(gòu)重組市場(chǎng)會(huì)更加活躍?！眲⑹⒂畋硎荆鲜泄局黧w作為“殼資源”的溢價(jià)率在逐步降低，小公司上市之后無(wú)法實(shí)現(xiàn)太多估值溢價(jià)，與其選擇IPO，不如選擇被并購(gòu)。

聯(lián)儲(chǔ)證券總經(jīng)理助理尹中余對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，全面注冊(cè)制下，進(jìn)一步強(qiáng)化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板板塊定位，“硬科技”在科創(chuàng)板上市、創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，更明確的定位也將使得部分不符合上市要求的企業(yè)轉(zhuǎn)向并購(gòu)重組。

此外，新三板可能成為并購(gòu)標(biāo)的寶庫(kù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，累計(jì)已有6573家新三板企業(yè)，其中創(chuàng)新層1640家、基礎(chǔ)層4933家公司；從流通股本來(lái)看，創(chuàng)新層有926.97億股，基礎(chǔ)層有1818.9億股。

在尹中余看來(lái)，新三板公司相較于一般標(biāo)的企業(yè)，具有規(guī)范性好、信息透明等優(yōu)點(diǎn)。預(yù)計(jì)部分新三板企業(yè)的目標(biāo)將從北交所IPO調(diào)整為上市公司并購(gòu)標(biāo)的。

劉盛宇表示，全面注冊(cè)制下，一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差逐漸縮小，并購(gòu)?fù)顺龅膬?yōu)勢(shì)將大于IPO。一些擅長(zhǎng)研發(fā)創(chuàng)新的企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)形式獲得融資，而非等待IPO；同時(shí)，考慮到并購(gòu)的退出速度快、流動(dòng)性好，PE/VC機(jī)構(gòu)將更多選擇以并購(gòu)方式退出。

并購(gòu)重組市場(chǎng)更趨活躍，為行業(yè)龍頭公司提供了更廣闊的舞臺(tái)。劉盛宇表示，全面注冊(cè)制下，將進(jìn)一步暢通科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)整合式的并購(gòu)將成為主流。

尹中余認(rèn)為，行業(yè)龍頭將優(yōu)先受益，在并購(gòu)重組市場(chǎng)中扮演重要角色?！皳?jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年并購(gòu)交易中45%以上是由市值百億元以上規(guī)模的上市公司發(fā)起。市場(chǎng)‘二八效應(yīng)’顯著，有較高并購(gòu)整合能力及核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭企業(yè)，將成為未來(lái)并購(gòu)市場(chǎng)的受益者?！?/p>

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