硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)的危機仍在持續(xù)。

(資料圖)

當(dāng)?shù)貢r間3月12日晚，美聯(lián)儲、美國財政部以及聯(lián)邦存款保險公司聯(lián)合發(fā)布聲明表示，自3月13日起，所有儲戶可以支取他們所有的資金，與硅谷銀行破產(chǎn)有關(guān)的任何損失都不會由納稅人承擔(dān)。這對于目前深陷現(xiàn)金流危機的創(chuàng)業(yè)公司來說是一個至關(guān)重要的保證。

但由于硅谷銀行的破產(chǎn)與美聯(lián)儲加息直接相關(guān)，美聯(lián)儲強硬的鷹派立場也使得大家將其視為此次硅谷銀行破產(chǎn)的“元兇”，并且在未來的加息強預(yù)期下，會不會有更多的銀行陷入與硅谷銀行相似的風(fēng)險？美聯(lián)儲是否會“懸崖勒馬”？

對此，清華大學(xué)經(jīng)濟管理研究院副院長、金融系主任何平教授3月13日接受時代財經(jīng)采訪時表示，“短期內(nèi)市場如果沒有很好地消化掉硅谷銀行破產(chǎn)帶來的恐慌情緒，那么美聯(lián)儲沒有任何加息的必要，這一行為只會是火上澆油。”何平說，“所以3月份（美聯(lián)儲）加息的可能性會很小?！?/p>

01 加息會放緩嗎？

硅谷銀行為全美前二十大銀行，與其他商業(yè)銀行不同的是，硅谷銀行幾乎沒有個人客戶，主要客戶是一些風(fēng)投機構(gòu)和初創(chuàng)型的科技公司，客戶群體的單一性埋藏了巨大風(fēng)險。

從2020年開始，科技企業(yè)迎來一波融資熱潮，現(xiàn)金流寬裕，也因此，硅谷銀行接受了這些企業(yè)大量的存款。根據(jù)公開匯總數(shù)據(jù)顯示，硅谷銀行的存款總額在2020年6月約為760億美元，但在一年半后的2021年12月，該行的存款總額飆升至1900億美元。

大量存款的流入讓硅谷銀行擁有了可觀的可投資資金，為了賺取更多的利潤，硅谷銀行買入了大量的美國債券和MBS(抵押支持債券)，相比其他高風(fēng)險的投資，買入債券風(fēng)險確實較小，但即使是低風(fēng)險的投資，硅谷銀行的策略也過于激進了。

根據(jù)硅谷銀行的財報數(shù)據(jù)，2020年中至2021年年末，其增持了約120億美元的美國債券和800億美元的MBS。

但不斷上升的利率，讓存量的MBS產(chǎn)品收益率不再具有吸引力。

2023年2月1日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點到4.5%至4.75%的水平。這是美聯(lián)儲自2022年3月以來第八次加息。

隨著美聯(lián)儲連續(xù)加息，市場流動性收緊，科創(chuàng)企業(yè)的投融資降溫明顯，為了保障經(jīng)營，企業(yè)們不得不動用之前存放在硅谷銀行的存款。為了應(yīng)對取款壓力，硅谷銀行只能折價變賣MBS，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。

硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)了市場的多方關(guān)注，由于牽涉面過廣，市場也在猜測美聯(lián)儲的加息節(jié)奏是否會放緩。

美國高盛集團便下調(diào)了對美聯(lián)儲加息前景的預(yù)期，高盛經(jīng)濟分析師揚·哈丘斯在當(dāng)?shù)貢r間3月12日的研報中提到，“鑒于銀行系統(tǒng)的壓力，我們認(rèn)為3月22日的聯(lián)邦公開市場委員會會議上不會宣布加息，而是維持利率不變”。高盛同時預(yù)測，3月之后的加息路徑也存在相當(dāng)大的不確定性。

對此，何平向時代財經(jīng)表示，硅谷銀行的倒閉有多重因素，其中和短期內(nèi)利率的變化密切相關(guān)，如果美聯(lián)儲進一步加息，未來不僅美國一些中小銀行凈值會縮減，房地產(chǎn)行業(yè)也會低迷，市場恐慌的情緒也會加速蔓延。

“短期內(nèi)市場如果沒有很好地消化掉硅谷銀行破產(chǎn)帶來的恐慌情緒，那么美聯(lián)儲沒有任何加息的必要，這一行為只會是火上澆油?！焙纹秸f，“所以3月份（美聯(lián)儲）加息的可能性會很小?！?/p>

何平進一步稱，“對于美聯(lián)儲來說，正處于一個兩難的境地。一方面，不加息的話會有資本流出美國的可能，相反，加息則會使得銀行資產(chǎn)不斷縮水，降低人們對于銀行的信心?！?/p>

對于美國未來的貨幣政策，何平認(rèn)為，其會更謹(jǐn)慎權(quán)衡加息利弊?！懊绹枰匦略u估通脹目標(biāo)和貨幣政策框架，積極調(diào)整貨幣政策思路，綜合考慮通脹、就業(yè)、金融市場風(fēng)險及美元指數(shù)?！?/p>

中國社會科學(xué)院金融科技研究室主任尹振濤則認(rèn)為，美聯(lián)儲加息的概率不高。其接受時代財經(jīng)采訪時稱：“基本上美國調(diào)息都是一步到位，但之后到了一定的經(jīng)濟環(huán)境下，可能會繼續(xù)上調(diào)?！?/p>

對于貨幣政策，尹振濤表示，“具體要看這次硅谷銀行解決得如何。美國的貨幣政策受到多方面影響，如果在遇到危機時處理果斷，應(yīng)該不會影響后續(xù)的貨幣政策調(diào)整，但如果出現(xiàn)比較大的風(fēng)險波動，則會影響到原定的貨幣政策?！?/p>

同日，前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍也告訴時代財經(jīng)，硅谷銀行暴雷可能會導(dǎo)致美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩?！懊缆?lián)儲過快加息，會引發(fā)國企融資成本高、債券價格暴跌等問題，而硅谷銀行破產(chǎn)正是起到了警示作用?！?/p>

02 政策不會快速掉頭？

但市場也有另一派觀點，認(rèn)為美聯(lián)儲的緊縮政策不會改變。

3月12日，中信期貨固定收益組張菁發(fā)布研報表示，硅谷銀行事件不會影響美聯(lián)儲的緊縮節(jié)奏?！肮韫茹y行事件是美聯(lián)儲抗通脹不利的結(jié)果，如果美聯(lián)儲因此放緩緊縮節(jié)奏，只會招致更大的通脹反彈壓力和更極致的加快緊縮，對金融體系的傷害只增不減?！?/p>

張菁提到，硅谷銀行破產(chǎn)是因為其期限錯配，存款的快進快出打亂資產(chǎn)擺布節(jié)奏。美國銀行目前的流動性總體寬裕，結(jié)構(gòu)性緊張，也尚未出現(xiàn)金融風(fēng)險傳染特征。

中國金融智庫首席金融學(xué)家、數(shù)字經(jīng)濟經(jīng)濟學(xué)流派創(chuàng)建者宏皓也在接受時代財經(jīng)采訪時表示，美聯(lián)儲收緊的貨幣政策短時間內(nèi)不會改變，中長期可能會逐步做出一些調(diào)整?！俺钦f美國緊接著還有很多家銀行破產(chǎn)，不然政策不會這么快速掉頭，它需要時間緩沖，未來美聯(lián)儲的動作主要還是取決于美國本土的經(jīng)濟狀況，這也考驗他們對美國總體經(jīng)濟形勢的判斷。除了銀行事件外，美聯(lián)儲加息讓美國民眾買房還款的壓力非常大，民眾的承受能力也需要重新評估?！?/p>

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