長(zhǎng)期以來，由于消費(fèi)電子行業(yè)的火熱，與之相匹配的消費(fèi)電子配件企業(yè)也迎來了繁榮發(fā)展。不過，十幾年前，消費(fèi)電子和配件領(lǐng)域曾是產(chǎn)品質(zhì)量重災(zāi)區(qū)，“山寨機(jī)”、“三無充電寶”等代表性產(chǎn)品充斥市場(chǎng)，行業(yè)混亂不堪。

經(jīng)過數(shù)年的市場(chǎng)調(diào)整和政策打擊，曾經(jīng)一片混亂的3C及配件領(lǐng)域催生出了大量消費(fèi)電子品牌、代工企業(yè)和優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，這些企業(yè)一同成為國(guó)產(chǎn)品牌崛起的重要力量之一。

(資料圖)

近期成功過會(huì)的綠聯(lián)科技，正是其中代表。作為從行業(yè)混亂期走來的3C配件知名品牌，綠聯(lián)科技依托“UGREEN 綠聯(lián)”品牌，產(chǎn)品主要涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動(dòng)周邊類、存儲(chǔ)類五大系列，并布局境內(nèi)外市場(chǎng)，采用線上、線下相結(jié)合的模式，在2021年實(shí)現(xiàn)了34.46億元的營(yíng)收，成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭企業(yè)。

隨著創(chuàng)業(yè)板IPO順利過會(huì)，綠聯(lián)科技距離上市又近了一步。

本文對(duì)于綠聯(lián)科技IPO有著以下幾點(diǎn)看法：

1，綠聯(lián)科技在3C配件領(lǐng)域，尤其是國(guó)內(nèi)傳輸類配件、音視頻類配件和充電類配件中，具備一定市場(chǎng)領(lǐng)先地位，凈利潤(rùn)率超過安克創(chuàng)新。也正因此，高瓴在2021年5月和6月“踩點(diǎn)”入股，成為第四大股東。

2，綠聯(lián)科技的上市，本質(zhì)上也是華強(qiáng)北模式的勝利。華強(qiáng)北模式重市場(chǎng)，重資源和技術(shù)整合，輕研發(fā)，核心在于自由市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)高效信息組織、利益分配和生態(tài)資源的共享，并利用市場(chǎng)的信息反饋體系調(diào)整發(fā)展方向，綠聯(lián)科技借助華強(qiáng)北模式實(shí)現(xiàn)了品類的擴(kuò)張和規(guī)模的增長(zhǎng)。

3，這種模式也有著顯著的天花板，這也是3C配件企業(yè)普遍面臨的發(fā)展難題。安克創(chuàng)新同樣如此，即便跨入掃地機(jī)器人、3D打印機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域，其仍然沒有穩(wěn)固的護(hù)城河。綠聯(lián)科技面臨的危機(jī)更為嚴(yán)峻，在整體消費(fèi)電子市場(chǎng)增速放緩的大背景下，華強(qiáng)北模式的缺點(diǎn)更顯露無疑。

01 消費(fèi)電子配件龍頭成功過會(huì)

長(zhǎng)期以來，由于消費(fèi)電子行業(yè)的火熱，與之相匹配的消費(fèi)電子配件企業(yè)也迎來了繁榮發(fā)展。尤其是智能手機(jī)這個(gè)超級(jí)產(chǎn)品的全球性普及，帶動(dòng)了充電頭、充電線、充電寶、無線充電器、TWS無線耳機(jī)等配件產(chǎn)品的熱賣。

而近期創(chuàng)業(yè)板IPO成功過會(huì)的綠聯(lián)科技，正是乘著消費(fèi)電子行業(yè)爆發(fā)的東風(fēng)，成長(zhǎng)為3C配件行業(yè)的龍頭。

招股說明書顯示，綠聯(lián)科技以“UGREEN綠聯(lián)”品牌研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動(dòng)周邊類、存儲(chǔ)類五大系列數(shù)碼配件。在2019年至2021年，綠聯(lián)科技銷售金額分別為20.45億、27.38億和34.46億元，年均復(fù)合增速達(dá)29.80%。

在3C配件市場(chǎng)，綠聯(lián)科技可謂是“國(guó)內(nèi)國(guó)際兩開花”。在2021年，綠聯(lián)科技境外收入為15.85億元，占總收入比重為46.09%。不過，綠聯(lián)的在國(guó)內(nèi)外的渠道布局偏于線上，在2021年其通過線上電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的收入占總收入比重為78.04%。

截至目前，綠聯(lián)品牌已經(jīng)在3C領(lǐng)域有著較高的市場(chǎng)占有率。具體來看，在傳輸類代表性產(chǎn)品擴(kuò)展塢市場(chǎng)中，綠聯(lián)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額為16.07%，遠(yuǎn)高于市占率Belkin的8.43%、安克的1.04%和品勝的0.79%。

放在全球市場(chǎng)上，綠聯(lián)拓展塢3.86%的市占率低于Belkin（15.34%），但同樣高于安克（3.60%）。而在音視頻線纜和手機(jī)數(shù)據(jù)線領(lǐng)域，綠聯(lián)在國(guó)內(nèi)和全球的市占率比起B(yǎng)elkin、安克這些行業(yè)龍頭也毫不遜色。

從招股書來看，3C配件這個(gè)生意并不算性感。在2019年未將運(yùn)費(fèi)計(jì)入成本前，綠聯(lián)科技毛利率約為50%，而在此之后，綠聯(lián)科技毛利率基本保持在37%-38%左右，與安克創(chuàng)新基本在同一水平。在凈利潤(rùn)率上，綠聯(lián)科技在2019和2020年凈利潤(rùn)率在11%左右，但2021年由于股權(quán)激勵(lì)、研發(fā)費(fèi)用增加，這一比率降至8.85%，但仍要高于安克創(chuàng)新。

可以說，能夠從國(guó)內(nèi)行業(yè)混亂、內(nèi)卷嚴(yán)重的3C配件市場(chǎng)脫穎而出，并做成年度營(yíng)收30億的企業(yè)，這與綠聯(lián)科技在過去十幾年間所面對(duì)的機(jī)遇和自身能力密不可分。但從另一個(gè)角度看，這也是一次模式上的勝利。

02 華強(qiáng)北模式的勝利

綠聯(lián)科技的成功，在一定程度上是華強(qiáng)北模式的勝利。

深圳是國(guó)內(nèi)乃至全球3C數(shù)碼配件的主要生產(chǎn)基地。曾有媒體統(tǒng)計(jì)，在42家天貓主流3C數(shù)碼配件品牌中，有27家，也即63%來自于廣東深圳。

而在深圳，華強(qiáng)北正是電子信息產(chǎn)業(yè)的核心。華強(qiáng)北商圈核心面積約1.45平方公里，鼎盛時(shí)期每天客流超過50萬人次，年交易額超過2000億元，曾孕育出大族激光、金正、神舟電腦等知名企業(yè)。

綠聯(lián)科技正是從華強(qiáng)北開啟了創(chuàng)業(yè)之路，也深受華強(qiáng)北模式的影響。本質(zhì)上講，華強(qiáng)北的成功除了天時(shí)、地利之外，更在于在野蠻生長(zhǎng)的市場(chǎng)環(huán)境中誕生出發(fā)展的活力。而華強(qiáng)北模式核心在于自由市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)高效信息組織、利益分配和生態(tài)資源的共享，華強(qiáng)北企業(yè)在信息充分交互和交換的市場(chǎng)中抓住商機(jī)，通過產(chǎn)業(yè)鏈配套分工合作協(xié)同發(fā)展，并利用市場(chǎng)的信息反饋體系調(diào)整發(fā)展方向。

這種模式在過往幾十年的消費(fèi)電子發(fā)展黃金期相當(dāng)有效。綠聯(lián)科技產(chǎn)品覆蓋拓展塢、鍵盤鼠標(biāo)、藍(lán)牙發(fā)射器、讀卡器、連接線、耳機(jī)、音視頻轉(zhuǎn)換器、充電頭、移動(dòng)電源、手機(jī)支架、鋼化膜、存儲(chǔ)產(chǎn)品等多個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)品，涵蓋了消費(fèi)電子配件的多個(gè)類型。從2021年起，由于露營(yíng)市場(chǎng)開始火熱，綠聯(lián)科技聯(lián)手比亞迪推動(dòng)了移動(dòng)儲(chǔ)能產(chǎn)品。

這些產(chǎn)品大多依賴外協(xié)加工。在2021年綠聯(lián)科技通過外協(xié)生產(chǎn)的入庫(kù)金額為13.97億元，占總?cè)霂?kù)金額的75.62%，自主生產(chǎn)占比為24.38%。

在華強(qiáng)北模式下，企業(yè)通過對(duì)市場(chǎng)信息的把握，利用外協(xié)資源進(jìn)行加工，以合格的產(chǎn)品滿足市場(chǎng)需求。同時(shí)，這些產(chǎn)品采用的均為成熟的技術(shù)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)零部件，門檻較低，基本不需要大量的研發(fā)投入。也正因此，綠聯(lián)科技研發(fā)費(fèi)用率在2019年和2020年僅為3.17%和3.47%，2021年才提升至4.54%。綠聯(lián)科技擁有12項(xiàng)發(fā)明專利，其中僅有6項(xiàng)為原始取得。

作為對(duì)比，同為3C配件和消費(fèi)電子領(lǐng)域的安克創(chuàng)新，2019-2021年研發(fā)費(fèi)用率分別為5.92%、6.07%和6.19%。截止2022年6月30日，安克創(chuàng)新在全球范圍內(nèi)取得80件發(fā)明專利。

可以說，華強(qiáng)北模式幫助綠聯(lián)科技從小做大，并實(shí)現(xiàn)了相對(duì)更高的利潤(rùn)率。不過，隨著消費(fèi)電子市場(chǎng)增速放緩，綠聯(lián)科技的華強(qiáng)北模式也存在一定危機(jī)。

03 3C配件企業(yè)的潛在危機(jī)

目前來看，綠聯(lián)科技通過覆蓋多個(gè)品類實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收規(guī)模的高增長(zhǎng)，近30%的年復(fù)合增速也堪稱優(yōu)秀。但是，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，僅僅從事低門檻的配件業(yè)務(wù)，采用成熟技術(shù)而不重視研發(fā)，綠聯(lián)科技的天花板也相對(duì)更低。

實(shí)際上，這也正是所有3C配件品牌都要面臨的發(fā)展難題。

主營(yíng)跨境電商業(yè)務(wù)的安克創(chuàng)新，長(zhǎng)期以來深耕售價(jià)更高的海外市場(chǎng)，以此實(shí)現(xiàn)了充電類產(chǎn)品業(yè)務(wù)在規(guī)模上的絕對(duì)領(lǐng)先。在2021年，安克創(chuàng)新充電類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.52億元，是綠聯(lián)科技總營(yíng)收的1.61倍。

但是，面對(duì)著全球智能手機(jī)市場(chǎng)銷量增速的持續(xù)下滑，安克創(chuàng)新也不得不尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。從2015年開始，安克創(chuàng)新逐步孵化出Nebula、Eufy、Soundcore、AnkerMake和AnkerWork五大新品牌，覆蓋激光智能投影、掃地機(jī)器人、吸塵器、電子秤、智能門鎖、智能門鈴、智能攝像頭、無線藍(lán)牙耳機(jī)、藍(lán)牙音箱、戶外電源、3D打印機(jī)等產(chǎn)品。

從這個(gè)角度看，安克創(chuàng)新已經(jīng)從3C數(shù)碼配件廠商成功轉(zhuǎn)為了消費(fèi)電子產(chǎn)品品牌。在2021年，安克創(chuàng)新充電類產(chǎn)品占比已經(jīng)降到了44.16%，而消費(fèi)電子產(chǎn)品所在的智能創(chuàng)新類產(chǎn)品和無線音頻類產(chǎn)品，營(yíng)收占比分別達(dá)到了32.63%和22.68%。在2021年，安克創(chuàng)新營(yíng)收合計(jì)達(dá)到了125.74億元。

可以看到，安克創(chuàng)新通過深耕海外市場(chǎng)，打響品牌，加重研發(fā)投入，推出多個(gè)品類的消費(fèi)電子產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收規(guī)模的不斷提升。即便如此，考慮到安克推出的掃地機(jī)器人、智能門鎖、藍(lán)牙耳機(jī)、3D打印機(jī)等產(chǎn)品，均為消費(fèi)電子領(lǐng)域技術(shù)成熟的品類，且各品類均已經(jīng)誕生出行業(yè)龍頭，資本市場(chǎng)也對(duì)安克創(chuàng)新保持高增長(zhǎng)存在一定擔(dān)憂。

回到綠聯(lián)科技身上，這種擔(dān)憂更為嚴(yán)重。華強(qiáng)北模式不深耕、輕研發(fā)、重資源整合的缺點(diǎn)，在消費(fèi)電子行業(yè)增速放緩時(shí)期被充分放大，綠聯(lián)科技也必須尋找到新的發(fā)展方向，打造自身的護(hù)城河，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞： 數(shù)碼配件 發(fā)展方向 凈利潤(rùn)率