談到激勵(lì)工具，就不得不強(qiáng)調(diào)工具的適用場(chǎng)景。

由于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)涉及境內(nèi)/境外、上市/非上市等不同屬性，不同企業(yè)所對(duì)應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)政策也不盡相同，因此所適用的股權(quán)激勵(lì)工具也有區(qū)別。

常規(guī)股權(quán)激勵(lì)工具可分為股票期權(quán)、限制性股票（RS）、限制性股票單位（RSU）、虛擬增值權(quán)等等。

(資料圖)

本期文章將就股票期權(quán)工具的適用場(chǎng)景展開(kāi)深度解析，拆解哪些企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)更適合期權(quán)，期權(quán)在何種情況下能發(fā)揮出更好的激勵(lì)效應(yīng)。

01 期權(quán)工具更適用于非上市公司

何為股票期權(quán)？

期權(quán)的本質(zhì)是一項(xiàng)合約，股票期權(quán)是賦予被激勵(lì)人在未來(lái)以約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量股票的權(quán)利。

激勵(lì)原理就是賺取差價(jià)，授予價(jià)格越低、與預(yù)期的未來(lái)股票價(jià)值差距越大，激勵(lì)效果也就越明顯。

股票期權(quán)的激勵(lì)原理也決定了其更加適用于成長(zhǎng)性更強(qiáng)的非上市公司。

非上市公司的股票期權(quán)可以自主定價(jià)，可以以較低的購(gòu)買(mǎi)價(jià)授予給員工，提高激勵(lì)效應(yīng)。

尤其更適用于早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，該類(lèi)型企業(yè)的股權(quán)價(jià)值相對(duì)偏低，期權(quán)授予價(jià)也自然處于低位。隨著企業(yè)后期的快速發(fā)展，股票期權(quán)所對(duì)應(yīng)的價(jià)值會(huì)快速提升，員工的收益也會(huì)比較可觀。

例如某創(chuàng)業(yè)公司以1元/股的價(jià)格給員工授予了10萬(wàn)份股票期權(quán)，未來(lái)該員工只需要使用10萬(wàn)元就能獲得10萬(wàn)股股份。如果多年后公司股票漲到了100元/股，那該員工大概就獲得了千萬(wàn)級(jí)別的收益。

而且對(duì)于非上市公司來(lái)說(shuō)，期權(quán)激勵(lì)工具還兼具靈活屬性。

期權(quán)在兌現(xiàn)前不做工商登記（包括境內(nèi)/境外），有利于公司長(zhǎng)期考察激勵(lì)對(duì)象。因?yàn)槠跈?quán)只是一種權(quán)利，員工獲得期權(quán)并不代表就成為了公司的股東，只有對(duì)期權(quán)發(fā)起行權(quán)后才會(huì)享受股東地位。

在實(shí)際情況下，公司可以把控員工行權(quán)的節(jié)奏，例如可以要求員工在上市前不能行權(quán)，或者離職后期權(quán)必須回收等等。如此之下，公司的股東名冊(cè)就不會(huì)過(guò)于復(fù)雜，股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)因頻繁的期權(quán)行權(quán)而頻繁變動(dòng)，也會(huì)盡量的減少勞動(dòng)糾紛。

另外期權(quán)在行權(quán)之前不需要員工支付行權(quán)費(fèi)用與稅費(fèi)，在現(xiàn)金壓力方面比較友好。因?yàn)檫@些方面的便利，期權(quán)成為70%早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的選擇。

02 大型公司、上市公司使用期權(quán)應(yīng)酌情而定

上文提到期權(quán)主要適用于高成長(zhǎng)性的非上市公司。但是對(duì)于超大型企業(yè)、上市公司，期權(quán)激勵(lì)工具的使用則需謹(jǐn)慎對(duì)待。

股票期權(quán)的激勵(lì)性來(lái)源于行權(quán)價(jià)與公司股票市場(chǎng)價(jià)格的差價(jià)，如果這二者之間相差太小，則激勵(lì)效應(yīng)會(huì)大打折扣。

對(duì)于A股上市公司來(lái)說(shuō)，進(jìn)行股票期權(quán)激勵(lì)的授予價(jià)一般不得低于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前 1 個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)，也不得低于草案公布前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一。

也就是說(shuō)，A股上市公司的股票期權(quán)授予價(jià)一般是按照現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)格授予，沒(méi)有折扣。如果公司未來(lái)的股票沒(méi)有大幅上漲，那激勵(lì)性也就無(wú)從談起。

對(duì)于赴海外上市的中概股公司同樣如此，例如港交所規(guī)定股票期權(quán)授予價(jià)不得低于授予日收盤(pán)價(jià)與前5個(gè)交易日的平均收盤(pán)價(jià)。激勵(lì)效應(yīng)同樣依賴未來(lái)股價(jià)的漲幅，具有不確定性。

該狀況下對(duì)于已經(jīng)處于平穩(wěn)發(fā)展期的大型非上市公司也類(lèi)似。很多發(fā)展到中后期階段的非上市公司，其股權(quán)公允價(jià)值已經(jīng)相對(duì)較高。如果使用股票期權(quán)進(jìn)行員工激勵(lì)，必須要大幅折價(jià)授予才可能保持激勵(lì)性，但相關(guān)的審計(jì)方面可能也會(huì)受到影響。

所以對(duì)于大型企業(yè)、上市公司來(lái)說(shuō)，使用股票期權(quán)進(jìn)行員工激勵(lì)，需要公司本身具備一定的成長(zhǎng)性才可能產(chǎn)生激勵(lì)效應(yīng)。公司自身需要根據(jù)自己的情況來(lái)權(quán)衡選擇。

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