港股今年第一個IPO誕生了。

【資料圖】

投資界-天天IPO獲悉，今日（1月9日），粉筆科技有限公司（簡稱“粉筆”）在港交所掛牌上市，成為互聯(lián)網(wǎng)職教第一股。此次IPO發(fā)行價為9.9港元/股，開盤上漲，最新市值超230億港元。

粉筆的掌舵者，是一位80后肄業(yè)博士——張小龍。1983年，張小龍出生于四川資陽，早年家庭貧寒，半工半讀完成高中學(xué)業(yè)后，填報(bào)了貴州大學(xué)學(xué)費(fèi)最低的哲學(xué)系專業(yè)。本科畢業(yè)后,他考入中山大學(xué)哲學(xué)系進(jìn)行碩博連讀。期間，張小龍?jiān)谌A圖教育兼職，2013年加入猿題庫負(fù)責(zé)公考項(xiàng)目，2015年粉筆網(wǎng)正式從猿輔導(dǎo)拆分出去，張小龍擔(dān)任CEO。

成人職業(yè)培訓(xùn)賽道向來山頭林立，中公教育、華圖教育、粉筆，也被外界戲稱為“公考三巨頭”。根據(jù)招股書，粉筆2021年?duì)I收34億，其中公考培訓(xùn)占到七成。而讓創(chuàng)投圈津津樂道的是，作為后來者的粉筆在IPO前完成了公司自成立以來的唯一一筆公開融資，騰訊、IDG、高瓴、經(jīng)緯、華興、CMC資本、CPE源峰等知名機(jī)構(gòu)悉數(shù)在列。

回想2022年最后一天，張小龍?jiān)趥€人微博賬號“張滾龍?jiān)诎倦u湯”中展望，“我的2022年是這輩子最難過、最難忘記的一年，年初生了一個娃，年中公司扭虧為盈，年底搞完上市，好像一切都那么完美”。現(xiàn)在，他終于收獲人生第一個IPO。

一位哲學(xué)系肄業(yè)博士，干出230億

這是一個草根人生逆襲的創(chuàng)業(yè)故事。

資料顯示，張小龍出生在四川資陽一個偏僻的山村里。本科在貴州大學(xué)讀哲學(xué)系，畢業(yè)后考入中山大學(xué)哲學(xué)系攻讀研究生。他曾表示，自己不顧高中老師反對跑去讀哲學(xué)，很大一部分原因是因?yàn)樽约杭彝l件比較差，而哲學(xué)系學(xué)費(fèi)低，“一年學(xué)費(fèi)只要一千五百塊錢，住宿費(fèi)只要三百塊錢?！?/p>

但是，當(dāng)時哲學(xué)專業(yè)就業(yè)難度較大，為此張小龍先后參加了法律、行政管理專業(yè)的自考，期間還一度備考了公務(wù)員。本科畢業(yè)后，張小龍考入中山大學(xué)哲學(xué)系進(jìn)行碩博連讀。2006年，張小龍開始在華圖擔(dān)任兼職講師，意外踏入了職業(yè)培訓(xùn)這個行業(yè)。

張小龍?jiān)诓稍L時多次提起這段往事：最開始做培訓(xùn)，只是想補(bǔ)貼自己的生活費(fèi)，不過到2011年的時候，他發(fā)現(xiàn)即便是兼職講課已經(jīng)賺很多了，“大概一年掙五六十萬元，直接導(dǎo)致的一個結(jié)果就是，我其實(shí)博士沒有念到畢業(yè)?！弊罱K張小龍決定放棄攻讀博士學(xué)位，休學(xué)到北京創(chuàng)業(yè)。?

粉筆的前身是由猿輔導(dǎo)創(chuàng)始人李勇于2012年創(chuàng)辦的“粉筆網(wǎng)”，最初只是一個教育點(diǎn)評平臺。2013年，張小龍加入猿題庫負(fù)責(zé)公考項(xiàng)目；2014年，猿輔導(dǎo)將其職業(yè)教育的公考題庫、司考題庫以及考研題庫都?xì)w于粉筆題庫旗下；2015年，粉筆網(wǎng)正式從猿輔導(dǎo)拆分出去，同年，北京粉筆藍(lán)天科技有限公司成立，張小龍成為法定代表人，并擔(dān)任粉筆網(wǎng)CEO。至此，粉筆正式轉(zhuǎn)型。???

在張小龍的掌舵下，粉筆迅速發(fā)展占領(lǐng)市場。截至2022年6月30日，粉筆科技在線平臺已積累約4320萬注冊用戶及4930萬在線付費(fèi)人次，建有覆蓋31個省、自治區(qū)及直轄市共計(jì)220多個城市的營運(yùn)中心線下網(wǎng)絡(luò)，累計(jì)超過190萬線下付費(fèi)人次。

2022年2月和9月，粉筆兩度向港交所遞表，終于在年底成功通過上市聆訊。今天（1月9日），粉筆終于登陸港交所，開盤上漲，市值高達(dá)230億港元。

前身猿輔導(dǎo)的的上市計(jì)劃擱淺，沒想到分拆出來的備胎粉筆率先IPO，頗具戲劇性。用張小龍的話來說，創(chuàng)業(yè)多艱，有時候“雞蛋還是不能只放在一個籃子里”。

考公培訓(xùn)撐起一個IPO：年入34億，VC/PE陣容豪華

“宇宙的盡頭，是考公?！边@個段子令人百味雜陳。

最新數(shù)據(jù)顯示，共有250萬人報(bào)名參加2023年國家公務(wù)員招錄考試，最大競爭比達(dá)到5872:1，這已是國考報(bào)名人數(shù)第14年超過100萬人。

國考和省考的火爆也帶動了公務(wù)員考試培訓(xùn)熱潮。這條賽道上，曾涌入過腰果公考、筆航公考、格燃教育、縱橫公考等大量玩家，歷經(jīng)洗牌后，最終形成了中公教育、華圖教育、粉筆科技三足鼎立的局面，這也被外界戲稱為“公考三巨頭”。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2021年的付費(fèi)人次計(jì)，粉筆有980萬付費(fèi)人次。換言之，980萬年輕人的考試培訓(xùn)，撐起了一個龐大IPO。

這是一門什么樣的生意？據(jù)招股書披露，2019年至2021年，粉筆的營收分別達(dá)到11.6億元、21.3億元、34.3億元。2022年上半年，粉筆營收14.5億元，低于去年同期的18.8億元。

按業(yè)務(wù)線劃分，在線培訓(xùn)業(yè)務(wù)在近三年為粉筆貢獻(xiàn)了6.5億元、9.8億元、13.9億元營收，占到總營收的近五成；

而從考試門類來看，公考培訓(xùn)是粉筆教育毫無疑問的“頂梁柱”，超過事業(yè)單位、教資、財(cái)會考試等收入的總和，占到培訓(xùn)服務(wù)類收入的七成以上。

與連年攀升的營收額相對，粉筆近3年的凈利潤卻始終為負(fù)數(shù)，2020年虧損高達(dá)20.46億元，直至2022年仍未能走出虧損泥潭。對此招股書解釋，這是粉筆為了和老牌培訓(xùn)機(jī)構(gòu)爭奪線下市場，在各地設(shè)立營運(yùn)中心所導(dǎo)致的支出。

這家公司身后投資方陣容比想象中豪華。資料顯示，粉筆曾于2021年2月宣布完成A輪融資，融資金額高達(dá)3.9億美元，是職業(yè)教育領(lǐng)域最大單筆融資之一，也是公司成立以來首次公開融資，投資機(jī)構(gòu)出現(xiàn)騰訊、高瓴、IDG資本、摯信資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、博裕資本、CPE源峰、德弘資本等，陣容龐大。

值得一提的是，對比發(fā)現(xiàn)，這些投資機(jī)構(gòu)不少曾是猿輔導(dǎo)的投資方。

IPO前，猿輔導(dǎo)創(chuàng)始人李勇、猿輔導(dǎo)聯(lián)合創(chuàng)始人李鑫、粉筆CEO張小龍、粉筆總裁魏亮組成一致行動人，合計(jì)持有粉筆35.33%股權(quán)。此外，騰訊持股14.13%，IDG持股11.95%，經(jīng)緯持股7.21%，高瓴持股6.02%。

上市，是粉筆和張小龍人生的一個里程碑。2022年12月31日，張小龍?jiān)趥€人微博賬號“張滾龍?jiān)诎倦u湯”中展望，“我的2022年是這輩子最難過、最難忘記的一年，年初生了一個娃，年中公司扭虧為盈，年底搞完上市，好像一切都那么完美”。

他在文章的最后，矛盾地寫道，“希望年輕人都有自己更加廣闊的未來和更多的選擇，不必都來報(bào)系統(tǒng)班考公務(wù)員”。

但這個行業(yè)顯然并不朝著他的預(yù)期方向走。

一個萬億級市場，職業(yè)教育火了

梳理粉筆的招股書，職業(yè)教育無疑是最大的標(biāo)簽。事實(shí)上職業(yè)教育不僅僅是考公，這是一個隱形的巨大市場。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國職業(yè)教育培訓(xùn)行業(yè)將在2026年達(dá)到1.11萬億元規(guī)模。放眼全行業(yè)，能夠達(dá)到萬億級的生意并不多見。

數(shù)據(jù)顯示，我國目前已經(jīng)建成全世界規(guī)模最大的職業(yè)教育體系，這也是政策鼓勵的方向。

早在2021年6月，《職業(yè)教育法（修訂草案）》迎來20多年的首次大修，強(qiáng)調(diào)“職業(yè)教育與普通教育具有同等重要地位，推動培養(yǎng)數(shù)以億計(jì)的高素質(zhì)技術(shù)技能人才?！?/p>

2022年12月底，中辦、國辦印發(fā)了《關(guān)于深化現(xiàn)代職業(yè)教育體系建設(shè)改革的意見》，文件從資本、人才、產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域進(jìn)一步為職教發(fā)展提供支持，繼續(xù)肯定資本在職業(yè)教育發(fā)展中的作用。中信證券研報(bào)分析，文件不僅肯定了資本在職教行業(yè)里的作用，更是鼓勵資本進(jìn)一步參與到職教建設(shè)中來。

因此，一些VC改投起職業(yè)教育。

印象深刻的融資事件是，2022年10月，職業(yè)教育平臺「職問」已完成5000萬元戰(zhàn)略融資，領(lǐng)投方為智聯(lián)招聘和網(wǎng)易，管理團(tuán)隊(duì)跟投。此前，職問已獲得超過2億元融資。還有國內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)民職業(yè)教育培訓(xùn)平臺「天天學(xué)農(nóng)」完成C輪融資，本輪融資由松禾資本領(lǐng)投，農(nóng)民的職業(yè)教育市場走入大家視野。不過整體而言，活躍在職業(yè)教育投資機(jī)構(gòu)并不算多。

“大家看到了國家對職業(yè)教育領(lǐng)域的政策支持以及中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級對人才提出的新要求。那就是中高端職業(yè)人才的需求與日俱增，低端人才的就業(yè)和生產(chǎn)壓力則越來越大，呈淘汰趨勢。所以，大量的大學(xué)生、職業(yè)人士要隨著產(chǎn)業(yè)升級而升級，需要職業(yè)技能提升的人越來越多，且剛性會越來越強(qiáng)?！币晃宦殬I(yè)教育賽道的投資人頗為感嘆。

多年來，中國教育存在著錯配現(xiàn)象：每年畢業(yè)大學(xué)生很多，但企業(yè)依然招不到合適的人才。正如董明珠曾感嘆，中國大學(xué)生“專業(yè)和就業(yè)基本脫節(jié)”。

但是職業(yè)教育并非一蹴而就。正如北京一位投資人所言，“作為社會基礎(chǔ)建設(shè)一部分，職業(yè)教育的投資絕非是曇花一現(xiàn)，這是一個細(xì)水長流的社會事業(yè)，需要足夠的耐心。”

關(guān)鍵詞： 職業(yè)教育 投資機(jī)構(gòu) 這是一個