不平凡的2022年已經(jīng)成為過去式。這一年，國內(nèi)股市、樓市、理財(cái)?shù)仁袌?chǎng)發(fā)生了許多值得記錄的大事，人們見證著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的飛速轉(zhuǎn)變，也更加關(guān)注自己的錢袋子。

2023年，中國經(jīng)濟(jì)回暖在望。在這個(gè)歲末年初，市界將用幾個(gè)瞬間定格2022。下面，是開年策劃的第一篇。

(資料圖片僅供參考)

個(gè)人養(yǎng)老金制度已啟動(dòng)一個(gè)月有余，相關(guān)業(yè)務(wù)也陸續(xù)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段。但從人社部公布的首月戰(zhàn)績(jī)來看，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶累計(jì)開戶達(dá)到了1700萬級(jí)別，略低于預(yù)期。

雖然開戶數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但這已經(jīng)是工作人員搏出來的成果——除了返現(xiàn)、微信立減金等“花式營銷”之外，甚至有銀行工作人員喊出了“開戶就送布洛芬”的口號(hào)。

目前，我國養(yǎng)老保障體系中包括三大支柱，第一支柱是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，第二支柱是企業(yè)年金和職業(yè)年金，第三支柱則是以剛剛上線的個(gè)人養(yǎng)老金為主體，旨在通過個(gè)人儲(chǔ)蓄或理財(cái)?shù)姆绞?，引?dǎo)民眾設(shè)立合理的長(zhǎng)期投資專戶，以此提升個(gè)人退休后的養(yǎng)老金替代水平。除此之外，個(gè)人養(yǎng)老金還具備個(gè)人所得稅的稅收優(yōu)惠功能。

一邊是銀行等機(jī)構(gòu)的賣力營銷，另一邊則是開戶略低于預(yù)期的結(jié)果。為何會(huì)出現(xiàn)“投入與回報(bào)不成正比”這樣割裂的情況？

養(yǎng)老的錢虧了

2022年12月25日，人社部信息中心主任宋京燕表示，個(gè)人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺(tái)于11月25日正式上線運(yùn)行，到12月25日正好滿月。制度啟動(dòng)當(dāng)日，個(gè)人養(yǎng)老金開戶人數(shù)達(dá)110萬；到12月6日，開戶人數(shù)突破1000萬；而今滿月，開戶人數(shù)已經(jīng)超過1700萬。

基于以上數(shù)據(jù)，招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示：個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施以來，資金賬戶開立情況略低于預(yù)期。目前用戶的資金繳存比例不高，但隨著產(chǎn)品貨架日漸豐富，預(yù)計(jì)客戶的資金繳存意愿有望得到激活。

個(gè)人養(yǎng)老金賬戶里的錢可以買低風(fēng)險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，也可以買高風(fēng)險(xiǎn)的基金，后者讓一些人掉進(jìn)了坑里。

在社交平臺(tái)上，有用戶曬出了自己購買個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的“虧損收益”，配文稱：“當(dāng)時(shí)興沖沖購買的產(chǎn)品，不到一個(gè)月居然虧了100多元?！?/p>

從事消費(fèi)服務(wù)工作的夏雪，就是養(yǎng)老金“虧損大隊(duì)”的一員。12月14日，她在開通個(gè)人養(yǎng)老金賬戶后存入12000元，并選擇了一款養(yǎng)老基金產(chǎn)品。“我想著這畢竟是有相關(guān)養(yǎng)老政策保障的，產(chǎn)品肯定不會(huì)有大問題。索性一次將購買額度用完，即便不能隨時(shí)取出，在賬戶里也都是我的收益?！?/p>

然而，基金的走勢(shì)給她潑了一瓢冷水——持有9天后，她的持倉收益共虧損545元，整體持倉收益率為-4.54%，僅僅12月23日一天，就損失了106.91元。

（夏雪持有的某款養(yǎng)老基金產(chǎn)品虧損情況，來源：用戶提供）

談及虧損的收益，夏雪表示：“現(xiàn)在整個(gè)人就是非常后悔。本來收入就不穩(wěn)定，想著個(gè)人養(yǎng)老金在退休之后是個(gè)保障。但要是再這樣虧下去，怕是連養(yǎng)老的錢都要虧沒了?！?/p>

無獨(dú)有偶，黎明也在近期完成了個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的開立和資金轉(zhuǎn)入，不過吸引他的原因是減稅政策——為了在2022年度個(gè)稅匯算清繳中享受個(gè)人養(yǎng)老金投資抵稅政策，緊急開戶后，他立即存入了12000元（額度上限）。考慮到不讓資金在賬戶里落灰，他購買了風(fēng)險(xiǎn)較小的儲(chǔ)蓄產(chǎn)品。

根據(jù)國家政策，個(gè)人養(yǎng)老金最高有12000元/年的抵扣額度，按照現(xiàn)行稅率（3%-45%）計(jì)算，12000元能抵掉的個(gè)稅，介于360元-5400元之間。

（市界整理個(gè)人養(yǎng)老金可以抵稅的最高額度，數(shù)據(jù)來源：國家稅務(wù)總局）

但需要注意的是，這些被抵掉的個(gè)稅并非完全免征。待到用戶退休、可以取出養(yǎng)老金之時(shí)，賬戶內(nèi)的本金要按照3%進(jìn)行征稅。

理論來說，只有年收入水平在9.6萬元以上的用戶，可以從中受益。但在實(shí)際生活中，對(duì)于一些資金狀態(tài)緊張的用戶來說，這項(xiàng)優(yōu)惠依然沒有足夠的吸引力。

以年收入15萬的用戶群體為例，與1200元的稅收優(yōu)惠相比，每年1.2萬元的個(gè)人養(yǎng)老金支出被認(rèn)為是一項(xiàng)不低的負(fù)擔(dān)。成為負(fù)擔(dān)的同時(shí)，還存在低流動(dòng)性的“硬傷”。

“這個(gè)稅收優(yōu)惠門檻較高，只適用于稅率在10%以上，且現(xiàn)金流不緊張的人群?！崩杳鞅硎荆簩?duì)于收入水平有限的年輕人，每年交的個(gè)稅很少，確實(shí)沒有必要為了節(jié)稅而繳存?zhèn)€人養(yǎng)老金。

流動(dòng)性差、產(chǎn)品收益率虧損、稅收優(yōu)惠政策門檻高······這些因素為開展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)蒙上了一層陰影，有人猶豫不決，選擇暫不開戶；也有人因開戶福利聞風(fēng)而來，收獲禮品后，賬戶也隨之?dāng)R置。

養(yǎng)老金產(chǎn)品值得買嗎？

自個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施以來，首批開辦業(yè)務(wù)的銀行便陸續(xù)上線相關(guān)產(chǎn)品，意圖在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)。目前，市面上已有589只個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，其中包括453只儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，7只保險(xiǎn)類產(chǎn)品，以及129只基金類產(chǎn)品，理財(cái)類產(chǎn)品還在測(cè)試中，尚未公布。

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，用戶僅可購買所在開戶行發(fā)行的儲(chǔ)蓄產(chǎn)品。從產(chǎn)品端來看，個(gè)人養(yǎng)老金專屬存款的產(chǎn)品利率略高于普通定期存款產(chǎn)品，利率范圍1.75%-3.4%，持有期限在3個(gè)月-5年之間。

與此同時(shí)，包括國壽壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、太平人壽、泰康人壽以及太平養(yǎng)老、國民養(yǎng)老在內(nèi)的6家公司也拿到了首批保險(xiǎn)產(chǎn)品的“入場(chǎng)券”，共發(fā)行了7款產(chǎn)品。各家銀行也在代銷相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品，但存在地區(qū)限制以及最低限額的要求。

總體而言，用戶可以根據(jù)自身的投資需求，在銀行提供的儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品、代銷的保險(xiǎn)產(chǎn)品和基金產(chǎn)品中進(jìn)行選擇。通常儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品和保險(xiǎn)產(chǎn)品的個(gè)人可操作空間較小，整體運(yùn)行規(guī)則與從前并無明顯變化。至于變量，主要體現(xiàn)在銀行代銷的基金產(chǎn)品上。

實(shí)際上，市場(chǎng)現(xiàn)有的129只基金產(chǎn)品，大部分是存量產(chǎn)品——早在2018年，養(yǎng)老目標(biāo)基金就被陸續(xù)推出。朝花夕拾，如今個(gè)人養(yǎng)老金制度正式啟動(dòng)，這些存量產(chǎn)品也被納入了個(gè)人養(yǎng)老金目錄中。

以養(yǎng)老為目標(biāo)的基金自然是追求資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。這些基金以FOF形式存在，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)對(duì)波動(dòng)率和風(fēng)險(xiǎn)的控制。

至于FOF基金，則是指專門投資于其他基金的基金。與開放式基金直接投資股票等有價(jià)債券基金不同，F(xiàn)OF基金通過持有一籃子基金的方式而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。在這個(gè)過程中，相當(dāng)于用戶也購買了多種基金組合，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值、減少回撤的目標(biāo)。

與過去的養(yǎng)老目標(biāo)基金相比，被納入個(gè)人養(yǎng)老金名錄的FOF基金新增了一個(gè)Y類。通常情況下，大家購買的基金是A類和C類——在其他平臺(tái)也可以購買的A類和C類屬于普通份額，買了不抵稅；Y類則只能通過個(gè)人養(yǎng)老金賬戶購買，具備抵稅功能，且管理費(fèi)和托管費(fèi)對(duì)比A類和C類可以打五折。

至于用戶選擇何種產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)已將其分為目標(biāo)日期型和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型，并在名稱中有所體現(xiàn)——名字中帶年份的，是目標(biāo)日期型產(chǎn)品，例如名字中帶有2050字樣，則適合2050年退休的用戶購買，投資策略是隨著用戶年齡的增長(zhǎng)，逐步降低股票倉位，相應(yīng)的債類占比升高，代表從進(jìn)取到保守的轉(zhuǎn)換。

如果名字中體現(xiàn)了投資風(fēng)格，則是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品。此類產(chǎn)品若名字中帶有“穩(wěn)健”二字，股票持倉情況一般不會(huì)超過30%；名字中帶有“平衡”字樣，股票持倉不超過60%；有“積極”兩個(gè)字，則風(fēng)格較為寬松，最多甚至能買80%倉位的股票。

適合自己的才是最好的。一般來說，用戶在評(píng)估自身經(jīng)濟(jì)情況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力后所篩選的產(chǎn)品，往往能在最大程度上保證收益。

對(duì)此，理財(cái)分析師朱瑩表示：“開通個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的核心目的，是讓用戶體會(huì)被動(dòng)長(zhǎng)線投資。雖然個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品并不屬于保本保收益范疇，短期很可能會(huì)出現(xiàn)收益率波動(dòng)的情況，但因其封閉積累、長(zhǎng)期投資的特點(diǎn)，收益率其實(shí)是有所保障的。”

要讓百姓覺得劃算

值得一提的是，自我國步入老齡化社會(huì)以來，許多中青年人對(duì)養(yǎng)老的預(yù)期也從“靠國家”逐漸向“靠自己”轉(zhuǎn)化。因此，國家養(yǎng)老體系中第三支柱被寄予了厚望——以個(gè)人養(yǎng)老金為主體，通過個(gè)人儲(chǔ)蓄或理財(cái)?shù)姆绞剑龑?dǎo)民眾設(shè)立合理的長(zhǎng)期投資專戶，提升個(gè)人退休后的養(yǎng)老金替代水平。

嗅覺敏銳的金融機(jī)構(gòu)自然不會(huì)放棄這片藍(lán)海，紛紛鉚足勁頭搶灘個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)。為此，市界對(duì)比了交通銀行、中國銀行、招商銀行等多家銀行旗下代銷的基金產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品的重合程度較高，存在“一款產(chǎn)品多家銀行代銷”的現(xiàn)象。從指向性來看，這些產(chǎn)品主要面向收入水平穩(wěn)定、且將養(yǎng)老問題提上日程的70后、80后；對(duì)于已接近退休年齡的60后、收入水平有限的90后來說，可選擇的產(chǎn)品數(shù)量則十分有限。

（交通銀行、中國銀行、招商銀行代銷的同一款產(chǎn)品，來源：手機(jī)銀行個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品頁面）

除此之外，大部分養(yǎng)老基金產(chǎn)品的收益率也表現(xiàn)為虧損的狀態(tài)。東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月30日，市面上現(xiàn)有的129只養(yǎng)老基金產(chǎn)品，共有111只基金產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)率為負(fù)。自產(chǎn)品成立以來，在50只目標(biāo)日期型產(chǎn)品中，僅有7只產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率為正，剩余的43只產(chǎn)品，與普通的基金產(chǎn)品走勢(shì)相差不多，近期收益率較為波動(dòng)。

（市界整理，超八成目標(biāo)日期型FOF基金產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率為負(fù)，來源：東財(cái)Choi ce數(shù)據(jù)）

基于收益率普遍虧損的現(xiàn)象，分析師劉梅表示：這些因素會(huì)直接影響個(gè)人養(yǎng)老金的開戶和繳存數(shù)據(jù)，但究其根本，還是產(chǎn)品的設(shè)計(jì)存在問題。

“以現(xiàn)有的基金產(chǎn)品為例，整體呈現(xiàn)出‘為了做而做’的特點(diǎn)。事實(shí)上，它們受歷史因素影響，設(shè)立的初衷也僅限于提前布局。從前沒有政策支持，“養(yǎng)老”的標(biāo)簽意味著它們很難擁有短期亮眼的業(yè)績(jī)，規(guī)模受限也成了一種必然。即便現(xiàn)在的形勢(shì)略有好轉(zhuǎn)，但想在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)和市場(chǎng)預(yù)期，仍具有一定難度。”

目前，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶可以購買的儲(chǔ)蓄產(chǎn)品、公募基金產(chǎn)品和保險(xiǎn)產(chǎn)品，其收益率與制度外產(chǎn)品相差不多。雖然有一定的優(yōu)惠政策加持，但在流動(dòng)性被弱化的基礎(chǔ)上，目前的收益水平顯然不足以喚醒用戶的積極性。

單是“不保本”，就足以讓許多人望而卻步。畢竟與養(yǎng)老息息相關(guān)，人們往往會(huì)對(duì)這些產(chǎn)品產(chǎn)生更高的期許——心目中理想的產(chǎn)品，要同時(shí)滿足審慎運(yùn)作、高安全性、高成熟度、以及資金標(biāo)的規(guī)范的特點(diǎn)；相較于存款和理財(cái)，更能體現(xiàn)出資金保值和增值的優(yōu)勢(shì)。除此之外，繳費(fèi)和支取方面，也要具備靈活性和多樣性。

至于如何實(shí)現(xiàn)——?jiǎng)t需要利用大數(shù)據(jù)、精算分析以及產(chǎn)品運(yùn)維的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，放寬第三支柱金融產(chǎn)品投資范圍，允許各類金融產(chǎn)品公平競(jìng)爭(zhēng)，鼓勵(lì)銀行理財(cái)、養(yǎng)老儲(chǔ)蓄等多元化金融產(chǎn)品上市。

除此之外，還可以動(dòng)用一些政策資源、制定某些特殊規(guī)則，以此吸引優(yōu)秀的基金經(jīng)理或投資經(jīng)理，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金底層產(chǎn)品的傾斜……農(nóng)文旅產(chǎn)品振興研究員常務(wù)副院長(zhǎng)袁帥認(rèn)為：“只有通過多種方式，擴(kuò)大個(gè)人養(yǎng)老金制度的覆蓋面積，才是破局的關(guān)鍵?！?/p>

但從反饋來看，市場(chǎng)目前尚停留在營銷階段。表面上，活動(dòng)進(jìn)行得熱火朝天，但等到硝煙散去，會(huì)發(fā)現(xiàn)真正有價(jià)值的客戶并不多。許多人因?yàn)椤稗堆蛎甭勶L(fēng)而來，拿到禮品后瀟灑離去。對(duì)于銀行來說，除了拿拓客營銷費(fèi)用換取了開戶名額，其他什么都沒留下。

對(duì)此，袁帥表示：第三支柱能否蓬勃發(fā)展，既依賴于稅收優(yōu)惠的力度和結(jié)構(gòu)性政策支持，也對(duì)有關(guān)機(jī)構(gòu)能否提供豐富的養(yǎng)老金融產(chǎn)品提出了較高要求，實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品的多樣化和適老化至關(guān)重要。

個(gè)人養(yǎng)老金的核心是“惠民養(yǎng)老”。也就是說，只有讓百姓覺得劃算，才能形成“取之于民、用之于業(yè)、惠之于民”的良性循環(huán)，才能找到其發(fā)展的終極奧義。

（文中夏雪、黎明、劉梅為化名）

關(guān)鍵詞： 養(yǎng)老基金 稅收優(yōu)惠