破產(chǎn)的加密貨幣公司FTX和BlockFi告訴我們，獨(dú)角獸也不過(guò)是“凡人”，也是會(huì)死的。

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初創(chuàng)企業(yè)的估值當(dāng)下正面臨著令人膽戰(zhàn)心驚的壓力，曾經(jīng)罕見(jiàn)的“獨(dú)角獸”企業(yè)(corporate unicorn)首次遭遇了真正的“大規(guī)模屠殺“。

九年前，專注于早期階段投資的風(fēng)險(xiǎn)資本公司Cowboy Ventures創(chuàng)始人艾琳?李(Aileen Lee)為科技博客TechCrunch撰寫了一篇如今已成為傳奇的專欄文章，文中她首次使用了“獨(dú)角獸”一詞來(lái)描述那些得到風(fēng)險(xiǎn)投資支持、市值達(dá)到至少10億美元的未上市公司。

當(dāng)時(shí)，李篩選出了39家獨(dú)角獸公司，現(xiàn)在來(lái)看，她列出的這些公司已經(jīng)基本都成為了驚人的大公司，包括Facebook（現(xiàn)為META）、LinkedIn（現(xiàn)為微軟MSFT的一部分）、Workday（WDAY）和推特，以及ServiceNow（NOW）、Groupon（GRPN）、Splunk（SPLK）和Palantir Technologies（PLTR）。

但自從這份榜單公布以來(lái)，一件值得注意的事情發(fā)生了：“獨(dú)角獸”像兔子一樣迅速繁殖。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)CB Insights推出了一份全球獨(dú)角獸公司名單，截至今年10月初，該機(jī)構(gòu)共統(tǒng)計(jì)出近1200只“獨(dú)角獸”，其中包括55家“十角獸公司“（指估值超過(guò)100億美元）和3家“百角獸”公司（估值至少1000億美元）。

這是一次驚人的數(shù)量爆炸?，F(xiàn)在，獨(dú)角獸公司的數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了納斯達(dá)克上市公司中估值超過(guò)10億美元的公司數(shù)量（幾天前我統(tǒng)計(jì)的數(shù)字是915家），幾乎與紐約證券交易所上市的1241家市值超過(guò)10億美元的公司一樣多。

但問(wèn)題在于，獨(dú)角獸的“基因庫(kù)”越來(lái)越少了（學(xué)者們一般喜歡談?wù)摶蚨鄻有詫?duì)物種的各方面好處）。隨著科技股被投資者拋售，獨(dú)角獸公司的數(shù)量也在減少，加之許多獨(dú)角獸公司的經(jīng)營(yíng)也并不健康，一些正在倒下，一些已經(jīng)不復(fù)存在。目前CB Insights的名單仍然顯示了已經(jīng)破產(chǎn)的加密貨幣公司FTX和BlockFi，它們恰恰提供了生動(dòng)的證據(jù)，證明獨(dú)角獸也不過(guò)是“凡人”，也是會(huì)死的。

初創(chuàng)公司的估值與公開(kāi)上市的科技股的拋售同步下降，這在很大程度上是意料之外的。你應(yīng)該知道發(fā)生了什么：在利率飆升和華爾街避險(xiǎn)心態(tài)的壓力下，科技股的拋售已使納斯達(dá)克綜合指數(shù)自2021年11月市場(chǎng)見(jiàn)頂以來(lái)下跌了31%。

與公開(kāi)交易的股票不同，獨(dú)角獸公司的估值通常不按市值計(jì)價(jià)。CB Insights通常依賴于每家公司的最新一輪融資確定獨(dú)角獸的價(jià)值。但如果最后一輪融資發(fā)生在2021年底，那么可以肯定的是，這家公司的價(jià)值比當(dāng)時(shí)要低，甚至可能低得多。

CB Insights最近對(duì)2000多名風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行了調(diào)查，并提出了一個(gè)問(wèn)題：在1200家獨(dú)角獸公司中，有多少公司還配得上這個(gè)稱號(hào)？20%的受訪者（樂(lè)觀主義者）說(shuō)這個(gè)比例至少是75%，17%的人認(rèn)為在50%到75%之間，30%的人認(rèn)為只有25%到50%之間，最后三分之一的受訪者說(shuō)不到25%。

初創(chuàng)公司估值崩潰的有力證據(jù)來(lái)自Forge Global，該公司經(jīng)營(yíng)著一個(gè)為風(fēng)險(xiǎn)投資支持的未上市公司股權(quán)進(jìn)行公開(kāi)交易的平臺(tái)。

Forge首席執(zhí)行官凱利?羅德里克斯（Kelly Rodriques）在報(bào)告中稱，在今年四季度的前兩個(gè)月，該平臺(tái)上的平均交易價(jià)格比上一輪融資低了約50%。換句話說(shuō)，所有那些“10億美元”的公司實(shí)際價(jià)值可能只有5億美元。羅德里克斯表示，F(xiàn)orge平臺(tái)上的賣家數(shù)量繼續(xù)超過(guò)感興趣的買家總數(shù)。他補(bǔ)充說(shuō)，雖然“每個(gè)人都在尋找估值底部”，但他還沒(méi)有看到任何見(jiàn)底的跡象。

CB Insights的研究主管布萊恩·李(Brian Lee)指出，風(fēng)投市場(chǎng)的低迷出現(xiàn)在2021年的瘋狂投資之后，“（投資者）仿佛來(lái)到雞尾酒派對(duì)一樣撒錢狂歡，他們擔(dān)心錯(cuò)過(guò)一些最酷的技術(shù)”，這些技術(shù)包括人工智能和加密貨幣。2021年，842家公司籌集了至少1億美元的資金，比2020年的總數(shù)高出153%。

布萊恩·李和其他幾位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，“獨(dú)角獸僵尸”將越來(lái)越多——這些公司銀行存款越來(lái)越少，沒(méi)有明確的盈利途徑，在公開(kāi)或非公開(kāi)市場(chǎng)籌集新資金的機(jī)會(huì)也很少。李指出，在2022年，風(fēng)險(xiǎn)投資總額將有所放緩，交易數(shù)量和平均規(guī)模都會(huì)有所下降。

在幾個(gè)月前的一篇博文中，科技投資公司Loup的合伙人道格·克林頓(Doug Clinton)斷言，目前的獨(dú)角獸公司中有一半可能無(wú)法生存?！拔覀冏罱K會(huì)遇到很多非常失望的投資者和員工，”他告訴《巴倫周刊》。

克林頓觀察到，在他與私人和上市公司的討論中，人們比以往任何時(shí)候都更多地談?wù)搶?shí)現(xiàn)盈利，而不是簡(jiǎn)單的燒錢式的增長(zhǎng)。他認(rèn)為關(guān)注底線——多么古怪！——的思維將在未來(lái)幾年伴隨我們。

克林頓補(bǔ)充說(shuō)，我們正處于一個(gè)“奇怪的時(shí)期，有許多并不新鮮的技術(shù)被大肆宣傳但沒(méi)有以有意義的方式取得突破”，比如虛擬現(xiàn)實(shí)、元宇宙、Web3和自動(dòng)駕駛汽車。

他指出了兩個(gè)他確實(shí)看到了希望的領(lǐng)域：一個(gè)是——你猜對(duì)了——生成式人工智能，“人類創(chuàng)造力與人工智能的碰撞”；另一個(gè)是更好地利用和再利用電動(dòng)汽車所需的自然資源，例如鋰、鎳和鈷。

他尤其看好的一家公司是Redwood Materials，該公司是由特斯拉聯(lián)合創(chuàng)始人斯特勞貝爾（JB Straubel）創(chuàng)立，是一家得到風(fēng)投支持的電池回收獨(dú)角獸公司。Redwood也在CB Insights的獨(dú)角獸名單上，記得不要因此就反對(duì)它。

（本文內(nèi)容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）

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