明年的整體形勢(shì)將是更高的利率、更具粘性的通脹和更加疲軟的經(jīng)濟(jì)。

(相關(guān)資料圖)

周三（12月14日），美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，這是今年的第七次加息行動(dòng)，此前美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)。聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間目前升至4.25%-4.50%，為2007年以來最高水平。

雖然加息幅度如期放慢，但美聯(lián)儲(chǔ)表示最終利率將在2023年升至更高的水平。

從“點(diǎn)陣圖”來看，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為2023年利率最高端將升至5.25%，高于官員們9月份預(yù)測(cè)的4.75%。有七位官員預(yù)計(jì)利率會(huì)比5.25%更高，其中兩位認(rèn)為利率將達(dá)到5.75%，根據(jù)政策聲明，一位鷹派官員認(rèn)為利率從2023年到2025年將一直保持在這一水平。

Comerica Bank首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾·亞當(dāng)斯(Bill Adams)評(píng)論稱，最新的“點(diǎn)陣圖”顯示，大多數(shù)官員認(rèn)為可以在2023年再加息75個(gè)基點(diǎn)，明年年底時(shí)利率將保持在5.25%。

亞當(dāng)斯說：“這大大高于市場(chǎng)的預(yù)期，市場(chǎng)此前預(yù)計(jì)，聯(lián)邦基金利率將在2023年底回落至3.9%，到2024年底將回落至2.6%?！?/p>

周三美股市場(chǎng)結(jié)束連漲兩日的行情，三大股指集體收跌。道指下跌0.4%，收于33966.35點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.6%，收于3995.32點(diǎn)，納指下跌0.8%，收于11170.89點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)還預(yù)計(jì)，明年美國經(jīng)濟(jì)不會(huì)像之前預(yù)測(cè)的那么強(qiáng)勁，此外，通脹率從幾十年高點(diǎn)回落需要更長的時(shí)間。

這些都指向了一個(gè)最重要的信息：美聯(lián)儲(chǔ)還不打算轉(zhuǎn)向。明年的整體形勢(shì)將是更高的利率、更具粘性的通脹和更加疲軟的經(jīng)濟(jì)。

美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)保持限制性政策立場(chǎng)

最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，通脹形勢(shì)正在改善。11月美國CPI同比上漲7.1%，為2021年12月以來的最小年化漲幅，點(diǎn)燃了人們對(duì)通脹持續(xù)下降、美聯(lián)儲(chǔ)政策很快轉(zhuǎn)向的希望。

但美聯(lián)儲(chǔ)官員顯然認(rèn)為還有更多工作要做，并預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)須承受更大的痛苦才能實(shí)現(xiàn)他們的通脹目標(biāo)。FOMC的政策聲明與11月會(huì)議相比幾乎沒有變化，官員們保留了一句完整的話，稱“應(yīng)該保持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的持續(xù)上升”，粉碎了有關(guān)暫停加息或政策轉(zhuǎn)向的希望。

19位FOMC委員的預(yù)測(cè)中值顯示，2023年聯(lián)邦基金利率峰值將達(dá)到5.1%，高于9月份和6月份的4.6%和3.8%。

鮑威爾和其他官員指出，利率將在“更長時(shí)間內(nèi)升至更高水平”。FOMC對(duì)2024年和2025年聯(lián)邦基金利率的預(yù)期中值也分別上升至4.1%和3.1%。他們繼續(xù)認(rèn)為長期內(nèi)聯(lián)邦基金利率將維持在2.5%。

Bolvin Wealth Management Group總裁吉娜·博爾文(Gina Bolvin)說，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)不太可能調(diào)整政策的前景感到不安。

鮑威爾周三還反駁了2023年可能降息的觀點(diǎn)，稱加息需要更多時(shí)間才能對(duì)通脹產(chǎn)生足夠的影響。

鮑威爾說：“我們現(xiàn)在最關(guān)注的是讓政策立場(chǎng)變得足夠具有限制性，從而確保隨著時(shí)間的推移通脹率能降到2%的目標(biāo)水平，而不是降息。我們認(rèn)為，在一段時(shí)間內(nèi)不得不保持限制性的政策立場(chǎng)。歷史經(jīng)驗(yàn)強(qiáng)烈告誡我們不要過早放松政策。”

鮑威爾在講話中把通脹分為三個(gè)方面。他指出，商品價(jià)格漲幅正在下降，此外，住房價(jià)格漲幅也開始放緩，但主要由工資推動(dòng)的服務(wù)業(yè)通脹仍在上升，而且可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。服務(wù)業(yè)在通脹指數(shù)中所占比重最大，約為55%。美聯(lián)儲(chǔ)需要看到就業(yè)市場(chǎng)走軟，才能宣布抗擊通脹成功了。

這需要明年繼續(xù)提高聯(lián)邦基金利率，但鮑威爾表示，考慮到自2022年初以來的加息和縮表，放緩加息步伐是合適的。

市場(chǎng)的注意力將從美聯(lián)儲(chǔ)每次會(huì)議的加息幅度轉(zhuǎn)向利率峰值將達(dá)到多高。對(duì)此鮑威爾說，這將取決于接下來公布的通脹、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)。

Glenmede私人財(cái)富首席投資官杰森·普萊德(Jason Pride)在報(bào)告中寫道：“進(jìn)入新的一年，在微調(diào)利率時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對(duì)新的通脹趨勢(shì)做出越來越多的反應(yīng)，2023年第一季度可能會(huì)再加息50-75個(gè)基點(diǎn)，直到最終利率達(dá)到5%左右，然后美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)讓利率一直保持在該水平，直到他們有足夠的信心認(rèn)為通脹威脅已經(jīng)消除，利率在2023年大部分時(shí)間里將保持在該水平，甚至可能是全年?！?/p>

此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)2024年將總共降息100個(gè)基點(diǎn)，2025年再降息100個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)明年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長的預(yù)測(cè)過于樂觀

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2023年美國實(shí)際GDP增長率的預(yù)期中值從9月份的1.2%降至0.5%。隨著利率上升給經(jīng)濟(jì)帶來壓力，2023年失業(yè)率可能會(huì)從目前的3.7%升至4.6%，高于此前預(yù)測(cè)的4.4%。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)將在2023年繼續(xù)擴(kuò)張并避免衰退的預(yù)測(cè)是基于消費(fèi)者支出給經(jīng)濟(jì)帶來的推動(dòng)作用。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)可能助長高通脹，但同時(shí)也在押注強(qiáng)勁的勞動(dòng)力需求可以幫助經(jīng)濟(jì)避險(xiǎn)陷入衰退。

包括鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)官員稱，企業(yè)對(duì)裁員持謹(jǐn)慎態(tài)度，由于面臨幾十年來最嚴(yán)重的勞動(dòng)力短缺，過去幾年許多企業(yè)難以找到合適的員工。

鮑威爾周三說：“我們得到的報(bào)告顯示，企業(yè)非常不愿裁員，整體而言它們希望留住現(xiàn)有員工，因?yàn)楝F(xiàn)在很難招到人。我們需要更多的人?！?/p>

如果大多數(shù)美國人仍然有工作，他們的支出就有可能有幫助經(jīng)濟(jì)避開衰退，因?yàn)榈侥壳盀橹?，消費(fèi)者支出是經(jīng)濟(jì)增長的最大驅(qū)動(dòng)力。

但充滿活力的勞動(dòng)力市場(chǎng)的另一面是，隨著企業(yè)競(jìng)相雇傭和留住員工，工資將面臨上行壓力，甚至出現(xiàn)通脹和工資的螺旋式上升。

這也是美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心高通脹可能不那么容易控制的主要原因。美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了未來三年的通脹預(yù)期，并預(yù)計(jì)至少在2026年之前，通脹率不會(huì)回到2%的目標(biāo)。

有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于失業(yè)率上升但經(jīng)濟(jì)依然保持?jǐn)U張的預(yù)期過于樂觀。

牛津經(jīng)濟(jì)研究所(Oxford Economics)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞安·斯威特(Ryan Sweet)說：“從歷史上看，只有經(jīng)濟(jì)陷入衰退，失業(yè)率才會(huì)出現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的上升幅度。”

許多華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家還指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)提高利率，明年失業(yè)率將超過5%，甚至更高。

也有部分美聯(lián)儲(chǔ)官員首次預(yù)測(cè)2023年將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，根據(jù)他們對(duì)明年的預(yù)測(cè)，大多數(shù)官員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍然相當(dāng)高。

Amherst Pierpont Securities首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·斯坦利(Stephen Stanley)說：“這相當(dāng)于官員們含蓄地承認(rèn)，他們相對(duì)樂觀的預(yù)測(cè)可能難以實(shí)現(xiàn)?！?/p>

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 一直保持 加息幅度