十幾年前，馬克·安德森和本·霍洛維茨曾打造了a16z這臺(tái)強(qiáng)大的機(jī)器。

在十多年的投資過(guò)程中，從Facebook、Twitter、GitHub到Clubhouse，a16z投資了一系列未來(lái)將成為巨頭或現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品的公司，從而成為硅谷頂級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。可以說(shuō)是整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)投資行業(yè)最耀眼的明星之一，僅次于紅杉和Accel Partner。

2021年年底，這家風(fēng)投資產(chǎn)高達(dá)550億美元，為2020年的三倍多。按照硅谷風(fēng)投的高標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，這也是一個(gè)巨額數(shù)字。就在人人以為a16z會(huì)頂著“明星光環(huán)”一路高唱?jiǎng)P歌時(shí)，沒(méi)想到也會(huì)“馬失前蹄”。

(資料圖片)

2022年，截至目前，a16z正在面對(duì)公司成立以來(lái)最糟糕的情況。據(jù)外媒的一份報(bào)告顯示，a16z這幾年下重注的加密貨幣基金損失慘重。其旗艦加密基金的凈值（value）僅在今年上半年就下跌了40%。

未來(lái)，a16z將何去何從？是繼續(xù)加注加密領(lǐng)域還是來(lái)一場(chǎng)戰(zhàn)略變革？《家辦新智點(diǎn)》將帶你走進(jìn)a16z的加密世界中。

01 加密寒冬中，a16z“未能幸免”

A16z以早期投資Lyft、Pinterest和Slack而聞名，并于2013年對(duì)Coinbase進(jìn)行了第一筆重大加密投資。

此后，該公司支持了加密貨幣和NFT領(lǐng)域的各種初創(chuàng)企業(yè)，包括Alchemy、Avalanche、OpenBazaar、 Mediachain、Dapper Labs、OpenSea、Solana和Yuga Labs等，共約20個(gè)項(xiàng)目。

2022年5月，它投資了區(qū)塊鏈上的碳信用交易平臺(tái)Flowcarbon，該平臺(tái)的創(chuàng)始人為WeWork創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾伊曼(Adam Neumann)。

直到2018年，a16z開(kāi)始真正成立了第一支專注于加密貨幣的旗艦基金Crypto Fund I，當(dāng)時(shí)正值如今被稱為“加密貨幣寒冬”的低迷時(shí)期。

截至2021年底，Crypto Fund I初始投資增長(zhǎng)了近11倍。然而隨著2022年加密代幣價(jià)格的繼續(xù)下跌，Crypto Fund I的凈值（value）在2022年上半年下跌了40%。

據(jù)悉，在今年業(yè)績(jī)下滑之前，Crypto Fund I曾一直是 a16z 表現(xiàn)最好的投資之一。

另?yè)?jù)相關(guān)消息人士透露，a16z其他的加密基金也經(jīng)歷了下跌，但沒(méi)有旗艦加密基金那么嚴(yán)重。

此前，隨著Crypto Fund I的投資成功，a16z創(chuàng)建了更多的基金，并于2021年6月推出了價(jià)值22億美元的第三支基金，2022年5月推出了第四支基金。

第四支基金推出時(shí)，正處于加密行業(yè)充滿挑戰(zhàn)的時(shí)刻。在穩(wěn)定幣TerraUSD垮臺(tái)后，僅在5月7日至5月12日期間，a16z的加密基金就損失了560億美元。

加密基金下跌的原因，主要因?yàn)槭袌?chǎng)持續(xù)低迷，消費(fèi)者對(duì)一些a16z支持的加密公司的需求下降，以及對(duì)一些基金支持的初創(chuàng)公司的監(jiān)管審查力度加大。因此，VC減少了對(duì)加密貨幣交易的參與。

在投資力度上，a16z也放緩了投資腳步：根據(jù) PitchBook的數(shù)據(jù)，2022 年第三季度，a16z參與了7筆加密貨幣初創(chuàng)公司交易，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2021年第四季度24筆交易的峰值。

A16z從2021年-2022年Q3在加密貨幣和區(qū)塊鏈領(lǐng)域的交易數(shù)量

A16z從2021年-2022年Q3在加密貨幣和區(qū)塊鏈領(lǐng)域的交易價(jià)值

此外，熊市對(duì)公司的加密貨幣投資產(chǎn)生了不利影響。2021年6月，a16z與 Polychain Capital一起領(lǐng)投了Solana的私人代幣，并最終收購(gòu)了它。然而，自2022年，年初以來(lái)，Solana的價(jià)值下跌了80%。

另外，安德森·霍洛維茨對(duì)Coinbase的押注也出了差錯(cuò)，在該交易所股價(jià)暴跌后，這家風(fēng)投公司損失了近30億美元。

不僅如此，一些從a16z獲得資金的主要加密初創(chuàng)公司已經(jīng)從地圖上“消失”了，而其他公司正在接受監(jiān)管審查。

02 A16z：投資界的一碗“雞湯”

在加密貨幣暴跌之前，回顧a16z這些年的表現(xiàn)以及兩位創(chuàng)始人的經(jīng)歷，你會(huì)發(fā)現(xiàn)他們倆的人生就像開(kāi)了掛一樣，很像一碗成功且勵(lì)志的“雞湯”。

A16z的全稱為安德森霍洛維茨(Andreessen Horowitz)，來(lái)自兩位創(chuàng)始人的姓氏，馬克·安德森(Marc Andreessen)和本·霍洛維茲(Ben Horowitz)。

馬克·安德森在20多歲的時(shí)候與他人共同創(chuàng)建了Mosaic，這是第一個(gè)被廣泛使用的互聯(lián)網(wǎng)瀏覽器，那時(shí)候他大學(xué)還沒(méi)畢業(yè)。不久之后，他搬到了硅谷，在那里他遇到了一位名叫吉姆·克拉克的企業(yè)家。后兩人一起創(chuàng)立了著名的網(wǎng)景（Netscape），它后來(lái)成為90年代最流行的網(wǎng)絡(luò)瀏覽器。

馬克·安德森 (Marc Andreessen) 和本·霍洛維茨 (Ben Horowitz) 最初在網(wǎng)景公司共事。后來(lái)，他們共同創(chuàng)立了一家早期的云計(jì)算公司Loudcloud，該公司于2007年以不到20億美元的價(jià)格被惠普收購(gòu)。

多年來(lái)，兩人合作密切。馬克·安德森擅長(zhǎng)技術(shù)，對(duì)數(shù)字化的未來(lái)著迷，而本·霍洛維茨則更以人為本。

在共同創(chuàng)立a16z之前，兩人曾涉足風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。在作為業(yè)余天使投資人的頭三年里，他們用自己的錢資助了36家不同的初創(chuàng)公司，大約每月一家。那幾年，他們簽的最大支票是20萬(wàn)美元左右。

在創(chuàng)立a16z之前，他們已向50家科技初創(chuàng)企業(yè)投入了共1000萬(wàn)美元，其中包括Twitter、Facebook和 LinkedIn。

2009年，兩人籌集了3億美元，創(chuàng)立了安德森霍洛維茨(Andreessen Horowitz)。他們的想法是重塑硅谷的投資風(fēng)格，并將其與他們以數(shù)字為中心的世界觀相結(jié)合。

眾所周知，馬克·安德森認(rèn)為軟件會(huì)改變世界，于是決定避開(kāi)交通和基礎(chǔ)設(shè)施公司等受歡迎的投資“蜜罐”，而只專注于擁有廣泛在線應(yīng)用程序的軟件公司。

為了作為一家新的投資公司踏入大門，他們一反常態(tài)，決定不像其他機(jī)構(gòu)那樣低調(diào)、守口如瓶，反而非常注重市場(chǎng)營(yíng)銷。除了邀請(qǐng)主流媒體前來(lái)采訪外，他們還會(huì)舉辦各種活動(dòng)，來(lái)宣傳他們以及所投的投資組合并貶低他們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

除此之外，他們還會(huì)幫助被投公司做好宣傳，并幫助它們與政府機(jī)構(gòu)和國(guó)際公司相匹配等，通過(guò)一系列投后管理，提升被投企業(yè)的價(jià)值。

A16z最廣為人知的觀點(diǎn)之一是，有多少投資失敗并不重要，重要的是有多少取得了巨大的成功。馬克·安德森認(rèn)為，在他們進(jìn)行的數(shù)百筆交易中，平均每年只有15筆交易為其帶來(lái)巨額回報(bào)。

或許正是得益于這一理念，安德森霍洛維茨能在創(chuàng)立短短十多年的時(shí)間里，就讓投資者獲得了數(shù)十億美元的利潤(rùn)，躋身硅谷最精英風(fēng)險(xiǎn)投資公司行列。

然而多年來(lái)，兩位創(chuàng)始人都沒(méi)有正式的薪水，他們聘請(qǐng)的合伙人也接受低于市場(chǎng)平均水平的薪酬。這樣他們就可以將 2% 的費(fèi)用中的大部分用于擴(kuò)大服務(wù)團(tuán)隊(duì)。

03 A16z 的“加密圈”

A16z布局加密行業(yè)多年，就投資數(shù)量（60多個(gè)項(xiàng)目）而言，與Alameda Research、Binance Labs等其他知名VC相比，a16z其實(shí)并不多。

A16z的投資組合

在上述列表中，只涵蓋了a16z網(wǎng)站上的加密項(xiàng)目。所投的項(xiàng)目可能集中在滿足a16z投資標(biāo)準(zhǔn)的Layer-1、Infrastructure和 NFT/Metaverse項(xiàng)目上。

第一層區(qū)塊鏈

通過(guò)在早期階段投資區(qū)塊鏈平臺(tái)，比如DFINITY、Near Protocol、Solana、Celo等，a16z在加密領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。在2018年-2019年間，a16z僅進(jìn)行了幾筆投資交易。這對(duì)于a16z來(lái)說(shuō)可能是一個(gè)安全的舉措，因?yàn)楫?dāng)時(shí)加密市場(chǎng)很嚴(yán)峻。

2020年-2021年期間，加密貨幣市場(chǎng)迎來(lái)了史詩(shī)般的輝煌時(shí)期。a16z準(zhǔn)確地把握了加密市場(chǎng)的時(shí)機(jī)，并對(duì)區(qū)塊鏈平臺(tái)進(jìn)行了大量投資。

基于L2解決方案的基礎(chǔ)設(shè)施

在基礎(chǔ)設(shè)施上，a16z投資了Arweave，用于構(gòu)建去中心化網(wǎng)絡(luò)以釋放永久和不可變數(shù)據(jù)存儲(chǔ)的潛力；Optimism，a16z相信它可以在L2的競(jìng)賽中，競(jìng)爭(zhēng)成為基于以太坊的項(xiàng)目的下一個(gè)目的地；Aleo，用于開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)計(jì)劃構(gòu)建一個(gè)能增強(qiáng)數(shù)據(jù)隱私的平臺(tái)；Forta，該項(xiàng)目主要為智能合約提供安全解決方案。

其中，基于區(qū)塊鏈存儲(chǔ)和L2解決方案的利基市場(chǎng)項(xiàng)目，是a16z在2021年加密牛市之前，登上其董事會(huì)的“?？汀?。

終端用戶服務(wù)

在終端用戶服務(wù)上，a16z投資了Anchorage，該項(xiàng)目的目標(biāo)是為機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金持有和保護(hù)加密資產(chǎn)；Friends with Benefits DAO (FWB)，該DAO對(duì)加密貨幣愛(ài)好者開(kāi)放，只需75個(gè)FWB代幣即可成為會(huì)員；Diem，投資了3600萬(wàn)美元，該項(xiàng)目由Facebook的前員工創(chuàng)立的。

借貸/收益

在借貸/收益上，a16z投資了DeFi；MakerDAO，作為MKR的股東之一，a16z可以參與鏈上治理。這決定了協(xié)議和DAI信用系統(tǒng)的未來(lái)；Goldfinch。與Compound和MakerDAO 相比，a16z可能會(huì)為Goldfinch設(shè)定一個(gè)更大的目標(biāo)。通過(guò)投資兩個(gè)基于以太坊的DeFi貸款和收益農(nóng)業(yè)項(xiàng)目，a16z從中獲得了巨額回報(bào)。

錢包/支付

在錢包/支付上，a16z多次投資了Phantom， 2021年11月，Phantom達(dá)到了一個(gè)新的里程碑，活躍用戶首次超過(guò)100 萬(wàn)。

穩(wěn)定幣

在穩(wěn)定幣上，a16z投資了Reflexer Labs；TrustToken；Fei Labs構(gòu)建，該項(xiàng)目提高了資本效率高的穩(wěn)定幣Fei協(xié)議。在2020 - 2021年，a16z為構(gòu)建穩(wěn)定幣的加密項(xiàng)目大力分配資金。穩(wěn)定幣競(jìng)賽主要由USDT、USDC、DAI和UST等巨頭主導(dǎo)。然而，a16z押注穩(wěn)定幣，在加密領(lǐng)域仍有很長(zhǎng)的路要走，才能擁有穩(wěn)固的地位。

CEX/DEX

在CEX/DEX上，a16z投資了Uniswap；coinswith Kuber，這筆2.6億美元的投資使印度交易所CoinSwitch Kuber的價(jià)值超過(guò)19億美元。在2020年投資Uniswap后，a16z轉(zhuǎn)移到印度一個(gè)擁有超過(guò)10億人口的更未知的地方。該基金認(rèn)為，2.6億美元是接管印度加密市場(chǎng)的一個(gè)不起眼的數(shù)字。這兩項(xiàng)投資都符合a16z的長(zhǎng)期持有原則。

衍生品

在衍生品市場(chǎng)上，a16z投資了dYdX。由于參與dYdX的A輪和C輪融資，使得a16z繼續(xù)與衍生品市場(chǎng)dYdX合作，以實(shí)現(xiàn)未來(lái)目標(biāo)。像Uniswap一樣，dYdX將其平臺(tái)擴(kuò)展到L2解決方案Polygon，在交易所上與以太坊并行運(yùn)行。

NFT與Metaverse

a16z對(duì)NFT和Metaverse的愿景非常清晰，因?yàn)樵摷用芑鹬煌顿Y于該類別的領(lǐng)先公司。在OpenSea和SkyMavis的Axie Infinity獲得成功后，a16z向他們投入了超過(guò)數(shù)億美元，以便在以太坊區(qū)塊鏈之外推出這兩個(gè)項(xiàng)目。

04 A16z將何去何從？

根據(jù)Pitchbook數(shù)據(jù)，a16z投資數(shù)量為1218次，產(chǎn)生了299個(gè)退出項(xiàng)目。a16z 官網(wǎng)顯示，其中18個(gè)項(xiàng)目退出方式為IPO、4 個(gè)項(xiàng)目退出方式為DPO（互聯(lián)網(wǎng)直接公開(kāi)發(fā)行）。

自2011年以來(lái)，a16z投資的市值最大的上市公司組合

在內(nèi)部回報(bào)率上，A16z的第一支3億美元基金最終的內(nèi)部回報(bào)率為44%。第二支基金膨脹到6.56億美元，內(nèi)部收益率為16%。第三支和第四支基金后來(lái)分別飆升至約10億和11.73億美元，內(nèi)部收益率分別為15%和12%。

其中，第三支基金約占當(dāng)年全球籌集的所有風(fēng)險(xiǎn)投資的 7.5%。正是第三支基金向加密貨幣公司Coinbase的B輪融資投資了2500萬(wàn)美元。Coinbase于2021 年4月上市，a16z 所持的股份價(jià)值高達(dá)110億美元，是其初始投資的七倍。

A16z前5只旗艦基金的凈內(nèi)部收益率(IRR)與標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的凈內(nèi)部收益率(IRR)之比

A16z的IRR以基金年份和規(guī)模劃分，附趨勢(shì)線

雖然，“a16z曾經(jīng)創(chuàng)下笑傲同業(yè)的佳績(jī)……但今時(shí)不同往日?！备鐐惐葋喩虒W(xué)院（Columbia Business School）的教授萊恩·謝爾曼評(píng)價(jià)道。正如J曲線理論所表明的那樣，a16z最近的基金的內(nèi)部回報(bào)率比以前的基金要低。

但在加密貨幣領(lǐng)域“馬失前蹄”的a16z，對(duì)加密和Web 3仍舊看好。2022年4月，據(jù)外媒報(bào)道稱，a16z加密貨幣團(tuán)隊(duì)正計(jì)劃將其部門重新納入該公司的中央基金，這反映出加密貨幣在各個(gè)類別中具有更廣泛的影響力(例如，該公司的消費(fèi)者和游戲投資者目前擁有自己的基金，但與a16z crypto合作。

A16z 游戲投資合伙人Arianna Simpson表示，現(xiàn)在該公司仍然相信，在足夠長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，加密和Web3將成為大多數(shù)(如果不是全部)業(yè)務(wù)的重要組成部分。但當(dāng)被直接問(wèn)及新的a16z加密基金是否將是最后一個(gè)此類基金時(shí)，Arianna Simpson表示反對(duì)。

與此同時(shí)，a16z的普通合伙人Chris Dixon也表示對(duì)目前的市場(chǎng)情況并不擔(dān)心，認(rèn)為這是繼續(xù)投資加密貨幣初創(chuàng)公司的機(jī)會(huì)，“我看的不是價(jià)格。我關(guān)注企業(yè)家和開(kāi)發(fā)者活動(dòng)。這是核心指標(biāo)?！?/p>

如今，雖然a16z的高管們依舊還在繼續(xù)重申對(duì)其長(zhǎng)期加密貨幣愿景的堅(jiān)定忠誠(chéng)。但是如今糟糕的市場(chǎng)環(huán)境，也讓a16z正重新評(píng)估自己的賭注。

據(jù)消息人士透露，該公司擬定于2023年1月推出私人財(cái)富管理服務(wù)，為一些企業(yè)高凈值人士開(kāi)啟投資之門。這項(xiàng)變革始于幾年前，目的是尋求轉(zhuǎn)型為一家全能型金融機(jī)構(gòu)。如今這項(xiàng)改革似乎變得越來(lái)越迫切了。

未來(lái)，它是否能最終成為一家堪比高盛集團(tuán)和摩根大通的金融大鱷呢？

（《家辦新智點(diǎn)》提醒：內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。）

關(guān)鍵詞： 初創(chuàng)公司 內(nèi)部收益率 基礎(chǔ)設(shè)施