有觀點認為，當(dāng)美聯(lián)儲停止加息時股市會上漲，但實際上是當(dāng)債券收益率停止上升時，股市就會上漲。

美股最糟糕的時期可能已經(jīng)過去了。主要股指延續(xù)了秋季的漲勢，在美國國債市場持續(xù)走強的推動下，年底前可能還會出現(xiàn)更多上漲。

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上周標(biāo)普500指數(shù)累計上漲1.5%，至4026點，道指上漲1.8%，至34347點，納指上漲0.7%，至11226.36點。今年迄今標(biāo)普500指數(shù)累計跌幅收窄至15.5%，道指累計跌幅收窄至5.5%，以科技股為主的納指跌幅依然較大，為28%。

到今年年底，道指可能會實現(xiàn)累計上漲，因為該指數(shù)是一只價格加權(quán)指數(shù)，雪佛龍(CVX)、安進(AMGN)、Travelers (TRV)和默克(MRK)等權(quán)重較大的成分股的股價均在100美元以上，今年以來漲幅可觀，給道指帶來了提振。

上周美股走勢

Leuthold Group首席策略師吉姆·保爾森(Jim Paulsen)說：“我們已經(jīng)看到了好幾次加息，糟糕的通脹數(shù)據(jù)，令人失望的科技公司財報和長期債券收益率上升，雖然壞消息滿天飛，但標(biāo)普500指數(shù)目前水平與5月份相同?！?/p>

有一種觀點認為美股將經(jīng)歷“失去的十年”，即股市在2020年代的表現(xiàn)會很糟糕，但保爾森不這么認為，美國國債收益率并沒有因為部分美聯(lián)儲官員的鷹派言論上升是他持此觀點的原因之一。上周，10年期美國國債收益率降至3.68%，繼續(xù)從10月峰值下降，預(yù)計未來幾周抵押貸款利率將從最近6.6%左右的水平降至6%。

保爾森說：“10年期美國國債未理會美聯(lián)儲的表態(tài)，這種現(xiàn)象常見于緊縮周期處于尾聲時。有一種觀點認為，當(dāng)美聯(lián)儲停止加息時，股市就會上漲，但實際上是當(dāng)債券收益率停止上升時，股市就會上漲?！?/p>

保爾森預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)將突破1月初創(chuàng)下的近4800點的歷史高點，明年將達到5000點，漲幅近25%。按2023年預(yù)期收益計算，該指數(shù)目前市盈率為17倍，處于合理水平。

保爾森說，在牛市開始時，股票通常會先于公司盈利上漲。他對股市的樂觀看法主要出于幾個因素，其中包括通貨膨脹率下降和消費者和小企業(yè)信心增強。從債券市場的走勢來看，市場預(yù)計未來五年的年通脹率僅為2.5%，低于近期的8%左右。如果債券市場的看法是正確的，那么股市可能會大幅走高。

今年有關(guān)通脹和即將到來的經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂預(yù)計將在2023年見頂，許多華爾街人士預(yù)計，明年上半年經(jīng)濟可能陷入低迷，但對投資者來說，在每個市場都可以找到提供保護、甚至獲利的機會。

富國銀行(Wells Fargo)高級全球市場策略師薩米爾·薩馬納(Sameer Samana)建議投資者把握住最近股市和固定收益市場反彈的機會。薩馬納認為，美聯(lián)儲今年快速加息后，儲戶終于可以賺到一些利息，投資者現(xiàn)在可以存放一部分現(xiàn)金。

除了現(xiàn)金，對于長期投資者來說現(xiàn)在也有很多買入機會。

Wolfe Research首席策略師克里斯·塞涅克(Chris Senyek)建議關(guān)注醫(yī)療保健和消費必需品等防御性行業(yè)。除了能提供下行保護外，投資者還能獲得股息。交易所交易基金Health Care Select Sector SPDR (XLV)今年下跌了3%，收益率為1.5%，Consumer Staples Select Sector SPDR ETF (XLP)下跌了1%，收益率為2.5%。

關(guān)鍵詞： 預(yù)計未來 債券收益率 但實際上是