“沒(méi)有足夠多的船只，沒(méi)有足夠多的火車(chē)，沒(méi)有足夠多的貨車(chē)?！?/p>

馬斯克以物流不暢解釋第三季度新車(chē)交付受阻的問(wèn)題，投資者卻對(duì)特斯拉的未來(lái)增長(zhǎng)出現(xiàn)了疑慮。

(資料圖)

美東時(shí)間10月19日，特斯拉發(fā)布了2022年第三季度財(cái)報(bào)：

·第三季度營(yíng)收214.5億美元，同比增長(zhǎng)55.95%，但低于預(yù)估的220.9億美元。

·三季度GAAP口徑下整體毛利率25.1%，低于分析師預(yù)期的26.6%；

·三季度汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率27.9%，低于分析師預(yù)期的28.4%，連續(xù)第二個(gè)季度低于30%。（此前，截至22年一季度的三個(gè)季度都高于30%。）

·歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為32.92億美元，同比增長(zhǎng)103%，略高于分析師預(yù)期的32億美元。

隨著財(cái)報(bào)電話會(huì)議進(jìn)行，投資者逐漸傾向于不看好特斯拉的后市表現(xiàn)。財(cái)報(bào)發(fā)出后，特斯拉股價(jià)盤(pán)后先迅速上漲，漲幅曾接近3%，后很快跳水轉(zhuǎn)跌，一度跌近7%。

來(lái)源：富途牛牛

營(yíng)收、毛利率均低于預(yù)期，特斯拉股價(jià)應(yīng)聲而跌。這家新能源汽車(chē)龍頭目前面臨哪些挑戰(zhàn)？未來(lái)還能否持續(xù)高成長(zhǎng)？

陰云籠罩之下，年交付目標(biāo)“難產(chǎn)”

營(yíng)收、交付的增長(zhǎng)低于預(yù)期，這是特斯拉投資者在財(cái)報(bào)公布后看空的原因。

營(yíng)收方面，特斯拉本季度營(yíng)收與分析師預(yù)計(jì)的差值是6.4億美元，其中，“賣(mài)碳”收入大幅減少是一個(gè)重要因素。

一直以來(lái)，特斯拉通過(guò)出售“碳排放信用額度”獲取收入。第三季度，特斯拉這部分收入為2.86億美元，較今年一季度所創(chuàng)的高位6.79億美元減少58%，環(huán)比二季度減少17%。

與此同時(shí)，雖然利潤(rùn)略高于分析師預(yù)期，但特斯拉的盈利能力仍然受到不少挑戰(zhàn)：

第一，美元走強(qiáng)影響了特斯拉的收益，外匯對(duì)利潤(rùn)的負(fù)面影響達(dá)2.5億美元。

第二，原材料、大宗商品、物流、保修、加急送貨的成本增加。

第三，特斯拉在美國(guó)得州和德國(guó)柏林工廠生產(chǎn)爬坡的成本，以及4680電池?cái)U(kuò)大生產(chǎn)的成本。

第四，汽車(chē)的平均售價(jià)（ASP）環(huán)比二季度下跌。第三季度汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率為27.9%，市場(chǎng)預(yù)期為28.4%。

歐美宏觀經(jīng)濟(jì)陰云籠罩之下，來(lái)自外匯、供應(yīng)鏈與生產(chǎn)成本的挑戰(zhàn)很可能會(huì)持續(xù)到第四季度，打擊特斯拉的盈利。

交付方面，特斯拉在第三季度共生產(chǎn)了超過(guò)36.5萬(wàn)輛汽車(chē)，交付了超過(guò)34.3萬(wàn)輛汽車(chē)，交付量同比增長(zhǎng)42.4%、環(huán)比增長(zhǎng)34.9%。這個(gè)數(shù)據(jù)并不糟糕，但是，卻沒(méi)有達(dá)到華爾街預(yù)期的約35.8萬(wàn)輛。

此前，特斯拉曾表示每年產(chǎn)能要提升50%，即今年將交付140多萬(wàn)輛車(chē)。按照這個(gè)目標(biāo)，特斯拉第四季度要交付近50萬(wàn)輛汽車(chē)。

顯然，想要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就必須像馬斯克預(yù)測(cè)的那樣：“似乎我們將擁有史詩(shī)般的一年結(jié)尾。”

然而，特斯拉CFO Kirkhorn在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上“打臉”了馬斯克，他稱(chēng)：“預(yù)計(jì)今年的年度交付增速將低于50%?！?/p>

特斯拉今年的交付目標(biāo)有可能“難產(chǎn)”了。

不及預(yù)期，但亮點(diǎn)猶存

2022年，有太多意外影響特斯拉完成既定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，但這份財(cái)報(bào)也不乏亮眼之處。

首先，特斯拉的產(chǎn)能正在迅速擴(kuò)大，全球生產(chǎn)布局逐步完善。

第三季度，特斯拉各個(gè)地區(qū)的工廠都創(chuàng)造了各自的單季產(chǎn)量新高。德州工廠的Model Y生產(chǎn)率繼續(xù)逐月提升；加州Fremont工廠的生產(chǎn)率進(jìn)一步提高；上海工廠生產(chǎn)率創(chuàng)下新高。此外，三季度末，德國(guó)柏林的工廠在一周內(nèi)運(yùn)用2170電池生產(chǎn)了超過(guò)2000輛Model Y汽車(chē)。

其次，交付情況在季度末開(kāi)始回暖，新車(chē)交付也將為特斯拉帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

特斯拉第三季度的交付量中，三分之一集中在最近兩周內(nèi)，說(shuō)明公司正在解決交付各環(huán)節(jié)中的問(wèn)題，讓交付在第四季度最大限度的恢復(fù)正常。

同時(shí)，根據(jù)財(cái)報(bào)，特斯拉半掛式電動(dòng)卡車(chē)Semi定于今年12月開(kāi)始交付首批車(chē)。特斯拉CEO馬斯克還說(shuō)，特斯拉正在研究廉價(jià)的下一代車(chē)輛平臺(tái)。

盡管當(dāng)下困難眾多，但特斯拉重申了長(zhǎng)期目標(biāo)：“在多年期間內(nèi)，我們預(yù)計(jì)汽車(chē)交付量的平均年度增速會(huì)達(dá)到50%。這一增速將取決于設(shè)備的能力、工廠的正常運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)間、運(yùn)營(yíng)效率、供應(yīng)鏈的能力和穩(wěn)定?！?/p>

另外，特斯拉正在涉足原材料生產(chǎn)，解決供應(yīng)鏈問(wèn)題，并緩解成本壓力。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，馬斯克表示，特斯拉正在美國(guó)得州修建鋰冶煉廠。他認(rèn)為多數(shù)大宗商品價(jià)格已經(jīng)下降，但電池級(jí)鋰的價(jià)格卻高居不下。如果沒(méi)有任何激勵(lì)政策的話，特斯拉電池費(fèi)用恐怕會(huì)達(dá)到70美元/千瓦時(shí)。

此外，馬斯克還補(bǔ)充道，“特斯拉會(huì)關(guān)注任何限制性因素，如果我們不得不通過(guò)挖礦來(lái)獲取電動(dòng)汽車(chē)原材料，那我們就挖礦?！?/p>

最后，特斯拉迎著半導(dǎo)體行業(yè)的逆風(fēng)，推進(jìn)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展。

第三季度，特斯拉部署的能源儲(chǔ)量達(dá)2.1兆瓦，創(chuàng)單季度新高，同比增長(zhǎng)62%。

特斯拉表示，半導(dǎo)體行業(yè)的挑戰(zhàn)持續(xù)對(duì)能源業(yè)務(wù)施加比汽車(chē)業(yè)務(wù)更大的影響，但儲(chǔ)能業(yè)務(wù)仍取得了較高的增長(zhǎng)水平，特斯拉的儲(chǔ)能產(chǎn)品供不應(yīng)求。

總之，特斯拉三季度持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能并逐步解決供應(yīng)鏈問(wèn)題，其他業(yè)務(wù)也加快布局，給這份財(cái)報(bào)增添了一些亮色。

新財(cái)報(bào)有難點(diǎn)也有亮點(diǎn)，特斯拉后續(xù)股價(jià)將走向何方？

特斯拉等于兩個(gè)沙特阿美？

先看馬斯克的觀點(diǎn)：“我認(rèn)為特斯拉走在市值超過(guò)蘋(píng)果和沙特阿美的道路上，我預(yù)計(jì)特斯拉市值將達(dá)到沙特阿美的2倍?！?/p>

作為全球市值前二的公司，蘋(píng)果和沙特阿美當(dāng)前總市值分別為2.31萬(wàn)億美元、2.09萬(wàn)億美元，而特斯拉總市值為6957億美元。

也就是說(shuō)，在馬斯克心中，特斯拉的市值還能成長(zhǎng)至6倍左右。全球首富似乎對(duì)于特斯拉應(yīng)對(duì)可能到來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退充滿了信心。

然而，大部分機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于宏觀環(huán)境卻沒(méi)有那么樂(lè)觀。10月的第一周中，散戶開(kāi)始采取防御措施，而機(jī)構(gòu)交易員在個(gè)股上花費(fèi)了創(chuàng)紀(jì)錄的100億美元，這表明內(nèi)部活動(dòng)主要是在賣(mài)方方面。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者是在通過(guò)購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)進(jìn)行對(duì)沖，這是一種保護(hù)下行風(fēng)險(xiǎn)并從市場(chǎng)損失中獲利的保險(xiǎn)形式。

今年以來(lái)，三大股指紛紛走低，道指跌了16.28%，標(biāo)普500跌了22.47%，納指跌了31.73%。大盤(pán)的表現(xiàn)足以證明投資者對(duì)于市場(chǎng)的信心在減弱，科技股更是投資者拋售的主要目標(biāo)。

作為個(gè)股，特斯拉累計(jì)下跌36.97%，跌幅還要超過(guò)大盤(pán)。更重要的是，機(jī)構(gòu)投資者似乎仍然在拋棄特斯拉，10月以來(lái)，主力資金大部分交易日都在凈流出。

也就是說(shuō)，投資者對(duì)馬斯克的信心似乎越來(lái)越不足了。這是否意味著特斯拉將繼續(xù)向下調(diào)整？

短期來(lái)看，特斯拉的走勢(shì)還未有明確方向，但有一些積極的消息支持短線資金。

宏觀層面上，美國(guó)政府將宣布撥款28億美元，以促進(jìn)國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車(chē)電池的生產(chǎn)并加強(qiáng)關(guān)鍵的礦產(chǎn)供應(yīng)鏈。美國(guó)能源部將向至少12個(gè)州的20家制造和加工公司提供撥款，用于開(kāi)發(fā)電池級(jí)鋰、石墨和鎳。

根據(jù)報(bào)道，最新?lián)芸顚⒃?9 月批準(zhǔn)第一筆9億美元聯(lián)邦資金之后，用于在美國(guó)35個(gè)州建立電動(dòng)汽車(chē)充電站。

公司層面，馬斯克堅(jiān)持?jǐn)U產(chǎn)目標(biāo)，“無(wú)論雨天還是晴天，我們都會(huì)開(kāi)車(chē)出行。無(wú)論是否爆發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，我們都不會(huì)大幅減產(chǎn)?！?/p>

與此同時(shí)，馬斯克還表示，特斯拉可能進(jìn)行50億到100億美元“有意義的”的回購(gòu)。

從技術(shù)角度，特斯拉也有一些向上的趨勢(shì)（如下圖），但是，這種趨勢(shì)隨時(shí)可能隨著市場(chǎng)環(huán)境惡化，投資者情緒變差而終止。

換句話說(shuō)，特斯拉股票或許有一些短線機(jī)會(huì)，但今年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍然面臨來(lái)自經(jīng)濟(jì)環(huán)境的挑戰(zhàn)。比起眼前，投資者更應(yīng)該關(guān)注特斯拉的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

對(duì)于未來(lái)，馬斯克已經(jīng)給出了判斷：“即使電動(dòng)車(chē)的價(jià)格成本上升，電動(dòng)汽車(chē)仍將逐漸取代汽油車(chē)，汽油車(chē)的剩余價(jià)值將非常低?！?/p>

關(guān)鍵詞： 電動(dòng)汽車(chē) 同比增長(zhǎng)