頭頂“國(guó)內(nèi)第三大動(dòng)力電池生產(chǎn)商”，與“寧王”搶生意的中創(chuàng)新航，正式登入港股。

(相關(guān)資料圖)

中創(chuàng)新航，原名中航鋰電，成立于2007年，背靠中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)。10月6日，中創(chuàng)新航掛牌港交所，成為首家在港上市的動(dòng)力電池企業(yè)。但令人失望的是，這家號(hào)稱(chēng)“港股電池第一股”的企業(yè)，卻沒(méi)有太過(guò)出彩的股價(jià)表現(xiàn)。

更甚者，其股價(jià)在V型走向之后，轉(zhuǎn)頭便沖向了更低的位置。所以，中創(chuàng)新航上市，就是為了令投資人虧錢(qián)？

從過(guò)往的經(jīng)歷來(lái)看，中創(chuàng)新航的實(shí)力不凡。不僅從寧德時(shí)代手中，“搶”來(lái)了長(zhǎng)安汽車(chē)、廣汽集團(tuán)兩家整車(chē)廠的生意，更是不斷搭建朋友圈，結(jié)交了小鵬、吉利、五菱等一眾強(qiáng)勢(shì)車(chē)企。

在產(chǎn)品布局上，中創(chuàng)新航也與寧德時(shí)代相似，兩者都是三元鋰、磷酸鐵鋰電池兩條腿走路。只不過(guò)，相較于比亞迪對(duì)寧德時(shí)代的威脅，中創(chuàng)新航的威脅力，更偏向在三元鋰電池業(yè)務(wù)上。

今年1~9月國(guó)內(nèi)三元?jiǎng)恿﹄姵仄髽I(yè)裝車(chē)量的TOP 15中，中創(chuàng)新航以2倍于LG新能源的裝車(chē)量，近13%的市場(chǎng)份額，僅排在寧德時(shí)代之下。

或許正是看到了這種威脅，在中創(chuàng)新航的上市前夕，寧德時(shí)代對(duì)其進(jìn)行了精準(zhǔn)地“專(zhuān)利”打擊。以至于延續(xù)到現(xiàn)在，中創(chuàng)新航與寧德時(shí)代的專(zhuān)利官司，也沒(méi)有一個(gè)明確的結(jié)果。

當(dāng)然，中創(chuàng)新航的問(wèn)題，并不僅僅停留在明面上的專(zhuān)利官司，還存在于自身的商業(yè)盈利模型之中。而且不難發(fā)現(xiàn)的是，在中創(chuàng)新航的招股書(shū)中，已經(jīng)暴露出了諸多短板。

既定問(wèn)題不能解決，股價(jià)萎靡不振，中創(chuàng)新航怎樣才能堅(jiān)定投資者與客戶(hù)的信心？

IPO之后，抓住病因

公司上市的目的是籌集資金，進(jìn)而樹(shù)立自己的正面市場(chǎng)形象。相對(duì)應(yīng)的，股價(jià)的表現(xiàn)如何，就成為了這家公司是否依舊正常運(yùn)行的外在表現(xiàn)形式。寧德時(shí)代如此，中創(chuàng)新航IPO上市，也是這樣。

值得一提的是，如今國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)量排名TOP 5中，中創(chuàng)新航作為唯一一家沒(méi)有上市的公司，自然而然地成為了資本投資的熱門(mén)標(biāo)的。

也可能正是因?yàn)檫@種“稀缺”的原因，中創(chuàng)新航引來(lái)了包括天齊鋰業(yè)、盛屯礦業(yè)、大族激光、小鵬汽車(chē)、維沃移動(dòng)（VIVO）等行業(yè)公司在內(nèi)的15家基石投資者，幾乎覆蓋了整條新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈。

但另一方面，中創(chuàng)新航的股票在香港公開(kāi)發(fā)售階段，卻只獲得了3245份有效申請(qǐng)，有將近八成的公開(kāi)發(fā)售股份無(wú)人認(rèn)購(gòu)，屬實(shí)有些大跌眼鏡。

而如此的預(yù)售情況，必然導(dǎo)致了中創(chuàng)新航上市當(dāng)天，就跌破了38港元的最低發(fā)行價(jià)。盡管最后在“神秘力量”的加持下，中創(chuàng)新航的股價(jià)也回升到與發(fā)行價(jià)持平，但由此不難看出的是，資本市場(chǎng)尤其是投資者們，對(duì)于中創(chuàng)新航的信心并不足夠。

究其原因，還是中創(chuàng)新航的盈利能力不足。

毋庸置疑，中創(chuàng)新航之所以能夠在重重包圍下“出頭”，是廣汽、長(zhǎng)安等大客戶(hù)扶持下的結(jié)果。

按照中創(chuàng)新航的招股書(shū)顯示，2019-2021年，中創(chuàng)新航來(lái)自最大客戶(hù)廣汽埃安控股股東的收入分別為6.86億元、15.58億元以及35.37億元，各自占同期總收入的39.6%、55.1%以及51.9%。

有大客戶(hù)當(dāng)然是好事，但作為動(dòng)力電池供應(yīng)商，客戶(hù)集中度過(guò)高，中創(chuàng)新航的議價(jià)能力必然會(huì)受到影響，不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

另一個(gè)角度來(lái)看，中創(chuàng)新航的“薄利多銷(xiāo)”策略，確實(shí)促成了一筆筆買(mǎi)賣(mài)，但在上游原材料成本波動(dòng)明顯的今天，中創(chuàng)新航又該如何守住毛利率，賺到錢(qián)？

數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年中創(chuàng)新航整體毛利率分別為4.8%、13.6%、5.5%，而同期寧德時(shí)代的毛利率則高達(dá)29.06%、27.76%、26.28%，國(guó)軒高科毛利率則是32.54%、25.23%、18.61%。

增收不增利的怪誕現(xiàn)象，在中創(chuàng)新航的身上，表現(xiàn)得淋漓盡致。而想要解決這一問(wèn)題，提高毛利率，又需要重新回歸到動(dòng)力電池的議價(jià)權(quán)上。所以陷入僵局的是，缺失了性?xún)r(jià)比，中創(chuàng)新航又靠什么吸引大客戶(hù)呢？

世界前三，道阻且長(zhǎng)

“我的目標(biāo)不一定要做到行業(yè)全球第一。今后如果行業(yè)進(jìn)入成熟期，全球前三名企業(yè)的體量都差不多，第一、第二其實(shí)沒(méi)有太大區(qū)別?！?/p>

中創(chuàng)新航上市當(dāng)天，其掌舵人劉靜瑜在接受采訪時(shí)，闡述了自己對(duì)于動(dòng)力電池未來(lái)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的看法，并為中創(chuàng)新航立下了“世界前三”的目標(biāo)。

“世界第三”的目標(biāo)，當(dāng)真遙不可及？

根據(jù)韓國(guó)SNE Research數(shù)據(jù)，8月份中創(chuàng)新航全球裝車(chē)量排名在第7位。如果只是依照裝車(chē)量作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，那么中創(chuàng)新航的對(duì)手便是那些以LG新能源、松下為首的日韓動(dòng)力電池企業(yè)。

更進(jìn)一步對(duì)標(biāo)，缺少?lài)?guó)外客戶(hù)的中創(chuàng)新航，想要與背靠歐洲、北美雙市場(chǎng)的日韓電池廠商，進(jìn)行市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪，行之有效的方法恐怕就只剩一個(gè)——積極“開(kāi)源”。

開(kāi)發(fā)源頭，尋找客戶(hù)是一個(gè)“花活”。不僅僅要在國(guó)內(nèi)更大限度地“挖”寧德時(shí)代墻角，還要積極地去拓寬國(guó)外市場(chǎng)。通俗點(diǎn)講，盡管美國(guó)的《降低通脹法案》，“去中國(guó)化”明顯；但是中創(chuàng)新航也需要清楚地看到，歐洲市場(chǎng)依舊存在不少的可行性。

至于另外更為重要的一點(diǎn)，便是如何實(shí)現(xiàn)開(kāi)源的問(wèn)題。

當(dāng)然不應(yīng)該繼續(xù)“低價(jià)換市場(chǎng)”，上市之后的中創(chuàng)新航，首先要看的便是掙錢(qián)能力。

更進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，困在股價(jià)和投資者手中的中創(chuàng)新航，必須尋找到一種長(zhǎng)期主義：如何將15年積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，逐漸轉(zhuǎn)化為動(dòng)力電池的產(chǎn)品力，進(jìn)而形成足夠堅(jiān)挺的品牌力。

像One-Stop的封裝方式，量產(chǎn)的高錳鐵鋰電池等，都應(yīng)該發(fā)揮出足夠的作用，為產(chǎn)品力、品牌力服務(wù)，而不是早早的“束之高閣”“沾沾自喜”。

此外，更不要忘記的是，市場(chǎng)可不會(huì)只“寵幸”一家企業(yè)。

緊追中創(chuàng)新航身后的國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、蜂巢能源等國(guó)內(nèi)電池廠商，可都摩拳擦掌，渴望著分配到更多的蛋糕。而且借助著各大車(chē)企扶持二供、三供的東風(fēng)，中國(guó)的動(dòng)力電池的市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越“卷”。到了那時(shí)，中創(chuàng)新航面臨的壓力更大。

總而言之，也許“世界前三”的目標(biāo)并不遙遠(yuǎn)，但對(duì)于此時(shí)的中創(chuàng)新航來(lái)說(shuō)，依舊需要更多的市場(chǎng)沉淀、技術(shù)沉淀、人才沉淀，以及略顯浮夸但又不得不做的營(yíng)銷(xiāo)沉淀。

一路跌跌撞撞，甚至一度跌出中國(guó)主流動(dòng)力電池企業(yè)行列的中創(chuàng)新航，如今終究邁進(jìn)了資本市場(chǎng)的大門(mén)，確實(shí)值得稱(chēng)贊。但上市之后，就是新的起點(diǎn)與戰(zhàn)場(chǎng)，甚至比中創(chuàng)新航曾經(jīng)的處境，更為掣肘。

如何？無(wú)他，狹路相逢，唯有向前蒙眼狂奔爾。技術(shù)創(chuàng)新也好，產(chǎn)能擴(kuò)充也罷，中創(chuàng)新航要做的，便是將這些真金白銀的努力，切實(shí)落到實(shí)處，至少能夠做到“有例為證”“有據(jù)可明”。

不然，這15年的積淀，最終被“專(zhuān)利”“股價(jià)”扼住了喉嚨，豈不謬哉？

關(guān)鍵詞： 公開(kāi)發(fā)售