游戲是泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)中吸金能力最強(qiáng)的板塊，這早已是業(yè)內(nèi)共識(shí)。過(guò)去十年，中國(guó)游戲行業(yè)持續(xù)呈現(xiàn)階梯式的增長(zhǎng)。2021年中國(guó)游戲用戶規(guī)模6.7億人，增幅達(dá)957%；中國(guó)游戲行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模2965.13億元。2021年中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入比2020年增加了178.26億元，同比增長(zhǎng)6.40%。

近幾年隨著中國(guó)游戲市場(chǎng)的高速發(fā)展，國(guó)內(nèi)資本紛紛看好游戲產(chǎn)業(yè)。三七互娛 、完美世界等公司在業(yè)績(jī)上有著非常強(qiáng)勁的表現(xiàn)。

(相關(guān)資料圖)

Choice數(shù)據(jù)顯示，2018年~2021年，30家游戲公司的年報(bào)累計(jì)總營(yíng)收呈現(xiàn)逐漸上漲的趨勢(shì)，2021年30家A股游戲公司累計(jì)斬獲了超730億元的總營(yíng)收。利潤(rùn)方面，30家游戲公司的盈利高峰期分別出現(xiàn)在2018年和2020年，在這兩年均有超七成的游戲公司實(shí)現(xiàn)盈利，分別累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利142.34億元和190.17億元。

但從2018年到2021年，整個(gè)游戲行業(yè)也發(fā)生了非常大的變化，受國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)審批暫停發(fā)放、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等影響，越來(lái)越多的游戲公司開始爆發(fā)各式各樣的風(fēng)險(xiǎn)。

今年9月份，因涉嫌信披違規(guī)，ST天潤(rùn)及公司多位高管被處罰，實(shí)控人賴淦鋒被給予警告、罰款60萬(wàn)元，并被采取10年市場(chǎng)禁入措施。在今年10月份，又一家A股游戲公司的實(shí)控人等面臨被罰千萬(wàn)元，且被市場(chǎng)禁入。

01實(shí)控人等被罰千萬(wàn)并被市場(chǎng)禁入

10月9日晚，曾大手筆跨界收購(gòu)游戲公司的富春股份發(fā)布公告稱，控股股東福富春投資實(shí)控人、董事長(zhǎng)繆品章及副董事長(zhǎng)，總裁陳蘋分別收到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》，上市公司控股股東富春投資、實(shí)際控制人繆品章、總裁陳蘋分別罰款500萬(wàn)元、650萬(wàn)元、300萬(wàn)元，合計(jì)罰款1450萬(wàn)元。此外，證監(jiān)會(huì)擬決定對(duì)繆品章采取五年市場(chǎng)禁入措施；對(duì)陳蘋采取三年市場(chǎng)禁入措施。

據(jù)了解，今年1月13日，富春股份控股股東富春投資等收到了證監(jiān)會(huì)下發(fā)的立案告知書，因涉嫌證券違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)富春投資、公司實(shí)際控制人繆品章及總裁陳蘋進(jìn)行立案調(diào)查。

需要注意的是，上述擬處罰決定僅為證監(jiān)會(huì)對(duì)富春投資、繆品章、陳蘋的事先告知，最終結(jié)果以證監(jiān)會(huì)正式出具的行政處罰決定為準(zhǔn)。依據(jù)相關(guān)規(guī)定，針對(duì)上述擬處罰決定，富春投資、繆品章、陳蘋已向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)進(jìn)行陳述、申辯和要求聽證。

富春股份同樣表示，上述擬處罰決定僅涉及控股股東等相關(guān)方，且該事項(xiàng)發(fā)生在2020年。該事項(xiàng)與公司的日常經(jīng)營(yíng)管理、業(yè)務(wù)活動(dòng)無(wú)關(guān)，不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成影響。

不過(guò)自2020年將業(yè)績(jī)扭虧為盈之后，富春股份近兩年的運(yùn)營(yíng)情況還不錯(cuò)。2020年，公司盈利約3671萬(wàn)元，上年同期凈虧損約5.61億元；營(yíng)業(yè)收入約為4.86億元，同比增長(zhǎng)3.89%。2021年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約7504萬(wàn)元，同比增加104.4%；營(yíng)業(yè)收入約5.66億元，同比增加16.47%。

今年6月份，富春股份旗下的駿夢(mèng)游戲還從網(wǎng)元圣堂獲得《古劍奇譚三》的游戲改編權(quán)，用于改編、發(fā)行、運(yùn)營(yíng)及推廣一款MMORPG類型的移動(dòng)端網(wǎng)絡(luò)游戲，以及一款包含上述游戲全部或部分內(nèi)容的VR游戲。

對(duì)于未來(lái)，富春股份野心勃勃：要成為真正意義上的國(guó)風(fēng)元宇宙第一股。但對(duì)于這家憑借跨界收購(gòu)進(jìn)入到游戲行業(yè)的公司，能夠如愿以償嗎？

02跨界收購(gòu)游戲曾嘗“苦果”

公開資料顯示，富春股份成立于2001年3月，2012年3月在創(chuàng)業(yè)板上市。初始主營(yíng)業(yè)務(wù)是為運(yùn)營(yíng)商提供通信網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計(jì)咨詢、通信信息化工程管理、通信軟件開發(fā)等技術(shù)服務(wù)，是中國(guó)通信建設(shè)技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)之一。

2015年上半年，公司以9億元的對(duì)價(jià)完成了對(duì)“上海駿夢(mèng)”的整體并購(gòu)，開始涉足游戲研發(fā)與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。自此，游戲業(yè)務(wù)與通信業(yè)務(wù)開始并肩同行，準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)是從為通信運(yùn)營(yíng)商提供通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)的企業(yè)，開始轉(zhuǎn)型布局手游、影視等領(lǐng)域。

上海駿夢(mèng)成立于2009年9月，主要做手游、頁(yè)游的開發(fā)和運(yùn)營(yíng)，旗下有《仙境傳說(shuō)RO：新世代的誕生》《新仙劍奇?zhèn)b傳online》《秦時(shí)明月mobile》《星夢(mèng)學(xué)院》等游戲。

這家未來(lái)成為富春股份業(yè)績(jī)主要來(lái)源的游戲公司來(lái)頭不容小覷。成立一年便拿到2000萬(wàn)元A輪融資；2012年5月，獲得來(lái)自中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金、北極光創(chuàng)投和磐霖資本的B輪投資；2013年，獲得人合資本的股權(quán)融資；2017年，駿夢(mèng)游戲又拿到富春股份的戰(zhàn)略融資。

2016年，富春股份又以8.8億元的高溢價(jià)全資收購(gòu)另一家游戲公司成都摩奇，進(jìn)一步強(qiáng)化在游戲行業(yè)的布局。不過(guò)在2020年，這家曾推出《大鬧天宮HD》、《呆兵萌將》、《拇指西游》等游戲的公司卻僅以4250.25萬(wàn)元的交易價(jià)格，被完全剝離出了富春股份。

對(duì)此，富春股份給出的解釋是，由于游戲行業(yè)政策變化，摩奇上線運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品大幅減少。2019年及2020年1-10月經(jīng)營(yíng)處于虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)未來(lái)盈利能力持續(xù)較弱。為優(yōu)化上市公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司盈利能力，決定出售摩奇卡卡100%股權(quán)。

財(cái)報(bào)顯示，2019年摩奇卡卡扣非歸母凈利潤(rùn)虧損為2304萬(wàn)元，導(dǎo)致2016年至2019年度累計(jì)未完成承諾業(yè)績(jī)攀升至2.12億元。

03倚仗游戲出海揚(yáng)眉吐氣

2019年也是富春股份的“至暗時(shí)刻”。當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46766.64萬(wàn)元，同比下降15.77%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-56094.22萬(wàn)元，同比下降1067.24%，主要受國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)、游戲產(chǎn)品上線延期或不達(dá)預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素的影響，控股子公司摩奇卡卡、上海駿夢(mèng)等業(yè)績(jī)下滑，并因此導(dǎo)致賬面計(jì)提較大額商譽(yù)減值。

還好后續(xù)得益于《仙境傳說(shuō)RO：新世代的誕生》這款游戲在海外大獲成功，富春股份2020、2021年連續(xù)兩年盈利，并且營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

這款游戲于2020年10月在港澳臺(tái)地區(qū)上市，當(dāng)年流水便超5.1億元；東南亞市場(chǎng)2021年前10個(gè)月總流水也超過(guò)18億元；在臺(tái)灣市場(chǎng)，該產(chǎn)品連續(xù)霸占IOS暢銷榜榜首超50天。

截至2021年9月，游戲的整體充值流水近24億元，收入累計(jì)達(dá)3.16億元，成為了當(dāng)年的年度黑馬，被GameLook評(píng)為“年度最佳國(guó)外IP改編游戲”。

《仙境傳說(shuō)RO：新世代的誕生》在海外上線后，公司2020年海外游戲收入以58%的占比首次超過(guò)一半；游戲在2021年拓展東南亞市場(chǎng)之后，海外收入更是上升到91%。

整體而言，盡管此次富春股份實(shí)控人等被罰千萬(wàn)還要市場(chǎng)禁入，未來(lái)發(fā)展仍是十分值得期待。產(chǎn)品儲(chǔ)備方面，《星之覺(jué)醒》、《仙境傳說(shuō)RO：復(fù)興H5》、《夢(mèng)幻龍族》等產(chǎn)品正在持續(xù)推進(jìn)中，將陸續(xù)投放國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。

此外，獲得《古劍奇譚三》IP 授權(quán)，經(jīng)典IP+元宇宙布局有望增厚業(yè)績(jī)；與Gravity、字節(jié)跳動(dòng)展開發(fā)行合作，自研手游《仙境傳說(shuō)RO：新世代的誕生》海外市場(chǎng)優(yōu)異成績(jī)有望延續(xù)。

不過(guò)對(duì)于富春股份極度以來(lái)海外業(yè)務(wù)的公司來(lái)說(shuō)，也要警惕游戲版號(hào)發(fā)放進(jìn)度不及預(yù)期，游戲項(xiàng)目上線進(jìn)度及流水不達(dá)預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)等風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 游戲行業(yè) 仙境傳說(shuō) 控股股東