受外圍市場(chǎng)和政策影響，A股連續(xù)兩個(gè)交易日下跌。

9月15日，三大股指悉數(shù)下跌。其中，上證指數(shù)下跌1.16%，失守3200點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板跌幅更加顯著，收跌3.18%至2424.19點(diǎn)。

(資料圖)

寬基指數(shù)方面，中小市值風(fēng)格表現(xiàn)不佳，國證2000、中證1000指數(shù)單日跌幅均超3%，而代表大盤藍(lán)籌指數(shù)的上證50僅微跌0.06%。

板塊方面，不同風(fēng)格表現(xiàn)分化，銀行、地產(chǎn)逆市飄紅，電力設(shè)備新能源、汽車、有色等跌幅較大，光伏、儲(chǔ)能、鋰電池、半導(dǎo)體等賽道股全面下挫。

全市場(chǎng)4800多只股票中，僅有677只個(gè)股上漲，賺錢效應(yīng)較弱。兩市成交額回升至9200億元，北向資金凈流出41.33億元。

外部因素沖擊A股

“外部事件沖擊引發(fā)景氣核心賽道整體承壓?！苯瘊椈鸱治觯顿Y者對(duì)于中國的新能源產(chǎn)業(yè)鏈出口前景，及中國與歐美經(jīng)貿(mào)前景的擔(dān)憂，不僅成為導(dǎo)致A股相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司大跌的導(dǎo)火索，更成為今日引發(fā)市場(chǎng)整體較大幅度下行的主要推手。

9月14日，歐盟委員會(huì)正式提議，禁止特定商品進(jìn)入歐洲市場(chǎng)。此外，近日獲批通過的美國《通脹削減法案》規(guī)定，受補(bǔ)貼車輛的最終組裝必須在美國或與美國有自由貿(mào)易協(xié)定的國家進(jìn)行，疊加近期“臺(tái)灣政策法案”在美參議院外委會(huì)通過的消息傳出，市場(chǎng)擔(dān)憂中美博弈再度加劇。

從實(shí)際情況來看，華夏基金認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)上述歐盟立法提案存在理解誤區(qū)：

首先，關(guān)于“全面禁止產(chǎn)自中國的電池組件”：實(shí)際通脹消減法案近期并無邊際變化，原文的意思是，“受中國政府控制的實(shí)體”生產(chǎn)的電池，不能享受補(bǔ)貼，而非“禁用”，中國民營企業(yè)未被定位為敏感實(shí)體、并沒有任何剔除中國供應(yīng)鏈的意思。實(shí)際執(zhí)行起來難度也較大，對(duì)企業(yè)而言為了滿足補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)而重塑供應(yīng)鏈，反而得不償失。

其次，關(guān)于“歐洲光伏產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤“：此次歐委會(huì)沒有列出涉及的國家、地區(qū)，相較美國的相關(guān)法案力度明顯小，且該提案將在生效后24個(gè)月后才正式執(zhí)行。歐洲一直都有光伏供應(yīng)鏈自主訴求，但其本土產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展還需要很長(zhǎng)時(shí)間，一刀切脫鉤完全不符合其能源危機(jī)的現(xiàn)實(shí)，因此中短期幾乎沒有實(shí)質(zhì)影響。

金鷹基金也表示，冷靜分析上述所謂的“沖擊性”事件，歐美的相關(guān)新政實(shí)際或難以影響我國新能源產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景，A股優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍然具備很好的成長(zhǎng)性。

除產(chǎn)業(yè)層面的相關(guān)訊息外，摩根士丹利華鑫基金指出，央行縮量續(xù)作MLF，引發(fā)流動(dòng)性擔(dān)憂。9月15日，央行進(jìn)行4000億元1年期MLF操作，本月有6000億元到期，縮量2000億元，操作利率2.75%，與前次持平，略低于此前的市場(chǎng)預(yù)期.

同時(shí)，隨著美國8月CPI同比上漲8.3%超市場(chǎng)預(yù)期，海外加息預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)，人民幣匯率再次面臨壓力，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于國內(nèi)貨幣政策擔(dān)憂，“由于當(dāng)前時(shí)點(diǎn)臨近國慶長(zhǎng)假，市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎，成交量仍有進(jìn)一步收縮壓力，對(duì)于流動(dòng)性較為敏感的高估值板塊波動(dòng)相對(duì)放大”。

階段性偏向均衡

近期成長(zhǎng)板塊跌幅較大大，是否意味著風(fēng)格即將切換？

在華夏基金看來，當(dāng)前看空成長(zhǎng)的邏輯更多在于賽道成長(zhǎng)擁擠、部分細(xì)分領(lǐng)域估值偏高，但成長(zhǎng)股的投資與需求景氣度、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度、估值收益比等關(guān)聯(lián)更緊密，明年仍有超預(yù)期機(jī)會(huì)，徹底看空的邏輯很難站住腳。

海富通基金認(rèn)為，當(dāng)前“經(jīng)濟(jì)+流動(dòng)性”組合或仍有利于獨(dú)立景氣的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)繼續(xù)形成估值溢價(jià)。M1-PPI、M2-社融等不同口徑數(shù)據(jù)均驗(yàn)證目前的剩余流動(dòng)性仍然合理充裕，對(duì)中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格依然友好。

銀華基金則重申“穩(wěn)”而后“進(jìn)”的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)基本面回升彈性偏弱可能仍將對(duì)市場(chǎng)未來一段時(shí)間指數(shù)層面的表現(xiàn)帶來一定制約，但結(jié)合滬深300和上證50等藍(lán)籌指數(shù)估值重回具備吸引力的位置，滬深300股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回升至歷史均值向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，對(duì)中期走勢(shì)也不必過于悲觀，更多關(guān)注結(jié)構(gòu)層面的機(jī)會(huì)。

“未來市場(chǎng)的潛在系統(tǒng)性轉(zhuǎn)機(jī)，需要關(guān)注需求側(cè)的政策支持力度，也需要關(guān)注是否有更多供給側(cè)的政策調(diào)整來恢復(fù)信心、重建市場(chǎng)活力?！便y華基金認(rèn)為，配置上反映國際供需或與宏觀風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度不高的低估值、高股息、穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)板塊或是短期內(nèi)的關(guān)注重點(diǎn)，或有一定相對(duì)收益。成長(zhǎng)風(fēng)格弱勢(shì)整理趨勢(shì)可能仍將延續(xù)一段時(shí)間。

對(duì)于后市，基金公司普遍建議“均衡配置”。

西部利得基金判斷，經(jīng)濟(jì)方面穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，流動(dòng)性保持較為寬松環(huán)境，市場(chǎng)調(diào)整中均衡把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

短期來看，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在成長(zhǎng)和價(jià)值之間有所調(diào)整，階段性偏向均衡；長(zhǎng)期來看，考慮政策落地效能和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性，持續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)主線下地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈，持續(xù)高景氣的軍工、新能源、半導(dǎo)體等高端制造硬領(lǐng)域，以及疫后復(fù)蘇消費(fèi)板塊。

“從應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的角度，當(dāng)前處于風(fēng)險(xiǎn)偏好降低帶來的混亂期。”華夏基金建議均衡行業(yè)配置，以降低成長(zhǎng)板塊的波動(dòng)回撤：一方面經(jīng)濟(jì)相關(guān)的價(jià)值板塊，關(guān)注周期（煤炭、油運(yùn)）、白色家電、銀行的配置機(jī)會(huì)；另一方面，下跌中進(jìn)一步聚焦更具成長(zhǎng)性的方向，光儲(chǔ)、軍工 、智能車、VRAR 等依然值得繼續(xù)把握。

金鷹基金認(rèn)為，風(fēng)格收斂背后，一方面是成長(zhǎng)板塊短期需消化交易擁擠和外圍緊縮預(yù)期的回?cái)[，另一方面是估值偏低、相對(duì)滯漲的消費(fèi)、金融及穩(wěn)增長(zhǎng)主線成為資金風(fēng)偏降低后的防御型選擇。風(fēng)格收斂程度將主要由經(jīng)濟(jì)預(yù)期強(qiáng)弱決定，中期視角上，繼續(xù)以“科技+消費(fèi)+穩(wěn)增長(zhǎng)”的均衡配置予以應(yīng)對(duì)。

關(guān)鍵詞： 華夏基金 金鷹基金 跌幅較大