2022年4月5日起，國(guó)內(nèi)部分航空公司再次上調(diào)國(guó)內(nèi)航班調(diào)整燃油附加費(fèi)，征收價(jià)格較2022年3月5日的價(jià)格翻倍，800公里（含）以下每位旅客收取50元，800公里以上為100元。

近期，受國(guó)內(nèi)疫情影響，航空出行需求受到顯著抑制，4月4日-4月17日，航空客流維持低位，國(guó)內(nèi)客流不足2019年兩成。

受疫情、高油價(jià)、情緒等諸多因素?cái)_動(dòng)，一季度大部分航空公司及相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)均面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力，航空業(yè)正處于至暗時(shí)刻，航空板塊年初至今的大幅調(diào)整即反映了這一情況。

然而，3月末，航空板塊迎來(lái)一輪明顯的觸底反彈，賣方普遍認(rèn)為：航空業(yè)韌勁仍在，隨著國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，二季度航空業(yè)基本面有望得到改善，且將迎來(lái)供需反轉(zhuǎn)的新局面。

圖一：萬(wàn)得航空指數(shù)（886026）走勢(shì) wind，36氪

丨券商策略

1.申萬(wàn)宏源

核心觀點(diǎn)：復(fù)蘇前夜，布局航空正當(dāng)時(shí)（買入）

1）由于疫情、春運(yùn)返鄉(xiāng)需求不及預(yù)期、空難、油價(jià)等因素，Q1航空公司經(jīng)營(yíng)壓力較大；

2）隨著疫情逐漸控制，航空市場(chǎng)逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)Q2航空市場(chǎng)將呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)，個(gè)別公司有望在六月之后盈利；

3）建議持續(xù)關(guān)注航空市場(chǎng)2022年的復(fù)蘇機(jī)會(huì)。

建議關(guān)注：中國(guó)國(guó)航（601111）、吉祥航空（603885）、南方航空（600029）、春秋航空（601021）

2.中信建投

核心觀點(diǎn)：持續(xù)關(guān)注國(guó)際航線政策，供需結(jié)構(gòu)有望反轉(zhuǎn)（強(qiáng)于大市，維持）

1）國(guó)際航線開放的國(guó)際旅客恢復(fù)，帶動(dòng)整體旅客運(yùn)輸需求恢復(fù)；

2）疫情下飛機(jī)引進(jìn)大幅減少，供給端低于需求增速；

3）票價(jià)市場(chǎng)化改革范圍持續(xù)擴(kuò)大，盈利彈性增加。

3.招商證券

核心觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)需求韌性足，期待基本面修復(fù)（推薦，維持）

1）目前行業(yè)處于低需求+低預(yù)期+高油價(jià)帶來(lái)的低點(diǎn)，但國(guó)內(nèi)需求韌性足，歷經(jīng)四次探底后均能迅速回升；

2）航空業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)在于國(guó)際線的開放，預(yù)計(jì)在四季度或以后開放；

3）中期來(lái)看，隨著疫情緩解、出行管制放松，供需均將快速修復(fù)，但供給增速將不及需求增速；

4）供需逆轉(zhuǎn)疊加票價(jià)提升，航空業(yè)基本面將大幅好轉(zhuǎn)。

建議關(guān)注：中國(guó)國(guó)航（601111）、南方航空（600029）、春秋航空（601021）

4.國(guó)泰君安

核心觀點(diǎn)：短期經(jīng)營(yíng)壓力大，關(guān)注逆向時(shí)機(jī)（增持，維持）

1）受國(guó)內(nèi)疫情影響，航空出行受到限制，2022Q1航空客流不足2019年五成，與2020Q1基本持平，不到2021Q1八成；

2）機(jī)隊(duì)低周轉(zhuǎn)疊加油價(jià)高企，預(yù)計(jì)2022Q1行業(yè)虧損仍較大，Q2經(jīng)營(yíng)壓力仍高；

3）待疫情控制之后，基本面有望超預(yù)期恢復(fù)，隨著疫情防治增強(qiáng)，未來(lái)兩年復(fù)蘇增長(zhǎng)趨勢(shì)確定，長(zhǎng)期前景樂觀。

建議關(guān)注：中國(guó)國(guó)航（601111）、中國(guó)民航信息網(wǎng)絡(luò)（0696.HK）、南方航空（600029）、中國(guó)東航（600115）、春秋航空（601021）

圖二：36氪財(cái)經(jīng)

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