至近至遠東西，至深至淺清溪。

至高至明日月，至親至疏夫妻。

將夫妻間微妙的感情寫到極致的，恐怕當屬唐代女詩人李冶的《八至》。結(jié)婚是否代表親密，離婚是否代表分別？恐怕只有當事人才解其中味。

京泉華“創(chuàng)業(yè)夫妻”離婚

4月13日，深交所主板上市的電子元件行業(yè)企業(yè)京泉華（002885.SZ）發(fā)布公告稱，公司控股股東、實際控制人張立品先生與竇曉月女士已辦理離婚手續(xù)，實控人由張立品與竇曉月共同控制變?yōu)閺埩⑵芬蝗丝刂?，但未導致公司控股股東變動、不涉及公司控制權(quán)變更。

截至離婚前，張立品持有公司19.93%的股權(quán)；竇曉月持有公司3.22%的股權(quán)。根據(jù)雙方的《離婚協(xié)議書》，張立品將其持有的部分限售流通股一次性無條件，通過非交易過戶方式劃轉(zhuǎn)至竇曉月名下。股權(quán)變更完成后，竇曉月合計持有上市公司11.57%股份；張立品持有11.57%股份，兩人持股相當。但張立品加上其一致行動人張禮揚（張立品與竇曉月兒子。1991年生人）持有的股份，合計持有股份15.79%，持股比例高于竇曉月。

為了離婚分割股權(quán)不影響公司控制權(quán)，雙方還對投票權(quán)做出安排。竇曉月將自己股份對應(yīng)的表決權(quán)、提名權(quán)、提案權(quán)全部委托張立品行使。張累計控制有表決權(quán)股約23.14%。

此外，竇曉月原本還擔任京泉華副總經(jīng)理，但已于今年3月23日到期離任，不再參與公司生產(chǎn)經(jīng)營。

圖源：京泉華官網(wǎng)

因為張立品轉(zhuǎn)給竇曉月的股份，在公司2017年06月27日上市時，曾經(jīng)做出鎖定、減持承諾，竇曉月接手之后繼續(xù)履行。主要包括：在36個月鎖定期滿后兩年內(nèi)減持，減持價格不低于京泉華IPO上市發(fā)行價15.53元/股。

值得注意的是，還有2個半月，這份鎖定、減持承諾就到期了。而4月13日公司股價報收于14.84元/股，已經(jīng)連跌數(shù)日，股價創(chuàng)半年新低。據(jù)此計算，竇曉月持股價值約為3億元左右。鑒于公司股價與5年前的發(fā)行價差距不大，滿足減持條件并不算太困難。

此外，高管離任出售股份的條件，也不算太難達到：離職后半年內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓股份。在半年后可以減持，但是一年內(nèi)通過交易所掛牌出售股份數(shù)量占比需要不超過持股的50%。

而且，因為竇曉月已經(jīng)不是實際控制人，其信披要求只需要在提前4個交易日通知京泉華，上市公司進行信披就可以進行了。

而去年，紡織企業(yè)富安娜（002327.SZ）也曾因為創(chuàng)始人林國芳與陳國紅夫婦離婚，變更了實控人，并引發(fā)了市場和媒體的減持猜想。

持股比例相當，是否存在股權(quán)之爭風險？

而且，從雙方股權(quán)比例劃分來看，是進行完全均分的。雖然這符合《婚姻法》婚后財產(chǎn)均分的公序良俗，但是對于上市公司投資者來說，還是有一點小擔憂的。

京泉華的不涉及控制權(quán)變更是通過誰能和兒子張禮揚結(jié)為一致行動人來實現(xiàn)的，但由于雙方已經(jīng)離婚，未來如此設(shè)計的控制權(quán)結(jié)構(gòu)是否能維持穩(wěn)定，還不得而知。畢竟，父親張立平出生于1964年，今年58歲；而母親出生于1965年，今年57歲。

“變更后父親和兒子成了一致行動人，如果一致行動關(guān)系能持續(xù)，那控制權(quán)還是在父親手里。但后續(xù)如果家庭關(guān)系發(fā)生變化，父親與兒子的一致行動關(guān)系發(fā)生變化，還有如果母親爭取到其他小股東支持的話，都有可能發(fā)生股權(quán)爭奪戰(zhàn)。股東之間持股比例相近，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的公司容易這樣。”京時擇律師事務(wù)所律師臧小麗表示。

投資者很容易就想到這一風險，也在社交媒體上展開了討論。對此種擔憂，公司回應(yīng)稱，公告里可以看到竇曉月女士和張立品先生是經(jīng)過友好協(xié)商的，并且簽訂了《表決權(quán)委托協(xié)議》，竇曉月將表決權(quán)、提名權(quán)和提案權(quán)不可撤銷地委托給了張立品先生，有效期為3年，這個是很穩(wěn)定的。婚姻關(guān)系是個人理念的不同，但是對公司的經(jīng)營不存在這方面問題，也不會出現(xiàn)股權(quán)之爭的情況。

但是，和平分手后爆發(fā)股權(quán)之爭的A股“夫妻店”也不是沒有，比如金科股份（000656.SZ）。實際控制人黃紅云與前妻陶虹遐在分手之初，也曾表現(xiàn)出和平分手的姿態(tài)，并且實控人也由黃紅云、陶虹遐變?yōu)辄S紅云一人。甚至雙方還簽署了《一致行動協(xié)議》，公告離婚后依然是一致行動關(guān)系。但是，隨后卻因為股權(quán)分拆手續(xù)、前妻陶虹遐家的親戚被免職等原因，導致矛盾激化，還驚動了法院。最后，黃紅云與妻女解除了一致行動人關(guān)系。

不過，京泉華的情況有所不同。根據(jù)公告分析，竇曉月和張立品的兒子張禮揚出生于1991 年，碩士學歷，從2018年3月至今擔任公司海外銷售部業(yè)務(wù)經(jīng)理；2019年1月至今擔任公司董事。同時兼任深圳寵禮科技總經(jīng)理。從任職履歷來看，大概率是按照“接班人”去培養(yǎng)的，有兒子作為紐帶，或許可以作為緩沖。

離婚之于“夫妻檔”上市公司，并非一定是“良藥”或者“毒藥”。河北經(jīng)貿(mào)大學工商管理學院教授楊在軍認為，夫妻檔確實在創(chuàng)業(yè)期可以利用雙方人力資本、社會資本、貨幣資本，奠定創(chuàng)業(yè)，甚至發(fā)展的基礎(chǔ)，可以說是最為有效的創(chuàng)業(yè)、生存模式之一。

但是有合就有分，夫妻因愛而恨，夫妻反目也是人間常態(tài)，企業(yè)規(guī)模不大時，社會影響和個人影響都較小，但當夫妻檔企業(yè)發(fā)展壯大后可能就會引發(fā)一場地震。這不僅夫妻雙方兩敗俱傷，而且嚴重損害利益相關(guān)者利益，企業(yè)作為夫妻二人早年愛情的見證與收獲可能也會灰飛煙滅，因此這一問題應(yīng)該引起企業(yè)家、學術(shù)界關(guān)注，需要有所警惕。

夫妻檔企業(yè)度過生存期以后，一定要盡早明晰產(chǎn)權(quán)，明晰相互職責，不要一鍋粥，不要靠情、靠個人素質(zhì)去維護企業(yè)產(chǎn)權(quán)與治理，不要期望劉強東與龔小京似的好聚好散，企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展一定是以產(chǎn)權(quán)和治理為基礎(chǔ)。

明晰的產(chǎn)權(quán)與治理，不僅可以在夫妻勞燕紛飛時可以減緩雙方的沖突，而且在一方離開時也能讓企業(yè)持續(xù)下去，因為夫妻雙方的背后可能是兩個家族，兩個朋友圈，其勢力可能在夫妻創(chuàng)業(yè)時就滲透進企業(yè)，長久來看都會對企業(yè)的產(chǎn)權(quán)與治理形成影響。

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