近日，廣州魔爆網(wǎng)絡(luò)科技有限公司發(fā)生工商變更，原股東均退出，新增B站關(guān)聯(lián)公司上海嗶哩嗶哩科技有限公司為股東，持股100%。

據(jù)悉，魔爆網(wǎng)絡(luò)成立于今年1月，與B站于3月10日收購的廣州心源互動科技有限公司為關(guān)聯(lián)公司。

2月，心源互動將股權(quán)出質(zhì)給上海嗶哩嗶哩，隨后被全資收購。但在收購?fù)瓿芍H，心源互動將旗下產(chǎn)品《我的英雄學(xué)院：最強英雄》《雛蜂：深淵天使》等著作權(quán)轉(zhuǎn)移到了魔爆網(wǎng)絡(luò)，如今B站全資收購魔爆網(wǎng)絡(luò)，終于將幾款產(chǎn)品收入囊中。

年初至今，B站投資游戲公司的消息頻出，甚至在3月10日至17日，8天之內(nèi)便投資了4家游戲公司，加上近期收購的魔爆網(wǎng)絡(luò)，2022年至今已經(jīng)投資了7家游戲廠商。

B站2021年第四季度月活已經(jīng)達(dá)到2.72億，正穩(wěn)步實現(xiàn)著“2023年突破4億”的目標(biāo)。逐漸破圈的B站在廣告業(yè)務(wù)和增值業(yè)務(wù)的強勢上漲之下形成了多元化商業(yè)模式，游戲業(yè)務(wù)的營收占比大幅降低，似乎真的實現(xiàn)了“去游戲化”。但令人擔(dān)憂的是，B站的盈利問題依舊沒能得到解決，虧損幅度仍在不斷擴大。對此，B站將“盈利”提上日程，提出了“2022年縮窄虧損率、2024年實現(xiàn)盈虧平衡”的目標(biāo)。

目前來看，B站似乎要將變現(xiàn)的重任交給游戲業(yè)務(wù)，那么擺在B站面前的，就是擺脫對于獨家代理業(yè)務(wù)的過度依賴，盡快走通游戲自研的道路，B站投資游戲公司的激進(jìn)或許來源于此。

游戲投資板塊正加速擴張

近兩年游戲領(lǐng)域的投資市場一直十分活躍。伽馬數(shù)據(jù)《2021中國游戲市場投融資調(diào)查報告》顯示，2021年中國游戲領(lǐng)域共發(fā)起投資209起，總金額約為258.8億元。

2020年至2021年期間，騰訊在游戲行業(yè)的投資次數(shù)為129次，投資金額超過400億元，在前面遙遙領(lǐng)先。同期B站的投資次數(shù)為30次，投資金額為15.13億元，已然超過網(wǎng)易坐上了第二名。

相比前兩年，從2020年開始B站在游戲領(lǐng)域的投資步伐明顯加快。2021年投資了21家游戲公司，比2020年多了一半。

而今年投資頻率更是有增無減，第一季度剛過去，B站就已經(jīng)投資了7家游戲公司。

仔細(xì)看來，今年B站投資的這7家公司，各有各的特色。

規(guī)模最大、市場關(guān)注度最高的是心源互動，屬于主打二次元、ARPG方向的研發(fā)團隊，主要技術(shù)人員均來自于頭部游戲公司，在動作游戲的賽道上具備定制化的自研引擎，并手握“鎮(zhèn)魂街”“雛蜂”等多個知名IP。

其中，于2017年立項的《雛蜂：深淵天使》經(jīng)過多次革新迭代，目前進(jìn)入了內(nèi)測階段，已經(jīng)連續(xù)斬獲四項大獎，頗受期待。3月，心源互動已經(jīng)將包括《雛蜂：深淵天使》在內(nèi)的多款產(chǎn)品著作權(quán)受讓給關(guān)聯(lián)初創(chuàng)公司魔爆網(wǎng)絡(luò)。

除了魔爆網(wǎng)絡(luò)，成立于去年5月的炎魔網(wǎng)絡(luò)也屬于初創(chuàng)團隊，具體項目仍在研發(fā)中，但炎魔網(wǎng)絡(luò)并非籍籍無名。炎魔網(wǎng)絡(luò)的招聘信息中顯示，“團隊資歷最老的有20多年的研發(fā)、發(fā)行經(jīng)驗，曾制作出3款口碑良好、總計流水超過50億的游戲”。

據(jù)了解，炎魔網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)始人崔榮曾為游族高管，有著多年的游戲開發(fā)經(jīng)驗，監(jiān)制過《大皇帝》等多款SLG產(chǎn)品。目前崔榮仍持有游族近2%的股份，另外還在《三體》的全球版權(quán)方三體宇宙擔(dān)任董事。

一個月內(nèi)就獲得B站兩筆投資的龍拳風(fēng)暴的主創(chuàng)也來頭不小，CEO曹楠和聯(lián)合創(chuàng)始人劉志鵬均出自掌趣科技旗下玩蟹科技，曾參與制作了日本SNK正版授權(quán)的格斗游戲《拳皇98終極之戰(zhàn)OL》。2020年4月，旗下游戲產(chǎn)品《夢境鏈接》和快手聯(lián)合發(fā)行，首日流水便突破1000萬。

其余幾家公司也各有優(yōu)勢?；鸺瓕儆讵毩⒂螒蜷_發(fā)團隊，旗下產(chǎn)品《硬核機甲》曾登頂PSN銷量榜首，并入選索尼“中國之星”計劃；日本Izanagi Games專注于制作和發(fā)行互動游戲，致力于原創(chuàng)IP的開發(fā)；成立于2004年的游戲谷屬于中國最早的頁游公司之一，基于自研引擎曾推出《七雄爭霸》《全民主公》《橫掃西游》等數(shù)十款經(jīng)典頁游產(chǎn)品，2014年開始從頁游開發(fā)向手游研運轉(zhuǎn)型。

從產(chǎn)品類型來看，B站依舊延續(xù)這兩年二次元為主、其他游戲類型為輔的投資策略；從公司類型來看，手握明星主創(chuàng)、爆款潛力股的初創(chuàng)團隊占了多數(shù)。

各家掃貨式擴張讓投資標(biāo)的變得愈發(fā)緊張，優(yōu)質(zhì)團隊、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品仍是稀缺資源，但手握爆款的明星公司數(shù)量畢竟有限。在整個游戲行業(yè)在外部承壓、內(nèi)部消耗的情況之下，瞄準(zhǔn)潛力產(chǎn)品、潛力團隊的精準(zhǔn)投資不失為一個不錯的投資路徑。

多元化商業(yè)模式的形成

在納斯達(dá)克上市之前，游戲業(yè)務(wù)曾是B站當(dāng)之無愧的“現(xiàn)金?！薄?017年，B站的游戲業(yè)務(wù)收入為20億元，占總營收的83%。B站也一度被外界看做是“披著二次元外衣的游戲公司”，為了擺脫單一的商業(yè)模式，“去游戲化”的口號一直伴隨著B站的成長。

近兩年，逐漸“破圈”的B站在月活用戶的高速增長下，廣告、直播與增值業(yè)務(wù)板塊慢慢成長起來，游戲業(yè)務(wù)的占比逐漸下降。到了2021年，B站營收板塊格局再度重組，曾經(jīng)靠著游戲業(yè)務(wù)“單條腿走路”的時代終于結(jié)束，B站似乎真正實現(xiàn)了“去游戲化”——到了2021年Q4，B站的游戲業(yè)務(wù)甚至以22%的營收占比退居增值服務(wù)業(yè)務(wù)（33%）和廣告業(yè)務(wù)收入（28%）之后。

但仔細(xì)看來，廣告、直播與增值業(yè)務(wù)兩大板塊的飛速增長代價不菲。目前B站對于UP主的扶持力度較大，據(jù)長橋海豚投研的數(shù)據(jù)分析，B站直播業(yè)務(wù)對于UP主分成超過80%，遠(yuǎn)高于行業(yè)60%~70%的整體水平，花火平臺的廣告收入也讓利于創(chuàng)作者，整體廣告毛利率為60%，明顯低于70%~80%的行業(yè)水平。

具體數(shù)字體現(xiàn)到財報上更為直觀。2021年B站向主播、內(nèi)容創(chuàng)作者以及分銷渠道支付的收入分成成本擴大至77億，同比增加77%，占總營業(yè)成本的50%。為了獲客，營銷費用也是大頭，2021年B站的銷售及營銷開支為58億，同比增加66%，占經(jīng)營開支總額超過一半。

相對應(yīng)的，2021年B站的營收增速為61.54%，相比2017年到2020年的371.7%、67.27%、64.16%、77.03%，整體營收增速不斷放緩。收入分成和營銷開支占比過高，且增速均超過了營收增速。2021年經(jīng)調(diào)整后的凈虧損同比擴大111.26%至54.97億元，其中Q4經(jīng)調(diào)整后凈虧損為16.6億，同比擴大140%。也就是說，B站的高速增長一定程度上是通過犧牲利潤換來的。

比起依賴游戲業(yè)務(wù)，早期市場對于B站營收模式的擔(dān)憂更多是基于過度依賴一兩款獨代游戲的收入而造成營收不穩(wěn)定的風(fēng)險。而當(dāng)前，用戶流量紅利天花板就在眼前，電商和直播業(yè)務(wù)又有強敵環(huán)伺，監(jiān)管風(fēng)險也在不斷上升，游戲業(yè)務(wù)的營收占比縮水并沒有穩(wěn)住資本對于B站的信心。

財報發(fā)布的次日，陳睿在電話會議中談到，B站之前用戶增長與收入增長“七三開”的發(fā)展規(guī)劃已經(jīng)變成“五五開”，同時還提出了“2022年縮窄虧損率、2024年實現(xiàn)盈虧平衡”的目標(biāo)。

隨著B站的戰(zhàn)略調(diào)整，盈利代替增長成為下一個階段的關(guān)鍵詞。

放不下的游戲

坦白講，從B站這兩年在游戲領(lǐng)域的投資力度來看，B站并沒有真的放下游戲。而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體下行，對于急于變現(xiàn)的B站來說，更加依仗流量的廣告和直播業(yè)務(wù)的商業(yè)化道路似乎都不及游戲業(yè)務(wù)更加好走。

但從B站游戲業(yè)務(wù)來看，對代理游戲過度依賴、自研能力不足依舊是硬傷，也在掣肘著B站游戲業(yè)務(wù)的盈利能力。

長期以來，B站游戲業(yè)務(wù)的基本盤在獨家代理產(chǎn)品。去年B站提交的港股招股書顯示，2018年到2020年，獨代游戲分別占游戲收入的88%、79%、75%。其中，B站獨代“三巨頭”《FGO》《碧藍(lán)航線》《公主連結(jié)Re: Dive》于2018年到2020年貢獻(xiàn)了凈營業(yè)總額的61%、36%及24%。

（B站港股招股書）

三巨頭當(dāng)中的大頭還要數(shù)《FGO》，但上線于2016年《FGO》營收能力已經(jīng)明顯大不如前了。根據(jù)推算，《FGO》在2018年到2020年的收入分別為21.9億、21億、13.2億，處于下滑的趨勢。

根據(jù)GameLook發(fā)布的2021年海外手游營收統(tǒng)計來看，多服同開的《FGO》已經(jīng)將營收王座讓位于剛上線不久且只有日服的《賽馬娘》，2021年《FGO》的國內(nèi)營收大概率在2020年基礎(chǔ)上還要有所下降。游戲的生命周期有限，B站如果再沒有爆款獨代問世，《FGO》也撐不了多久了。

去年B站第四季度游戲業(yè)務(wù)可能更大程度上依靠大廠熱門游戲的聯(lián)運，主要是9月上線的網(wǎng)易《哈利波特：魔法覺醒》、米哈游《原神》1周年慶，以及10月上線的騰訊《英雄聯(lián)盟手游》。

B站已經(jīng)越來越難拿到優(yōu)質(zhì)獨代產(chǎn)品了。近兩年的爆款二次元《崩壞3》《明日方舟》《戰(zhàn)雙帕彌什》《原神》，B站都只是聯(lián)運渠道，而聯(lián)運平臺僅作為上架渠道，相比于自研、獨代產(chǎn)品，能夠拿到的利益分成是相對有限。而米哈游、莉莉絲等獨立廠商在廠商品牌化之后大有繞開渠道的趨勢，聯(lián)運渠道的話語權(quán)也在不斷下降。

當(dāng)前游戲監(jiān)管不斷收緊，版號發(fā)放情況亦不明朗，對于B站來說更是雪上加霜——2021年上半年《賽馬娘》火爆日本，B站雖拿到了國服獨代權(quán)，遲遲沒拿到游戲版號的情況下短期內(nèi)也無法上線。

種種情況都將B站引向游戲自研的方向，而B站也早已有所動作。2021年8月4日，B站在新品發(fā)布會上展示了16款游戲新作，其中有6款屬于自研產(chǎn)品。陳睿透露B站游戲自研團隊規(guī)模已經(jīng)超過一千人，還有幾個項目在并行研發(fā)，將于未來幾年陸續(xù)上線。

面對去年騰訊、網(wǎng)易、字節(jié)瘋狂跑馬圈地投資游戲廠商，B站也不得不加速布局，與大廠們爭奪投資標(biāo)的。結(jié)合2021年投資版圖，不難發(fā)現(xiàn)B站近一年正在強化二次元向的護城河的前提下，多賽道、多渠道地進(jìn)行布局——去年，B站重金投資平臺型公司心動網(wǎng)絡(luò)、中手游，并將投資板塊擴展到獨立游戲、Roguelike、女性向、休閑類等多個細(xì)分品類。

游戲作為高ARPU產(chǎn)品，吸引著不少互聯(lián)網(wǎng)大廠們前赴后繼，而對于手握二次元垂類渠道和流量的B站來說，重振游戲業(yè)務(wù)變量或許在于是否能有一款優(yōu)質(zhì)自研游戲快速問世。

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