生產(chǎn)、銷售新冠疫苗有多賺錢？上市公司中國生物制藥2021年業(yè)績數(shù)據(jù)或可作參考。

3月30日，中國生物制藥（01177.HK）發(fā)布2021年年報，公司全年收入約268.6136億元，同比增長約13.6%；歸母凈利潤約146.0841億元，同比大幅增長約427.2%。

相比營業(yè)收入，中國生物制藥的凈利潤增長更加亮眼，而公司利潤的主要增量來自于國內(nèi)新冠疫苗廠商科興中維。中國生物制藥財報發(fā)布后，投資者根據(jù)科興中維股權(quán)比例推算的“科興新冠疫苗2021年凈賺900多億”的消息，在市場不脛而走。

再看其他國內(nèi)新冠疫苗廠商年報，也均表現(xiàn)亮眼。其中，在新冠疫苗產(chǎn)品的助攻下，康希諾（688185.SH）成為科創(chuàng)板首個“摘U”的生物科技公司。不過，當(dāng)下新冠變異毒株仍在肆虐，新冠藥物相繼面世并納入國內(nèi)醫(yī)保，國內(nèi)新冠疫苗廠商的股價卻回到低位。

抗疫新形勢下，市場需要怎樣的新冠疫苗？國內(nèi)哪些在研新冠疫苗將接棒成為冉冉新星？

市場熱議：北京科興新冠疫苗

去年凈賺900多億？

2020年12月，中國生物制藥向科興中維出資5.15億美元，獲得后者15.03%權(quán)益。此次年報中，中國生物制藥將科興中維作為聯(lián)營公司以權(quán)益法入賬。中國生物制藥在年報中表示，由于個別聯(lián)營公司業(yè)績亮麗，聯(lián)營公司及合營公司整體于年度內(nèi)為本集團(tuán)帶來合計約136.31億元的盈利貢獻(xiàn)，并特別提到公司持股15.03%的北京科興中維生物技術(shù)有限公司（“科興中維”）“表現(xiàn)尤為突出”。

在2021年年報中，中國生物制藥沒有直接列示“于聯(lián)營公司之投資”具體情況，因此無法明確其聯(lián)營公司及合營公司的業(yè)績情況。但根據(jù)中國生物制藥2020年年報，其主要聯(lián)營公司有3家，分別為正大天晴－康方（上海）生物醫(yī)藥科技有限公司，科興中維和泉源堂有限公司。除科興中維外，2020年度，泉源堂有限公司僅實現(xiàn)微利，而正大天晴－康方（上海）生物醫(yī)藥科技有限公司則虧損。

因此，科興中維為中國生物制藥貢獻(xiàn)巨額收益的可能性較大。若按照聯(lián)營公司及合營公司136.31億元的盈利貢獻(xiàn)，以及中國生物制藥對科興中維15.03%的持股比例進(jìn)行推算，科興中維2021年的盈利約在900億元之上。

記者在國家藥監(jiān)局官網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，科興中維共有三個新型冠狀病毒滅活疫苗（Vero細(xì)胞）批文，其中兩個批文的批準(zhǔn)日期為今年1月30日，另一個批準(zhǔn)日期為2021年5月26日。而科興中維官網(wǎng)顯示，科興中維信息公示的產(chǎn)品僅為新冠疫苗。

圖片來源：國家藥監(jiān)局

因此，盡管中國生物制藥年報中無直接說明，科興中維新冠疫苗“一年凈賺900多億”的消息還是不脛而走。而作為美股上市公司科興生物（SVA）的國內(nèi)孫公司，科興中維能創(chuàng)造巨大收益，也毋庸置疑。

信息來源：科興生物官網(wǎng)、科興生物年報 制圖：趙李南

根據(jù)科興生物2020年年報，公司2020年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.04億美元，按2020年平均匯率6.9折算，約合人民幣7.18億元。假如科興中維去年“凈賺900多億”的消息成立，按照科興生物對科興中維59.24%的持股比例計算，科興中維2021年為科興生物貢獻(xiàn)的凈利潤將達(dá)530億元以上，是科興生物2020年凈利潤的近75倍。

新冠疫苗廠商業(yè)績火爆

康希諾已強(qiáng)勢扭虧

旺盛的防疫需求下，新冠疫苗市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，但其收益究竟是多少？從現(xiàn)有信息看，國產(chǎn)新冠疫苗廠商均未公開透露過這一數(shù)字，但上市公司年度業(yè)績爆發(fā)式增長，已經(jīng)為新冠疫苗的盈利能力做出最有力的佐證。

截至2021年底，全國共有6款新冠疫苗產(chǎn)品獲得上市許可或緊急使用授權(quán)，且已全部獲得批準(zhǔn)進(jìn)入序貫加強(qiáng)方案。上述新冠疫苗涉及國內(nèi)上市公司包括康希諾（688185.SH）、智飛生物（300122.SZ）、康泰生物（300601.SZ），3家公司目前均已就2021年業(yè)績發(fā)布公告。

中國已批準(zhǔn)的新冠疫苗產(chǎn)品 圖片來源：中銀證券

其中，康希諾去年實現(xiàn)營業(yè)收入43億元，同比增加17174.82%；歸屬上市公司股東的凈利潤19.14億元，同比扭虧為盈，康希諾因而成為科創(chuàng)板首個“摘U”的生物科技公司。對于公司營收、凈利雙增，康希諾歸因于重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）在境內(nèi)外獲批上市及商業(yè)化的積極影響。

盡管康希諾年報中沒有直接披露新冠疫苗的營收金額，但結(jié)合公司2021年另外兩款流腦疫苗的上市時間（分別為6月和12月），新冠疫苗為康希諾創(chuàng)造的業(yè)績貢獻(xiàn)毋庸置疑。觀察公司分季度財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，康希諾2021年的收入騰飛始于第二季度，彼時正處于公司新冠疫苗上市后、兩款流腦疫苗上市前，新冠疫苗是康希諾當(dāng)時唯一一款獲批上市的疫苗產(chǎn)品。

康希諾2021年分季度主要財務(wù)數(shù)據(jù) 圖片來源：公司年報

目前，新冠疫苗產(chǎn)品在國內(nèi)獲批較晚的另外兩家國產(chǎn)新冠疫苗廠商暫未公布年報。根據(jù)其業(yè)績預(yù)告/快報，智飛生物和康泰生物營收增速不如康希諾驚人，但都在2021年收獲了歷史最高收入和盈利。

其中，智飛生物營業(yè)收入達(dá)306.37億元，同比增長101.68%；營業(yè)利潤119.86億元，同比增長207.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤101.97億元，同比增長208.88%。公司將主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤的大幅增長歸因于“公司緊緊圍繞經(jīng)營發(fā)展目標(biāo)持續(xù)發(fā)力，加大研發(fā)投入推陳出新，自主產(chǎn)品與代理產(chǎn)品銷售均持續(xù)穩(wěn)步提升”。

而康泰生物預(yù)計2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤為12億元~14億元，上年同期為6.79億元。公司將業(yè)績變動歸因于“公司重視研發(fā)投入與技術(shù)合作，以市場為導(dǎo)向，持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)力度及國際間合作，面對重大疾病防控需求，反應(yīng)迅速，有序推進(jìn)新產(chǎn)品上市和銷售，持續(xù)優(yōu)化營銷網(wǎng)絡(luò)布局，強(qiáng)化市場推廣工作，推動公司產(chǎn)品銷量穩(wěn)步提升，公司凈利潤較上年同期相比實現(xiàn)較大幅度增長”。

新冠疫苗公司股價回落

技術(shù)突破將成就未來疫苗？

與亮眼業(yè)績相比，手持已上市新冠疫苗的公司股價卻略顯暗淡。截至4月1日收盤，康希諾股價236元/股，去年最高股價798元；智飛生物股價133.96元/股，去年最高股價230.54元；康泰生物股價89.15元/股，去年最高股價221.29元。

這或許與新冠治療藥物陸續(xù)上市有關(guān)。自去年年末起，國外藥企默沙東、輝瑞相繼推出新冠治療小分子口服藥，國內(nèi)企業(yè)騰盛博藥（02137.HK）的中和抗體藥物也在國內(nèi)上市，可用于治療輕型和普通型且伴有進(jìn)展為重型（包括住院或死亡）高風(fēng)險因素的成人和青少年（12-17歲，體重≥40kg）新型冠狀病毒感染（COVID-19）患者。其中，青少年（12-17歲，體重≥40kg）適應(yīng)癥人群為附條件批準(zhǔn)。

今年3月，輝瑞的新冠小分子口服藥Paxlovid被引入國內(nèi)上市，并被陸續(xù)分發(fā)配送至多省份的新冠救治臨床一線，近日又以每盒2300元的價格被臨時性列入國內(nèi)醫(yī)保支付范圍。這被部分投資者視作擠壓新冠疫苗市場的舉措。

但這不是現(xiàn)有疫苗公司股價下降的全部原因。中銀證券研報指出，2021年新冠疫苗陸續(xù)上市，此前的新冠疫苗預(yù)期逐步兌現(xiàn)，導(dǎo)致板塊市盈率出現(xiàn)明顯的回落。

2021年A股疫苗板塊市盈率與當(dāng)季新冠疫苗接種量關(guān)系 圖片來源：中銀證券

中銀證券表示，2021年第四季度國內(nèi)基礎(chǔ)免疫已基本完成，國內(nèi)新冠疫苗市場僅剩加強(qiáng)針市場，因此板塊市盈率已基本回到疫情前水平。

加強(qiáng)針市場也被視作新冠疫苗廠商爭奪的新蛋糕。國家衛(wèi)健委公開數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月4日，全國新冠疫苗覆蓋接種率為90.1%，全程接種率87.6%。不過，第三針新冠疫苗加強(qiáng)免疫的覆蓋率還有一定提升空間。

以奧密克戎為代表的新冠變異毒株仍在肆虐，新一代新冠疫苗的研發(fā)緊鑼密鼓。3月19日，國家衛(wèi)生健康委科技發(fā)展中心主任鄭忠偉表示，目前國內(nèi)滅活疫苗已經(jīng)開展了單價，以及“德爾塔+奧密克戎”兩價，還有“原型株+德爾塔+奧密克戎”三價疫苗的研發(fā)工作，基本完成了臨床前研究并且已經(jīng)進(jìn)行了生產(chǎn)驗證。重組蛋白疫苗也有開展“阿爾法+貝塔+德爾塔+奧密克戎”四價疫苗的研發(fā)，正在申請境外的臨床試驗。

而在研發(fā)新冠疫苗產(chǎn)品的隊伍中，大量廠商已開始布局核酸技術(shù)相關(guān)業(yè)務(wù)板塊，而這一技術(shù)被視為繼蛋白技術(shù)（例如各類抗體）之后下一代的核心技術(shù)。

中國部分在研新冠疫苗產(chǎn)品 圖片來源：中銀證券

3月，國內(nèi)疫苗專家陶黎納也曾告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，國內(nèi)現(xiàn)有疫苗主要針對原始毒株和德爾塔毒株，從中和抗體濃度和各國案例看，疫苗對于奧密克戎的免疫效果應(yīng)該有所下降。第二代（技術(shù)）的疫苗、針對奧密克戎設(shè)計的單獨(dú)疫苗，或者包括原有毒株做成的聯(lián)合疫苗，更值得市場期待。

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