曾經(jīng)低調(diào)的隱形冠軍達利食品，如今也陷入增收不增利怪圈，頹勢難掩。

近日，達利食品(03799.HK)披露2021年業(yè)績報告。財報顯示，達利食品2021年全年實現(xiàn)營收222.94億元，同比增加6.4%；實現(xiàn)凈利潤37.25億元，同比下降3.2%，這是達利食品上市以來首次出現(xiàn)凈利潤下滑。

業(yè)內(nèi)分析認為，面對上游材料上漲，休閑零食毛利被迫不斷降低。雖然達利園也采取了漲價等方式緩解成本壓力，但實際情況似乎并不理想。

與此同時，在行業(yè)同質(zhì)化競爭處于白熱化階段，達利食品近些年創(chuàng)新能力明顯式微，品牌老化未能破局，業(yè)績逐年放緩，面臨的挑戰(zhàn)已經(jīng)從分更多蛋糕變?yōu)槭仃嚨亓恕?/p>

上市以來利潤首次下滑

達利食品最早披露業(yè)績可以追溯到2013年，上市至今，達利食品還是首次出現(xiàn)年度凈利潤負增長。

公開數(shù)據(jù)顯示，2013年-2021年達利食品凈利潤增速分別為71.93%、74.4%、40.24%、7.71%、9.47%、8.26%、3.3%、0.2%、-3.2%。

從數(shù)據(jù)上來看，2016年開始其實已經(jīng)遇上利潤增長天花板，增速直接降至個位數(shù)，幾乎停滯增長。

近五年時間里，達利食品雖然做了很多調(diào)整，但始終未能突破品牌老化的困局。

2021年達利食品的政府補貼高達6.72億元，該數(shù)據(jù)在2020年只有4.29億元，同比增長56.64%。

也就是說，在政府加大補貼力度的情況下，達利食品利潤依然出現(xiàn)負增長。如果拋去這部分因素，實際上凈利潤同比下滑的速度要快很多。負增長或許只是一個信號，頹勢已經(jīng)很難掩住了。

具體來看，家庭消費業(yè)務(wù)營收同比上升22.7%至人民幣36.35億元，休閑食品業(yè)務(wù)營收同比下滑2.7%至人民幣99.43億元，即飲飲料業(yè)務(wù)營收同比上升6.8%至人民幣65.96億元；三個分部毛利分別為人民幣15.63億元、33.99億元及31.50億元，同比分別上升12.4%、下降11.8%、上升6.6%。

不難發(fā)現(xiàn)，拖累達利食品業(yè)績表現(xiàn)的主要業(yè)務(wù)是休閑零食。達利食品在財報中表示，由于原材料價格上漲的壓力，休閑食品板塊對部分低毛利產(chǎn)品進行價格調(diào)整，由于渠道對提價的傳導反應(yīng)時間、周轉(zhuǎn)有短期影響，下半年休閑食品銷售輕微下滑。

這一點，是今年很多休閑零食企業(yè)共同面臨的考驗。鹽津鋪子（002847.SZ）2021年實現(xiàn)營收22.82億元，同比增長16.47%；凈利潤為1.51億元，同比下滑37.65%；良品鋪子（603719.SH）2021年實現(xiàn)營收93.24億元，同比增長18.11%，歸母凈利潤2.82億元，同比下降18.06%；勁仔食品（003000.SZ）2021年公司實現(xiàn)營收11.11億元，同比增長22.21%；凈利潤8493.89萬元，同比下滑17.76%。

面對增收不增利的局面，包括達利食品在內(nèi)大多數(shù)休閑零食企業(yè)把原因歸咎到上游原材料成本增加。除此之外，還有其他原因嗎？

漲價只治標不治本

從市場競爭來看，達利食品所在的休閑零食賽道同質(zhì)化加劇，缺乏創(chuàng)新能力的企業(yè)接下來的路會更為吃力。

回顧達利食品發(fā)展軌跡，公司之前走的一直是“后發(fā)策略”。通過對已有的火熱單品的模仿，減少試錯成本，從而降低風險，在增量市場里分得一杯羹。

直到近些年，代工模式?jīng)_擊下行業(yè)格局突變。尤其是2016年正是三只松鼠（300783.SZ）、良品鋪子等休閑零食瘋狂擴張新零售賽道的一年，也是老牌快消企業(yè)積極擁抱線上謀轉(zhuǎn)型的一年。在行業(yè)同質(zhì)化競爭越來越白熱化的當下，新老品牌廝殺為了搶奪更多市場，不約而同選擇了打價格戰(zhàn)。

這場沒有硝煙的戰(zhàn)爭，打了多年仍未結(jié)束。戰(zhàn)線拉長最終導致品牌方有些吃不消，面臨上游原材料漲價時，既沒辦法抽身戰(zhàn)場丟下辛苦攻下的城池，又未能拿到絕對的市場份額以及同上游議價的能力，最終走進了增收不增利的怪圈，達利食品2016年之后利潤增速明顯乏力也從側(cè)面佐證了這一點。

為了扭轉(zhuǎn)局勢，去年8月中旬，達利食品方面稱，隨著制造成本、人工成本以及市場費用成本的不斷提升，導致企業(yè)的運營成本有所上漲，經(jīng)集團研究決定2021年8月16日起，集團將根據(jù)運營成本的上浮及回落情況，對達利食品旗下食品三大系列部分產(chǎn)品調(diào)價。

從階段性結(jié)果來看，漲價策略似乎并不達預(yù)期，達利食品出現(xiàn)上市以來凈利潤首次下滑。業(yè)內(nèi)分析認為，達利食品旗下的“達利園”“好吃點”“可比克”已成為市場家喻戶曉的三大品牌，之前一直走的是“性價比”路線，產(chǎn)品也是大眾熟悉的那些，突然提價其實是有風險的，能否被消費者接受很難去準確預(yù)估。

同樣為了解決毛利難題，良品鋪子也打出了“高端零食”的標簽，花重金請代言人，做全渠道運營，但是結(jié)果非常相似，利潤增速遠不及營收增速，甚至出現(xiàn)負增長。

除此之外，包括億滋國際、洽洽食品（002557.SZ）、涪陵榨菜（002507.SZ）、海天味業(yè)（603288.SH）等在內(nèi)的一眾食品快消企業(yè)均在去年有一些價格調(diào)整，但似乎目前并未真正解決利潤增長的問題。

說到底，困住快消行業(yè)不僅是定價的問題，而是如何從產(chǎn)品本身進行創(chuàng)新，從而提升產(chǎn)品附加值，滿足當下消費者需求。此前，達利食品的產(chǎn)品多被市場調(diào)侃“一直在模仿，從未見超越”，正是達利食品轉(zhuǎn)型的痛點，能否提升創(chuàng)新實力對于今后的路而言，至關(guān)重要。

達利食品表示，2022年將擴大新興渠道平臺和業(yè)務(wù)隊伍規(guī)模，鞏固休閑食品的行業(yè)領(lǐng)先地位，投入產(chǎn)品高端化，擴大龍頭優(yōu)勢；提升即飲板塊市場份額，將植物蛋白打造成為新的龍頭產(chǎn)業(yè)，擴大短保面包產(chǎn)業(yè)的全國化規(guī)模優(yōu)勢，加快數(shù)字化進程，提升管理效率。

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