文 | 劉玥婷

編輯 | 鄭懷舟

2022年以來，機械板塊“跌跌不休”，開年以來機械設(shè)備指數(shù)（申萬）跌幅超20%。有“機械茅”之稱的三一重工也是一路下跌，近一年最大跌幅已達60%以上。究其原因，主要源于需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，制約著機械工業(yè)的運行。

而最新數(shù)據(jù)顯示，2月份制造業(yè)PMI指數(shù)為50.20%，比上月上升0.1個pct，繼續(xù)高于臨界點，制造業(yè)景氣水平略有上升；新訂單指數(shù)為50.70%，環(huán)比上漲1.4個pct，重回擴張區(qū)間，春節(jié)后制造業(yè)市場需求釋放有所加快。

多家機構(gòu)認為，今年，由于上游原材料價格上漲和下游需求偏弱，中游制造業(yè)面臨雙重擠壓的困境。但是長期來看，仍然看好穩(wěn)增長領(lǐng)域和新興成長領(lǐng)域，即工程機械、新能源和半導(dǎo)體設(shè)備等。

盤面上看，申萬機械設(shè)備指數(shù)目前基本回到了2020年的水平，在估值上具備相當優(yōu)勢，在目前市場大幅波動的背景下，安全邊際是影響投資決策的關(guān)鍵因素。同時，由穩(wěn)增長驅(qū)動，部分子行業(yè)基本面長期向好，中長周期下反彈機會亦被市場所看好。

申萬機械設(shè)備指數(shù)走勢 wind，36氪整理

券商策略

1. 廣發(fā)證券

核心觀點：需求依然偏弱，穩(wěn)增長可能更有力度（買入，維持）

當前機械中游制造業(yè)受上游原材料和下游需求的雙重擠壓，設(shè)備需求整體偏弱，通用制造業(yè)仍然處在底部，出口產(chǎn)業(yè)鏈受成本、海運、匯率三重影響，盈利水平承壓。

建議關(guān)注3條線索：（1）穩(wěn)增長鏈條，聚焦基建和制造業(yè)穩(wěn)增長領(lǐng)域，包括工程機械等；（2）產(chǎn)能周期復(fù)蘇鏈條，包括油氣設(shè)備和服務(wù)、礦山設(shè)備等；（3）關(guān)注中長期產(chǎn)業(yè)邏輯通順，景氣度持續(xù)加速的新興成長領(lǐng)域，包括光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、風電設(shè)備和半導(dǎo)體設(shè)備等。

建議關(guān)注：杰瑞股份（002353）、迪威爾（688377）、先導(dǎo)智能（300450）、利元亨（688499）、恒潤股份（603985）、新強聯(lián)（300850）、捷佳偉創(chuàng)（300724）、邁為股份（300751）、永創(chuàng)智能（603901）、三一重工（600031）、恒立液壓（601100）

2. 華泰證券

核心觀點：供應(yīng)鏈成本壓力高，盈利回升之路添曲折（增持，維持）

受到能源、原材料價格不斷上漲的影響，中游制造業(yè)今年依然面臨兩頭擠壓的局面。

1）鋰電設(shè)備：鋰/鎳大幅漲價，鋰電需求承壓，供應(yīng)鏈壓力較大，設(shè)備端盈利改善道路曲折；

2）光伏設(shè)備：風光大基地建設(shè)提速，成本壓力下，預(yù)計22年TOPCon是主流技術(shù)；

3）風電設(shè)備：1-2月中標機組單價同比下降23.2%，零部件企業(yè)盈利壓力仍較大；

4）氫能：全球能源價格大幅上漲，自主可控迫切，國內(nèi)外綠氫裝備需求有望快速提升；

5）穩(wěn)增長鏈：工程機械/機器人需求同比下滑，環(huán)比有望改善，銷量有超預(yù)期可能。

建議關(guān)注：先導(dǎo)智能（300450）、杭氧股份（002430）、江蘇神通（002438）

3. 東方證券

核心觀點：設(shè)備需求有起色，持續(xù)性仍待觀察（看好，維持）

從通用設(shè)備角度看，2月制造業(yè)PMI50.2%，繼續(xù)高于榮枯線，其中新訂單指數(shù)50.7%，環(huán)比提升1.4pct，重回擴張區(qū)間。目前設(shè)備需求趨勢與PMI趨同，景氣度有所回升。

從工程機械角度看，2月機械設(shè)備需求呈現(xiàn)回暖，隨著地產(chǎn)邊際改善和基建項目集中開工，有望在3月進一步回暖。但持續(xù)性仍有待觀察，主要源于近期原材料價格有所上升、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)仍需要時間、近期新冠疫情仍有反復(fù)或為復(fù)蘇增加壓力。

建議關(guān)注：三一重工（600031）、中聯(lián)重科（000157）、恒立液壓（601100）、杭叉集團（603298）、先導(dǎo)智能（300450）、捷佳偉創(chuàng)（300724）、杰瑞股份（002353）、鄭煤機（601717）、天地科技（600582）、迪威爾（688377）、安車檢測（300572）、華測檢測（300012）、杰克股份（603337）

4. 國信證券

核心觀點：2月制造業(yè)PMI指數(shù)50.20%，維持景氣區(qū)間（超配，維持）

2022年2月制造業(yè)PMI指數(shù)為50.20%，環(huán)比上漲0.10個pct，維持景氣區(qū)間。重點關(guān)注優(yōu)質(zhì)賽道中長期勝出概率大的龍頭公司。

1）商業(yè)模式好、增長空間大的檢測服務(wù)行業(yè)；2）成長階段或高景氣度的上游核心零部件公司；3）高景氣度的產(chǎn)品型公司；4）景氣度高的專用/通用裝備行業(yè)。

建議關(guān)注：華測檢測（300012）、廣電計量（002967）、奧普特（688686）、漢鐘精機（002158）、恒立液壓（601100）、柏楚電子（688188）、綠的諧波（688017）、奕瑞科技（688301）、國茂股份（603915）、怡合達（301029）、中兵紅箭（000519）、黃河旋風（600172）、聯(lián)贏激光（688518）、杭可科技（688066）

歡迎關(guān)注“36氪財經(jīng)”

*免責聲明：

本文內(nèi)容僅代表作者看法。

市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何人的投資建議。在決定投資前，如有需要，投資者務(wù)必向?qū)I(yè)人士咨詢并謹慎決策。我們無意為交易各方提供承銷服務(wù)或任何需持有特定資質(zhì)或牌照方可從事的服務(wù)。

關(guān)鍵詞：