昨日，首藥控股-U（688197.SH）、和順科技（301237.SZ）兩只新股上市首日雙雙破發(fā)，讓不少中簽者欲哭無(wú)淚。

雖然新股破發(fā)對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，已經(jīng)不是新鮮事兒。早在2021年10月底，短短10日內(nèi)，20只上市新股中就有10只破發(fā)，破發(fā)率達(dá)到50%，這對(duì)于習(xí)慣無(wú)腦打新的A股股民已是一次肉痛的體驗(yàn)。

在此之后，盡管時(shí)不時(shí)就有新股破發(fā)，但在短時(shí)間內(nèi)卻再無(wú)大規(guī)模的破發(fā)潮來(lái)襲。

不過(guò)，最近半個(gè)月以來(lái)，第二輪的新股破發(fā)潮又一次顯現(xiàn)了！

1打新氛圍遇冷

先來(lái)看看幾組數(shù)據(jù)。

2022年以來(lái)，已上市的新股數(shù)量共有78只，其中16只上市首日破發(fā)，破發(fā)率為20.5%。

3月以來(lái)，已上市的新股數(shù)量共有29只，其中8只上市首日破發(fā)，破發(fā)率上升至27.6%。

3月14日以來(lái)，已上市的新股數(shù)量共有20只，其中8只上市首日破發(fā)，破發(fā)率高達(dá)40%。

短短10日，破發(fā)率提升至40%，這要說(shuō)第二輪新股破發(fā)潮來(lái)襲也不為過(guò)。

新股破發(fā)的背后原因，與市場(chǎng)打新環(huán)境、新股質(zhì)地等不無(wú)關(guān)系。

關(guān)心A股的股民都知道，最近市場(chǎng)用一個(gè)字形容，那便是：慘！

今年以來(lái)，上證指數(shù)下跌10.7%，深證成指跌超17%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅18.55%。尤其3月以來(lái)，受疫情及俄烏動(dòng)蕩局勢(shì)的影響，A股恐慌情緒提升，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅超過(guò)6%，深證成指跌超7%。

從資金流向亦可看出。北向資金一直被市場(chǎng)視為“聰明資金”，而3月以來(lái)，北向資金凈流出已超過(guò)600億元，尤其3月中旬之后，北向資金更是大幅流出，少有幾日流入。

近期北向資金動(dòng)態(tài)，來(lái)源：wind

而在市場(chǎng)情緒處于低谷的時(shí)候，新股發(fā)行速度不減。Choice數(shù)據(jù)顯示，3月份有46家公司面臨上會(huì)審議，而在已上會(huì)的36家企業(yè)中，有2家取消審核，30家通過(guò)審核，3家未通過(guò)，1家暫緩表決。

相較于2月份的24家上會(huì)企業(yè)中21家通過(guò)審核，無(wú)論是上會(huì)家數(shù)還是通過(guò)審核數(shù)量，均有所增加。

從募資金額來(lái)看，截至3月18日，2022Q1募資總額達(dá)到1564.36億元，同比翻倍，主要是由于中國(guó)移動(dòng)在美國(guó)退市后成功登陸A股，其IPO募資額達(dá)到519.81億元，占2022Q1IPO募資額近35%。除此之外，在承銷(xiāo)新規(guī)修訂后，雙創(chuàng)板塊發(fā)行估值維持高位，2022Q1創(chuàng)業(yè)板新股平均募資金額上行至16.45億元，科創(chuàng)板則維持在23.10億元水平。

僧多粥少，這無(wú)疑讓打新市場(chǎng)陷入兩難的窘境。

2“逢新必打”轉(zhuǎn)向“優(yōu)選個(gè)股”

除了市場(chǎng)較為悲觀的情緒之外，新股質(zhì)地的好壞也足以牽動(dòng)打新信心。

就拿昨天上市的首藥控股來(lái)說(shuō)，筆者曾在《A股打新|疫情霸屏，醫(yī)藥瘋狂！這家藥企還沒(méi)上市就火了》一文中分析了其產(chǎn)品管線、經(jīng)營(yíng)狀況。該公司擁有創(chuàng)新藥背景，但其尚未產(chǎn)品商業(yè)化上市，且業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，即便之后產(chǎn)品上市成功，筆者認(rèn)為其產(chǎn)品缺乏先發(fā)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額難以估摸，更糟糕的是同類(lèi)產(chǎn)品扎堆涌入或?qū)?dǎo)致價(jià)格下跌、盈利預(yù)期模糊。因此，判斷首藥控股上市之后，還需謹(jǐn)慎對(duì)待。

更早之前，筆者也曾分析了格靈深瞳-U（688207.SH）這家公司，在《A股打新|3000億美元？這家AI公司估值泡沫碎了》一文中判斷，格靈深瞳存在估值泡沫，其上市后市值還存在繼續(xù)縮水的可能，果不其然，公司上市首日下跌5%，至今日股價(jià)已跌近20%。

當(dāng)然，最近上市的新股之中，也有個(gè)別新股表現(xiàn)亮眼。

譬如今日上市的興通股份（603209.SH），首日以漲停44%收盤(pán)。公司主要從事國(guó)內(nèi)沿海散裝液體化學(xué)品、成品油的水上運(yùn)輸業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)民營(yíng)沿海散裝液體化學(xué)品航運(yùn)業(yè)的龍頭企業(yè)。大型煉化企業(yè)是其主要的下游客戶，包括中國(guó)石化、福建聯(lián)合石化、浙江石化、中國(guó)海油、等企業(yè)。2021年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.67億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.99億元，同比增長(zhǎng)61%。

還有，像被視為“軍工隱身材料第一股”的華秦科技（688281.SH）于3月7日上市首日漲超37%，至今已有超45%的漲幅。正如《A股打新|軍工“暴動(dòng)”，這只新股肉簽要來(lái)了！》分析，華秦科技得益于軍工行業(yè)的需求增長(zhǎng)，收入規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，即便其仍存在不少行業(yè)通病，但鑒于俄烏局面的持續(xù)緊張，加上軍工板塊在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)回調(diào)不少，認(rèn)為公司作為軍工新股往往會(huì)受到市場(chǎng)矚目，可能具有一定溢價(jià)空間。

可以看到，盡管在市場(chǎng)環(huán)境較差的情況下，市場(chǎng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的判斷具有一定一致性，投資者也逐漸改變?cè)小胺晷卤卮颉辈呗赞D(zhuǎn)向“優(yōu)質(zhì)個(gè)股”的選擇。

3小結(jié)

一只新股上市的表現(xiàn)，受到市場(chǎng)情緒、流動(dòng)性情況、個(gè)股質(zhì)地等內(nèi)外在因素影響。

從當(dāng)前來(lái)看，隨著北交所開(kāi)放，上市門(mén)檻不斷降低，越來(lái)越多的公司將在A股上市，正所謂池子容量越大卻沒(méi)有活水進(jìn)來(lái)，打新紅利相較于過(guò)去要打不小折扣。可以說(shuō)，A股無(wú)腦打新的時(shí)代終將過(guò)去，打新也必然成為技術(shù)活。

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